Đầu năm 2018, thông qua Toptal, tôi đã làm việc với Rodrigo Sanchez Servitje từ B37 Ventures về một dự án liên quan đến quỹ VC mở của nó. Những khoản tiền như vậy vẫn là một loại phương tiện tài trợ tương đối ít được biết đến và bị hiểu nhầm, với sự khan hiếm của “trong chiến hào” thông tin ra khỏi đó về cách họ hoạt động. Với bài viết này, tôi đang tìm cách khắc phục điều đó.
Với tư cách là một người đã gây quỹ và điều hành một quỹ VC mở, trong suốt phần này, tôi sẽ đề cập đến Rodrigo để có cái nhìn sâu sắc vô giá về kinh nghiệm của B37 Ventures.
Trong hoạt động gây quỹ đầu tư mạo hiểm, như có câu ngạn ngữ, "nếu nó không hỏng, đừng sửa nó." Trong nhiều năm, các quỹ đã đầu tư vào dòng này bằng cách huy động vốn thông qua các phương tiện đóng. Điều này đề cập đến việc một công ty quản lý huy động một số tiền nhất định từ các nhà đầu tư bên ngoài thông qua cấu trúc pháp lý đối tác hữu hạn trong một số năm cố định (thường là mười năm). Sau quá trình này, các cánh cửa đóng lại, tiền được đưa vào hoạt động và vào ngày kết thúc, quỹ được chuyển đến và hoàn trả.
Mặc dù đầu tư vào các ngành đột phá và đổi mới, bối cảnh cấu trúc quỹ VC phần lớn vẫn không thay đổi.
Sự thay thế rõ ràng nhất sẽ là nghịch đảo của quỹ đóng:quỹ mở. Trong các quỹ như vậy, vốn được đầu tư trực tiếp vào một LLC trên cơ sở liên tục mà không có ngày chấm dứt. Về cơ bản, nó là đầu tư vốn cổ phần ưu tiên vào một công ty:Các nhà đầu tư mua các đơn vị quỹ có kèm theo lợi suất (tỷ lệ vượt rào) và họ có thể mua thêm hoặc bán bất cứ khi nào họ muốn.
Loại quỹ này còn được gọi một cách tự do là phương tiện vốn vĩnh viễn hoặc quỹ thường xanh . Đặc điểm giữa các tên phần lớn giống nhau, ở chỗ nó đề cập đến các cấu trúc không có ngày kết thúc hoặc hạn ngạch vốn cố định. Điểm khác biệt cốt lõi là quỹ thường xanh có thể tái chế vốn hoàn trả trong khi quỹ mở (như B37 Ventures) phân phối cho các nhà đầu tư.
Quỹ mở có thể mang lại một số lợi thế thú vị cho các bên liên quan:
Đối với B37, sự liên kết là yếu tố chính trong việc lựa chọn đi trước. Servitje nói, “Có một cấu trúc kết thúc mở là cấu trúc phù hợp nhất với tất cả các bên. Các nhà đầu tư mục tiêu của chúng tôi là các tập đoàn có doanh số từ 500 triệu đến 20 tỷ đô la — để họ đầu tư vào VC, họ không quan tâm chủ yếu đến lợi nhuận tài chính. Họ muốn lợi nhuận chiến lược.
Từ quan điểm của một công ty khởi nghiệp, chúng tôi có thể mang lại giá trị cho họ bằng cách tập hợp nhiều công ty và 'quy mô' nhất có thể, một cách hữu ích. Quỹ có ý nghĩa, vì tất cả các nhà đầu tư của chúng tôi đều được khuyến khích như nhau để đánh giá, chạy thử nghiệm và trở thành khách hàng lớn trên cơ sở liên tục cho danh mục đầu tư của chúng tôi. Điều này cuối cùng sẽ mang lại lợi nhuận tài chính, điều này gắn kết chúng tôi với tư cách là một nhóm quản lý. ”
Tất nhiên, có những hạn chế, nếu quỹ mở là hoàn hảo, thì chúng sẽ phổ biến hơn:
Khi Rodrigo đối mặt với các câu hỏi về sự khác biệt của B37 và nó sẽ hoạt động như thế nào với tư cách là một nhà đồng đầu tư, anh ấy thu hút sự chú ý đến những can thiệp tích cực mà quỹ của mình đã có thể thực hiện trong danh mục đầu tư của mình:“Với bất kỳ cuộc trò chuyện nào với các đồng đầu tư tiềm năng, chúng tôi tiếp cận nó với:'Đây là thành tích của chúng tôi với các công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi.' Chúng tôi không nói về cấu trúc quỹ. Thay vào đó, chúng tôi nói về lượng thời gian chúng tôi dành cho các doanh nghiệp, tìm hiểu nhu cầu của họ, sau đó tìm kiếm các công ty khởi nghiệp có thể phát triển trong các nền kinh tế này. Chúng tôi luôn sẵn lòng đưa ra các ví dụ về kết quả của chúng tôi, các nghiên cứu điển hình về cơ hội mà chúng tôi đã thấy và những gì chúng tôi đã làm cho các công ty khởi nghiệp của mình trong việc mang lại các mối quan hệ bán hàng hấp dẫn trong vòng 12 tháng kể từ khi đầu tư. ”
Số lượng quỹ đầu tư mạo hiểm thường xanh được ước tính là khoảng 200 quỹ, với khoảng 100 quỹ sẽ tồn tại trong 20 năm qua (Pitchbook). Để đặt trong bối cảnh các cấu trúc này đang hoạt động trong lĩnh vực VC như thế nào, có hơn 10.000 nhà đầu tư trên toàn cầu được phân loại là quỹ “Đầu tư mạo hiểm”.
Một điều cần lưu ý là, số lượng cửa hàng bán lẻ "thực" có thể cao hơn 200, bởi vì cách thức đầu tư này phổ biến giữa các thiên thần, văn phòng gia đình và các đơn vị liên doanh của công ty. Thông thường, các quỹ này nằm dưới sự bảo trợ của một tổ chức và không được tiết lộ thông qua các kênh dữ liệu thông thường.
Trong số 92 nhà quản lý VC thường xanh bắt đầu từ năm 1998, gần ba phần tư làm việc tại Hoa Kỳ hoặc Vương quốc Anh. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì cả hai quốc gia đều có thị trường vốn linh hoạt nhất và được coi là trung tâm khởi nghiệp trong lãnh thổ của họ.
Một lần nữa, không có gì ngạc nhiên khi phần mềm là ngành đầu tư phổ biến nhất đối với các quỹ VC thường xanh, nhưng điều thú vị là sự phổ biến của khoa học đời sống. Đây có vẻ là một lĩnh vực phù hợp tốt với tâm lý luôn xanh, do các giai đoạn thử nghiệm và phê duyệt kéo dài được thực hiện bởi các công nghệ mới trong ngành.
Khi so sánh hiệu quả hoạt động của quỹ thường xanh với tiêu chuẩn VC tổng thể (bao gồm tất cả các loại quỹ), lợi nhuận phần lớn tương tự theo quan điểm “Tổng giá trị được thanh toán” (TVPI). Như chúng ta đã biết, lợi nhuận VC có sự phân bổ lợi nhuận không đều và như vậy, điểm chuẩn không vẽ nên một bức tranh hoàn chỉnh. Tuy nhiên, mặc dù quỹ thường và quỹ đóng có cơ chế khác nhau, nhưng điều đó dường như không ảnh hưởng đến lợi nhuận TVPI của họ (Pitchbook).
Nơi mà phân tích trả về này trở nên thú vị là khi TVPI được giải cấu trúc thành các thành phần của nó là “Giá trị thặng dư để trả bằng” (RVPI) và “Được phân phối cho trả bằng” (DPI). Trong đó các đặc điểm của màn hình luôn trở nên rõ ràng, chúng có DPI thấp nhưng RVPI cao so với các chỉ số phù hợp chặt chẽ hơn cho điểm chuẩn VC.
Điều này chứng tỏ sự xác thực của phương pháp tiếp cận dài hạn mà các quỹ thường xanh thực hiện, cho thấy rằng một chiến thuật như vậy có thể tích lũy giá trị hơn (RVPI), nhưng phải hy sinh phân phối nhanh hơn (DPI).
Phải có một lý do thuyết phục để gây quỹ thường xanh hoặc quỹ mở, ngoài ra chỉ vì nó là một cái gì đó khác biệt. Điều quan trọng là phải điều chỉnh nó phù hợp với động lực của chính bạn và cũng để đảm bảo rằng nó làm tăng giá trị cho các nhà đầu tư và các doanh nghiệp mà bạn định đầu tư.
Một cấu trúc mở phải bổ sung cho môi trường đầu tư hoặc quan điểm của bạn. Ví dụ:bạn:
Đối với Rodrigo và B37, cấu trúc như vậy đã gây được tiếng vang lớn với họ do luận điểm của họ rằng các doanh nghiệp lớn và các công ty khởi nghiệp có lợi ích chung:“Chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi có hai nhóm khách hàng:công ty khởi nghiệp và nhà đầu tư. Chiến lược của chúng tôi là tăng thêm nhiều giá trị cho cả hai. Chúng tôi không coi mình là một quỹ, mà là một nền tảng — các công ty khởi nghiệp và các công ty lớn trao đổi về quy mô và đổi mới. Hầu hết các nhà đầu tư của chúng tôi là các tập đoàn lớn với quy mô khổng lồ trên thế giới, nhưng có nhu cầu đổi mới. Những công ty khởi nghiệp tốt nhất thì ngược lại - sáng tạo, nhưng không mang tính toàn cầu, họ cần quy mô. Chúng tôi cố gắng kết hợp hai yếu tố đó lại với nhau thông qua việc đầu tư. ”
Về việc xác định các nhà đầu tư, đối với các nhà quản lý dày dạn kinh nghiệm muốn đơn giản thay đổi loại phương tiện tài trợ của họ, quy trình sẽ đi xuống để truyền đạt lý do tại sao. Đối với các bác sĩ đa khoa lần đầu hoặc các nhà quản lý chưa được chứng minh, đó tự nhiên sẽ là một quy trình phức tạp hơn — nhưng một quy trình có thể được hỗ trợ bằng cách kết hợp nhu cầu của các LP tiềm năng với các ưu điểm của quỹ của bạn. Ví dụ, các công ty và quỹ tài trợ là các loại LP thích khóa vốn dài hạn, với mục tiêu lợi nhuận trong tâm trí. B37 Ventures tìm cách giải quyết những khó khăn của nhà đầu tư bằng chiêu trò của mình:
“Các nhà đầu tư mục tiêu của chúng tôi là các công ty lớn và văn phòng gia đình không cần thu hồi vốn nhanh.
“Khi nói chuyện với họ về việc đầu tư 5-20 triệu đô la, lập luận của họ là:“ Nếu tôi đưa cho bạn 5 triệu đô la và bạn kiếm được cho tôi lợi nhuận gấp 10/20 lần, thì bạn không thực sự giải quyết được nhu cầu mà tôi có. Tôi không có nhu cầu thu hồi vốn, tôi cần quản lý vốn. Có, bạn đang mang lại cho tôi một khoản lợi nhuận lớn, nhưng bạn không giải quyết được vấn đề về cách tôi quản lý tiền.
“Một khoản đầu tư tốt là khi bạn đầu tư và sau đó quên nó đi, biết rằng nó an toàn và gia tăng giá trị.”
Một yếu tố cần lưu ý khi gây quỹ là hiểu và sắp xếp hợp lý các hợp pháp. Mặc dù các quỹ mở có cấu trúc sạch hơn tiềm năng, với ít thực thể liên kết hơn để xử lý, VC có thể khó tìm được luật sư quen thuộc và có nhiều kinh nghiệm với họ. May mắn thay, Rodrigo lưu ý rằng cấu trúc này dễ dàng hơn cho các nhà đầu tư để tiêu hóa và làm việc với:“Nó dễ dàng hơn về phía nhà đầu tư. Trong các thỏa thuận LP đã kết thúc, có thể có các quy tắc khác nhau cho các nhà đầu tư khác nhau, trên các quỹ khác nhau. Mục đích của chúng tôi là giúp các nhà đầu tư mới dễ dàng giao dịch như thể họ đang mua cổ phiếu trên TD Ameritrade. Không có gì để thương lượng, chỉ cần mua các đơn vị. ”
Việc lập ngân sách đòi hỏi một số thay đổi nhỏ, trong đó không giống như mô hình% của AUM, quỹ mở sẽ thống nhất ngân sách với các nhà đầu tư của mình. Rodrigo lưu ý rằng điều này không có vấn đề gì nhiều, vì khoảng 70% chi phí của quỹ đầu tư mạo hiểm là “tương đối cố định”. Khi tôi hỏi anh ấy liệu anh ấy có cần áp dụng một “tâm lý” khác khi đầu tư mở hay không, quan điểm của anh ấy là:“Không phải trong trường hợp của chúng tôi, nhưng chúng tôi làm điều đó có chủ ý. Những đổi mới tốt nhất sẽ mang lại lợi nhuận tài chính tốt nhất. Chúng tôi giữ mình trong một không gian nơi chúng tôi hoạt động và đưa ra quyết định như thể chúng tôi là một quỹ VC ‘bình thường’ bởi vì, giống như họ, chúng tôi được đền bù về hiệu quả tài chính. Chúng tôi muốn [các đồng đầu tư] nhận thức được điều này và ý định của chúng tôi là giữ nguyên như vậy. ”
Với các quỹ thường xanh không có ngày kết thúc và với sự linh hoạt của việc có thể nạp thêm vốn vào chúng, việc lập kế hoạch thời gian đầu tư dường như là vô tận. Như với bất kỳ quỹ nào, việc giữ lại bột khô cho các lượt theo dõi và các vở kịch cơ hội là rất quan trọng, nhưng việc thoát ra lại thêm một khía cạnh khác.
Một quan niệm sai lầm phổ biến liên quan đến các khoản thoát trong quỹ mở là chúng có thể tái chế vốn. Về lý thuyết, điều đó có thể xảy ra, do đó thuật ngữ thường xanh, nhưng nó có thể phản trực giác đối với việc gắn lợi ích của người quản lý với LP. Nếu không có phân phối, không có cơ hội để thực hiện lợi nhuận. Điều khoản Clawback không phổ biến trong các quỹ mở và do đó, vốn tái chế có thể gây khó khăn cho việc giữ chân đội ngũ nhân viên đầu tư chất lượng, những người sẽ luôn chờ đợi các khoản bồi thường liên quan đến hiệu suất.
Thay vào đó, người quản lý quỹ phải tìm cách ràng buộc các lối thoát với việc gây quỹ trong tương lai, gần như thể các LP nằm trong nhóm thuần tập, được gắn kết giữa các lần thoát. Việc thoát ra thể hiện một sự thiết lập lại mềm nơi vốn có thể được trả lại và có khả năng được tái đầu tư bởi các nhà đầu tư đã thoát. Đây là trọng tâm của công việc mà tôi đã làm với B37, để đảm bảo rằng việc gây quỹ được lên kế hoạch cho thời gian tối ưu và có lưu ý đến lợi ích tốt nhất của các nhà đầu tư hiện tại.
Để hình dung các dòng tiền của một quỹ thường xanh, biểu đồ dưới đây trình bày một ví dụ về thời gian của các dòng tiền theo hoạt động.
NAV của quỹ có tầm quan trọng cao, cả về mặt cho phép các nhà đầu tư hiện tại theo dõi điểm của họ và cho các nhà đầu tư mới đánh giá xem có nên mua vào quỹ hay không. Vì vậy, việc cung cấp định giá danh mục đầu tư thường xuyên, minh bạch và nhất quán là điều tối quan trọng. Đối với B37, định giá luôn là điểm nói chuyện chính với các nhà đầu tư:“Chúng tôi luôn gây quỹ — chúng tôi tăng vốn mỗi năm một lần. Câu hỏi chính luôn là làm thế nào để chúng tôi xác định giá cho các nhà đầu tư mới tham gia và ai là người chấp thuận nó. Mọi người đều thích cấu trúc, hiểu lý do tại sao nó ở đó và lợi thế của nó. Vào cuối ngày, đối với mô hình của chúng tôi, giá mỗi cổ phiếu là công cụ cân bằng cuối cùng hơn là làm cho nó công bằng cho tất cả mọi người. ”
Cấu trúc quỹ mở cũng mang lại một lợi thế là các điều khoản LLC có thể được thay đổi theo thời gian. Điều này đặc biệt hữu ích để quản lý các khoản mua lại quỹ mới, vì nó cho phép chèn các yếu tố định giá chủ quan. NAV là một thước đo định lượng tuyệt vời, nhưng bản thân nó không phải là một công cụ hoàn chỉnh để đánh giá giá trị quỹ cho các nhà đầu tư mới, chẳng hạn như trong các lĩnh vực sau:
1. Hiệu ứng mạng . Thành phần của cơ sở nhà đầu tư trong quỹ là một chỉ số hàng đầu hướng tới sự thành công trong tương lai của quỹ và do đó, gửi các đặc tính báo hiệu cho thị trường. Các nhà đầu tư mới đến với sự kết hợp giữa phả hệ và đô la đầu tư tuyệt đối sẽ mang lại lợi ích cho danh mục đầu tư và cơ sở nhà đầu tư hiện có. Điều này đặc biệt phù hợp với các quỹ như B37, vốn tích cực liên quan đến LP trong các khoản đầu tư của họ để khám phá các cơ hội hợp tác thương mại. Nhà đầu tư mới cũng được hưởng lợi từ việc có “lợi thế động lực thứ hai”, thông qua việc có thể thâm nhập vào dòng sản phẩm của một thương hiệu đã có tên tuổi, các hoạt động vận hành và thực hành thẩm định
2. Công bằng tài chính . NAV hữu ích cho các giao dịch thứ cấp, vì đây là trò chơi có tổng bằng không:không có vốn mới nào được đầu tư. Nhưng đối với các nhà đầu tư mới, những người mà vốn thực tế sẽ không được triển khai vào các khoản đầu tư hiện có, thì việc họ không tham gia vào lợi nhuận của họ chỉ là công bằng đối với những người đương nhiệm. Điều này có thể đạt được bằng cách thay đổi LLC để bao gồm các nhóm đầu tư được chỉ định cho nguồn vốn mới đến trong khoảng thời gian nhất định. Các quỹ phòng hộ triển khai các chiến lược tương tự với các khoản đầu tư bỏ túi bên cạnh được trích từ quỹ chính.
Rodrigo lưu ý rằng mô hình này có thể công bằng hơn trên các LP nói chung, so với các mô hình đóng, nơi các nhà đầu tư mua vào quỹ với cùng một mức giá mặc dù GP đã trải qua quá trình phát triển liên tục các kỹ năng của riêng họ với tư cách là nhà quản lý quỹ:“Khi tôi nghĩ về B37 đường ống, chúng tôi đã có mặt trên thị trường trong năm năm; chúng tôi hiện đang đầu tư tốt hơn và rất có thể sẽ còn tốt hơn nữa trong tương lai. Trong mô hình 'chuỗi quỹ', liệu các nhà đầu tư vào Fund One có chấp nhận rủi ro lớn hơn và trả tiền cho sự phát triển của chúng tôi với tư cách là người quản lý không? Rất có thể, họ sẽ làm. Làm thế nào để bạn san bằng sân chơi đó? Sẽ gọn gàng hơn nếu giữ tất cả trong một cấu trúc. ”
Rodrigo cũng lưu ý cách việc mua lại LP không thực sự khả thi trong một VC mở vì các tài sản cơ bản không có tính thanh khoản. Trong cấu trúc quỹ cổ phần tư nhân, có thể nhượng bộ khi đưa ra tỷ lệ phần trăm NAV để phân phối theo tỷ lệ. Đối với đầu tư mạo hiểm, B37 coi thị trường thứ cấp được cải thiện là một bước để cung cấp lợi ích này cho các nhà đầu tư:“Có thể đến một ngày mà một số hoặc tất cả nguồn cung của chúng tôi đến từ các công ty thứ cấp. Chúng tôi muốn để ngỏ cánh cửa đó để xem thị trường thay đổi và phát triển như thế nào. Thế giới VC đang phát triển, và ngày càng có nhiều người quan tâm đến nó. Có thể có khả năng mua lại trong tương lai. ”
Trong các thác quỹ điển hình, thứ tự sau đây tồn tại để phân phối lợi nhuận:
Với các quỹ thường xanh, một điểm khác biệt là thành phần lợi tức ưu tiên (hoặc “lãi suất” / “lợi tức”) thường được thanh toán trước, trước khi gốc. Bởi vì theo lý thuyết, một cây thường xanh có thể tiếp tục vĩnh viễn, điều quan trọng là phải thưởng cho các nhà đầu tư một cách thích đáng theo giá trị thời gian của tiền của họ. Nếu tiền gốc được xóa trước khi có lợi tức, các nhà đầu tư có thể thấy mình kiếm được lợi nhuận thấp hơn trong những năm tới (từ cơ sở gốc giảm) mặc dù chưa nhận được lợi nhuận quan trọng từ quỹ. Rodrigo lạc quan về điều này nhưng một lần nữa đưa nó trở lại để kết hợp lợi ích với các nhà đầu tư:“Lợi tức ưu tiên là cách cuối cùng để làm cho nó trở nên công bằng — nếu chúng ta không thể đánh bại thị trường, thì chúng ta sẽ không thành công. Tất nhiên, chúng tôi muốn tốt như thị trường. Chính hay lợi trước? Tôi không có sở thích giữa cái này hay cái kia. Đó là điều có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư của bạn và làm cho nó trở nên công bằng. ”
Từ góc độ thác nước, nếu lợi nhuận ưu tiên được trả trước, có thể mất nhiều thời gian hơn để thác nước đổ xuống toàn bộ. Tùy thuộc vào các điều khoản bắt kịp được chọn, kết quả cuối cùng có thể khác nhau về tỷ lệ phân chia tương ứng trong tổng lợi nhuận.
Không giống như quỹ đầu tư tư nhân hoặc quỹ bất động sản thường xanh, hiếm khi có dòng tiền tạm thời trong đầu tư mạo hiểm giữa đầu tư và rút lui. Điều này có thể đưa ra các tình huống phân phối trong đó không có gì trong một thời gian dài, tiếp theo là một lối ra khổng lồ có thể rửa ngay thác nước xuống đến bước cuối cùng của nó.
Tất nhiên, số lượng lớn được thực hiện là nguyên nhân để tổ chức lễ kỷ niệm, nhưng GP phải biết rõ về thời gian của họ vì việc xóa bảng giới hạn và chốt lời sau đó có thể yêu cầu tái cấp vốn.
Trong một quỹ mở, có tiềm năng phát triển một doanh nghiệp đầu tư giữa các thế hệ. Nhiều quỹ đóng vốn được gắn với người quản lý ngôi sao, người mang theo LP khi họ rời đi hoặc công ty quản lý đóng cửa khi họ nghỉ hưu.
Với nền tảng vốn ổn định và thành công đằng sau đó, quỹ mở có thể phát triển và vươn xa hơn nữa. Rodrigo lưu ý đây là một trong những mục tiêu của B37 trong tương lai:“Chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi có thể phát triển AUM một cách đáng kể theo cấu trúc hiện tại của chúng tôi. Kế hoạch của chúng tôi là tiếp tục thúc đẩy để có thêm nhiều công ty từ các khu vực khác nhau trên thế giới tham gia vào các hiệu ứng mạng của chúng tôi. Hầu hết các nhà đầu tư của chúng tôi có trụ sở chính tại LATAM, nhưng chúng tôi có các cuộc trò chuyện với các công ty ở những nơi khác, đặc biệt là ở Châu Âu và Trung Đông. Nó sẽ làm phong phú thêm đề xuất giá trị của chúng tôi bằng cách mang lại nhiều doanh nghiệp đa dạng hơn. ”
Do tính linh hoạt mà cấu trúc quỹ thường xanh mang lại, có thể có sự cám dỗ để thử nghiệm với các doanh nghiệp phát triển nhanh, như máy gia tốc hoặc nhà xây dựng công ty. Rodrigo tỏ ra thận trọng khi theo đuổi những nỗ lực như vậy vì khả năng xảy ra xung đột lợi ích với các khoản đầu tư danh mục hiện có.
Điều khiến các quỹ thường xanh trở thành một cuộc thảo luận chủ đề cho thời đại này là sự xuất hiện của các quỹ đầu tư dựa trên mã thông báo gắn liền với các blockchain, bởi vì theo một nghĩa nào đó, chúng là phương tiện đầu tư thường xanh. Những người ủng hộ các quỹ này nói rằng các nhà đầu tư có nhiều lựa chọn thanh khoản hơn thông qua việc mã thông báo được niêm yết trên các sàn giao dịch tiền điện tử và các nhà đầu tư có thể tự do tạo thị trường ở đó. Tuy nhiên, như với bất kỳ tài sản, OTC hoặc sàn giao dịch nào được liệt kê, chỉ có tính thanh khoản nếu có nhiều người mua và người bán sẵn lòng.
Rodrigo xem bất kỳ sự đổi mới và thách thức các tiêu chuẩn nào là tốt, nhưng sự sắp xếp như vậy sẽ không tạo ra bất kỳ sự khác biệt nào đối với mục tiêu cơ bản của B37:“Điều đó thật thú vị và tôi rất vui vì một số người đang khám phá và gỡ lỗi nó. Nhưng tôi không nghĩ rằng chúng ta sẽ phải đi đến mức đó; chúng tôi chỉ muốn tìm những công ty tốt nhất và đầu tư vào họ. ”
Tôi hy vọng rằng bài viết này có thể cung cấp một số cái nhìn sâu sắc về phân khúc phương tiện đầu tư hấp dẫn này. Như phân tích và đầu vào từ Rodrigo cho thấy, quỹ mở và thường xanh có thể không phải là tất cả mọi thứ cho tất cả mọi người, nhưng đối với một số người, nó có thể là một cách linh hoạt và bổ ích để đầu tư tiền vào công việc.