Lộ trình đã thay đổi rất nhiều kể từ triển vọng đầu tư cuối cùng của chúng tôi cách đây sáu tháng. Khi chúng tôi tập trung ở nhà, COVID-19 đã đưa thị trường tài chính và nền kinh tế của chúng tôi dừng lại. Thị trường tăng giá dài nhất trong lịch sử đã kết thúc và thị trường gấu xuất hiện trong thời gian kỷ lục, với triển vọng của các công ty trong tương lai phần lớn được xác định bởi tác động của coronavirus và khả năng tài chính của họ để chống lại nó.

Điều có thể làm ngạc nhiên nhất là thị trường đã phục hồi như thế nào, trong bối cảnh tình hình kinh tế nghiêm trọng. Đến giữa tháng 5, hơn 38 triệu người đã mất việc làm. Doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp trong tháng 4 ghi nhận mức giảm hàng tháng mạnh nhất trong kỷ lục. Các nhà hàng, nhà bán lẻ và rạp chiếu phim đã nộp đơn phá sản và hàng chục công ty đã đình chỉ hoặc cắt giảm cổ tức khi họ dồn nguồn lực để cố gắng tồn tại.) Giá dầu sụt giảm do lo ngại rằng nhu cầu toàn cầu sẽ đình trệ trước khi phục hồi một số. Nhà kinh tế trưởng Nariman Behravesh của IHS Markit cho biết:“Chúng tôi đang xem xét một cuộc suy thoái cực kỳ sâu sắc, sâu hơn từ năm 2008 đến năm 2009, mức tồi tệ nhất kể từ cuộc Đại suy thoái”. “Không nghi ngờ gì nữa, sự suy thoái này thật kinh khủng.”

Nhưng thị trường chứng khoán nhắc nhở các nhà đầu tư rằng nó luôn nhìn về phía trước — trong trường hợp này, vượt ra khỏi hố sâu kinh tế để phục hồi sau COVID. Sau khi giảm 34% so với mức đỉnh tháng 2 cho đến ngày 23 tháng 3, chỉ số 500 cổ phiếu của Standard &Poor đã quay trở lại mức phục hồi thặng dư 30% chưa từng có. Nhưng một số chuyên gia thị trường lo lắng rằng cuộc biểu tình đã đi trước chính nó. Có thể hiểu, các nhà đầu tư đang tự hỏi liệu nửa cuối năm 2020 sẽ khởi động hay quay trở lại vực sâu. Chúng tôi nghĩ rằng thị trường Hoa Kỳ sẽ có khoảng cách giữa hai thị trường này.

Trong triển vọng tháng 1 của chúng tôi, chúng tôi cho biết điều hợp lý khi kỳ vọng chỉ số S&P 500 đạt mức trong khoảng từ 3200 đến 3300 vào một thời điểm nào đó vào năm 2020. Chỉ số thị trường rộng đã đạt mức 3386 vào ngày 19 tháng 2 và chúng tôi không nghĩ rằng nó sẽ đạt mức đó một lần nữa trong năm nay. Nhiều khả năng là mức kết thúc cuối năm của S&P 500 là 2900 đến 3000. Điểm giữa của phạm vi đó gần với nơi thị trường giao dịch vào tháng 5 và nó có thể dẫn đến mức giảm giá 8,7% trong năm dương lịch. Dự báo của chúng tôi cũng khiến chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones gần chạm đến điểm giữa tháng 5 vào cuối năm — ví dụ, ở vùng lân cận 24.400. Dự báo này bao gồm kỳ vọng về sự điều chỉnh của thị trường sau đợt phục hồi bùng nổ vào mùa xuân có thể đưa S&P 500 xuống 2650 hoặc có thể thấp hơn. (Giá và lợi nhuận tính đến hết ngày 15 tháng 5, khi S&P 500 đóng cửa ở mức 2864.)

Nói cách khác, chúng tôi đang xem xét một thị trường đầy biến động có thể đạt được ít tiến triển như được đo lường bởi các chỉ số — nhưng điều đó sẽ không cản trở bạn định vị danh mục đầu tư của mình để đạt được lợi nhuận trong tương lai sau đại dịch. David Giroux, trưởng bộ phận chiến lược đầu tư tại công ty đầu tư T. Rowe Price cho biết:“Chỉ vì thị trường có thể không đi đến đâu trong sáu, 12 hoặc 18 tháng tới không có nghĩa là không có cơ hội đầu tư thực sự tốt”. P>

Các nhà đầu tư có thể thịnh vượng khi chúng ta vươn lên khỏi cuộc suy thoái bằng cách khéo léo hóa ranh giới giữa các lối chơi phòng thủ - nhưng không quá phòng thủ - và các cổ phiếu và lĩnh vực nhạy cảm hơn với nền kinh tế - nhưng không quá nhạy cảm. Đặt cược tốt nhất của bạn là duy trì một mức cao để nắm giữ chất lượng, mà không phải trả giá cổ phiếu cao ngất ngưởng do các công ty có bảng cân đối kế toán tốt nhất chỉ huy. Và tận dụng các chủ đề đầu tư mới nổi sau đại dịch.

Bảng chữ cái kinh tế

Đây là một thị trường khó khăn hơn hầu hết các nhà đầu tư quen thuộc, đặc biệt là khi các quả cầu pha lê thông thường âm u đến mức nào. Các nhà kinh tế tranh luận, với rất ít sự đồng tình, liệu sự phục hồi sẽ mang hình dáng của một V (phản hồi kịch tính), Ư (đáy kéo dài khi nền kinh tế dần mở cửa trở lại), W (lên rồi lùi xuống, có thể sau một đợt vi rút khác hoặc L (bị mắc kẹt ở mức thấp vì lo ngại về an toàn hạn chế hoạt động). Hoặc một biểu tượng toán học:“Chúng tôi đồng ý với dấu căn bậc hai,” Behravesh nói, “một dấu thăng sẽ biến mất.”

Sau khi tổng sản phẩm quốc nội sụt giảm trong quý đầu tiên chỉ dưới 5% hàng năm, Behravesh chứng kiến ​​mức giảm gần 37% trong quý thứ hai trước khi mọi thứ khởi sắc trở lại vào nửa cuối năm, với mức giảm cả năm trong tăng trưởng kinh tế là 6,4. %. Behravesh cho biết tỷ lệ thất nghiệp gần đây đang ở mức 14,7%, có khả năng cao nhất trong quý 3 hoặc 4 ở mức 17% hoặc cao hơn. “Tất cả điều này đều giả định rằng đại dịch đạt đỉnh vào khoảng tháng 7 hoặc tháng 8 và sự mở cửa dần dần của nền kinh tế tiếp tục diễn ra. Nếu vi-rút này quay trở lại, ngay cả bức tranh ảm đạm này cũng không đủ ảm đạm, ”ông nói.

Do những bất ổn về dịch tễ học và kinh tế, nhiều công ty đã rút lại các tài liệu hướng dẫn mà họ thường cung cấp về tình hình kinh doanh của họ như thế nào. Điều đó khiến cho việc ước tính thu nhập của công ty - động cơ thúc đẩy giá cổ phiếu - trở nên bấp bênh đặc biệt. Phil Orlando, giám đốc chiến lược cổ phiếu của công ty đầu tư Federated Hermes, cho biết:“Chúng tôi đang hoạt động có phần mù quáng. Mức thu nhập có thể khó xác định, nhưng chắc chắn là xu hướng giảm. Các nhà phân tích Phố Wall dự báo thu nhập của các công ty trong S&P 500 nói chung sẽ thấp hơn 22,6% so với thu nhập năm 2019, theo công ty nghiên cứu Refinitiv, với lợi nhuận giảm mạnh nhất đối với các công ty năng lượng, các công ty sản xuất hoặc bán hàng tiêu dùng không cần thiết (bao gồm nhà hàng, nhà bán lẻ và công ty giải trí), và công nghiệp. Có thể mất đến nửa cuối năm sau hoặc thậm chí đến năm 2022 để quay trở lại mức thu nhập năm 2019.

Bị ảnh hưởng bởi doanh thu giảm và lợi nhuận thu hẹp, hơn 50 cổ phiếu đã tạm ngừng hoặc giảm cổ tức. Goldman Sachs dự báo rằng các khoản thanh toán sẽ giảm hơn 20% trong năm nay (những người khác dự đoán ít hơn). Goldman dự đoán chi tiêu của công ty để duy trì hoặc nâng cấp các tòa nhà, thiết bị và những thứ tương tự sẽ giảm 27%.

Nền tảng vững chắc

Mặc dù vậy, thị trường có một số nền tảng vững chắc dưới hình thức kích thích tiền tệ và tài khóa lớn. Jim Stack, chủ tịch của công ty nghiên cứu thị trường InvesTech Research cho biết:“Cục Dự trữ Liên bang, với sự giúp đỡ của Quốc hội, đã ngăn chặn thị trường gấu đi đúng hướng của nó. Fed đã cắt giảm lãi suất ngắn hạn xuống 0%, mặc dù các thống đốc Fed khẳng định lãi suất âm không nằm trong thẻ. Stack cho biết các Ngân hàng Trung ương và chính phủ liên bang đã bơm hơn 5 nghìn tỷ đô la tổng hợp vào thị trường tài chính và nền kinh tế cho đến nay, và hàng nghìn tỷ đô la nữa có thể sẽ đến. Ông nói:“Đồng thời, những thách thức kinh tế vẫn còn ghê gớm.

Các chuyên gia cũng tự hỏi liệu chúng ta có thanh toán chi tiêu ngay bây giờ khi lạm phát gia tăng sau này hay không. Chiến lược gia chứng khoán Mike Wilson tại Morgan Stanley cho biết, làn gió chính trị chuyển hướng sang chủ nghĩa dân túy, chủ nghĩa dân tộc và phi toàn cầu hóa cũng có khả năng gây lạm phát, và cùng với chi tiêu thâm hụt và sự suy yếu dự kiến ​​của đồng đô la “đang tạo ra trường hợp thuyết phục nhất cho sự quay trở lại của lạm phát chúng ta” đã được nhìn thấy trong một thời gian, "ông nói. Hiện tại, tác động giảm phát của suy thoái — và dài hạn hơn, cuộc cách mạng công nghệ đang diễn ra và nhân khẩu học già hóa — sẽ làm giảm nguy cơ tăng giá theo hình xoắn ốc. Kiplinger dự kiến ​​tỷ lệ lạm phát chỉ 0,3% vào cuối năm 2020, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ 2,3% của năm ngoái.

Điều từng là con bài hoang dã lớn nhất của thị trường, cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ, đã lùi bước trước đại dịch. Federated’s Orlando cho biết:“Nếu tình trạng nhiễm mới giảm xuống thấp hơn, chúng tôi đặt quý thứ hai xấu xí tàn bạo này sau lưng chúng tôi và cho thấy sự tăng trưởng trong quý thứ ba với những người làm việc và thị trường chứng khoán tăng trở lại, điều đó tốt cho sự tái đắc cử của Trump”. “Nếu có một làn sóng thứ hai không mong muốn, một đợt ngừng hoạt động và suy thoái khác xảy ra vào năm tới, chúng tôi sẽ xem xét Tổng thống Biden.” Orlando sẽ theo dõi hoạt động của thị trường chứng khoán trong ba tháng trước cuộc bầu cử. Nếu thị trường đi lên, người đương nhiệm có xu hướng giành chiến thắng; nếu thất bại, phe đối lập thường chiến thắng. Quay trở lại năm 1928, chỉ số này chính xác đến 87%.

Chiến lược gia chứng khoán Jeffrey Buchbinder tại LPL Financial cho biết, bất kể kết quả bầu cử ra sao, một số vấn đề nổi cộm đã nguội đi đáng kể, dựa trên tình hình kinh tế. Ông nói:“Tôi thấy không có hứng thú với việc tăng thuế suất doanh nghiệp. Tương tự, chúng tôi sẽ không thấy thuế quan tăng trong cuộc suy thoái kinh tế sâu sắc nhất mà chúng tôi từng thấy kể từ những năm 1930. ”

Đầu tư vào đâu

Nghiêng về cổ phiếu hơn là trái phiếu và tiền mặt, và nghiêng về Hoa Kỳ thay vì nắm giữ quốc tế — mặc dù trong một danh mục đầu tư đa dạng, bạn sẽ sở hữu tất cả những tài sản này và tình hình cá nhân của bạn sẽ quyết định mức độ nào. Các nhà đầu tư có thu nhập cố định sẽ phải học cách sống chung với lãi suất thấp, với việc Fed không thể tăng lãi suất ngắn hạn trong nhiều năm và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, gần đây là 0,64%, nhích dần đến 1% vào cuối năm. Chiến lược gia trưởng Brian Nick tại công ty đầu tư Nuveen nói:“Có thể đứa con 2 tuổi của tôi sẽ thấy lợi tức trái phiếu kho bạc là 3% trong suốt cuộc đời của mình. Bạn sẽ tìm thấy những cơ hội tốt hơn bên ngoài thị trường Kho bạc — trong các chứng khoán thế chấp do cơ quan Hoa Kỳ bảo đảm, chẳng hạn như trái phiếu công ty chất lượng cao hoặc các quỹ của thị trường thành phố.

Các nhà đầu tư sẽ phải phụ thuộc nhiều hơn vào cổ phiếu để có thu nhập nhưng cũng sẽ phải né tránh các mỏ đất chia cổ tức trong năm nay khi các công ty cắt giảm chi trả. Tập trung vào các cổ phiếu có tiềm lực tài chính để giữ cho các khoản thanh toán tiếp tục tăng với Tăng trưởng cổ tức của Vanguard được quản lý tích cực (ký hiệu VDIGX) hoặc với Đánh giá cao cổ tức của Vanguard (VIG, 111 đô la), một quỹ giao dịch trao đổi theo dõi chỉ số của những người thanh toán nhất quán.

Thị trường nước ngoài đã là một thử thách trong nhiều năm. David Kelly, giám đốc chiến lược toàn cầu tại JP Morgan Asset Management cho biết:“Cổ phiếu quốc tế rẻ hơn cổ phiếu Mỹ, nhưng tôi đã nói điều đó từ lâu. Tuy nhiên, Kelly nói rằng anh ấy “lạc quan” về các thị trường Đông Á và mặc dù anh ấy ít nói về các thị trường Châu Âu trong ngắn hạn, nhưng “họ có thể có kết quả tốt hơn Hoa Kỳ trong cuộc đấu tranh COVID-19. Cuối cùng, Hoa Kỳ sẽ phải trả một cái giá đắt hơn cho căn bệnh này so với các khu vực khác, ”Kelly nói. Đừng mong đợi nhiều từ các thị trường nước ngoài trong năm nay — nhưng sẽ là một sai lầm nếu tính chúng ra.

Trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, hãy tìm kiếm sự cân bằng giữa rủi ro và phần thưởng, Giroux tại T. Rowe Price cho biết. Anh ấy nói rằng anh ấy sẽ tránh những cổ phiếu đắt tiền, trú ẩn an toàn được hưởng lợi nhiều nhất trong thời kỳ đại dịch — hãy nghĩ rằng người tiêu dùng nói riêng là cổ phiếu chủ lực, nhưng cũng là những cổ phiếu chất lượng cao nhất với bảng cân đối kế toán nguyên sơ nhất. Ông nói:“Tôi không thấy nhiều giá trị trong những cái tên đó ngày nay. Ông cũng không đặt cược vào sự phục hồi của các công ty bị tổn thương nhiều nhất bởi coronavirus, chẳng hạn như các hãng hàng không hoặc các nhà khai thác du lịch. “Mô hình kinh doanh của họ có thể bị suy giảm vĩnh viễn. Họ sẽ gánh rất nhiều nợ trong thời kỳ suy thoái và trở thành những doanh nghiệp kém hấp dẫn hơn, và thành thật mà nói, có những câu hỏi về việc liệu họ có sang được bên kia không. ”

Thay vào đó, Giroux đang tập trung vào nhóm cổ phiếu trung bình, vẫn đang ở mức cao nhất trong 52 tuần, có thể mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư kiên nhẫn khi nền kinh tế phục hồi. Những cổ phiếu này có thể mất nhiều thời gian hơn để phát hành nhưng có bảng cân đối kế toán đủ mạnh và đủ thanh khoản để có thể nhìn thấy chúng. Các cổ phiếu mà anh ấy thích bao gồm nhà sản xuất máy móc công nghiệp Fortive (FTV, $ 55), General Electric (GE, $ 5), Hilton Worldwide (HLT, $ 69), nhà sản xuất chip Sản phẩm tích hợp Maxim (MXIM, 52 đô la) và gã khổng lồ thanh toán toàn cầu Visa (V, $ 183).

Các cổ phiếu chăm sóc sức khỏe và công nghệ không có khả năng phòng thủ cao, nhưng chúng vẫn ít có khả năng hoạt động kém hơn nếu nền kinh tế không khởi động được. Nuveen’s Nick nói:“Đây có ý nghĩa như một chiến lược trung gian. Chăm sóc sức khỏe chọn lọc trung thực (FSPHX), một thành viên của Kiplinger 25, danh sách các quỹ không tải yêu thích của chúng tôi, nắm giữ 85 cổ phiếu và sẽ cung cấp cho bạn sự lựa chọn tốt. Các nhà đầu tư ETF có thể xem xét Chăm sóc sức khỏe trọng lượng bằng nhau của Invesco S&P 500 (RYH, $ 213), một trong Kiplinger ETF 20. Về công nghệ, “chúng tôi không ngại ngùng khi thích những tên tuổi lớn,” Nick nói. Một cách để hiển thị là thông qua Invesco QQQ Trust (QQQ, $ 223), một quỹ ETF sở hữu cổ phiếu của chỉ số Nasdaq 100.

Cuối cùng, hãy nhìn về phía trước — như bạn có thể đặt cược là thị trường sẽ — đến những chủ đề sẽ xuất hiện sau đại dịch. Trong số các xu hướng mà UBS Wealth Management dự đoán là việc sử dụng y học từ xa ngày càng tăng để tiếp cận dịch vụ chăm sóc y tế thông thường. Và khi các chính phủ tìm cách đa dạng hóa các chuỗi cung ứng toàn cầu và đưa chúng về gần nhà hơn, các công ty chuyên về tự động hóa nhà kho hoặc nhà máy và người máy sẽ phát triển mạnh. Cổ phiếu phù hợp với chủ đề: Teladoc (TDOC, $ 184) và Rockwell Automation (ROK, $ 198).