Vốn cổ phần tư nhân có phải là một loại tài sản đáng giá không và nếu vậy, người ta nên bắt đầu xây dựng khả năng tiếp xúc với nó như thế nào?

Câu trả lời đầu tiên cho câu hỏi gồm hai phần này rất đơn giản:Có.

Sử dụng một thước đo lợi nhuận tinh vi được gọi là Tương đương với Thị trường Công cộng đã sửa đổi — về cơ bản tái tạo hiệu suất đầu tư tư nhân trong các điều kiện thị trường công khai, bằng cách mua và bán cổ phiếu của chỉ số công đồng bộ với lịch trình dòng tiền của quỹ tư nhân — Cambridge Associates đã phát hiện ra rằng PE và VC của Hoa Kỳ cả hai đều hoạt động tốt hơn cổ phiếu công của Hoa Kỳ trong các giai đoạn 5, 15 và 25 năm qua. Điều này có nghĩa là mọi nhà đầu tư, dù lớn hay nhỏ, nên có một số phân bổ vào tài sản tư nhân để bổ sung cho tài sản truyền thống hơn của họ.

Tạo sự cân bằng

Đó là phần dễ dàng. Nhưng chính xác thì phân bổ tối ưu là gì, và khi đã quyết định, các nhà đầu tư nên tiếp cận như thế nào để đạt được mục tiêu đó?

Điều này rõ ràng sẽ phụ thuộc vào loại nhà đầu tư, thời gian, mục tiêu, khẩu vị rủi ro và các khoản nợ sắp tới của họ. Một quỹ hưu trí phải chi trả cho một thế hệ những đứa trẻ mới lớn về hưu có thể cần tính thanh khoản cao hơn một văn phòng gia đình đơn lẻ. Một kích thước không phù hợp với tất cả.

Một số dữ liệu để minh họa cách phân bổ cao hơn có khả năng diễn ra trung bình như thế nào sẽ hữu ích ở đây. Hiệp hội Cambridge đã phát hiện ra rằng, trong thập kỷ qua, lợi tức trung bình của các tổ chức có phân bổ đầu tư tư nhân từ 30% trở lên cao hơn mức trung bình của các tổ chức có phân bổ từ 10% trở xuống, 200 điểm cơ bản. Điều đó có thể được mong đợi.

Ấn tượng hơn nữa, lợi tức trung bình của các nhà đầu tư có phân bổ đầu tư tư nhân cao nhất cao hơn lợi tức trung bình của các nhà đầu tư có phân bổ dưới 10%.

Do đó, điều chúng ta có thể nói ở đây là việc tiếp xúc nhiều hơn với các chiến lược vốn tư nhân có khả năng dẫn đến một danh mục đầu tư hoạt động tốt hơn. Đương nhiên, điều này không được đảm bảo. Việc lựa chọn người quản lý quỹ, thời điểm và một số mức độ may mắn sẽ đóng vai trò của họ. Tuy nhiên, trung bình, đây là những gì dữ liệu hiển thị.

Và có những cách tốt hơn và tệ hơn để đạt được mức độ phơi bày này.

Bóng đường cong chữ J

Một đặc điểm của PE mà các nhà đầu tư ít quan tâm hơn (và một lý do chính tại sao thứ hai trở thành một chiến lược chủ đạo như vậy) là đường cong chữ J.

Các LP dày dạn kinh nghiệm sẽ không cần lời giải thích này, nhưng đối với những người chưa quen, phải mất thời gian để các nhà đầu tư vào vốn cổ phần tư nhân thấy được bất kỳ lợi nhuận nào. Vốn của họ được cam kết vào quỹ, được rút ra khi và khi người quản lý tìm thấy các giao dịch để đầu tư và sau đó có một khoảng thời gian chờ đợi trong khi công ty danh mục đầu tư được nắm giữ và cuối cùng được bán. Có thể mất ba hoặc bốn năm trước khi các nhà đầu tư nhìn thấy bất kỳ khoản tiền nào. Điều này có nghĩa là lợi nhuận sẽ âm sớm trong thời gian tồn tại của quỹ, trước khi chuyển mạnh sang mức tăng trong nửa sau của vòng đời quỹ.

Đặc điểm riêng này có thể gây xáo trộn tâm lý của các nhà đầu tư, đặc biệt là những người mới bắt đầu xây dựng chương trình PE. Bởi vì họ muốn xem liệu chiến lược có mang lại kết quả hay không, họ có thể có xu hướng nhúng một ngón chân vào nước với một phân bổ nhỏ, với hy vọng nâng phân bổ mục tiêu của họ thành một điều gì đó có ý nghĩa hơn khi chiến lược đã được chứng minh.

Đây là một lá cờ đỏ lớn. Tất cả những gì mà cách tiếp cận nhẹ nhàng-mềm mại này làm là đẩy đường cong J ra xa hơn - phơi nhiễm PE không mang lại kết quả tích cực cho đến sau này. Theo Cambridge Associates:

Việc tăng mục tiêu vào một ngày trong tương lai gần như chắc chắn sẽ kéo dài đường cong chữ J. Cam kết hoàn toàn với một chương trình ngay từ đầu có thể cho phép tăng khả năng thành công và đòi hỏi một mục tiêu phân bổ dài hạn có chủ đích, một quy trình quản trị được xác định rõ ràng và một chân trời dài hạn.

Nói cách khác, nếu mục tiêu cuối cùng là phân bổ PE là 10%, thì 10% danh mục đầu tư nên được đầu tư vào loại tài sản ngay từ ngày đầu tiên — tuân theo một chiến lược đầu tư được xác định rõ ràng, được suy nghĩ cẩn thận và không đầu tư lung tung- Tất nhiên.

Điều này cũng có một lợi thế. Những người có lịch sử phân bổ cao hơn cho các khoản đầu tư tư nhân thấy rằng, theo lẽ tự nhiên, chương trình sẽ trở thành nguồn tự tài trợ, sao cho việc phân phối vốn của họ bao gồm các cam kết của họ với các quỹ mới. Nhà đầu tư hoàn thành phân bổ mục tiêu càng sớm thì họ càng nhanh chóng đạt được chu kỳ tự cấp vốn hiệu quả này.