Các quỹ tương hỗ không phải là không có rủi ro. Khi một sự vỡ nợ hoặc sự hạ cấp xếp hạng của một bảo mật cơ bản, NAV của quỹ sẽ bị ảnh hưởng. Không chỉ vậy, nó còn đặt ra một vấn đề bổ sung. Trong những trường hợp như vậy, một số nhà đầu tư hiểu biết hơn có thể hưởng lợi từ những nhà đầu tư kém hiểu biết hơn. SEBI đã đưa ra một thông tư để giải quyết vấn đề này.
Hãy cố gắng hiểu vấn đề với ví dụ trợ giúp.
Có một quỹ tương hỗ nợ. Số lượng đơn vị phát hành là 100 và NAV là 100, do đó, tổng quy mô quỹ là 10.000 Rs (100 đơn vị X NAV 100 Rs / đơn vị).
Giả sử có 82 nhà đầu tư trong chương trình. 80 nhà đầu tư nhỏ lẻ như bạn và tôi. Và 2 nhà đầu tư thông minh (giá trị ròng cao / doanh nghiệp / tổ chức) có khả năng tiếp cận thông tin tốt hơn những người còn lại.
80 nhà đầu tư giữ 1 đơn vị mỗi nhà đầu tư. Hai nhà đầu tư thông minh mỗi người nắm giữ 10 đơn vị.
Tổng số đơn vị =80X1 + 2X10 =100 đơn vị.
Thefund đã đầu tư 2000 Rs vào một trái phiếu của công ty K duy nhất (có những hạn chế nhưng vẫn chơi được). Bây giờ, có một mặc định của công ty K.
Và quỹ sẽ xóa một phần đầu tư. Bây giờ, hãy xem xét hai trường hợp.
Quy mô quỹ sẽ giảm xuống còn 9.000 Rs vì 50% khoản đầu tư 2.000 Rs vào companyK đã được xóa sổ.
NAV giảm từ 100 Rs / chiếc xuống 90 Rs / chiếc (9.000 Rs / 100 chiếc).
Ghi chú xóa bỏ 50% khoản đầu tư không có nghĩa là 50% còn lại là an toàn hoặc 50% đã bị xóa sổ không thể lấy lại được. Chỉ là công ty quản lý quỹ đã sử dụng một số định mức định giá để loại bỏ phần lớn số tiền này khỏi danh mục đầu tư, tức là họ cảm thấy chỉ có 50% số tiền có thể thu hồi được.
Bây giờ chúng ta hãy xem xét rằng 2 nhà đầu tư thông minh nhận ra rằng ngay cả 50% chưa xóa sổ cũng sẽ không được thu hồi.
Trong trường hợp này, họ sẽ thanh lý vị trí của mình trong danh mục đầu tư.
Họ sẽ trích ra 20 đơn vị X NAV 90 =1.800 Rs từ quỹ.
Để đáp ứng việc mua lại, nhà quỹ phải bán trái phiếu. Nó không thể bán trái phiếu từ công ty K (đã bị vỡ nợ) vì rất khó tìm được người mua. Do đó, nó phải bán các đơn vị từ phần tốt của danh mục đầu tư. Nó thực hiện và mang lại tiền cho các nhà đầu tư thông minh.
Hiện tại, quy mô quỹ giảm 1.800 Rs. Quy mô quỹ mới là 9.000 Rs - 1.800 Rs =7.200 Rs. Trong số 7.200 Rs này, 1.000 Rs vẫn thuộc về công ty K.
vỡ nợ.Có 80 nhà đầu tư nhỏ lẻ (như bạn và tôi) còn lại mỗi người 1 căn. NAV của mỗi đơn vị là 90 Rs.
Bây giờ, giả sử sau 1 tháng, quỹ xóa toàn bộ khoản đầu tư vào công ty K. Quy mô quỹ giảm xuống còn 7.200 Rs - 1.000 Rs (mức tiếp xúc còn lại với công ty K) =6.200 Rs.
NAV sẽ giảm xuống 6.200 Rs / 80 đơn vị =77,5 Rs.
Nếu các nhà đầu tư thông minh hơn không bán khoản đầu tư của họ, NAV sẽ là 8.000 Rs / 100 đơn vị =Rs 80. Tuy nhiên, như bạn có thể thấy, các nhà đầu tư thông minh hơn (đã bán ở mức 90) được lợi với chi phí của các nhà đầu tư nhỏ lẻ (NAV tại 77,5).
Nhân tiện, không phải chỉ có nhà đầu tư thông minh đó mới được hưởng lợi. Bất kỳ nhà đầu tư nào bán sau khi xóa sổ (trong trường hợp này) sẽ nhận được lợi ích với chi phí của những nhà đầu tư không mua lại.
Những nhà đầu tư không mua lại sẽ bị bỏ lại với tài sản chất lượng kém vì tài sản tốt đang được bán để đáp ứng việc mua lại.
# 2 Quỹ quyết định xóa sổ 50% khoản đầu tư. Các nhà đầu tư thông minh tin rằng tiền sẽ được thu hồi.
Hãy xem xét cùng một ví dụ. Sự khác biệt là các nhà đầu tư thông minh hơn (có khả năng tiếp cận thông tin tốt hơn) quyết định giữ lại các khoản đầu tư của họ và mua nhiều hơn.
Thefund vẫn xóa 50% số tiền đầu tư. Giá trị danh mục đầu tư giảm xuống còn 9.000Rs. Số lượng đơn vị vẫn là 100. NAV giảm xuống 90 Rs.
Các nhà đầu tư thông minh tin rằng khoản đầu tư sẽ được thu hồi. Do đó, họ mua thêm 20 đơn vị trong quỹ. Tổng số đơn vị lên đến 120. Giá trị danh mục đầu tư lên tới 9.000 Rs + 20 × 90 =10.800 Rs. NAV vẫn là 90.
Giả sử, sau một tháng, số tiền được thu hồi, tức là 1.000 Rs được thêm trở lại danh mục đầu tư.
Giá trị danh mục đầu tư là 10.800 Rs + 1000 Rs =11.800 Rs.
NAV tới 98,33.
Mặc dù khoản đầu tư hoàn chỉnh được thu hồi, bạn mất 100 Rs-98,33 Rs =1,67 Rs
Mặt khác, các nhà đầu tư thông minh hơn đã đầu tư 90 Rs một tháng trở lại và khoản đầu tư đã tăng gần 10% trong một tháng.
Nếu các nhà đầu tư thông minh hơn không đầu tư thêm tiền, NAV sẽ quay trở lại mức 100 Rs (chứ không phải 98,33 Rs).
Một lần nữa, các nhà đầu tư thông minh hơn được hưởng lợi từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Vì lý do này, hầu hết các nhà quỹ ngừng mua mới trong các quỹ bị ảnh hưởng. Để biết thêm về điều này, hãy xem qua bài đăng này trên CapitalMind.
Tại sao đây là sự cố?
Có quyền truy cập thông tin tốt hơn không phải là tội phạm. Tuy nhiên, một số thông tin có thể được mua một cách không công bằng. Ví dụ, các tổ chức hoặc công ty hoặc các nhà đầu tư có ảnh hưởng thông qua các mối quan hệ ngân hàng của họ có thể nhận được thông tin tốt hơn.
Các ngân hàng luôn có một bức tranh chính xác về các công ty. Đó là một vấn đề khác mà họ không sử dụng nó tốt như chúng tôi muốn họ làm. Các nhà đầu tư thông minh hơn có thể trao đổi với ban quản lý quỹ để có được bức tranh thực tế và hành động phù hợp. Các nhà đầu tư bán lẻ có thể thiếu kỹ năng hoặc ảnh hưởng để có được thông tin đó hoặc thậm chí hành động dựa trên thông tin đó.
Với tư cách là cơ quan quản lý, bạn sẽ không muốn các nhà đầu tư bán lẻ bị lợi dụng một cách bất công.
SEBI đã đưa ra một thông tư nhằm cố gắng tránh các vấn đề như đã đề cập ở trên. Lưu ý rằng mặc định hoặc hạ cấp vẫn sẽ xảy ra. Chỉ cần tất cả các nhà đầu tư đều phải chịu lỗ như nhau.
Trong trường hợp xảy ra sự kiện tín dụng, chứng khoán bị ảnh hưởng sẽ được chuyển sang một quỹ riêng. Một sự kiện tín dụng có thể là một sự hạ cấp xếp hạng xuống “Dưới mức đầu tư” nếu không thực tế.
Một cách hiệu quả, danh mục quỹ sẽ được tách biệt thành hai quỹ viz. Danh mục đầu tư chính và Danh mục đầu tư riêng biệt.
Danh mục đầu tư chính (hãy gọi nó là quỹ Tốt) sẽ có chứng khoán tốt hoặc những tài sản đó không bị ảnh hưởng bởi sự kiện tín dụng. Danh mục đầu tư được tách biệt (quỹ xấu) sẽ có các tài sản bị ảnh hưởng. Bạn cũng có thể gọi quy trình này là “Bỏ túi bên cạnh” mặc dù SEBI không sử dụng bất kỳ danh pháp nào như vậy.
Một vài điểm nữa.
Đọc :The DHFL Mess:Bài học cho các nhà đầu tư Quỹ tương hỗ
Tiếp tục với ví dụ trên, 80 nhà đầu tư nhỏ lẻ và 2 nhà đầu tư thông minh lần lượt nắm giữ 1 căn hộ và 10 căn hộ. Tổng số 100 căn. Tổng quy mô quỹ =10.000 Rs
Quỹ có 2.000 Rs tiếp xúc với công ty K, công ty này mặc định. Ban quản lý quỹ xóa bỏ 50% khoản rủi ro.
Nếu bỏ túi Bên được thực hiện, nhà đầu tư sẽ nhận được cùng một số đơn vị trong Quỹ Tốt và Quỹ Xấu (như họ đã nắm giữ trong danh mục đầu tư ban đầu).
80 nhà đầu tư rút tiền nhận được 1 đơn vị Quỹ tốt (Danh mục chính) và 1 đơn vị Quỹ xấu (Danh mục đầu tư riêng biệt).
Nhà đầu tư 2smart nhận được 10 đơn vị Quỹ tốt (Danh mục chính) và 10 đơn vị Quỹ xấu (Danh mục đầu tư riêng).
Quy mô của Quỹ Tốt là 8.000 Rs (vì 2.000 Rs là danh mục đầu tư bị ảnh hưởng). NAVof quỹ tốt sẽ là 80 Rs (8.000 Rs / 100 đơn vị).
Quy mô của Quỹ Xấu là 1.000 Rs (1.000 Rs giảm từ 2.000 Rs). NAV của Badfund sẽ là 10 Rs (1.000 Rs / 100 đơn vị).
Vì vậy, nếu bạn nắm giữ 1 đơn vị có NAV là 100 Rs trong quỹ ban đầu, bạn sẽ nhận được 1 Đơn vị quỹ Tốt (NAV là 80 Rs) và 1 đơn vị Quỹ Xấu (NAV là 10 Rs).
Donote NAV của Bad Fund là 10 Rs vì chỉ có 50% đã được xóa bỏ (50% của Rs20). Nếu toàn bộ khoản đầu tư được xóa bỏ, NAV của Bad Fund (danh mục đầu tư tách biệt) sẽ là NIL. Và đúng, mặc dù NAV của Bad Fund có thể bằng 0 hoặc 5 Rs, không có nghĩa là bạn có thể bán nó trở lại nhà quỹ.
Bạn không thể đổi các đơn vị trong Bad Fund. Khi và khi nhà quỹ thực hiện việc thu hồi, nó sẽ phân phối số tiền thu hồi giữa các tiền bối khác nhau của Bad Fund
Các giao dịch mua bất kỳ trong chương trình quỹ sẽ nằm trong quỹ Tốt (danh mục đầu tư chính).
Rõ ràng, với việc bỏ túi bên cạnh, tất cả các nhà đầu tư đều được đối xử công bằng.
Vì nhóm bị ảnh hưởng chuyển sang quỹ xấu (danh mục đầu tư riêng biệt) và bạn không thể mua hoặc chọn vào danh mục đầu tư xấu, nên không nhà đầu tư nào có lợi thế không công bằng (ít nhất là sau sự kiện tín dụng).
Áp lực mua lại cũng sẽ thấp vì sẽ không vội vàng mua lại các khoản đầu tư. Điều này cũng sẽ tránh được sự hoảng loạn không cần thiết trên thị trường vốn.
Bây giờ, với việc ẩn danh để chuyển một tài sản xấu sang một quỹ khác, có khả năng các nhà quản lý quỹ có thể chấp nhận rủi ro quá mức. Chúng tôi sẽ phải xem nếu điều đó xảy ra. Trong thông tưSEBI, có đề cập rằng hiệu quả hoạt động của sơ đồ (Danh mục chính) nên phản ánh sự sụt giảm của NAV do sự phân tách. Theo ý kiến của tôi, đây là một sự khuyến khích đủ tốt.
Có một số khía cạnh chủ quan trong thông tư này. Tôi mong đợi sự rõ ràng sẽ xuất hiện trong một khoảng thời gian.
Là một nhà đầu tư, việc bỏ túi bên hông không tránh được thua lỗ cho bạn. Các khoản lỗ vẫn có thể xảy ra trong các quỹ tương hỗ nợ. Nó chỉ là bạn sẽ được đối xử công bằng và các khoản lỗ trong quỹ sẽ áp dụng như nhau cho tất cả các nhà đầu tư. Do đó, bạn vẫn cần thận trọng khi lựa chọn quỹ tương hỗ.
Thông tư SEBI ngày 28 tháng 12 năm 2018:Tạo danh mục đầu tư riêng biệt trong các chương trình quỹ tương hỗ