Các nhà phân tích và chuyên gia thị trường của Phố Wall có rất nhiều ý tưởng và quan điểm đầu tư độc đáo khi chúng ta bắt đầu năm mới. Nhưng một suy nghĩ chung trong hàng chục triển vọng thị trường năm 2019:Sẽ không có gì dễ dàng đối với các nhà đầu tư.
Thị trường chứng khoán Mỹ sẽ đi về đâu trong năm 2019? Những lĩnh vực nào sẽ tỏa sáng - và những lĩnh vực nào sẽ tụt lại phía sau? Chứng khoán Trung Quốc sẽ phục hồi? Liệu tiền điện tử có tìm đường trở lại trạng thái được ưa chuộng giữa các nhà đầu tư năng nổ không?
Các chuyên gia từ khắp nơi - từ những bộ trang phục phân tích cổ phiếu nổi bật nhất Phố Wall đến các cửa hàng "boutique" chỉ chuyên về một hoặc hai góc của thị trường - đã đưa ra triển vọng thị trường của họ cho năm 2019. Kiplinger đã công bố những hiểu biết sâu sắc của riêng mình:triển vọng kinh tế của chúng tôi và hướng dẫn của chúng tôi về nơi đầu tư trong năm. Nhưng chúng tôi cũng khuyên bạn nên xem xét quan điểm của cộng đồng nhà phân tích về cổ phiếu, trái phiếu và hơn thế nữa.
Xem xét các triển vọng thị trường chính trong năm 2019 này để tìm các ý tưởng đầu tư phù hợp với danh mục đầu tư của bạn trong năm mới. Chúng bao gồm các mục tiêu về giá cho chỉ số 500 cổ phiếu Standard &Poor, các dự báo kinh tế và các chiến lược đầu tư khác nhau.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ đặt tiền đề với triển vọng đầu tư năm 2019 của JPMorgan Asset Management - cụ thể là suy nghĩ của họ về tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ trong năm tới.
“Bước sang năm 2019, nền kinh tế Mỹ có vẻ khỏe mạnh đáng kể, với tốc độ tăng trưởng kinh tế gần đây, tỷ lệ thất nghiệp gần mức thấp nhất trong 50 năm và lạm phát vẫn ở mức thấp và ổn định. (Vào tháng 7 năm 2019), việc mở rộng sẽ bước sang năm thứ 11, đây là lần mở rộng dài nhất của Hoa Kỳ trong hơn 150 năm lịch sử kinh tế được ghi nhận. Tuy nhiên, việc tiếp tục hạ cánh mềm, dưới hình thức mở rộng phi lạm phát chậm hơn nhưng vẫn ổn định vào năm 2020, sẽ đòi hỏi cả sự may mắn và thận trọng từ các nhà hoạch định chính sách. ”
Các nhà phân tích của JPMorgan nhận thấy GDP thực tế chậm lại vào năm 2019, vì bốn lý do:
Chủ đề về sự thận trọng và thận trọng này sẽ hướng tới triển vọng thị trường của nhiều chuyên gia.
BofA Merrill Lynch, giống như JPMorgan Asset Management, kỳ vọng tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ sẽ chậm lại và nhận thấy số phận tương tự đối với thu nhập của các công ty Mỹ. Tuy nhiên, triển vọng thị trường chứng khoán của họ cho năm 2019 là tích cực, với mục tiêu giá S&P 500 ngụ ý tăng trưởng hai con số ở phía trước.
“Chỉ số Standard and Poor's 500 dự kiến sẽ đạt đỉnh hoặc trên 3.000 một chút trước khi đạt được mục tiêu cuối năm là 2.900”, mức tăng 15,7% trong năm dựa trên kết quả cuối năm 2018 là 2.506,85.
“Tăng trưởng thu nhập cũng có khả năng chậm lại ở Hoa Kỳ, mặc dù triển vọng ngắn hạn vẫn có phần tích cực. Chúng tôi dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng trưởng 5%, điều này sẽ đưa EPS của S&P 500 lên mức cao kỷ lục 170 đô la trong năm tới. ”
Sự tăng trưởng đó sẽ đến từ đâu?
“Các nhà chiến lược cổ phần tại Hoa Kỳ của chúng tôi là những người thừa cân về chăm sóc sức khỏe, công nghệ, tiện ích, tài chính và công nghiệp, và người tiêu dùng nhẹ cân tùy ý, dịch vụ truyền thông và bất động sản.”
Sam Stovall của CFRA đưa ra quan điểm nghiêm khắc về triển vọng cho cả lợi nhuận giá cổ phiếu năm 2019 và thu nhập doanh nghiệp của Hoa Kỳ, mặc dù ông đặt mục tiêu giá cho S&P 500 cao hơn so với các nhà phân tích của BofA Merrill Lynch.
Sau khi minh họa sức mạnh của năm 2018 đối với tăng trưởng GDP và lợi nhuận S&P 500, ông viết, “Tuy nhiên, để trích dẫn quảng cáo bia Old Milwaukee của những năm trước,“ Nó không tốt hơn bất kỳ điều gì. ”Thật vậy, một phần của xu hướng này là chủ đề cho năm 2019, khi tăng trưởng GDP toàn cầu, cùng với S&P 500 EPS, phải đối mặt với những so sánh khó hơn. ”
“Ủy ban Chính sách Đầu tư của CFRA đang giảm mục tiêu dự kiến trong 12 tháng cho S&P 500 xuống 2975 từ mức 3100 hiện tại, dựa trên dự báo trung bình của các thành viên IPC,” Stovall viết vào ngày 10 tháng 12, ngụ ý 13% so với S&P 500 của tháng 12. Đóng cửa 7 và tăng 18,7% so với cuối năm 2018. “Chúng tôi nhận thấy có ít cơ hội để kích thích kinh tế do chính sách tiền tệ thắt chặt hơn và cơ chế mới của Quốc hội. Thật vậy, lịch sử nhắc nhở chúng ta rằng S&P 500 đã công bố mức tăng giá dưới trung bình 12 tháng là 6,2% trong 12 tháng sau khi kết thúc các chu kỳ thắt chặt lãi suất trong 65 năm qua, so với mức tăng trung bình 8,7% cho tất cả nhiều năm. ”
Triển vọng thu nhập của CFRA cũng do dự không kém.
“Cuối cùng, việc cắt giảm thuế đối với EPS năm 2018 sẽ không lặp lại vào năm 2019. Vào đầu năm 2018, tăng trưởng EPS của S&P 500 đã được chốt ở mức 11,4%. Hôm nay, nó là một bóng râm dưới 23%. Vào ngày 30/9/18, S&P 500 được dự báo sẽ ghi nhận mức tăng trưởng EPS 10% trong năm 2019. Ngày nay, ước tính này là 7,5%. Chúng tôi nghĩ rằng kết quả sẽ nhẹ nhàng hơn một chút ở mức 5%. ”
Wells Fargo, trong triển vọng năm 2019 có tiêu đề “The End of Easy”, đặt phạm vi mục tiêu cho Chỉ số S&P 500 là 2,860-2,960, ngụ ý mức tăng từ 14,1% đến 18,1% cho năm 2019. Nó không có lông mày, ngồi gần nhiều triển vọng thị trường chính khác.
Đáng chú ý hơn đối với các nhà đầu tư là bức thư gửi đến các nhà đầu tư của Darrell L. Cronk, CFA, Chủ tịch của Viện Đầu tư Wells Fargo, trình bày ngắn gọn một số khó khăn đang diễn ra phía trước.
Tuy nhiên, Cronk cung cấp một tia sáng:
“Sự kết thúc của lợi nhuận vốn chủ sở hữu chỉ do một số lĩnh vực thúc đẩy:Hiệu quả hoạt động của các nhà đầu tư tầm cỡ chỉ đến từ một số lĩnh vực vốn chủ sở hữu trong phần lớn chu kỳ này. Chúng tôi nhận thấy phạm vi cơ hội ngày càng mở rộng, dẫn đến việc định giá hấp dẫn trên một số lĩnh vực vốn chủ sở hữu. ”
Triển vọng thị trường rộng cuối cùng được nêu ở đây đến từ Brad McMillan của Commonwealth Financial Network, người có cái nhìn về tương lai năm 2019 bao gồm việc định giá cổ phiếu.
“Bất chấp những lo lắng về thuế quan, các nền tảng kinh tế vững chắc đã cho phép chúng tôi vượt qua các cơn bão thị trường, và điều này có thể sẽ tiếp tục như vậy.”
“Với các nguyên tắc cơ bản vững chắc, câu hỏi thực sự sẽ là việc định giá cổ phiếu làm gì. Trong lịch sử, mức độ tự tin cao đã khiến định giá cao hơn, đó là những gì chúng ta đã thấy trong hầu hết năm 2018. Tuy nhiên, gần đây, định giá đã giảm xuống mức thấp hơn của phạm vi điển hình trong 5 năm qua. Khi mức độ tin cậy vừa phải và tốc độ tăng trưởng chậm lại, chúng ta có thể kỳ vọng định giá sẽ duy trì ở mức thấp hơn của phạm vi đó. ”
“Với mức tăng trưởng thu nhập dự kiến và việc đặt lại định giá về mức phổ biến trong vài năm qua - lên khoảng 15 lần thu nhập trong tương lai - S&P 500 có khả năng kết thúc năm 2019 trong khoảng 2.900 đến 3.000”, ngụ ý mức tăng từ 15,7% đến 19,7%. “Có khả năng tăng giá nếu định giá phục hồi lên mức cao đã thấy gần đây. Nhưng có thể có nhiều rủi ro giảm giá hơn, vì ngay cả mức định giá 15 là khá cao trong lịch sử. Tuy nhiên, ước tính này phù hợp với các dự báo tăng trưởng doanh thu và thu nhập cũng như tăng trưởng kinh tế nói chung. ”
Jeffrey Kleintop của Charles Schwab vẽ nên một bức tranh ảm đạm cho nền kinh tế toàn cầu và chứng khoán quốc tế trong năm tới.
“Tăng trưởng toàn cầu có thể chậm lại vào năm 2019 khi chu kỳ kinh tế gần đạt đến đỉnh điểm, với lực cản ngày càng tăng từ điều kiện tài chính tồi tệ kết hợp với việc làm đầy đủ và giá cả tăng. Thị trường chứng khoán toàn cầu có thể đạt đỉnh vào năm 2019 nếu các chỉ số hàng đầu báo hiệu những đám mây thu thập của suy thoái toàn cầu. ”
“Nếu chúng tôi mượn quy mô thời tiết khắc nghiệt cho các cơn bão và áp dụng nó cho nền kinh tế và thị trường toàn cầu, chúng tôi sẽ không dự báo 'Cảnh báo suy thoái', nghĩa là suy thoái đang ở đây hoặc sắp xảy ra. Một thuật ngữ tốt hơn là "Theo dõi suy thoái", trong đó các điều kiện thuận lợi cho suy thoái nếu một số yếu tố rủi ro (ví dụ:thương mại, lãi suất, lạm phát) xấu đi.
“Đối với tất cả những lo ngại về chính sách thương mại, Brexit và các vấn đề khác, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán lớn trong năm 2018 nói chung là do lo ngại về lạm phát và lãi suất. Đây là những chỉ số mà các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ nhất trong năm 2019. Trong lịch sử, khi tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát hội tụ để trở thành cùng một con số - báo hiệu một nền kinh tế phát triển quá nóng - nó đã đánh dấu sự khởi đầu của một đợt suy thoái kéo dài đối với thị trường chứng khoán, sau đó khoảng một năm sau đó bởi một cuộc suy thoái. Khoảng cách giữa tỷ lệ thất nghiệp và tỷ lệ lạm phát là gần một điểm phần trăm ở các nước lớn như Đức, Nhật Bản, Vương quốc Anh và Hoa Kỳ. ”
Một vài lời khuyên từ Schwab:
Hầu hết các danh mục đầu tư đa dạng sẽ bao gồm một số phân bổ cho các cổ phiếu quốc tế. Đương nhiên, các nhà đầu tư nên quan tâm đến nhiều hơn các mục tiêu S&P 500; Invesco đưa ra triển vọng của mình về những gì có thể thúc đẩy lợi nhuận cổ phiếu của các thị trường mới nổi và phát triển quốc tế trong năm 2019:
“Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) rất có thể sẽ tiếp tục con đường tăng lãi suất dần dần đều đặn. Có thể sẽ phải mất một cuộc suy thoái lớn về dữ liệu kinh tế hoặc một sự điều chỉnh nghiêm trọng của thị trường chứng khoán Mỹ để khiến Fed chuyển hướng khỏi lộ trình tăng lãi suất vào thời điểm này. ”
“Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ bắt đầu cắt giảm chương trình nới lỏng định lượng của riêng mình từ cuối năm 2018, điều này có thể góp phần làm gián đoạn thêm thị trường trái phiếu Eurozone, vốn đang trải qua sự phân kỳ mới. … Ngoài ra, các nền kinh tế ở các thị trường mới nổi đang thắt chặt hơn - nhiều nền kinh tế đang làm như vậy để theo kịp Fed - tạo ra một môi trường tổng thể ít thích nghi hơn. ”
“Tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu và Nhật Bản, chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ các tài sản rủi ro do chính sách tiền tệ thích ứng hơn, theo quan điểm của chúng tôi, điều này sẽ dẫn đến lợi nhuận cổ phiếu dương khiêm tốn cho các khu vực này mặc dù tăng trưởng kinh tế tương đối thấp. Tại các thị trường mới nổi (EM), chúng tôi kỳ vọng việc định giá lại do Fed thúc đẩy sẽ tiếp tục tràn vào các thị trường toàn cầu thông qua đồng đô la mạnh hơn, lợi tức trái phiếu Mỹ cao hơn và điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt hơn, tạo ra áp lực nhiều hơn đối với đồng tiền EM, gây áp lực giảm giá. về tăng trưởng và áp lực gia tăng đối với lạm phát - một kịch bản đầy thách thức đối với cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ của EM. ”
“Tuy nhiên, có khả năng đáng kể là vào giữa năm 2019, Fed có thể điều chỉnh quá trình bình thường hóa do tăng trưởng kinh tế chậm lại, điều này sẽ dẫn đến một số điều chỉnh trong các hàm ý đầu tư nêu trên, theo quan điểm của chúng tôi.”
BlackRock, trong triển vọng của mình đối với chứng khoán các thị trường mới nổi, đưa ra một trường hợp tăng giá hơi do dự cho năm tới:
“Các tài sản trên thị trường mới nổi đã tăng giá - cung cấp mức đền bù rủi ro tốt hơn vào năm 2019. Rủi ro cụ thể theo quốc gia - chẳng hạn như một loạt các cuộc bầu cử EM và khủng hoảng tiền tệ ở Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina - hầu như đang ở phía sau chúng tôi. Trung Quốc đang nới lỏng chính sách để ổn định nền kinh tế, đánh dấu sự thay đổi lớn so với năm 2018 bị kìm hãm đối với tăng trưởng tín dụng. Chúng tôi nhận thấy xung lực tín dụng chuyển biến tích cực trong năm 2019 và chính sách tài khóa đang trở nên hỗ trợ. ”
“Những mặt tích cực khác đối với loại tài sản:Fed đang gần kết thúc chu kỳ thắt chặt và có thể tạm dừng tăng lãi suất và / hoặc giảm bảng cân đối kế toán vào năm 2019. Và các nền kinh tế đang điều chỉnh:Đồng tiền giảm giá đã dẫn đến cải thiện số dư tài khoản vãng lai ở nhiều EM các nền kinh tế. Rủi ro chính đối với tài sản EM:Fed thắt chặt nhanh hơn dự đoán của thị trường, đổi mới xu hướng tăng của đồng đô la và thắt chặt các điều kiện tài chính đối với các quốc gia có nợ phải trả bên ngoài. Chúng tôi tích cực một cách thận trọng về tài sản EM cho năm 2019 ”
Helen Zhu, Trưởng bộ phận Cổ phần Trung Quốc, BlackRock Fund Basic Active Equity, nói cụ thể về chứng khoán Trung Quốc:“Cổ phiếu Trung Quốc có tiềm năng tăng giá nếu kích thích tài chính và tiền tệ đi đôi với các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng như cải cách ruộng đất. Các chất xúc tác khác đang làm dịu căng thẳng thương mại và đồng đô la Mỹ yếu hơn. ”
Câu hỏi lớn nhất mà các nhà đầu tư phải đối mặt trong năm 2019 về việc nhúng chân vào Trung Quốc có thể không phải là có nên làm như vậy hay không… mà là làm như vậy như thế nào. Jay Jacobs, trưởng bộ phận nghiên cứu và chiến lược tại nhà cung cấp quỹ Global X, cho biết:
“Năm 2018 chứng kiến việc đưa cổ phiếu A của Trung Quốc vào tiêu chuẩn toàn cầu, điều này đã làm tăng thêm cơ hội có thể đầu tư ở Trung Quốc và sức nặng của nó trong các chỉ số thị trường mới nổi.”
“Tuy nhiên, với tư cách là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư cần tìm hiểu sâu hơn về Trung Quốc và đánh giá mức độ ảnh hưởng của họ ở cấp độ ngành. Nếu có điều gì rút ra được từ phản ứng của thị trường đối với thuế quan, thì đó là Trung Quốc không phải là một khối và các lĩnh vực của nó, giống như bất kỳ nền kinh tế lớn nào khác, không di chuyển đồng loạt. ”
“Cho dù rủi ro thương mại vẫn còn nổi bật vào năm 2019 hay không, Trung Quốc đã chiếm 10% vốn hóa thị trường thế giới và các nhà đầu tư có thể tiếp xúc với quốc gia này dưới một số hình thức, trực tiếp hoặc gián tiếp. Điều quan trọng là các nhà đầu tư tiếp xúc đến Trung Quốc phải có nhiều sắc thái hơn là chỉ áp dụng cách tiếp cận toàn thị trường, như chúng ta đã học trong năm nay. ”
CFRA cung cấp bảng phân tích chung về cách các nhà đầu tư nên phân bổ danh mục đầu tư của họ trong năm tới, cũng như một số khuyến nghị cụ thể hơn:
“Ủy ban Chính sách Đầu tư của CFRA khuyến nghị tỷ trọng 55% đối với cổ phiếu toàn cầu” - đó là cổ phiếu của Hoa Kỳ và quốc tế - “và tỷ trọng 45% đối với thu nhập cố định. Chúng tôi đề xuất giảm tỷ trọng đối với cổ phiếu Hoa Kỳ từ 45% xuống 40%, trong khi duy trì tỷ trọng trung lập 15% đối với cổ phiếu nước ngoài. Một lý do khiến cổ phiếu Mỹ giảm là do tính đến ngày 12/7/18, S&P 500 đã ghi nhận tốc độ CAGR 11,6% về giá trong 10 năm qua, cao hơn mức trung bình 5,9% kể từ năm 1918 và cao hơn một tiêu chuẩn. độ lệch trên mức trung bình (+ 11,2%) trong khoảng thời gian này. Mặc dù không phải là tín hiệu về một đỉnh sắp xảy ra, nhưng CAGR 10 năm liên tục này ngụ ý rằng xu hướng tăng giá có thể sắp cạn kiệt. ”
“CFRA cho rằng cổ phiếu nước ngoài mang lại tăng trưởng EPS theo xu hướng tích cực, định giá hấp dẫn và lợi suất cao hơn. Đối với năm 2019, trong khi S&P 500 có thể thấy tăng trưởng EPS chậm lại, thì điều ngược lại là đúng đối với các thị trường nước ngoài ”. Cả S&P Developed Ex-US BMI (chỉ số thị trường rộng) và S&P Emerging BMI dự kiến sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận tốt hơn trong năm 2019 so với năm 2018 và “cả hai điểm chuẩn cho thị trường mới nổi và phát triển đều đang giao dịch ở mức chiết khấu hơn 20% và 35% tương ứng với P / E tương đối trung bình của họ (so với S&P 500) trong 15 năm qua. Các nhà đầu tư có thu nhập cũng nên tiếp tục bị thu hút bởi thị trường nước ngoài vì họ thu được nhiều lợi nhuận hơn so với các đối tác trong nước. ”
Ngoài ra, một số lưu ý về các khuyến nghị ngành. CFRA khuyên những người thừa cân trong lĩnh vực năng lượng, tiện ích và công nghệ thông tin, yêu thích thứ sau vì “kỳ vọng tăng trưởng EPS 2019 trên thị trường kết hợp với định giá tương đối hấp dẫn hơn trong tương lai”. Trong khi đó, nó có tỷ trọng thấp về tài chính cũng như các dịch vụ truyền thông, nói về điều sau này rằng nó sẽ phải đối mặt với “áp lực từ việc tăng cường giám sát quy định của phương tiện truyền thông xã hội cùng với việc đào thải thêm các thuê bao cáp.”
Dự báo của LPL Financial Research cho năm 2019 bao gồm tăng trưởng GDP từ 2,5% đến 2,75% trong năm 2019, cũng như tổng lợi nhuận (hiệu suất giá cổ phiếu cộng với cổ tức) từ 8% đến 10% cho S&P 500 - một mục tiêu ít lạc quan hơn nhiều triển vọng thị trường khác.
Không cần phải nói, trong thực tế đó, các nhà đầu tư sẽ phải kén chọn hơn về nơi họ thực hiện. Suy nghĩ của LPL về nơi các nhà đầu tư có thể tìm thấy vận may tốt hơn:
“LARGE VS. VỐN NHỎ:Các mã vốn hóa nhỏ đã tạo ra hiệu quả hoạt động tốt hơn vào đầu năm 2018, được hỗ trợ bởi tương đối cách biệt hơn với căng thẳng thương mại so với các mã vốn hóa lớn. Tuy nhiên, khi các vấn đề thương mại giảm nhẹ, chu kỳ kinh doanh già đi và xu hướng tăng của đồng đô la có khả năng chạm ngưỡng kháng cự, vị trí dẫn đầu thị trường có thể chuyển ngược lại về phía vốn hóa lớn. Ngoài ra, môi trường lãi suất tăng, có khả năng thắt chặt các điều kiện tài chính, có thể tạo ra thách thức cho các công ty vốn hóa nhỏ có chi phí vốn cao hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào nợ. Do đó, trong vài tháng tới, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư phù hợp nên chuyển hướng sang phân bổ mục tiêu trên vốn hóa thị trường với mức phơi bày giống như điểm chuẩn sang các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, trung bình và lớn. ”
“TĂNG TRƯỞNG VS. GIÁ TRỊ:Chúng tôi duy trì sự ưa thích nhẹ về giá trị mặc dù giá trị của nó kém hơn so với mức tăng trưởng trong năm 2018. Chúng tôi kỳ vọng giá trị trong năm 2019 sẽ được hưởng lợi từ đà tăng trưởng kinh tế bắt đầu vào giữa năm 2018, mức định giá tương đối hấp dẫn sau một thời gian duy trì tăng trưởng vượt trội và khả quan của chúng tôi quan điểm về tài chính. ”
Giọng điệu thận trọng mà JPMorgan đưa ra trong triển vọng nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn tiếp tục trong quan điểm của họ về môi trường đầu tư cho năm 2019.
“Các nhà đầu tư đã nhận ra rằng cây không mọc lên trời, và tốc độ tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận mạnh mẽ trong năm nay sẽ giảm dần vào năm 2019 khi lãi suất tăng cao hơn. While history suggests that there are still attractive returns to be had in the late stages of a bull market, the transition away from quantitative easing and toward quantitative tightening has contributed to broader investor concerns. Many equate this new environment to walking on an investment tightrope without the liquidity safety net that has been present for over a decade.”
“This leaves investors in a tough spot – should they focus on a fundamental story that is softening, or invest with an expectation that multiples will expand as the bull market runs it course? The best answer is probably a little bit of each.”
JPM’s allocation suggestions for the new year:“We are comfortable holding stocks as long as earnings growth is positive, but do not want to be over-exposed given an expectation for higher volatility. As such, higher-income sectors like financials and energy look more attractive than technology and consumer discretionary, and we would lump the new communication services sector in with the latter names, rather than the former. However, given our expectation of still some further interest rate increases, it does not yet seem appropriate to fully rotate into defensive sectors like utilities and consumer staples. Rather, a focus on cyclical value should allow investors to optimize their upside/downside capture as this bull market continues to age.”
Sheldon sees a shift away from the dynamic seen in the final quarter of 2018, during which technology was battered, and investors huddled into defensive plays such as consumer staples and utility companies.
“We believe that investors need to have some exposure within a diversified portfolio to dynamic faster growing advanced technology companies. Companies that operate in this area of the market are likely to be more volatile than the average company. However, over the next several years, we believe that companies that operate in areas like cloud computing, web services, artificial intelligence, autonomous cars and robotics are likely to generate positive growth and attractive returns.”
“Heading into the new year we favor technology due to strong balance sheets, positive growth characteristics and attractive valuation levels, and healthcare due to a combination of both defensive and growth characteristics along with historically attractive valuation levels.”
“While some defensive areas of the market like utility and consumer staples stocks have performed better recently due to the recent pick up in volatility, these parts of the market are starting to get more expensive and appear unlikely to provide investors with attractive returns looking ahead over the next several years.”
ROBO Global’s William Studebaker discusses some of the factors in robotics and artificial intelligence (RAII) that could help drive stocks in the technology and industrial sectors this year.
“Massive adoption of AI will transform the healthcare industry. The medical field is seeing the light when it comes to the very real benefits of AI in all things healthcare. Machine learning is already helping physicians make smarter decisions by making it easier to view and analyze patient scans. 3D printing matches medical devices to the exact specifications of patients. Genomic sequencing makes it possible to diagnose and treat diseases earlier than ever, and robot-assisted surgeries are improving surgical outcomes.”
Charles Schwab’s Kathy Jones believes interest rates might have hit a ceiling, but that’s not an all-clear for the bond space.
“The worst may be over for the bond bear market. After more than two years of steadily rising bond yields (and falling bond prices, which move inversely to yields), our research suggests that 10-year Treasury bond yields may have peaked for this tightening cycle at the 3.25% level. The Federal Reserve likely will continue to raise short-term interest rates to about 3% in 2019, but we don’t see longer-term yields moving much above the recent highs. Tighter global monetary policy, a strong U.S. dollar and sluggish global growth exacerbated by trade conflicts are likely to weigh on economic growth and inflation, limiting the rise in bond yields.”
“However, the path forward isn’t likely to be smooth. As markets adjust to tightening financial conditions, volatility is likely to increase.”
“We expect the Federal Reserve to raise rates two to three more times, bringing the federal funds target rate to the 2.75% to 3% area in early 2019, short of the Federal Open Market Committee’s 3.4% median estimate for 2020. Because short- and long-term interest rates tend to converge at cycle peaks, the yield curve likely will flatten toward zero. We suggest investors gradually add to average portfolio duration when yields rise.
“As the Fed normalizes rates and reduces its balance sheet, volatility may increase in riskier parts of the fixed income market – such as bank loans, high-yield and emerging-market bonds – due to issuers’ high leverage. We suggest investors move up in credit quality and/or limit exposure to these asset classes. Municipal bonds may post solid performance in 2019, as demand appears strong for tax-exempt income.
Invesco’s Dan Draper says while pressures are easing, interest rates still could head higher again in 2019.
“The rise of trade tensions between the US and China — and the ensuing tariffs — have softened global growth expectations, and thereby potentially eased, to a degree, the expected upward pressure on interest rates in both the US and Asia. On the other hand, solid US economic growth combined with improved wage growth and low unemployment in the US support the expectation that the Federal Reserve will maintain the gradual pace of short-term interest rate increases through 2019.”
But the global head of Invesco’s ETF division has some advice for this scenario:
“With the overall climate still tilting in the direction of higher rates in 2019, one way to potentially manage that risk is to build bond ladders using defined-maturity bond funds, whether domestic or international. A bond ladder is a portfolio of bonds that mature at staggered intervals across a range of maturities. If rates continue to rise, proceeds from each maturing rung of bonds can be reinvested in longer-dated bonds at higher rates. Defined maturity ETFs can help investors build bond ladders quickly and easily, with a range of bonds that can help provide diversification to a portfolio.
“Another way to help mitigate the impact of currency volatility on fixed income portfolios is to stick with US-dollar-denominated international bond portfolios.”
The Federal Reserve’s continued rate hikes for the past couple of years have put pressure on investors in fixed income. While bonds did see some significant relief late in 2018, as a safety play amid the market selloff, Global X’s Jay Jacobs says a return to bond weakness could be at hand.
“The big focus for investors in the back half of the year has been on market volatility that's been seen across asset classes. Although the conventional wisdom would see those investors moving their attention to the fixed income market, we believe that the steady course of rising rates makes traditional fixed income assets unattractive, necessitating alternative methods to generate income.”
“Preferreds offer investors some of that yield, with added potential tax benefits, and we also see an over-sold (master limited partnership, or MLP) market as particularly attractive, especially as the US continues to become a leading producer of oil and natural gas.
“Another attractive area is covered call strategies that can generate income that is tied to volatility, rather than interest rates, giving it little to no duration.”
2018 largely was a down year for commodities. Oil prices made the most noise with their precipitous drop, but gold – despite a year-end revival – finished the year lower, too. However, BofA sees rosier times ahead for several commodities in 2019.
“The outlook for commodities is modestly positive despite a challenging global macro environment. We forecast Brent and WTI crude oil prices to average $70 and $59 per barrel, respectively in 2019.” Respective 2018 year-end prices of $53.80 and $45.41 would imply potential annual gains of 30.1% and 25.2% at those averages.
“Weather-induced volatility is expected in the near term for U.S. natural gas, as cold weather could propel winter natural gas over $5/MMbtu (million British thermal units), yet we remain bearish longer term on strong supply growth.” Natural gas closed 2018 at $2.94 per MMbtu; thus, BofA’s outlook implies gains of as much as 70% for winter natural gas.
“In metals, we remain cautious about copper because of Chinese downside risk. We forecast gold prices will rise to an average of $1,296 per ounce, but could rally to as high as $1,400, driven by U.S. twin deficits and Chinese stimulus.” That target average price of $1,296 is a mere 1% higher than gold’s 2018 close of $1,281.30, but the high-end projection of $1,400 would represent a more substantial 9% gain for the yellow metal.
While stock prices tanked in the final quarter of 2018, gold prices – and the gold investments tethered to them – enjoyed a renaissance. Gold, which sometimes is thought of as a safe haven against rocky markets, shot up from an October low of roughly $1,185 per ounce to above $1,280 per ounce, and Will Rhind, CEO of GraniteShares, sees more potential tailwinds for the yellow metal in 2019.
“Gold prices may be supported by rising U.S. deficits (and national debt), a struggling U.S. stock market and signs of resurging inflation and resolution of trade frictions. In 2018, gold was impacted by the strength of the U.S. dollar (partly caused by trade frictions), rising U.S. interest rates and low U.S. inflation.”
“Moderate and stable U.S. interest rate increases, in the face of a strong U.S. economy, have acted to help strengthen the U.S. dollar and lower gold prices YTD. To the extent higher interest rates slow U.S. economic growth and help move U.S. stock markets lower, gold prices may increase. In addition, if the Federal Reserve Bank moves to a more accommodative monetary policy in light of slowing growth, gold prices are also likely to rise.”
“Lessening of trade frictions between the US and China, in particular, but also the between the US and the EU, will act to increase demand and weaken the U.S. dollar, which would likely benefit gold.”
Blockforce Capital chief Eric Ervin provides an outlook not for the direction of Bitcoin or any other cryptocurrency – but the outlook for investors’ access to this newer asset:
“With every passing year, the probability of a Bitcoin ETF notches higher and higher. In Bitcoin’s 10-year history it’s very likely 2019 will mark the start of Bitcoin ETF trading. With Bitcoin ETFs, we’ll then naturally see other crypto-related ETF offerings emerge.”
Ervin pointed to comments by SEC Chairman Jay Clayton, at CoinDesk Consensus 2018, about things that must be changed for an ETF to be approved. “The prices retail investors are seeing are the prices they should rely on, and free from manipulation - not free from volatility, but free from manipulation,” Clayton said.
Says Ervin, “It is our belief that as more institutions enter the space, there will be more regulation and these valid concerns raised by the SEC will diminish.”
Other things to look for in cryptocurrency investing: