Việc giành được xếp hạng Vàng đáng thèm muốn từ các nhà phân tích quỹ của Morningstar sẽ trở nên khó khăn hơn theo các tiêu chí mới được thắt chặt.
Morningstar đang đại tu hệ thống xếp hạng quỹ tương hỗ của mình. Đợt đầu tiên có hiệu lực vào ngày 31 tháng 10, với số còn lại sẽ được tung ra trong 12 tháng tiếp theo. Jeff Ptak, giám đốc toàn cầu của bộ phận nghiên cứu quản lý tại Morningstar, ước tính số lần hạ cấp sẽ nhiều hơn số lần nâng cấp khoảng 2-1, với các quỹ đắt tiền hơn sẽ phải đối mặt với nhiều lần hạ cấp nhất sau khi hoàn thành việc tái cấp vốn ban đầu.
Theo phương pháp cũ, các nhà phân tích có uy tín cao của Morningstar đã không thể liên tục chọn các quỹ tương hỗ hoặc quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đánh bại chỉ số chuẩn của họ mặc dù đã cố gắng trong nhiều năm.
Điều đó có thể thay đổi theo phương pháp mới.
Kể từ năm 2011, các nhà phân tích của Morningstar đã trao xếp hạng Vàng, Bạc và Đồng cho các quỹ đó và các quỹ ETF được đánh giá là có nhiều khả năng đạt điểm chuẩn nhất trong những năm tới. Morningstar cũng đánh giá một số quỹ là Trung lập hoặc Tiêu cực. Huy chương Đồng là biểu hiện của sự tự tin, và Huy chương Bạc thậm chí còn hơn thế nữa. Huy chương vàng là "khuyến nghị có sức thuyết phục cao nhất" của công ty.
Ptak đã chạy các con số cho từng loại trong số năm danh mục trong tất cả các khoảng thời gian 60 tháng luân phiên từ ngày 1 tháng 7 năm 2002 đến ngày 31 tháng 3 năm 2019. Trong khoảng thời gian 12 tháng, trung bình các quỹ được xếp hạng Vàng đánh bại chỉ số chuẩn của họ 15 điểm cơ bản . (Điểm cơ bản là một phần trăm của phần trăm.) Nhưng trong khoảng thời gian 36 và 60 tháng qua, các quỹ được xếp hạng Vàng theo dõi chỉ số điểm chuẩn do Morningstar ấn định của họ trung bình lần lượt là 15 điểm cơ bản và 34 điểm cơ bản.
Tất nhiên, đây là những tỷ suất lợi nhuận nhỏ - thường ít hơn những gì một quỹ chỉ số hoặc quỹ giao dịch hối đoái (ETF) sẽ tính vào chi phí. Nhưng các quỹ giành huy chương Bạc và Đồng đã theo dõi các chỉ số của họ trong mọi khoảng thời gian và theo tỷ suất lợi nhuận tốt hơn.
Hiệu suất tương đối vượt trội của các quỹ được xếp hạng Vàng là một tín hiệu mạnh mẽ cho các nhà đầu tư rằng, nếu bạn định gán nhiều tầm quan trọng cho những người giành được huy chương của Morningstar, bạn có thể sẽ làm tốt nhất bằng cách gắn bó với các quỹ được xếp hạng Vàng.
Bức tranh không hoàn toàn ảm đạm. Tất cả những người đoạt huy chương Morningstar - Vàng, Bạc và Đồng - đứng đầu quỹ trung bình trong danh mục của họ trong 12, 36 và 60 tháng.
Nhưng đối với các nhà đầu tư đang tìm cách đánh bại các chỉ số, chỉ có sự vượt trội so với các quỹ được quản lý tích cực khác trong cùng danh mục là điều dễ chịu.
Ptak cũng đã xem xét các quỹ huy chương đã làm như thế nào so với điểm chuẩn của họ trên cơ sở điều chỉnh theo rủi ro. Hiệu suất được điều chỉnh theo rủi ro, trong trường hợp này là alpha, là mục tiêu ưa thích của Morningstar để đánh giá quỹ nào nên được huy chương.
Nhìn qua lăng kính đó, những người đoạt huy chương của Morningstar là một cái túi hỗn hợp. Các quỹ giành huy chương vàng, trung bình, đánh bại các chỉ số của họ với biên độ nhỏ trong 12, 36 và 60 tháng. Các quỹ giành huy chương bạc đứng đầu chỉ số của họ trong 12 tháng qua, nhưng về cơ bản gắn liền với 36 và 60 tháng. Những người giành huy chương đồng đã theo dõi trong cả ba khoảng thời gian.
Ptak nói:“Màn trình diễn của chúng tôi trông ổn qua một số ống kính. "Nhưng công bằng mà nói, thông qua việc đo lường hiệu suất của chúng tôi, chúng tôi đã nhìn thấy cơ hội để củng cố phương pháp luận của mình ở một số khía cạnh."
Xếp hạng người đoạt huy chương của Morningstar luôn tính chi phí quỹ là một trong những khoản quan trọng nhất (nếu không muốn nói là the quan trọng nhất) các yếu tố trong việc xếp hạng quỹ. Tỷ lệ chi phí của quỹ càng thấp, quỹ càng có cơ hội vượt qua mức chuẩn của quỹ.
Tuy nhiên, là một cải tiến đối với phương pháp luận của họ, chi phí sẽ còn quan trọng hơn.
Morningstar cũng sẽ chấm dứt thông lệ trao xếp hạng giống nhau cho mọi loại cổ phiếu của quỹ bất kể tỷ lệ chi phí của loại cổ phiếu đó. Ví dụ:theo các tiêu chí cũ, Pimco Total Return Institutions (PTTRX) đã giành được huy chương Vàng với tỷ lệ chi phí là 0,71%, tương đương 71 đô la hàng năm trên khoản đầu tư 10.000 đô la. Nhưng Pimco Total Return C (PTTCX) cũng vậy, mặc dù nó tính phí 1,8% - cao hơn gấp đôi so với cổ phiếu của Tổ chức.
Ptak cho biết điều này sẽ giải thích cho nhiều thay đổi xếp hạng.
Ptak nói rằng hầu hết các thay đổi sẽ là hạ cấp một bậc. Một quỹ hiện được xếp hạng Vàng cũng có thể được xếp hạng Bạc khi các thay đổi được thực hiện. Trong khi đó, nhiều quỹ chỉ số chi phí thấp có khả năng được nâng cấp do tập trung vào tỷ lệ chi phí quỹ tăng lên.
Hơn nữa, Morningstar cho đến nay đã đánh giá tỷ lệ chi phí của các quỹ dựa trên tỷ lệ chi phí trung bình trong danh mục của nó. Các quỹ có tỷ lệ chi phí thấp hơn mức trung bình trong danh mục của họ được xếp hạng tích cực cho mức phí thấp. Trong tương lai, các nhà phân tích của Morningstar sẽ đánh giá giá trị mà nó mang lại trước khi tính phí - chỉ đơn giản là rẻ nhất sẽ không đủ.
Các quỹ được quản lý tích cực sẽ có mức thanh toán cao hơn đáng kể so với hiện tại.
Ptak viết trong một bài báo giải thích một số các thay đổi (tường phí).
Thanh này sẽ khó mở rộng hơn, có nghĩa là sẽ khó khăn hơn cho các quỹ để trở thành người được huy chương. Nhưng liệu điều này có dẫn đến sự cải thiện tổng thể đối với sức mạnh dự đoán của xếp hạng người đoạt huy chương hay không vẫn còn phải xem.
Ptak cho biết một phần của vấn đề đối với các nhà phân tích của Morningstar là thị trường tăng giá không ngừng, ngày càng được dẫn dắt bởi các cổ phiếu tăng trưởng lớn, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ lớn. Các quỹ đi chệch hướng dù chỉ một chút so với danh mục cổ phiếu tăng trưởng của họ đã bị thị trường trừng phạt.
Ngoài ra, do Morningstar tìm cách trao huy chương dựa trên hiệu suất ước tính được điều chỉnh theo rủi ro so với điểm chuẩn, một thời gian dài không có thị trường giá xuống đã cản trở các lựa chọn của họ.
Morningstar đã bị đánh giá không công bằng trong nhiều năm vì xếp hạng sao của nó, vốn không bao giờ có ý nghĩa dự đoán. Xếp hạng theo sao là các thước đo định lượng được thiết kế để đo lường hiệu suất được điều chỉnh theo rủi ro theo sau của quỹ. Giống như tỷ lệ Sortino, xếp hạng sao Morningstar chỉ phạt một quỹ cho sự biến động giảm. Hầu hết các biện pháp rủi ro đều phạt tất cả các biến động.
Bảng xếp hạng huy chương, tuy nhiên, cho thấy một số điểm yếu thực sự. Tôi thất vọng vì những người huy chương của công ty chọn quỹ yêu thích của tôi đã không làm tốt hơn so với chỉ số của họ. Các kết quả vừa qua rõ ràng là một chiến thắng khác cho các quỹ chỉ số.
Nhưng tôi cá rằng phương pháp luận mới được cải tiến cuối cùng sẽ cho phép Morningstar liên tục chọn các quỹ được quản lý tích cực đánh bại chỉ số của họ.
Steve Goldberg là cố vấn ở khu vực Washington, D.C.,.