Người ta thường nói:Khi nước Mỹ hắt hơi, cả thế giới sẽ bị cảm lạnh. Là nhà nhập khẩu lớn nhất thế giới - và là nước có thâm hụt thương mại lớn nhất tính theo dặm đất nước - Hoa Kỳ là nền kinh tế không thể thiếu của hành tinh. Và các cổ phiếu của thị trường mới nổi, với sự phụ thuộc vào vốn nước ngoài và mức độ tập trung cao trong các lĩnh vực hàng hóa và chu kỳ, đặc biệt dễ bị suy yếu ở Hoa Kỳ
Không có gì giống như một cuộc chiến thương mại tốt để mang lại cho các nhà đầu tư cảm giác bồn chồn. Nhưng không chỉ cuộc đấu khẩu đang diễn ra giữa Tổng thống Donald Trump và Tập Cận Bình khiến các nhà đầu tư không khỏi lo lắng. Tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ dường như đang đứng đầu trong chu kỳ này và các vấn đề trên thị trường Hoa Kỳ đang lan tràn khắp biên giới.
Khi các nhà đầu tư phương Tây đi vào chế độ mạo hiểm, họ có xu hướng vứt bỏ đứa con bằng nước tắm, bán phá giá các cổ phiếu thị trường mới nổi chất lượng cao để kiếm tiền. Nhưng khi làm như vậy, họ thường tạo ra những cơ hội mua hàng tuyệt vời.
Jeremy Grantham và các đồng nghiệp của ông tại nhà quản lý tài sản GMO có trụ sở tại Boston không được biết đến là Pollyannas. Họ là những nhà đầu tư có giá trị tỉnh táo được biết đến nhiều nhất khi gọi hai thị trường gấu lớn gần đây nhất vào năm 2000 và 2008. Có lẽ không ngạc nhiên khi Grantham &Co. chứng kiến chứng khoán Hoa Kỳ hoạt động kém trong bảy năm tới, mất 3,7% mỗi năm. Nhưng điều thú vị là GMO dự kiến cổ phiếu của các thị trường mới nổi sẽ tăng trở lại 5,2% mỗi năm trong vòng bảy năm tới. Thú vị hơn nữa, họ thấy giá trị cổ phiếu của EM thu về 9,8% mỗi năm.
Hôm nay, chúng ta sẽ xem xét 10 cổ phiếu mạnh của thị trường mới nổi có thể khiến bạn hơi ợ chua, nhưng cuối cùng sẽ vượt qua chiến tranh thương mại và thưởng tiền mới. Hầu hết phụ thuộc nhiều vào người tiêu dùng DTTS trong nước hơn là xuất khẩu hoặc dòng chảy thương mại, và tất cả đều nên được coi là mua tiềm năng nếu có bất kỳ yếu tố nào trong những tháng tới.
Chúng tôi sẽ bắt đầu với Tencent Holdings (TCEHY, 42,33 đô la), một trong những tập đoàn công nghệ hàng đầu của Trung Quốc và với gần 400 tỷ đô la, một trong những cổ phiếu thị trường mới nổi lớn nhất mà bạn có thể mua.
Tencent hơi khó xác định và không có phương Tây tương đương chính xác. Đó là một phần Facebook (FB), một phần PayPal (PYPL) và một phần Netflix (NFLX) với các yếu tố của Alphabet (GOOGL) và Activision Blizzard (ATVI) được đưa vào. Bạn có thể coi Tencent là trung tâm một cửa cho tất cả mọi thứ liên quan đến các dịch vụ di động của Trung Quốc.
Sản phẩm quan trọng nhất của nó là ứng dụng trò chuyện di động WeChat, tương tự như WhatsApp của Facebook (mặc dù đi trước nó nhiều năm về tính năng). Ngoài tính năng trò chuyện, cuộc gọi điện thoại âm thanh và hội nghị truyền hình mà bạn có thể mong đợi từ một ứng dụng như vậy, WeChat còn là công ty hàng đầu trong lĩnh vực thanh toán di động thông qua WeChat Pay và hoạt động như một nền tảng thương mại điện tử.
Quan trọng là, Tencent ít phải đối mặt với rủi ro chiến tranh thương mại. Suy thoái sâu ở Trung Quốc có thể đồng nghĩa với việc giảm doanh thu dựa trên giao dịch của WeChat Pay. Nhưng hầu hết doanh thu của Tencent đến từ “những thứ xa xỉ dùng một lần” như trò chơi trên điện thoại thông minh. Thật thú vị, trong khi mọi người có thể cắt giảm những thứ như kỳ nghỉ lớn và bữa tối đắt tiền nếu nền kinh tế giảm sút, họ có xu hướng bám chặt hơn vào những thứ xa xỉ nhỏ, dùng một lần. Bản chất có phần gây nghiện của trò chơi điện tử thậm chí còn giống với một cặp hàng tiêu dùng khác hoạt động hiệu quả trong thời kỳ suy thoái:thuốc lá và rượu.
Tencent giảm khoảng 30% so với mức cao cũ năm 2017. Không có gì đảm bảo rằng nó sẽ tiếp tục xu hướng tăng vào ngày mai, nhưng chắc chắn đó là một cổ phiếu để mua khi giảm.
Điều thú vị là mô hình kinh doanh của nó cũng mang sắc thái của Google của Alphabet, vì người bán trả tiền để được xếp hạng trong công cụ tìm kiếm của công ty.
Suy thoái kinh tế có thể gây tổn hại cho tất cả các công ty bán lẻ, thậm chí cả những nhà đổi mới như Alibaba. Chi tiêu thấp hơn là chi tiêu thấp hơn. Nhưng chính trong những thời điểm khó khăn, những nhà đổi mới vĩ đại mới thực sự thể hiện những gì họ được tạo ra.
Và quan trọng, Alibaba là một trò chơi nội địa đối với người tiêu dùng Trung Quốc nên được cách ly phần nào khỏi cuộc chiến thương mại. "Nếu hàng hóa của Mỹ trở nên quá đắt do thuế quan, người tiêu dùng Trung Quốc có thể chuyển sang các nhà sản xuất trong nước hoặc nhập khẩu từ các khu vực khác trên thế giới", Joseph Tsai, phó chủ tịch điều hành Alibaba, cho biết vào đầu năm nay. “Về phương diện mở rộng quốc tế của chúng tôi, thế giới là một nơi rộng lớn.”
Ở mức giá hiện tại, cổ phiếu của Alibaba thấp hơn 17% so với mức cao nhất năm 2018 cũ của họ.
Chúng tôi sẽ thêm một nhà bán lẻ khác của Trung Quốc vào danh sách: JD.com (JD, $ 29,45).
Mô hình của JD.com gần giống nhất với Amazon.com ở chỗ nó chủ yếu là một nhà bán lẻ trực tuyến từ doanh nghiệp đến người tiêu dùng. Điều thú vị là JD.com hợp tác với Walmart (WMT) của Amazon trong một số quan hệ đối tác chồng chéo. Walmart đã bán mảng kinh doanh thương mại điện tử của Trung Quốc cho JD.com vào năm 2016 để đổi lấy vốn chủ sở hữu trong công ty. Và năm ngoái, Walmart và JD.com đã cùng nhau đầu tư 500 triệu đô la vào công ty giao hàng tạp hóa trực tuyến Dada-JD Daojia.
Mối quan hệ công ty của JD.com không kết thúc ở đó. JD cũng tích cực hợp tác với người khổng lồ internet Trung Quốc Tencent, công ty nắm giữ 20% cổ phần của e-tailer.
Cổ phiếu của JD đã tăng vọt vào cuối năm và hiện giao dịch ở mức thấp hơn 40% so với mức cao cũ năm 2018, với mức giá lần đầu tiên được nhìn thấy vào năm 2014. Và việc hạ cánh khó khăn ở Trung Quốc có thể đồng nghĩa với việc giảm giá ngắn hạn hơn đối với JD.com (không đề cập đến các cổ phiếu của các thị trường mới nổi khác).
Nhưng nếu bạn tin tưởng vào sức mạnh duy trì của JD.com với tư cách là nhà bán lẻ điện tử hàng đầu của Trung Quốc, thì việc mua bất kỳ mức giảm giá nào cũng có ý nghĩa.
Mặc dù không phải tất cả các cổ phiếu công nghệ của các thị trường mới nổi đều có giá trị tương đương phương Tây rõ ràng, nhưng nhà lãnh đạo tìm kiếm của Trung Quốc Baidu (BIDU, $ 102,56) chắc chắn có. Công cụ tìm kiếm Baidu về cơ bản là Google của Trung Quốc.
Nhưng ngoài lĩnh vực kinh doanh cốt lõi này, Baidu còn có một mảng kinh doanh loa thông minh thành công và dịch vụ phát video trực tuyến, đồng thời là công ty đi đầu trong công nghệ xe hơi không người lái.
Cho đến nay, Baidu đã được chứng minh là dễ bị tổn thương hơn rất nhiều trước sự suy thoái kinh tế so với các công ty cùng ngành. Baidu nhận được phần lớn thu nhập từ quảng cáo trực tuyến và các nhà quảng cáo doanh nghiệp đã thu hẹp quy mô lại. Doanh thu của Baidu dự kiến sẽ không đổi hoặc giảm nhẹ trong năm nay.
Cho đến nay, cổ phiếu của Baidu đã rơi vào tình trạng khó khăn trong suốt cuộc chiến thương mại, giảm gần 60% kể từ tháng 7 năm ngoái. Do đó, mua ngay thứ hai này đang cố gắng đỡ lấy con dao tục ngữ đó.
Tương tự, cổ phiếu BIDU giao dịch với mức thu nhập ít ỏi gấp 8 lần so với trước đó. Vì vậy, có thể đáng giá khi nắm giữ một vị trí nhỏ khi cổ phiếu ổn định, sau đó đạt mức trung bình trong những tháng tới.
Hãy cùng xem một cổ phiếu cuối cùng của Trung Quốc: Yum China Holdings (YUMC, $ 43,64).
Yum China, như âm thanh, là phụ bản Trung Quốc của America’s Yum Brands (YUM), và nó sở hữu, điều hành và nhượng quyền các nhà hàng KFC, Pizza Hut và Taco Bell ở Trung Quốc. Công ty cũng kiểm soát chuỗi nhà hàng lẩu Little Sheep, chuỗi thức ăn nhanh East Dawning Trung Quốc và chuỗi cà phê COFFii &JOY.
Các nhà hàng thức ăn nhanh có một lượng khách hàng khác nhau ở Trung Quốc; họ là điểm đến của tầng lớp trung lưu hơn là tầng lớp lao động. Và một cuộc suy thoái kinh tế sâu sắc ở Trung Quốc có thể khiến nhiều thực khách Trung Quốc đến ăn ở nhà hơn. Tuy nhiên, thức ăn nhanh đã được chứng minh là có khả năng chống suy thoái ở các nước phát triển và không phải vô lý khi kỳ vọng Trung Quốc Yum thoát khỏi cuộc chiến thương mại một cách hoàn toàn nguyên vẹn.
Giá cổ phiếu của Yum Trung Quốc đã giao dịch đi ngang trong hầu hết hai năm qua. Cổ phiếu, mặc dù không nhất thiết phải rẻ, nhưng chắc chắn không đắt đối với một tập đoàn thức ăn nhanh với bộ sưu tập một số thương hiệu được công nhận nhất trên thế giới.
Hãy rời xa Trung Quốc trong giây lát và đến với các thị trường mới nổi khác.
Mặc dù Trung Quốc đang là tâm điểm của cuộc chiến thương mại vào thời điểm hiện tại, nhưng điều đáng chú ý là cách đây không lâu, Mexico cũng đã có mặt trong khuôn khổ thuế quan.
Tài sản của Mexico đã trở nên khó khăn khi sở hữu trong những năm gần đây, do đồng peso đã giảm mạnh về giá trị. Kể từ năm 2008, giá đồng peso tính theo đô la đã giảm một nửa. Thêm vào đó là nền kinh tế khó khăn, cuộc bầu cử của một tổng thống dân túy gây tranh cãi ở Andrés Manuel López Obrador, và cuộc tranh cãi đang diễn ra với Hoa Kỳ về cuộc khủng hoảng người di cư, và thật dễ hiểu tại sao chứng khoán Mexico lại gặp khó khăn trong việc tăng giá.
Một cổ phiếu Mexico đáng xem xét là Grupo Televisa (TV, $ 8,53), công ty nội dung và truyền thông nói tiếng Tây Ban Nha hàng đầu. Mặc dù bạn có thể liên tưởng Televisa với những chương trình truyền hình quá kịch tính (vở kịch nói tiếng Tây Ban Nha), chương trình của Televisa bao gồm mọi thứ, từ tin tức đến thể thao trực tiếp.
Mặc dù doanh thu quảng cáo có thể giảm trong tình trạng suy thoái toàn cầu kéo dài, nhưng Televisa gần như hoàn toàn không gặp rủi ro chiến tranh thương mại.
Cổ phiếu đã rơi tự do gần như liên tục trong nhiều năm và hiện thấp hơn gần 80% so với mức cao nhất năm 2015 tính theo đồng đô la. Vì vậy, một lần nữa, bạn muốn chờ xem các dấu hiệu ổn định trước khi đổ tiền vào. Nhưng với việc các nhà phân tích kêu gọi lợi nhuận phục hồi đáng kể trong năm tới, thời điểm để mua TV đã gần đến.
Một cổ phiếu Mexico khác đáng xem xét là gã khổng lồ di động America Movil (AMX, $ 14,33), nhà cung cấp dịch vụ di động hàng đầu ở Mỹ Latinh. Hoạt động chủ yếu dưới thương hiệu Claro, America Movil là nhà khai thác mạng di động lớn nhất thế giới về lượng thuê bao bên ngoài Trung Quốc hoặc Ấn Độ. Nó có khoảng 276 triệu thuê bao di động trên 25 quốc gia ở Châu Mỹ và Châu Âu.
Không có gì thiết yếu hơn cho cuộc sống hiện đại ngoài một chiếc điện thoại thông minh. Bạn có thể sống mà không cần TV và thậm chí là máy tính ở nhà. Nhưng gần như không thể hoạt động trong thế giới hiện đại mà không có điện thoại thông minh và America Movil có vị trí thống trị ở một trong số ít khu vực trên thế giới vẫn có thể phát triển được.
Trên khắp châu Mỹ Latinh và các thị trường mới nổi khác, hầu hết người lớn đều đã có một chiếc điện thoại thông minh cơ bản. Nhưng nhiều người vẫn sử dụng gói trả trước hoặc trả trước thay vì gói hợp đồng. Khi người tiêu dùng Latinh tiếp tục yêu cầu thu nhập cao hơn, họ sẽ tiêu thụ nhiều dữ liệu và dịch vụ di động hơn. Và America Movil sẽ ở đó để cung cấp chúng.
Cổ phiếu AMX đã có xu hướng thấp hơn trong thập kỷ qua, đã giảm một nửa kể từ năm 2010 và giảm khoảng một phần tư kể từ đầu năm 2018. Nhưng cổ phiếu đã tương đối ổn định vào năm 2019 và hiện giao dịch với khoảng 12 lần thu nhập dự kiến năm 2019.
Gần như tất cả cuộc chiến thương mại ăn miếng trả miếng đều tập trung vào các sản phẩm chế tạo và hàng hóa nông nghiệp. Tương đối ít tập trung vào dịch vụ, đó là tin tốt cho nhà gia công công nghệ Ấn Độ Infosys (INFY, $ 11,28).
Chứng khoán Ấn Độ không hoạt động đặc biệt tốt trong năm nay do nền kinh tế Ấn Độ có dấu hiệu suy yếu. Nó đã trở nên tồi tệ đến mức Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã cắt giảm lãi suất lần thứ tư trong năm nay vào tháng Tám. Tỷ lệ chuẩn hiện đang ở mức thấp nhất trong chín năm.
Nếu nền kinh tế suy yếu không phải là nguyên nhân đủ để lo ngại, thì cũng có một dấu hỏi lớn về mặt pháp lý. Chính phủ đã tăng phụ phí thuế đối với các nhà đầu tư nước ngoài vào tháng 7, chỉ để đảo ngược hướng đi và hạ xuống một tháng sau đó.
Tất nhiên, không điều gì trong số này tạo nhiều niềm tin cho thị trường. Và thật không may, sự không chắc chắn của chính phủ lại là dấu hiệu của nhiều cổ phiếu ở các thị trường mới nổi.
Tuy nhiên, Infosys đã xoay sở để đi ngược xu hướng và đẩy cao hơn. Cổ phiếu đã tăng gần 20% tính đến thời điểm hiện tại và hơn 50% trong hai năm qua.
Với lực lượng lao động ở Hoa Kỳ eo hẹp nhất trong nhiều thập kỷ qua, nhu cầu về công nghệ và tư vấn thuê ngoài sẽ không sớm giảm sút. Infosys là một cách tốt để bắt kịp xu hướng đó.
Chúng tôi đã bao phủ Trung Quốc, Ấn Độ và Mỹ Latinh, nhưng Nam Phi có một trong những thị trường chứng khoán phát triển tốt nhất trong số các nền kinh tế mới nổi. Nền kinh tế Nam Phi có xu hướng bị chi phối bởi các doanh nghiệp liên quan đến khai thác và hàng hóa, nhưng cổ phiếu lớn nhất trên sàn giao dịch Nam Phi theo giá trị thị trường là một công ty công nghệ: Naspers (NPSNY, $ 46,65).
Lý do lớn nhất cho giá trị thị trường lớn của Naspers so với quy mô của thị trường Nam Phi là vị thế lớn của nó trong Tencent của Trung Quốc. Đáng kinh ngạc, 31,2% cổ phần của Naspers tại Tencent, với giá 124 tỷ đô la, có giá trị hơn toàn bộ giá trị thị trường của Naspers. Ở mức giá hiện nay, khi bạn mua một cổ phần của Naspers, về cơ bản bạn đang nhận được chiết khấu từ Tencent và nhận được phần còn lại trong danh mục đầu tư phong phú của Naspers gồm các công ty công nghệ - bao gồm thị trường đặt hàng và giao đồ ăn trực tuyến Delivery Hero, nền tảng nội dung và thương mại di động Mỹ Latinh Movile và thị trường học tập toàn cầu Udemy - miễn phí.
Không tệ!
Naspers không quên thực tế rằng cổ phiếu của họ có giá trị cao hơn là sống và công ty đã tìm cách để mở khóa giá trị đó. Naspers có kế hoạch chuyển một phần cổ phần của mình tại Tencent, cùng với một số tài sản khác, thành một công ty riêng biệt lấy tên là Prosus và được giao dịch tại Amsterdam.
Nếu bạn thích Tencent, thì việc không thích Naspers sẽ là điều vô lý.
Viễn thông Thổ Nhĩ Kỳ Turkcell (TKC, $ 5,83), lựa chọn cuối cùng của chúng tôi, được thừa nhận là tích cực hơn các cổ phiếu của các thị trường mới nổi khác trong danh sách. Và mặc dù nó có vẻ cách ly với bất kỳ vấn đề chiến tranh thương mại nào, nhưng nó có những nguy cơ khác cần phải lưu ý trước khi đầu tư.
Với tất cả sự tôn trọng đối với đội ngũ quản lý của Turkcell (tất cả các tài khoản đều có danh tiếng tốt trong ngành), bạn phải có thần kinh thép để mua cổ phiếu này. Tình hình chính trị của Thổ Nhĩ Kỳ đã trở nên phức tạp trong những năm gần đây, điều này đã không giúp được lòng tin của các nhà đầu tư. Tổng thống Thổ Nhĩ Kỳ Recep Tayyip Erdoğan lên nắm quyền với tư cách là một nhà cải cách kinh tế nhưng ngày càng trông giống một nhà dân túy độc tài. Áp lực của ông đối với Ngân hàng Trung ương của Cộng hòa Thổ Nhĩ Kỳ phần nào giải thích tại sao đồng lira lại trượt giá mạnh như vậy vào cuối năm và quyết định mua khí tài quân sự của Nga trước sự phản đối của Hoa Kỳ và NATO làm tăng nguy cơ trừng phạt.
Thêm vào lịch sử kỳ quặc của chính Turkcell này - công ty phải chịu một cuộc tranh chấp cổ đông dẫn đến việc chia cổ tức trong 5 năm từ năm 2010 đến năm 2015 - và bạn có thể thấy lý do tại sao cổ phiếu giảm giá. Giá cổ phiếu của Turkcell đã giảm gần 2/3 trong 5 năm qua.
Nhưng bên dưới những tiêu đề đáng sợ, Thổ Nhĩ Kỳ là một trong những điểm đến đầu tư dài hạn đầy hứa hẹn nhất mà bạn có thể tìm thấy. Nó có tầm quan trọng chiến lược như một cầu nối giữa Châu Âu và Châu Á, nằm bên cạnh khối thương mại lớn nhất trên thế giới trong Liên minh Châu Âu và có một nền kinh tế lớn, đa dạng và có tính kinh doanh. Không giống như Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ không đủ lớn để được coi là mối đe dọa đối với sự thống trị kinh tế của phương Tây, nhưng cũng đủ lớn để được coi là một cường quốc thương mại quan trọng. Và tại Turkcell, bạn có thể tiếp cận sức mạnh chi tiêu ngày càng tăng của người tiêu dùng Thổ Nhĩ Kỳ với mức giá khủng hoảng.
Vâng, đó là một cổ phiếu đáng sợ. Nhưng như Warren Buffett đã nhiều lần nói, bí quyết đầu tư thành công là tham lam khi người khác sợ hãi. Và đối với nhà đầu tư gan dạ, Turkcell mang đến cơ hội mua một nhà cung cấp dịch vụ di động hàng đầu trong một thị trường đang phát triển đầy hứa hẹn khi nó đang được bán.