Hơn một năm trước, tôi đã nói rằng cổ phiếu của các công ty nhỏ mang lại giá trị tốt - chúng chưa chết, như nhiều người tin tưởng.

Chắc chắn, họ đã thức dậy với một khởi đầu. Trong vòng chưa đầy sáu tháng - từ ngày 24 tháng 9 năm 2020 đến ngày 15 tháng 3 năm 2021 - Chỉ số S&P 600 vốn hóa nhỏ đã tăng 69% đáng kinh ngạc, hơn gấp ba lần mức tăng của chỉ số S&P 500 vốn hóa lớn.

Tuy nhiên, sau đó, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã quay trở lại mô hình đã phổ biến kể từ năm 2014. Giá của chúng giữ nguyên trong sáu tháng tiếp theo, trong khi cổ phiếu của các công ty lớn tiếp tục tăng nhanh chóng nhất quán. Không phải là các công ty nhỏ đã hoạt động kém hiệu quả trong thập kỷ qua. Lợi nhuận của họ cũng ở mức hai con số và cao hơn mức trung bình trong lịch sử. Vấn đề là trong thị trường tăng giá này, các công ty nhỏ đã theo sau các công ty lớn một cách tồi tệ đến mức khiến bạn tự hỏi liệu khoảng cách đó có vĩnh viễn không.

Hãy xem xét Russell 2000, một chỉ số vốn hóa nhỏ phổ biến. Trong năm năm qua, Russell 1000 vốn hóa lớn đã đánh bại Russell 2000 với mức trung bình hàng năm là 4 điểm phần trăm và trong 10 năm qua là 2,6 điểm. Đây là những khác biệt nghiêm trọng - đặc biệt là bởi vì, về mặt lịch sử, các giá trị vốn hóa nhỏ đã vượt trội hơn hẳn so với các mã vốn hóa lớn.

Để bù đắp cho rủi ro lớn hơn của họ, các công ty vốn hóa nhỏ trước đây đã ghi được lợi nhuận cao hơn. Ngoại trừ điều đó gần đây - bất chấp sự tăng vọt đáng kinh ngạc trong sáu tháng - họ đã không. Kể từ năm 2014, Vanguard Russell 1000 (VONE), một quỹ giao dịch trao đổi được liên kết với chỉ số vốn hóa lớn, đã đánh bại Vanguard Russell 2000 (VTWO), một quỹ ETF theo dõi chỉ số tương tự vốn hóa nhỏ của nó, trong bảy trong tám năm dương lịch. , kể cả cho đến nay vào năm 2021. (Cổ phiếu và quỹ tôi thích được in đậm.)

Có điều gì đó sâu sắc và lâu dài đã xảy ra với các nhóm nhỏ hay giai đoạn này là một điều bất thường có thể đang trong quá trình hoàn nguyên?

Trường hợp vốn hóa lớn bắt đầu với sự nhiệt tình to lớn của các nhà đầu tư đối với cả các quỹ thuộc chỉ số S&P 500 và các cổ phiếu có giá trị thị trường nghìn tỷ đô la đang thống trị các quỹ đó. Một thay đổi khác ủng hộ các công ty vốn hóa lớn là khi công nghệ cho phép hoạt động kinh doanh trở nên toàn cầu hơn, các công ty khổng lồ có lợi thế rất lớn, cả về chuỗi cung ứng hiệu quả và thương hiệu tiếp thị được biết đến trên toàn thế giới. Ngoài ra, trong môi trường lãi suất thấp này, các công ty lớn có thể tiếp cận dễ dàng hơn với nguồn tiền rẻ, do đó, họ có thể phát triển lớn hơn nữa.

Trường hợp này có lý, nhưng tôi nhìn các khoản đầu tư qua một lăng kính khác. Trên thị trường, các nhà đầu tư tránh xa các nhóm cổ phiếu cho đến khi những cổ phiếu đó trở nên không thể cưỡng lại được. Sau đó, họ nhảy vào, và giá cả tăng lên. Đó là hiện tượng tạo ra sức mạnh cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ từ tháng 9 năm 2020 đến tháng 3 năm 2021, chứng tỏ rằng những cổ phiếu này vẫn có thể thu hút các nhà đầu tư.

Món hời lớn

Những chiếc mũ nhỏ đang mang lại giá trị không thể phủ nhận. Theo Morningstar, tỷ lệ thu nhập giá trung bình của các cổ phiếu Russell 2000 tạo nên ETF của Vanguard chỉ là 16, so với 22 của các cổ phiếu trong Vanguard Russell 1000 ETF . Giá trị sổ sách trung bình của quỹ ETF vốn hóa nhỏ là 2,2, so với 4,0 của quỹ vốn hóa lớn. Russell 2000 ETF (IWM) có định giá thấp hơn mặc dù có tăng trưởng thu nhập dài hạn cao hơn.

Mũ nhỏ cũng có những điểm hấp dẫn khác. S&P 500 gần như đã trở thành một quỹ chuyên về Internet, với lĩnh vực công nghệ thông tin và dịch vụ truyền thông chiếm 39% tổng chỉ số. Các lĩnh vực công nghệ cao đó chỉ chiếm 16% trong S&P 600 vốn hóa nhỏ. Các chỉ số vốn hóa nhỏ có lợi thế dài hạn là được đa dạng hóa rộng rãi.

Hơn nữa, cổ phiếu công nghệ không phải là cổ phiếu duy nhất tăng vọt.

Đi Crocs (CROX), một nhà sản xuất guốc chống trượt thời thượng có trụ sở tại Colorado. Gần đây, dưới sự quản lý giàu trí tưởng tượng, công ty đã phát triển một cách ấn tượng, giày của họ trở nên đặc biệt phổ biến với thanh thiếu niên. Khi COVID xảy ra, các nhà đầu tư lo sợ điều tồi tệ nhất, và cổ phiếu mất một nửa giá trị. Nhưng kể từ tháng 3 năm 2020, giá cổ phiếu đã tăng theo hệ số chín. (Hãy chấp nhận điều đó, Apple!) Mặc dù tăng ngoạn mục, Crocs vẫn mang mức P / E hợp lý là 20, dựa trên sự nhất trí của các ước tính của các nhà phân tích về thu nhập trong năm tới.

Crocs đã tăng giá trị đến mức gần 9 tỷ đô la, vốn hóa của nó không còn đủ tiêu chuẩn là nhỏ nữa. Giới hạn được chấp nhận chung cho một cổ phiếu vốn hóa nhỏ là 2 tỷ đô la, nhưng đó là một con số cũ và có lẽ quá thấp; Tôi sẽ cập nhật nó lên khoảng 4 tỷ đô la.

Dưới Radar

Bởi vì họ bị theo dõi bởi ít nhà phân tích tài chính hơn, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể thoát khỏi sự chú ý và bị định giá thấp hơn. Đó có thể là trường hợp của Người trồng Calavo (CVGW), một nhà tiếp thị và phân phối bơ. Cổ phiếu của Calavo, chỉ được 5 nhà phân tích bao phủ và có vốn hóa thị trường khoảng 700 triệu đô la, giảm hơn một nửa so với mức cao nhất năm 2018 và mang lại lợi tức cổ tức là 3,0%, cao hơn đáng kể so với trái phiếu kho bạc 10 năm.

Với đội bay gồm 247 chiếc, Bristow Group (VTOL) phục vụ các công ty năng lượng ngoài khơi và cung cấp công việc tìm kiếm và cứu nạn trên khắp thế giới. Mặc dù cổ phiếu đã tăng gấp đôi kể từ mùa hè năm 2020 khi giá dầu tăng, nhưng cổ phiếu, với giá trị vốn hóa thị trường là 966 triệu USD, giao dịch thấp hơn nhiều so với mức cao kỷ lục của nó.

Một số quỹ vốn hóa nhỏ tốt nhất đã đóng cửa cho các nhà đầu tư mới. Quyền truy cập bị giới hạn ở lựa chọn năm 2020 của tôi, Wasatch Ultra Growth, đã trở lại 43% trong 12 tháng qua. Tuy nhiên, bạn vẫn có thể mua cổ phiếu trực tiếp từ công ty quỹ hoặc mua cổ phần từ danh sách cổ phần của công ty, bao gồm cả Cơ sở sản xuất rượu cổ điển (VWE), chủ sở hữu có trụ sở tại Sonoma của hơn 30 nhãn hiệu rượu cao cấp. Cổ phiếu ra mắt công chúng vào tháng 4 năm 2020 và chỉ được 5 nhà phân tích theo dõi.

Nhiều quỹ vốn hóa nhỏ là quỹ vốn hóa trung bình được ngụy trang. Ví dụ, sở hữu trung bình của Artisan Small-Cap có vốn hóa thị trường là 7 tỷ đô la. Con số đó so với 2,3 tỷ đô la cho Danh mục đầu tư SPDR S&P 600 Small Cap (SPSM) và 1,8 tỷ đô la cho một quỹ ETF khác mà tôi thích, WisdomTree U.S. SmallCap Cổ tức (DES). Một trong những cổ phần của Artisan là Ingersoll Rand (IR), với vốn hóa thị trường là 22 tỷ USD. Thôi nào. Mặc dù luôn có chỗ cho các cổ phiếu vốn hóa lớn và trung bình trong bất kỳ danh mục đầu tư nào, nhưng ngay từ bây giờ, nhỏ là đẹp.

Một số quỹ được quản lý vốn hóa nhỏ tốt, thực sự được mở cho tất cả mọi người. Khoản đầu tư 10.000 đô la vào Buffalo Small Cap (BUFSX) 10 năm trước trị giá khoảng 49.000 đô la ngày nay. Tài sản số một của nó là Everi Holdings (EVRI), một công ty công nghệ trò chơi với P / E là 21. AB Small Cap Growth (QUASX), được thành lập vào năm 1969, đã đạt được mức lợi nhuận hàng năm là 27% trong năm năm qua. (Bạn có thể mua quỹ mà không mất phí bán hàng tại một số nhà môi giới.) Holdings bao gồm John Bean Technologies (JBT), công ty sản xuất thiết bị chế biến thực phẩm và Trupanion (TRUP), cung cấp bảo hiểm y tế cho vật nuôi.

Rất ít niềm vui đầu tư đánh bại việc mua cổ phiếu của một công ty nhỏ và cuối cùng chứng kiến ​​chúng tăng vọt. Đó không chỉ là tiền mà là sự hồi hộp khi khám phá ra cổ phiếu, trong thời đại vốn hóa cực lớn này, mà hầu hết mọi người đều thấy quá nhỏ để nhận thấy.