Vào thời điểm bạn đọc điều này, có khả năng bạn đã biết được tin tức mới nhất về việc Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) đã kết thúc năm 2021 với số lượng giao hàng và sản xuất hoàn toàn khủng khiếp như thế nào.
Tóm lại, trong trường hợp bạn chưa biết, họ đã tăng tốc cả sản xuất và giao xe trong Quý 4/2021 lên khoảng 306 nghìn và 309 nghìn xe. Để có được cảm giác về tầm quan trọng, ước tính đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 263k mark, nghĩa là một nhịp khổng lồ 16%. Con số này làm tròn một năm với khoảng 930 nghìn xe được sản xuất cùng với 936 nghìn xe được giao cho năm 2021.
Do đó, điều này làm tăng sự hưng phấn trong cổ phiếu, cao hơn 13,5%. Như khi viết bài, Tesla có giá trị vốn hóa thị trường ở phía bắc là 1,2 nghìn tỷ USD, trở thành nhà sản xuất ô tô có giá trị nhất thế giới với tỷ suất lợi nhuận RẤT lớn.
Ở mức định giá hiện tại, tôi có thể hiểu tại sao nhiều nhà đầu tư có thể cảm thấy rằng họ đã “lỡ thuyền” với Tesla. Tuy nhiên, có thể đáng để thách thức sự khôn ngoan thông thường và xem xét kỹ hơn để xem liệu nó có thực sự là “quá muộn” hay không.
Như đã đề cập, Tesla với giá trị vốn hóa thị trường 1,2 nghìn tỷ USD cho đến nay là nhà sản xuất ô tô giá trị nhất thế giới. Để xem Tesla có giá trị như thế nào, đây là danh sách tôi đã tổng hợp về 10 nhà sản xuất ô tô lớn nhất theo doanh thu dựa trên thông tin từ 10 công ty ô tô hàng đầu thế giới năm 2021 - F FirmWorld
| Automaker | Doanh thu (tỷ USD) | Vốn hóa thị trường (tỷ USD) |
| Toyota | 281 | 259,3 |
| Volkswagen | 275 | 130,6 |
| Daimler | 189 | 83,34 |
| Ford | 150 | 86,99 |
| Honda | 142 | 49,4 |
| GM | 137 | 88,81 |
| SAIC | 121 | 37,59 |
| Fiat Chrysler (Stellantis) | 121 | 61,21 |
| BMW | 117 | 67,29 |
| Nissan | 96 | 19,75 |
| Tổng số | 1629 | 884,28 |
Đúng rồi. Tesla có giá trị hơn 10 nhà sản xuất ô tô lớn nhất tính theo doanh thu trên toàn thế giới. Nói thêm là điên rồ hơn, doanh thu TTM của Tesla xấp xỉ 47 tỷ USD chỉ bằng 3% so với tổng số 10 nhà sản xuất ô tô hàng đầu này tạo ra vào năm 2021. Theo bất kỳ phép so sánh thông thường nào, kiểu định giá này thật điên rồ.
Tuy nhiên, có điều gì đó đằng sau sự điên rồ này. Thứ nhất, dựa trên các ước tính của Statista, ngành công nghiệp ô tô có thể dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR khoảng 4,5% hàng năm cho đến năm 2030. Điều này có nghĩa là, chúng ta có thể kỳ vọng trung bình, các nhà sản xuất ô tô đã thành lập sẽ tăng trưởng với tốc độ này trong những năm tới .
Nếu bây giờ chúng ta chuyển mắt sang Tesla, chúng ta có thể thấy quỹ đạo tăng trưởng theo cấp số nhân của Tesla trong những năm qua. Họ đã chuyển từ việc chỉ cung cấp 2 nghìn xe cộng với hơn 900 nghìn xe trong khoảng thời gian 9 năm.
Đó là tốc độ CAGR> 97% được duy trì trong 9 năm! Nếu chúng ta theo dõi lịch sử gần đây của họ từ năm 2018, thì tốc độ CAGR siêu ấn tượng> 38% được duy trì trong 4 năm.
Nếu vạch ra được quỹ đạo tăng trưởng, rất có thể Tesla sẽ vượt qua Toyota Motor Corporation (NYSE:TM) để trở thành công ty ô tô tính theo doanh thu lớn nhất thế giới trong 4 đến 5 năm tới. Nếu bây giờ chúng ta so sánh rằng Tesla về cơ bản được định giá cao hơn Toyota khoảng 5 lần ở mức định giá hiện tại, thì nó chắc chắn là đắt, nhưng mức phí bảo hiểm dường như không hợp lý đến mức đó nếu chúng ta tin rằng có những lý do chính đáng để câu chuyện này trở thành hiện thực.
Để Tesla đạt được mức định giá giả định tăng trưởng duy trì 30% ~ 40% trong vài năm tới (ít nhất). Khả năng điều này xảy ra là gì?
Để bắt đầu, chúng ta có thể thấy rằng Tesla hiện có 2 nhà máy; Nhà máy của họ ở Fremont và Thượng Hải, chịu trách nhiệm về số lượng sản xuất hiện tại. Một vài ngày trước, họ đã thông báo rằng nhà máy của họ ở Austin sẽ trực tuyến và bắt đầu sản xuất và nhà máy khác của họ ở Berlin cũng sẽ sớm được đưa vào hoạt động. Bên cạnh đó, họ cũng đang mở rộng công suất tại nhà máy ở Thượng Hải để nâng cao công suất.
Với tốc độ chạy hiện tại mà không có các cơ sở mới sản xuất khoảng 1,2 triệu xe mỗi năm, tôi tin rằng ước tính thận trọng là 1,5 - 1,8 triệu xe, ngay cả khi nhà máy mới của họ được xây dựng vào năm 2022 là rất có thể xảy ra. Đạt được con số này đồng nghĩa với việc tăng trưởng 60% - 90% vào năm 2022 và sẽ vượt xa tốc độ CAGR dự kiến trong dài hạn như đã đề cập ở trên.
Hơn nữa, nếu lịch sử là bất kỳ hướng dẫn nào, chúng ta có thể mong đợi các nhà máy mới của họ sẽ tăng sản lượng đáng kể khá nhanh. Chỉ cần nhìn vào cơ sở ở Thượng Hải mới được đưa vào hoạt động vào tháng 10 năm 2019, cuối cùng đã trở thành chất xúc tác cho hiệu suất đáng kinh ngạc của họ, với phần lớn đóng góp của nó thông qua đại dịch năm 2020 không kém!
Tôi nghe có vẻ hơi quá nhiệt tình (hoặc thậm chí là điên rồ), nhưng ngay cả ở mức định giá hiện tại, tôi tin rằng vẫn còn khá nhiều biên độ an toàn. Nói cách khác, tôi tin rằng Tesla cuối cùng vẫn bị định giá thấp.
Cho đến nay, chúng tôi chỉ xây dựng một bản tường thuật dựa trên tiềm năng kinh doanh ô tô của họ. Trong khi chắc chắn có một khoản phí bảo hiểm ở đó, tuy nhiên, đó là một mức định giá có thể được giải thích một cách hợp lý cùng với những gì kỳ vọng thị trường có thể đạt được. Do đó, nhiều khả năng các mảng kinh doanh phi ô tô khác của Tesla (tức là mảng kinh doanh năng lượng mặt trời của họ) hiện đang bị định giá thấp.
Trong số rất nhiều điều mà Tesla đã cố gắng, đây là một vài điều mà cá nhân tôi cảm thấy hào hứng nhất:
Thông báo vào quý 3 năm 2021 rằng họ đang đạt được những bước tiến đáng chú ý trong việc thâm nhập vào lĩnh vực bảo hiểm. Họ đã tung ra sản phẩm sử dụng viễn thông và đo lường hành vi của người lái xe trong thời gian thực và sản phẩm hiện đang ở giai đoạn sơ khai và có sẵn ở Texas.
Thị trường bảo hiểm ô tô ước tính đạt khoảng 288,4 tỷ USD chỉ tính riêng ở Mỹ. Nếu họ thành công ở đây, điều này có thể thêm một nguồn doanh thu mới có ý nghĩa cho công ty trong tương lai. Hơn nữa, việc Tesla có thể cung cấp bảo hiểm cũng sẽ khen ngợi và thúc đẩy tham vọng lái xe tự động / taxi tự động của họ.
Mạng Supercharger là một mạng lưới các trạm sạc mà họ hiện đang vận hành.
Với mạng lưới bộ sạc ngày càng mở rộng nhanh chóng của họ (thực tế đã có một vài trong số họ ở đây đã có mặt trên bờ biển của chúng tôi ở Singapore!) Và động thái mở rộng khả năng tương thích của bộ sạc để hoạt động với 3 rd các phương tiện của bữa tiệc, điều này có thể trở thành một nhân tố đóng góp doanh thu có ý nghĩa trong tương lai.
Vào quý 3 năm 2021, họ đã thêm một số thứ khá thú vị như Disney + như một phần của hệ thống giải trí trên xe của họ. Đây có thể là một tín hiệu sớm cho việc hiện thực hóa “Cửa hàng ứng dụng Tesla” trong tương lai. Cũng là một thứ có thể rất bổ ích cho tham vọng lái xe tự động / rô-bốt của họ.
Để nhận ra khả năng những “doanh nghiệp phụ” này có thể phát triển để trở thành một người đóng góp có ý nghĩa, Tesla trước tiên sẽ phải đưa những chiếc xe của họ đến tay khách hàng càng nhiều càng tốt.
Từ những gì chúng ta đã thấy với khả năng tăng cường sản xuất của họ, câu chuyện trở nên đầy đủ, khiến tôi tin rằng có một số gánh nặng thực sự đằng sau sự tùy chọn của Tesla và từ đó cung cấp biên độ an toàn để tiếp tục đầu tư ở mức định giá hiện tại.
Ngành công nghiệp xe điện đã chứng kiến một số sự tăng tốc rất nhanh trong thời gian gần đây. Tất nhiên không có gì ngạc nhiên khi thị trường này cũng là một thị trường đang nhanh chóng phát triển thành một thị trường có tính cạnh tranh cao. Liệu Tesla có thể giữ vững được pháo đài của mình? Để có được một số manh mối ở đây, một lần nữa chúng tôi sẽ phải thu thập một số thông tin chi tiết từ sự tăng trưởng số lượng giao hàng theo cấp số nhân gần đây của họ.
Nói theo cách của Elon Musk, xây dựng một chiếc xe ý tưởng thì dễ, nhưng mở rộng quy mô thì cực kỳ khó khăn .
Những con số kỷ lục đến trong thời kỳ đại dịch không chắc chắn cuối cùng phát triển thành hậu quả do khó khăn trong chuỗi cung ứng và thiếu hụt chất bán dẫn là minh chứng cho khả năng thực thi của Tesla. Nó cũng sẽ thông báo cho chúng tôi biết họ đã đi trước bao xa trong công nghệ sản xuất của họ để có thể duy trì và tăng tốc trên quy mô lớn.
Tôi tin rằng những thách thức nói trên do đại dịch mang lại chỉ củng cố vị trí dẫn đầu của họ. Người ta sẽ chỉ phải khảo sát các nhà sản xuất ô tô hàng đầu đương nhiệm như Tập đoàn Volkswagen (ETR:VOW3) và Ford Motor Company (NYSE:F) và những nỗ lực bị trì hoãn nhiều của họ trong việc tạo ra sự cạnh tranh có ý nghĩa cho Tesla để tìm hiểu. Khả năng kỹ thuật của Tesla chứng tỏ là một hào khí đáng gờm.
Bên cạnh đó, Tesla cũng có một bảng cân đối kế toán với xấp xỉ 16 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương trái ngược với khoản nợ chỉ xấp xỉ 4,5 tỷ USD.
Trong môi trường lạm phát hiện nay, nơi lãi suất dự kiến sẽ tăng, điều này có thể tạo ra khoảng cách xa hơn giữa Tesla và các đối thủ cạnh tranh của họ.
Tất nhiên, có một khía cạnh của Tesla đã đi trước rất xa về khả năng tích hợp theo chiều dọc.
Với các xúc tu của chúng vươn xa hơn chính chiếc xe và mở rộng sang khai thác nguyên liệu thô cho pin của chúng để phát triển hệ sinh thái nói trên cho cơ sở hạ tầng sạc, bảo hiểm và phần mềm trong xe của chúng, lợi thế của động cơ đầu tiên này cũng sẽ chuyển sang một hào khác có khả năng bảo vệ cao.
Cuối cùng, có một điểm thú vị về cơ sở khách hàng của nó. Bạn có nhận thấy rằng Tesla, bất chấp sự nổi tiếng của nó, đã không chi tiêu gì cho tiếp thị / quảng cáo không?
Đây là một lợi thế hoàn toàn không thể vượt qua mà Tesla có được trước các đối thủ của mình. Trong trường hợp các đối thủ cạnh tranh chi mạnh tay nhằm tranh giành thị phần, thì số tiền tương tự dành cho Tesla có thể được chuyển hướng để mở rộng vị thế dẫn đầu về công nghệ và năng lực sản xuất của họ.
Bên cạnh đó, cơ sở khách hàng cuồng tín của họ cũng ít nhạy cảm về giá hơn nhiều so với khách hàng bình thường cho phép Tesla có thể duy trì sức mạnh định giá và lợi nhuận.
Tất nhiên, một khoản đầu tư vào Tesla không phải là không có rủi ro. Mặc dù có nhiều điều cần kỹ thuật hơn một chút, nhưng tôi chỉ đơn giản là tóm tắt 2 trong số những điều rõ ràng nhất.
Việc trả một khoản phí bảo hiểm quá lớn luôn là một rủi ro vì mọi thứ có thể không diễn ra như chúng ta mong đợi.
Mặc dù các dấu hiệu mạnh mẽ và có một con đường nhìn thấy rõ ràng đối với việc định giá, nhưng cần thận trọng nhận ra rằng đó vẫn là một luận điểm với nhiều giả định và nhiều góc độ để việc định giá có thể hoàn thành.
Elon Musk, người có tầm nhìn xa đằng sau Tesla đồng thời cũng là một nhân vật chủ chốt rủi ro. Liệu Tesla có phải là công ty không ngừng theo đuổi tầm nhìn và thực hiện với cùng mức độ xuất sắc mà không có Musk ở vị trí lãnh đạo?
Tôi rất nghi ngờ rằng nó sẽ không phải như vậy. Do đó, cho dù chúng tôi muốn hay không, Musk rõ ràng là một rủi ro đối với luận điểm đầu tư.
Có thể khó tưởng tượng, với giá trị vốn hóa thị trường của Tesla vào thời điểm hiện tại nhưng chúng ta hãy lùi lại một chút để đặt mọi thứ theo góc nhìn. Theo Statista, quy mô thị trường ô tô toàn cầu được dự báo là khoảng 9 nghìn tỷ USD.
Ở mức hiện tại, doanh thu 47 tỷ USD của Tesla chỉ bằng khoảng 0,5% quy mô thị trường dự báo năm 2030. Điều này có nghĩa là, từ góc độ ô tô thuần túy, vẫn còn rất nhiều chân để Tesla vận hành và để phát triển thành định giá của nó.
Nếu bất kỳ “hoạt động kinh doanh phụ” nào của Tesla thành công, chúng ta có thể hy vọng Tesla sẽ duy trì mức định giá cao trong nhiều năm nữa trong một trường hợp lý tưởng.
Tôi có thể hiểu rằng nhiều nhà đầu tư sẽ cảm thấy khó khăn khi đầu tư vào Tesla ở thời điểm này, đặc biệt là sau khi giá cổ phiếu của họ tăng vọt trong 2 năm qua. Tuy nhiên, để đặt vấn đề tăng giá trong bối cảnh, chúng ta cần hiểu một thực tế rằng:
Đó là một công ty rủi ro hơn nhiều khi được đầu tư vào thời điểm đó, nhưng cũng như với nhiều công ty lớn, họ đã cố gắng cải thiện với tốc độ chóng mặt và đánh bại nhiều kẻ phản đối trong suốt chặng đường. Những nhà đầu tư chấp nhận rủi ro trước đó đã được đền đáp xứng đáng. Ngày nay, Tesla là một đề xuất ít rủi ro hơn nhiều.
Như tôi đã trình bày ở trên, có rất nhiều lý do để tin rằng quỹ đạo tăng trưởng của Tesla còn lâu mới bị cạn kiệt. Mặc dù nó có thể có phạm vi hạn chế đối với sự tăng trưởng “bùng nổ” trong ngắn hạn, tuy nhiên vẫn có cơ hội ở đây để đầu tư vào một công ty xuất sắc, rất có thể sẽ mang lại mức tăng trưởng dài hạn trên mức trung bình.
Nếu đó là thứ vẫn còn được đánh giá cao đối với sự thèm ăn của bạn, nó chắc chắn sẽ là thứ để bạn đưa vào danh sách theo dõi để tìm kiếm tiềm năng khi thị trường mang đến cơ hội với nhiều biến động của nó.
Tiết lộ:Tôi là một cổ đông của Tesla.
P.S. nếu bạn mới đầu tư và muốn tìm hiểu cách bạn có thể định giá cổ phiếu, hãy đọc Hướng dẫn đầu tư theo yếu tố miễn phí tại đây (không cần email).