Ghi chú của người biên tập:Các sắc thái của IPO so với DPO lần đầu tiên được đề cập cho các sinh viên của Intelligent Investor’s Immersive. Bạn có thể tìm thêm thông tin chi tiết về khóa học tại đây.
Các công ty công nghệ được biết đến với sự gián đoạn.
Giờ đây, họ thậm chí còn muốn phá bỏ hoạt động kinh doanh Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO), thay đổi cách thức thống trị của các công ty niêm yết.
Có một sự cạnh tranh giữa chiếc áo phông ở Thung lũng Silicon ở phía tây dành cho những người đam mê công nghệ và bộ đồ quyền lực của thành phố New York ở phía đông với những ông chủ ngân hàng tham lam. Nó đã là thế giới của các chủ ngân hàng trong những thập kỷ qua cho đến khi công nghệ trở thành động lực chính của nền kinh tế toàn cầu.
Theo truyền thống, một công ty muốn niêm yết cổ phiếu ra công chúng sẽ có một hoặc hai ngân hàng liên kết với nhau và giúp họ thực hiện quy trình. Đổi lại, phí cho các đợt chào bán lần đầu ra công chúng có thể lên tới 4-7% tổng số tiền thu được phát sinh từ đợt chào bán. Vì vậy, việc chào bán ra công chúng càng lớn và bán hàng và tiếp nhận càng tốt, thì các chủ ngân hàng càng kiếm được nhiều phí hơn.
Động lực đó bây giờ đã thay đổi.
Các công ty công nghệ hiện đang chọn loại bỏ những người trung gian bằng cách sử dụng một giải pháp thay thế được gọi là Cung cấp công khai trực tiếp (DPO).
Spotify không phải là công ty đầu tiên làm như vậy.
Theo Investopedia, Ben &Jerry’s Ice Cream nổi tiếng hiện nay là một trong những cửa hàng sớm nhất khai thác đại lộ niêm yết này vào năm 1984. Tuy nhiên, không có tiền lệ DPO nào nổi tiếng hoặc lớn như Spotify để thu hút sự chú ý của công chúng.
Spotify đưa ra giá tham chiếu là 132 đô la Mỹ và được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào ngày 3 tháng 4 năm 2018. Giá mở cửa là 166,92 đô la Mỹ, cao hơn khoảng 26% so với giá tham chiếu.
Chúng tôi đã thảo luận về việc không có người trung gian và tiết kiệm chi phí với DPO. Nhưng có nhiều điểm khác biệt hơn cần làm nổi bật.
Một đợt IPO điển hình liên quan đến việc tạo ra một lượng lớn cổ phiếu mới để bán cho các nhà đầu tư. Tiền mặt mà các nhà đầu tư trả sẽ được bơm vào công ty. Công ty thường dành số tiền thu được từ IPO cho các dự án tăng trưởng.
Nhưng ngược lại, một DPO không phát hành cổ phiếu mới mà cho phép cổ đông hiện hữu bán cổ phiếu của họ ra công chúng. Điều này có nghĩa là cổ phiếu và tiền mặt sẽ trao đổi trực tiếp giữa người mua và người bán. Công ty sẽ không thu được một xu nào từ các giao dịch này.
Do đó, DPO KHÔNG phải là sự kiện gây quỹ.
Để điều này hoạt động, DPO phải cho phép các cổ đông hiện hữu, bao gồm cả những người trong cuộc, được bán cổ phần của họ. Điều này trái ngược với IPO, theo đó những người trong cuộc phải tuân theo thời gian tạm hoãn và bị cấm bán cổ phiếu của họ.
Ưu điểm của DPO so với IPO ở khía cạnh này là giá cả minh bạch hơn do nó được thị trường xác định hơn là giá IPO được bảo lãnh cố định.
Dưới đây là bảng minh họa sự khác biệt.
| IPO | DPO | |
| Bảo lãnh phát hành | Các tổ chức tài chính | Bản thân các công ty |
| Chi phí | Đắt hơn | Rẻ hơn |
| Số lượng cổ phiếu | Tăng | Tương tự |
| Ai nhận tiền | Tiền vào công ty | Tiền được chuyển cho người bán |
| Thời gian khóa máy | Có. Người trong cuộc bị cấm bán trong một khoảng thời gian nhất định. | Không. Người trong cuộc có thể bán. |
| Khám phá giá | Yếu. Giá IPO chỉ | Mạnh mẽ. Người bán và người mua phải đồng ý giao dịch. |
Spotify ủng hộ sự minh bạch và đó là một trong những điểm bán hàng chính mà công ty lý giải cho DPO qua IPO, ngoài việc tiết kiệm chi phí.
Mặc dù tôi đồng ý rằng sẽ công bằng hơn khi có một mức giá do thị trường xác định, nhưng tôi chỉ thấy rằng thật khó chịu khi cho phép những người trong cuộc rút tiền một khi công ty niêm yết cổ phiếu. Sẽ có xung đột lợi ích nếu những người trong cuộc bán tất cả mọi thứ và không còn bất kỳ làn da nào trong trò chơi trong công ty.
Ngoài ra, công ty không huy động bất kỳ khoản tiền mặt nào để hưởng lợi từ hoạt động này để có vốn phát triển doanh nghiệp hơn nữa. Nó chỉ đơn thuần trở thành một cách để làm cho cổ phiếu của công ty trở nên thanh khoản hơn trên thị trường đại chúng và để các cổ đông bán và các nhà đầu tư mới tham gia.
Cá nhân tôi thích một đợt IPO ở mức trung bình, giống như một DPO-IPO kết hợp. DPO nên tạo cổ phiếu mới và áp dụng lệnh cấm đối với người trong cuộc. Chỉ có thể bán cổ phiếu mới trong thời gian tạm hoãn.
Do đó, tôi thấy lợi ích và cạm bẫy ở cả con đường DPO và IPO. Tôi không hy vọng về một sự lai tạo có những điều tốt nhất của cả hai thế giới sẽ xảy ra. Do đó, các nhà đầu tư nên hoài nghi và đánh giá từng DPO hoặc IPO trên cơ sở từng trường hợp cụ thể.
Nếu bạn muốn tìm hiểu cách chúng tôi đầu tư, bạn có thể tìm hiểu thêm tại đây.
Nếu bạn muốn biết về Kế hoạch IPO của Saudi Aramco, hãy đọc tại đây.