Pha loãng cổ phiếu của một công ty là một kịch bản phổ biến trên thị trường cổ phiếu. Tuy nhiên, có nhiều tác động đến việc định giá công ty về giá trị thị trường và tính EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) sau khi pha loãng. Trong bài đăng này, chúng ta sẽ thảo luận về mức độ ảnh hưởng của việc pha loãng đến định giá của công ty.
Đây sẽ là một bài đăng kỹ thuật nhưng thú vị và chúng tôi khuyên độc giả của chúng tôi nên đọc kỹ phần này. Vui lòng liên hệ với chúng tôi hoặc đăng nhận xét trong trường hợp có bất kỳ nghi ngờ hoặc giải thích nào.
Mục lục
Định nghĩa đơn giản pha loãng là thuật ngữ được sử dụng để mô tả việc giảm quyền sở hữu hoặc quyền biểu quyết trong một công ty.
Hãy hiểu điều này qua ví dụ sau.
Giả sử vốn chủ sở hữu của Công ty A được chia thành 100 cổ phiếu và chúng tôi sở hữu 10 cổ phần trong công ty, tức là chúng tôi sở hữu 10% vốn cổ phần trong công ty. Bây giờ, chúng ta hãy giả định rằng công ty quyết định tài trợ cho các kế hoạch mở rộng của mình bằng cách phát hành cổ phiếu mới trên thị trường chứng khoán (các đợt chào bán tiếp theo). Vì vậy, vào ngày phát hành, công ty đã phát hành 100 cổ phiếu mới trên thị trường và một công ty nước ngoài có lợi ích tại thị trường Ấn Độ đã mua lại toàn bộ số cổ phiếu mới phát hành.
Giờ đây, vốn chủ sở hữu mới của công ty được chia thành 200 cổ phiếu, trong đó nhà đầu tư nước ngoài sở hữu 100 cổ phiếu (50% vốn chủ sở hữu) trong khi chúng tôi sở hữu 10 cổ phiếu (5% vốn chủ sở hữu).
Trong ví dụ, đợt chào bán tiếp theo được cho là gây suy yếu cho các cổ đông của công ty vì quyền sở hữu hiệu quả của họ đã giảm trong công ty.
Sự pha loãng có thể xảy ra do nhiều lý do khác nhau, một số lý do được đưa ra dưới đây (có thể không phải là danh sách đầy đủ)
Trong hầu hết các trường hợp, sự pha loãng xảy ra khi công ty có nhu cầu sử dụng vốn vào hoạt động của mình. Vì hệ sinh thái tài chính hiện đại cung cấp nhiều lộ trình và cơ hội để đạt được mục tiêu này, nên các chiến lược phổ biến nhất được các công ty sử dụng là huy động vốn thông qua các đợt chào bán nợ hoặc thông qua phát hành cổ phiếu mới trên thị trường đại chúng thứ cấp.
Trong trường hợp công ty huy động tiền thông qua nợ, con đường này không nhất thiết phải luôn dẫn đến việc pha loãng vốn sở hữu cho các nhà đầu tư. Pha loãng thông qua nợ chỉ xảy ra trong trường hợp công ty cam kết đưa vốn chủ sở hữu của mình làm tài sản đảm bảo cho một khoản nợ nhất định.
Cổ phiếu lưu hành sau khi pha loãng sẽ đơn giản là theo phương trình sau,
trong đó, cổ phiếu mới phát hành chủ yếu có thể đến từ (nhưng không giới hạn ở) việc chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi, chuyển đổi nợ có thể chuyển đổi và cũng từ cổ phiếu có thể phát hành từ quyền chọn cổ phiếu
Điều này được thể hiện bằng biểu thức sau,
Việc tính toán cổ phiếu mới từ cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi và nợ có thể chuyển đổi khá đơn giản vì hầu hết thời gian các cổ phiếu và nợ này được phát hành với tỷ lệ chuyển đổi cố định.
Ví dụ:Giả sử một Công ty ABC đã phát hành 1000 cổ phiếu ưu đãi và 50.000 trái phiếu chuyển đổi với số tiền nợ là ₹ 50 Lakh. Đồng thời, công ty vào ngày phát hành cho biết rằng mỗi 10 cổ phiếu của cổ phiếu ưu đãi có thể được chuyển đổi thành 1 cổ phiếu phổ thông và 5.000 trái phiếu có thể được chuyển đổi thành 100 cổ phiếu phổ thông.
Cổ phiếu mới phát hành sau khi pha loãng sẽ là tổng của 100 (từ cổ phiếu ưu đãi) và 1.000 (từ trái phiếu chuyển đổi) tương đương với 1.100 cổ phiếu mới.
(Cổ phiếu phát hành từ quyền chọn mua cổ phiếu hơi phức tạp và thường được tính bằng phương pháp cổ phiếu quỹ. Chúng tôi sẽ xem xét phương pháp này trong một bài viết khác.)
Sự pha loãng ảnh hưởng đến việc định giá của công ty đối với các điều kiện tính toán khác nhau của công ty. Dưới đây là cách pha loãng ảnh hưởng đến giá trị thị trường của công ty và tính toán eps-
Do tổng số cổ phiếu lưu hành sau khi pha loãng tăng lên, Giá trị thị trường có thể thay đổi đáng kể sau khi pha loãng, tùy thuộc vào mức độ ảnh hưởng của việc pha loãng của cổ phiếu mới phát hành.
Công thức tính Giá trị thị trường vẫn giữ nguyên, ngoại trừ việc bây giờ chúng tôi sẽ sử dụng.
Tổng số Cổ phần Pha loãng Đang lưu hành thay vì Tổng số Cổ phần Phổ thông Đang lưu hành.
Tác động lên thu nhập trên mỗi cổ phiếu do pha loãng có thể trở nên khá sâu sắc tùy thuộc vào mức độ pha loãng và rất quan trọng vì EPS rất được các nhà đầu tư sử dụng trong phép tính cuối cùng về giá trị nội tại của cổ phiếu.
Vì các công ty thường nhận được lợi ích về thuế đối với lãi trả trên nợ, sau khi pha loãng, lợi ích này không còn được áp dụng nữa và chúng ta có thể thấy thu nhập ròng của mình được tăng lên nhờ số nợ sau thuế.
Một thay đổi khác xảy ra là do sự pha loãng của cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi, trong trường hợp các cổ đông ưu đãi đã được trả cổ tức từ thu nhập ròng của công ty trước đó, họ cần được trả cổ tức nữa sau khi pha loãng vì họ có cùng địa vị và thứ hạng với các chủ sở hữu vốn cổ phần phổ thông trong công ty. Sự thay đổi trong công thức do sự pha loãng được minh họa bằng các biểu thức sau,
EPS cơ bản của một công ty được tính theo công thức sau,
EPS pha loãng của một công ty đang sử dụng theo công thức dưới đây,
Trong bài đăng này. chúng tôi đã hiểu tác động của việc pha loãng đến việc định giá với sự trợ giúp của ví dụ về pha loãng vốn chủ sở hữu. Hôm nay, chúng ta đã biết rằng việc pha loãng có thể có tác động đáng kể đến các tính toán Giá trị thị trường và EPS của một công ty và có thể làm sai lệch giá trị thực nếu nó không được kết hợp trong quá trình phân tích công ty.
Vì việc pha loãng phần lớn đến từ chi phí của nhà đầu tư thông thường, chúng tôi khuyên độc giả của chúng tôi nên xem xét kỹ lưỡng báo cáo hàng năm để tìm hiểu xem việc pha loãng là tốt hay xấu cho họ. Cần phải xem xét cẩn thận các báo cáo tài chính để thực hiện các thay đổi cần thiết trong quá trình phân tích tỷ lệ pha loãng. Nhìn chung, việc giảm quyền sở hữu của cổ đông hiện tại trong một công ty cũng có nghĩa là lợi nhuận giảm.
Đó là tất cả cho bài đăng này. Tôi hy vọng điều này là hữu ích cho độc giả. Chúc bạn đầu tư vui vẻ.