Jim Paulsen là trưởng chiến lược gia đầu tư tại Leuthold Group, một công ty nghiên cứu đầu tư và quản lý tiền tệ.

Giá của tất cả mọi thứ, từ gỗ đến trứng đều đang tăng. Điều gì đằng sau sự gia tăng lạm phát gần đây này? Chúng tôi đã đưa nền kinh tế từ một cuộc phá sản trầm cảm sang một cuộc bùng nổ thời chiến trong vòng chưa đầy một năm và khi bạn làm điều đó, các công ty sẽ không thể theo kịp. Thực sự chưa có bất kỳ tiền lệ nào trong thời kỳ hậu chiến mà bạn kết hợp khủng hoảng kinh tế với khủng hoảng sức khỏe. Các công ty cắt giảm mọi thứ đến tận xương tủy để duy trì hoạt động. Điều đó sẽ ổn nếu bạn có một cuộc suy thoái bình thường, nhưng cuộc suy thoái này đã kết thúc ngay khi nó bắt đầu. Đây là lý do tại sao chúng tôi không có đủ container vận chuyển, chúng tôi không có đủ nhà, chúng tôi không có đủ chip bán dẫn.

Bạn có nghĩ rằng Fed đang đẩy giá lên không? Với việc kích thích tiền tệ và tài khóa lớn, các nhà hoạch định chính sách kinh tế đã làm mọi cách có thể để tạo ra lạm phát. Hơn nữa, Cục Dự trữ Liên bang đã thông qua rất nhiều chương trình nghị sự chính trị của Bộ Ngân khố. Triết lý chung mới của họ là “đi lớn” với sự hỗ trợ cho nền kinh tế. Họ tin rằng lực lượng bất ổn trên thế giới vẫn còn mạnh đến mức có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế với các chính sách phù hợp mà không gây ra lạm phát đáng kể.

Bạn có đồng ý không? Điều gì sẽ ngăn chặn lạm phát trong dài hạn của những năm 1970? Có rất nhiều sự cạnh tranh mà chúng ta không có trong những năm 1970 sẽ tiếp tục hoạt động như một lực lượng giảm lạm phát. Có mối quan hệ chặt chẽ giữa tăng trưởng lực lượng lao động và xu hướng lạm phát. Trong những năm 1970, lực lượng lao động tăng 2,5% một năm. Đó là rất nhiều người mới nhận được số tiền mà họ có thể chi tiêu. Ngược lại, trong 5 năm kết thúc vào năm 2019, lực lượng lao động Hoa Kỳ chỉ tăng trưởng hơn 1%. Ngày nay, chúng ta không chỉ có tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động chậm hơn nhiều mà còn có nhân khẩu học già hơn nhiều. Dân số già có xu hướng phát triển chậm hơn và ít tạo ra áp lực lạm phát hơn. Xu hướng nhân khẩu học ở Nhật Bản và Châu Âu thậm chí còn tồi tệ hơn ở Hoa Kỳ và điều ít được chú ý hơn là đứa trẻ áp phích cho thế giới mới nổi, Trung Quốc, có lẽ có nhân khẩu học tồi tệ nhất vì chính sách một con trước đây của họ. Thêm vào đó, sự cởi mở toàn cầu của Hoa Kỳ đã rõ rệt hơn rất nhiều so với những năm 70. Khi đó, chúng ta về cơ bản là một nền kinh tế đóng với một tỷ lệ nhỏ kinh doanh quốc tế. Bây giờ, chúng tôi đối lập với điều đó. Các công ty lớn nhất của chúng tôi kinh doanh ở nước ngoài nhiều hơn họ làm ở đây.

Bạn cũng đã trích dẫn công nghệ như một “kẻ giết chết lạm phát”. Tại sao vậy? Trong những năm gần đây, lĩnh vực công nghệ đã trải qua thời kỳ thống trị thứ ba của vị trí dẫn đầu thị trường chứng khoán thời hậu chiến. Nếu bạn nhìn vào hiệu suất của công nghệ từ năm 1950, bất cứ khi nào bạn có những hoạt động công nghệ lớn, trong ba năm tiếp theo, bạn đã có một sự tăng trưởng vượt bậc về năng suất. Tôi nghĩ bây giờ chúng ta đang ở giữa vấn đề đó. Công nghệ có nghĩa là sự gián đoạn, sản phẩm mới, nhiều vốn hơn được bổ sung vào lực lượng lao động - tất cả những thứ giúp nâng cao năng suất. Khi người lao động sử dụng các phương pháp luận mới, họ có thể sản xuất nhiều hơn mỗi giờ, làm giảm chi phí lao động và áp lực lạm phát.

Với ý nghĩ đó, thời kỳ lạm phát này sẽ kéo dài bao lâu? Tôi nghĩ trong ngắn hạn, chúng ta đã tạo ra sự chênh lệch lớn giữa cung và cầu, dẫn đến giá cả cao hơn. Điều này có thể tiếp tục kéo dài đến hết năm nay và có lẽ là đầu năm sau. Tuy nhiên, khả năng là vào thời điểm này năm sau, sản lượng sẽ bắt kịp nhu cầu.