Trong khi Quy định điểm chuẩn của Liên minh Châu Âu (“BMR”) có hiệu lực vào ngày 1 tháng 1 năm 2018, nhiều điểm chuẩn, người dùng vẫn chưa hoàn toàn đồng hóa tác động của BMR đối với doanh nghiệp của họ. Các công ty có thể đã kết luận rằng họ sẽ không bị ảnh hưởng bởi BMR, đơn giản vì họ không phải là quản trị viên điểm chuẩn ¹ . Tuy nhiên, không giống như Nguyên tắc IOSCO về Điểm chuẩn tài chính, BMR cũng tác động đến người dùng điểm chuẩn.

Tôi có phải là người dùng điểm chuẩn không?

Để xác định xem bạn có phải là người dùng điểm chuẩn hay không, hãy tự hỏi bản thân những điều sau:

• Tôi có quản lý các sản phẩm / hợp đồng tài chính (“sản phẩm”) tham chiếu các chỉ số không?
• Các sản phẩm này có được đăng ký phân phối trong Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA) không?

Nếu bạn đã trả lời chắc chắn cả hai câu hỏi, bạn có thể là người dùng điểm chuẩn. Ngay cả khi công ty của bạn nằm trong EEA nhưng chỉ cung cấp các sản phẩm bên ngoài EEA, bạn có thể bị ảnh hưởng và nên tiếp tục đọc.

Tuy nhiên, vẫn có khả năng bạn không bị ảnh hưởng. Chỉ một số sản phẩm nhất định nằm trong phạm vi của BMR. Danh sách các sản phẩm về cơ bản tuân theo định nghĩa trong MiFID II. Để chỉ liệt kê những thứ phổ biến nhất:UCITS ² , AIFs ³ , các sản phẩm có cấu trúc, các sản phẩm phái sinh và các thỏa thuận tín dụng nhất định.

Kết hợp với phân phối và loại sản phẩm, việc sử dụng chỉ số sau đó sẽ xác định xem bạn có bị tác động bởi BMR hay không. Nếu bạn sử dụng một chỉ mục để

• xác định số tiền phải trả theo một công cụ tài chính hoặc hợp đồng, hoặc giá trị của một công cụ tài chính; hoặc
• đo lường hiệu suất của quỹ đầu tư nhằm mục đích theo dõi lợi nhuận, xác định phân bổ tài sản hoặc tính phí hiệu suất,

bạn là người dùng điểm chuẩn và bạn phải tuân thủ các yêu cầu khác nhau về các biện pháp dự phòng, cải tiến khung kiểm soát và tiết lộ.

Do đó, việc chỉ nắm giữ các sản phẩm tham chiếu đến một chỉ số và, trong trường hợp có quỹ đầu tư, việc tham chiếu một điểm chuẩn để so sánh hiệu suất đơn thuần hoặc cho mục đích tiếp thị (ví dụ:bảng dữ kiện) không cấu thành việc sử dụng điểm chuẩn.

Tôi là người dùng điểm chuẩn. Tôi cần làm gì?

1. Tuân thủ điểm chuẩn

Người dùng điểm chuẩn phải đảm bảo rằng họ chỉ sử dụng điểm chuẩn được cung cấp bởi quản trị viên điểm chuẩn có trong Sổ đăng ký điểm chuẩn ESMA ⁴ hoặc được hưởng lợi từ các điều khoản chuyển tiếp cho đến ngày 31.12.2019.

Làm thế nào bạn có thể đạt được sự tuân thủ?

1. Đánh giá tất cả các sản phẩm của bạn để xác định sản phẩm nào trong số chúng nằm trong phạm vi của BMR.
2. Đối với các sản phẩm trong phạm vi, hãy xác định các nhà cung cấp chỉ số và đánh giá xem liệu họ có được đưa vào Sổ đăng ký Điểm chuẩn ESMA hoặc được hưởng lợi từ điều khoản chuyển tiếp hay không. Thông thường, các nhà cung cấp chỉ mục công bố thông tin về trạng thái tuân thủ của họ hoặc ý định trở thành tuân thủ trên trang web của họ. Trong trường hợp có nghi ngờ, bạn nên liên hệ với nhà cung cấp chỉ mục của mình.
3. Thiết lập các biện pháp kiểm soát xung quanh việc sử dụng các điểm chuẩn để đảm bảo rằng chỉ các điểm chuẩn do quản trị viên tuân thủ BMR cung cấp mới được sử dụng.

Hình minh họa 1:Cách xác định liệu nhà cung cấp chỉ mục có được hưởng lợi từ các điều khoản chuyển tiếp theo BMR

2. Các biện pháp dự phòng

Về bản chất, người dùng điểm chuẩn được yêu cầu thực hiện các biện pháp dự phòng sau:

1. Người dùng điểm chuẩn phải lập và duy trì các kế hoạch bằng văn bản chắc chắn, đề ra các hành động mà họ sẽ thực hiện nếu điểm chuẩn thay đổi nghiêm trọng hoặc ngừng cung cấp.
2. Nếu khả thi và phù hợp, người dùng điểm chuẩn cũng phải chọn ít nhất một điểm chuẩn thay thế để thay thế và đưa ra lý do cho việc lựa chọn.

Làm thế nào bạn có thể đạt được sự tuân thủ?

1. Thiết lập một kế hoạch dự phòng điểm chuẩn bằng văn bản, kế hoạch này sẽ phải được cung cấp cho cơ quan quản lý khi có yêu cầu. Việc dựa vào các biện pháp dự phòng của quản trị viên điểm chuẩn không phải là một lựa chọn.
2. Xác định các điểm chuẩn thay thế và đảm bảo rằng bạn đã nhận được sự ủng hộ từ các chủ sở hữu sản phẩm có trách nhiệm trong công ty của bạn. Chúng tôi khuyên bạn nên chọn các điểm chuẩn thay thế từ các quản trị viên tuân thủ BMR khác với nhà cung cấp điểm chuẩn ban đầu.
3. Thiết lập một quy trình để đảm bảo rằng bất cứ khi nào sản phẩm mới được tung ra hoặc thay đổi điểm chuẩn, điểm chuẩn thay thế sẽ được xác định.
4. Nâng cao các bản cáo bạch UCITS và AIF của bạn với việc tiết lộ về các biện pháp dự phòng. (Tham khảo phần 3 để biết dòng thời gian).
5. Thiết lập các biện pháp kiểm soát để định kỳ đánh giá tính phù hợp và tuân thủ BMR của các điểm chuẩn thay thế đã chọn.

Nếu quản trị viên điểm chuẩn chấm dứt điểm chuẩn hoặc thay đổi phương pháp, chúng tôi khuyên bạn nên đánh giá lại tính phù hợp của điểm chuẩn thay thế và nếu cần, hãy chọn điểm chuẩn mới. Nói chung, bạn không cần phải có giấy phép cho các điểm chuẩn thay thế của mình, miễn là chúng không được sử dụng.

3. Tiết lộ điểm chuẩn

Người dùng điểm chuẩn phải thêm phần tiết lộ vào các bản cáo bạch về sản phẩm có liên quan, nêu rõ điểm chuẩn được cung cấp bởi quản trị viên có trong Sổ đăng ký điểm chuẩn ESMA hoặc được hưởng lợi từ các điều khoản chuyển tiếp. Tuy nhiên, người dùng điểm chuẩn không bắt buộc phải xuất bản các điểm chuẩn trong bản cáo bạch của họ chưa được tiết lộ trước đây.

Các tài liệu sau cần được cập nhật trong thời hạn đã định:

1. Cho đến 1.1.2018:Triển vọng của chứng khoán được chào bán ra công chúng hoặc được chấp nhận giao dịch ⁵ ;
2. Vào dịp đầu tiên hoặc muộn nhất là đến ngày 31.12.2018:Các bản cáo bạch của UCITS ⁶ .

Hình minh họa 2:Tiến trình áp dụng để cập nhật bản cáo bạch về quỹ

Điều thú vị là (và không nhất quán), BMR chỉ yêu cầu thêm thông tin tiết lộ vào bản cáo bạch của UCITS, nhưng không yêu cầu AIFs. Hơn nữa, KIID, PRIIPS hoặc bất kỳ tài liệu tiếp thị nào (ví dụ:bảng thông tin quỹ hoặc báo cáo khách hàng) nằm ngoài phạm vi.

Để đạt được sự tuân thủ, bạn nên cập nhật các bản cáo bạch về sản phẩm của mình với phần tiết lộ đã nêu.

4. Thông báo

Người dùng điểm chuẩn đủ điều kiện là nhà điều hành thị trường trong các thị trường được kiểm soát hoặc đang vận hành MTF ⁷ hoặc OTF ⁸ , phải bao gồm tên của điểm chuẩn được tham chiếu và quản trị viên của nó trong thông báo của họ cho cơ quan có thẩm quyền về địa điểm giao dịch của bất kỳ công cụ tài chính nào mà tại đó yêu cầu chấp nhận tham gia giao dịch được thực hiện.

Khi nào tôi nên tuân thủ?

Người dùng điểm chuẩn phải tuân thủ BMR kể từ 1.1.2018.

Điều gì xảy ra nếu tôi không phải là quản trị viên hoặc người dùng điểm chuẩn?

Bạn có thể đã xác định rằng bạn không phải là quản trị viên điểm chuẩn hay người dùng. Chúng tôi vẫn khuyên bạn nên kiểm tra xem bạn là người đóng góp dữ liệu hay đối tác gia công cho quản trị viên điểm chuẩn. Điều này sẽ kích hoạt các yêu cầu bổ sung.

Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, BMR sẽ không phải là quy định cuối cùng về các tiêu chuẩn tài chính. Cơ quan Tiền tệ Singapore cũng dự kiến ​​sẽ đưa ra quy định về các chỉ số tài chính. Một bài báo tham vấn đầu tiên đã được xuất bản vào tháng 6 năm 2013.

________________________________________________________________________

¹ Trong trường hợp bạn là quản trị viên điểm chuẩn, bạn có thể muốn đọc bài đăng trên blog Deloitte trước đây của chúng tôi về BMR:Quy định điểm chuẩn của Liên minh Châu Âu:Bạn đã sẵn sàng triển khai chưa?
² Cam kết đầu tư tập thể vào chứng khoán có thể chuyển nhượng
³ Quỹ đầu tư thay thế
⁴ Có thể tìm thấy Đăng ký điểm chuẩn ESMA trên https://www.esma.europa.eu/benchmarks-register.
⁵ Căn cứ Chỉ thị 2003/71 / EC
⁶ Căn cứ Chỉ thị 2009/65 / EC
⁷ Cơ sở giao dịch đa phương như được định nghĩa theo MiFID II
⁸ Cơ sở giao dịch có tổ chức như được định nghĩa theo MiFID II