Hầu hết các chủ ngân hàng đầu tư thị trường trung bình mà tôi nói chuyện đều báo cáo lưu lượng giao dịch kỷ lục. Tương tự như vậy, các công ty cổ phần tư nhân, trong toàn ngành, đang nói rằng họ đang có rất nhiều cơ hội giao dịch. Trên thực tế, tháng 5 (năm 2021) có thể là một tháng kỷ lục đối với hầu hết các công ty cổ phần tư nhân, xét về số lượng cơ hội giao dịch đến từ bàn làm việc của họ. Tại sao vậy?
Nhiều giao dịch đã bị tạm dừng vào năm 2020 do sự bất ổn của nền kinh tế nói chung vào thời điểm đó. Có thể hiểu được. Một số giao dịch trong số này tái hiện vào Q4-2020, nhưng nhiều giao dịch chỉ mới bắt đầu hoạt động trở lại, 12 tháng sau.
Những người mua tài chính (các công ty cổ phần tư nhân và văn phòng gia đình) đã có một lượng vốn dồi dào sẵn sàng triển khai vào năm 2020. Khi nền kinh tế phục hồi, nhu cầu đặt vốn này ngày càng cấp thiết hơn, đã mất một năm kể từ năm 2020 do dự mua lại.
Nhiều công ty cũng dành tiền mặt để tăng trưởng thông qua các thương vụ mua lại.
Những thay đổi kinh tế do Covid gây ra đã tạo ra khó khăn cho nhiều doanh nghiệp, nhưng nó cũng tạo ra cơ hội đáng kinh ngạc cho những người khác.
Các công ty bán đồ thể thao ngoài trời, thiết bị tập thể dục, đồ dùng văn phòng tại nhà, khẩu trang, sản phẩm cải thiện nhà cửa, v.v. đều là những nhà hảo tâm lớn cho sự chuyển dịch kinh tế do Covid. Bù đắp lại điều này là các công ty trong lĩnh vực bán lẻ, nhà hàng, khách sạn, khách sạn, du lịch, hội nghị, câu lạc bộ, buổi hòa nhạc, sự kiện thể thao - tất cả các ngành đều bị tổn thương đáng kể.
Người thắng và kẻ thua.
Những công ty được hưởng lợi từ sự chuyển dịch kinh tế đang cố gắng bán hàng thành sức mạnh… giả định rằng họ có thể thuyết phục người mua rằng 12 tháng tới là bền vững và không phải là điều bất thường. Về điểm này, chất lượng của các báo cáo thu nhập trở nên thích hợp hơn bao giờ hết.
Sự thay đổi trong các cơ quan hành chính chính trị ở Hoa Kỳ đã khiến các chủ doanh nghiệp lo ngại rằng thuế thu nhập vốn sẽ tăng lên đáng kể khi xuất cảnh.
Đối với các chủ doanh nghiệp đang cân nhắc việc bán hàng trong vài năm tới, suy nghĩ là “Tại sao phải đợi một vài năm nữa để bán và thu về số tiền tương tự, ngay cả khi công ty phát triển?”
Điểm hợp lý.
Lãi suất cực kỳ thấp. Chúng tôi có thể sẽ không thấy tỷ lệ thấp như vậy nữa trong cuộc đời của mình.
Lãi suất đối với nợ có quan hệ tỷ lệ nghịch với giá mua.
Chi phí lãi vay thấp hơn cho phép khả năng vay cao hơn (đồng thời duy trì tỷ lệ bao phủ lãi vay phù hợp từ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh). Khả năng vay lớn hơn cho phép giá mua cao hơn.
Nói cách khác, tỷ giá thấp hiện tại cho phép người mua trả nhiều tiền hơn và vẫn quản lý được dòng tiền.
Lạm phát là kết quả không thể tránh khỏi của việc in tiền, điều mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã làm ở mức chưa từng có, cũng như nhiều quốc gia khác. (Xem blog cá nhân của tôi, nơi tôi cung cấp loạt bài gồm 3 phần về Cục Dự trữ Liên bang… Phần 1, Phần 2, Phần 3).
Lạm phát có xu hướng làm giảm tỷ suất lợi nhuận trong thời gian tới khi các công ty cố gắng tăng giá với tốc độ cao hơn mức tăng cơ sở chi phí nguyên vật liệu và lao động của họ.
Bù đắp cho sự siết chặt tỷ suất lợi nhuận này, đó là lạm phát cũng thu hẹp giá trị của khoản nợ được sử dụng để mua lại một công ty, do số đô la đi vay được sử dụng để mua lại tăng cao.
Nói cách khác, một bên mua lại trả nợ bằng đô la tăng cao (đô la tương lai có giá trị của bên cho thuê). Kết hợp điều này với lãi suất thấp trong lịch sử hiện có sẵn (đã thảo luận ở trên) và bạn có cơ hội kinh doanh chênh lệch lãi suất theo thời gian.
Trên thực tế, nếu lãi suất thấp hơn tỷ lệ lạm phát thực, mà tôi cho rằng đó là tiền tệ miễn phí, thông qua đòn bẩy.
Đây là Nếu bạn không thể đánh bại ‘em, hãy tham gia‘ em chiến lược, trò chơi mà nhiều công ty cổ phần tư nhân và các công ty thâu tóm khác đang chơi ngay bây giờ. Tích lũy tài sản tăng giá trị với khoản vay có lãi suất cố định dài nhất có thể (để nắm bắt và chốt lãi suất thấp hiện tại) và trả nợ bằng đô la có giá trị thấp hơn trong tương lai.
Bởi vì lạm phát thu hẹp giá trị hiệu quả của nợ, theo một nghĩa nào đó, đây là một cách để in giả tiền… giống như Fed.
Yếu tố cuối cùng này hơi mang tính giai thoại, nhưng đó là một mô-típ mà tôi đã nghe thấy nhất quán.
Chủ sở hữu dành nhiều nỗ lực để xác định, xem xét, đánh giá và giảm thiểu rủi ro kinh doanh. Chúng tôi nghĩ về các sản phẩm và dịch vụ của mình, ngành, đối thủ cạnh tranh, nhân viên và đội ngũ quản lý, nhà cung cấp, khách hàng, hoạt động, tiếp thị, bán hàng, v.v. Tất cả những lĩnh vực này đều chứa đựng các yếu tố rủi ro.
Mặc dù chủ sở hữu không bao giờ hoàn toàn thoải mái với những rủi ro này (cũng không nên vì sự khó chịu này chính xác là thuộc tính của các nhà lãnh đạo doanh nghiệp thành công), họ hiểu những rủi ro này đi kèm với công việc. Đó là bản chất của việc sở hữu một công ty.
Tuy nhiên, đại dịch toàn cầu năm 2020 đã nhấn mạnh với nhiều chủ doanh nghiệp rằng có một số rủi ro hệ thống mà họ không thể kiểm soát được. Ngay cả khi công ty của họ xoay sở để điều hướng nền kinh tế covid mới, hoặc thậm chí phát triển mạnh trong đó, chủ sở hữu buộc phải xem xét những yếu tố hệ thống khác có thể đang rình rập mà không có biện pháp khắc phục ngay lập tức.
Tôi không thấy bất kỳ dự báo tài chính 5 năm nào vào năm 2019 bao gồm ảnh hưởng của đại dịch toàn cầu vào năm 2020, cũng như tác động của việc Fed in quá nhiều tiền sau đó.
Vào năm 2019, tôi đã vạch ra nguy cơ lạm phát đáng kể sau đây trong blog cá nhân của mình:
Nếu Trung Quốc gặp phải cú sốc kinh tế do những thay đổi về chính trị, như thuế quan, (hoặc những thay đổi về thể chất, chẳng hạn như một thảm họa thiên nhiên nghiêm trọng hoặc bùng phát virus ), họ có thể đột nhiên giảm quan tâm đến việc mua Kho bạc Hoa Kỳ. Hoặc, Trung Quốc có thể chỉ đơn giản là thay đổi chính sách đầu tư về cách chuyển đô la về nước, chọn mua các loại tài sản khác của Hoa Kỳ thay vì Kho bạc.
Đọc bản phân tích đầy đủ của tôi từ năm 2019…
Mặc dù tôi đang tìm kiếm rủi ro này ở phía trước và lạm phát là hệ quả tự nhiên, tôi cũng không dự báo những giả định này vào mô hình kinh doanh của mình. Cũng không ai khác.
Vấn đề là, đại dịch khiến nhiều chủ sở hữu phải suy nghĩ về toàn bộ rủi ro mà họ phải gánh chịu. Rất khó để xem một số doanh nghiệp, một số toàn bộ ngành, bị xóa sổ… để nhận ra đó có thể là doanh nghiệp / ngành của bạn một cách dễ dàng.
Ý tưởng rằng có những rủi ro ngoài tầm kiểm soát trở nên khó bỏ qua hơn.
Đáng chú ý nhất là vấn đề an ninh mạng. Đây là một ví dụ về yếu tố bên ngoài mà một số doanh nghiệp thị trường trung bình đã chuẩn bị.
Đôi khi, câu trả lời cho câu hỏi, "Tôi đang giả định những rủi ro nào khác?" đây là, “Có lẽ đã đến lúc giảm thiểu rủi ro và lấy lại một vài phần thưởng.”
Và đây chính xác là những gì chúng ta đang thấy. Do đó, các mức kỷ lục của luồng giao dịch.
Dựa trên những gì bạn đã thấy, bạn sẽ thêm nội dung gì vào danh sách này (để lại nhận xét bên dưới)?
PrivateEquityInfo.com cho phép bạn nhanh chóng xác định đúng người mua vốn cổ phần tư nhân cho công ty của khách hàng của bạn và kết nối với giám đốc điều hành PE phù hợp chính xác tại mỗi công ty cho giao dịch cụ thể của bạn.
