Bạn đã từng dùng bữa tại Haidilao và yêu thích dịch vụ của họ? Chà, đây có thể là những trải nghiệm hiếm hoi khi xem xét đồ ăn của họ đắt như thế nào. Nhưng bạn có biết rằng bạn có thể mua gia vị lẩu của nhà hàng và tự chế biến món lẩu Haidilao tại nhà không?
Yihai International (HKG:1579) là nhà cung cấp gia vị lẩu duy nhất của Haidilao, bán nhiều loại gia vị Haidilao cho khách hàng lẻ!
Khi cổ phiếu của Haidilao tăng lên mức cao nhất mọi thời đại vào năm 2020, thì cổ phiếu của Yihai International cũng vậy do tương quan của cả hai doanh nghiệp. Nhưng cũng nhanh như giá cổ phiếu tăng vào năm ngoái, nó cũng giảm rất nhanh vào đầu năm 2021. Vậy, điều gì đã xảy ra với Yihai International? Cổ phiếu của nó có bị tăng giá quá mức, điều này đã làm tăng giá của nó vào năm ngoái không? Hay các nguyên tắc cơ bản của nó đã thay đổi kể từ đầu năm nay?
Yihai International cung cấp nhiều loại gia vị lẩu, hương liệu hợp chất kiểu Trung Quốc và các sản phẩm thực phẩm ăn liền tiện lợi . Các sản phẩm của Yihai được bán ở 11 quốc gia ở Bắc Mỹ, Châu Âu và Châu Á, tuy nhiên doanh thu của nó chủ yếu đến từ Trung Quốc (khoảng 95%) và bao gồm hai phân khúc người tiêu dùng.
Cho rằng Yihai có độc quyền sử dụng thương hiệu Haidilao để bán gia vị của mình trên cơ sở miễn phí bản quyền trong thời hạn vĩnh viễn, mảng này cũng đang hoạt động tốt.
Ngoài gia vị Haidilao, Yihai còn cung cấp nhiều loại sản phẩm khác. Trong năm 2020, nó đã phát triển tổng cộng 55 sản phẩm mới. Con số này nâng tổng số lên 56 sản phẩm gia vị lẩu, 45 hương liệu kết hợp kiểu Trung Quốc và 24 sản phẩm thực phẩm ăn liền tiện lợi tính đến nửa đầu năm 2021.
Dưới đây là một số mẫu sản phẩm họ bán trên trang web của họ. Có các tùy chọn khác nhau để đáp ứng sở thích của mọi người.
Vậy Yihai đã thể hiện như thế nào trong những năm qua?
Chà, tôi chỉ có một từ để mô tả nó:to lớn.
Doanh thu của công ty đã tăng với tốc độ nhanh chóng trong những năm trước. Bắt đầu từ 1 tỷ RMB vào năm 2016, nó đã tăng lên 5,3 tỷ RMB chỉ trong 5 năm. Đến cuối năm 2020, doanh thu của Yihai đạt 5,5 tỷ NDT và lợi nhuận ròng của nó là 982,9 triệu NDT, cao hơn 23,6% so với năm trước .
Tuy nhiên, trong khi năm 2020 là một năm tuyệt vời đối với Yihai do nhu cầu đối với các sản phẩm bán lẻ trong nước tăng lên, thì mức tăng trưởng thấp hơn đáng kể ở mức 25,2% so với các năm trước ‘ tăng trưởng nằm trong khoảng từ 50% đến 70%. Điều này chủ yếu là do đại dịch Covid-19 dẫn đến sự sụt giảm doanh số bán hàng, đặc biệt là từ các khách hàng bên liên quan như Haidilao.
Trong nửa đầu năm 2021, chúng ta có thể thấy Trung Quốc dần mở cửa kinh doanh và thói quen của người tiêu dùng trở lại bình thường. Nhu cầu đối với các sản phẩm bán lẻ gia dụng do đại dịch gây ra đã giảm xuống, trong khi nhu cầu đối với các sản phẩm phục vụ ăn uống hiện đang phục hồi. Do đó, Yihai đã tăng doanh thu. Doanh thu là 2,630,8 triệu NDT trong nửa đầu năm 2021, tăng 18,6% so với 2,218,1 triệu NDT trong nửa đầu năm 2020 .
Điều đó đang được nói, lợi nhuận ròng của Yihai đã giảm 12,6%, từ 48,8 triệu NDT xuống 398,9 triệu NDT trong nửa đầu năm của năm . Điều này chủ yếu là do lợi nhuận thấp hơn, mà chúng ta sẽ thảo luận trong các phần sau.
Chia nhỏ doanh thu của họ thành các sản phẩm riêng lẻ, doanh thu từ gia vị lẩu chiếm phần lớn doanh thu của công ty , tiếp theo là đồ ăn sẵn và cuối cùng là hương liệu hỗn hợp kiểu Trung Quốc.
Vào năm 2020, tỷ suất lợi nhuận của Yihai đã tăng nhẹ lên 39%. Điều này là do phân khúc khách hàng bên thứ ba (nhà phân phối, người tiêu dùng trực tuyến và nhà cung cấp dịch vụ ăn uống) thường có tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với phân khúc bên liên quan .
Do ngừng hoạt động vào năm 2020, đã có sự gia tăng đáng kể trong tổng doanh thu từ việc bán hàng của bên thứ ba , dẫn đến tỷ suất lợi nhuận cao hơn của Yihai.
Tất nhiên, thời gian tốt đẹp không kéo dài mãi mãi. Như đã đề cập ở trên, tỷ suất lợi nhuận gộp của Yihai giảm từ 39,7% xuống 32,7%, dẫn đến giảm lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm 2021 . Điều này xảy ra khi nền kinh tế bắt đầu mở cửa, báo hiệu một sự thay đổi hoàn cảnh. So với cùng kỳ năm 2020, tỷ trọng tổng doanh thu từ bán hàng của các bên liên quan đã tăng lên đáng kể, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận giảm.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 1,2 tỷ NDT, cao hơn nhiều so với lượng tiền mặt ròng được sử dụng trong hoạt động đầu tư (72 triệu RMB) và tài chính (210 triệu RMB). Đây là dấu hiệu cho thấy hoạt động kinh doanh của Yihai là bền vững và sẽ không gặp vấn đề về thanh khoản.
Để đảm bảo hơn cho bạn, kể từ ngày 30 tháng 6 năm 2021, tiền và các khoản tương đương tiền của Yihai lên tới khoảng 1,2 tỷ NDT, tương đương với một năm tiền ròng được tạo ra từ các hoạt động kinh doanh.
Đáng ngạc nhiên là Yihai không có bất kỳ khoản nợ ngân hàng nào kể từ ngày 30 tháng 6 năm 2021. Tỷ lệ Nợ trên Vốn chủ sở hữu , được tính bằng cách chia tổng nợ với tổng vốn chủ sở hữu, chỉ 3,1% , rất thấp.
Hệ số thanh toán nhanh , đo lường khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của một công ty, cũng chỉ ở mức 3,44 %, cho thấy mức độ lành mạnh của công ty.
Ít nhất phải nói rằng sự trỗi dậy của Yihai rất ngoạn mục. Lẩu tiếp tục phát triển phổ biến ở Trung Quốc, và nó hiện là một trong những phân khúc đặc sản phổ biến nhất. Trên thực tế, trong năm 2017, nó đã chiếm hơn 13,7% thị phần.
Trước khi đại dịch xảy ra, Trung Quốc có hơn 516.000 nhà hàng lẩu với tốc độ tăng trưởng hàng năm là 11% .
Trong tương lai, tôi tin rằng ngành công nghiệp lẩu sẽ tiếp tục phát triển , vì lẩu đã ăn sâu vào xã hội Trung Quốc. Hotpots thường được sử dụng trong các cuộc họp mặt xã hội, chẳng hạn như họp mặt với bạn bè và đoàn tụ gia đình, nơi mọi người tụ tập quanh bàn để ăn và trò chuyện hàng giờ.
Câu hỏi bây giờ là liệu Yihai có thể duy trì tốc độ phát triển nhanh chóng của mình hay không. Mặc dù công ty đang ở vị trí thuận lợi để kiếm lợi nhuận từ việc tăng chi tiêu trong nước, khi thu nhập bình quân đầu người của người tiêu dùng Trung Quốc tăng lên, tăng trưởng của Yihai có thể không mạnh như trước đây .
Đối với những người mới bắt đầu, Haidilao chiếm một phần đáng kể trong doanh thu của Yihai; do đó, hiệu suất của Haidilao sẽ tác động trực tiếp đến kết quả kinh doanh của Yihai . Đúng vậy, lĩnh vực lẩu sẽ khó có thể lụi tàn, nhưng Haidilao tự hào trong việc cung cấp các dịch vụ hoàn hảo với chi phí cao hơn một chút. Chiến lược này đã hoạt động thành công ở các thành phố hàng đầu như Bắc Kinh, do mức sống của người dân cao hơn. Nhưng một khi những nơi này trở nên bão hòa, Yihai sẽ phải bắt đầu thâm nhập vào các thành phố cấp thấp hơn. Điều này sẽ chứng tỏ là một thách thức do sức chi tiêu của người tiêu dùng thấp hơn và thực tế là những khu vực này ít dân cư hơn. Haidilao thực sự đã cố gắng mở rộng ra các thành phố cấp thấp hơn nhưng đã nhận được nhiều kết quả trái chiều. Do đó, tốc độ tăng trưởng của Haidilao có thể sớm giảm xuống để phù hợp với tốc độ tăng trưởng GDP chung của cả nước.
Thứ hai, như đã nêu trong báo cáo tài chính của công ty, thị trường gia vị có các rào cản gia nhập thấp. Lợi thế cạnh tranh duy nhất của Yihai là tư cách là nhà cung cấp duy nhất của Haidilao . Yihai tin rằng việc bán dưới thương hiệu Haidilao mang lại cho họ lợi thế so với các đối thủ cạnh tranh vì Haidilao là thương hiệu đáng tin cậy và an toàn, cung cấp thực phẩm chất lượng cao và trải nghiệm tuyệt vời cho khách hàng. Bạn có nghĩ rằng điều này làm cho một con hào tốt? Theo tôi, hương vị của sản phẩm là yếu tố cuối cùng.
Vào thời điểm cao nhất, tỷ lệ PE là 128, điều này cho thấy cổ phiếu Yihai đã thực sự bị thổi phồng vì giá của nó tăng nhanh hơn thu nhập. Tỷ lệ PE hiện tại của nó là 40,6 chỉ đơn giản cho thấy rằng giá cổ phiếu của Yihai đã trở về mức trung bình và hiện đang được định giá khá ổn.
Mặc dù tỷ lệ PE của nó gần như tương đương với hai năm trước đây, chúng ta cần lưu ý rằng tốc độ tăng trưởng của nó đã chậm lại. Sau khi chiếm tỷ trọng tăng trưởng 11% (tỷ lệ tăng trưởng dự kiến của ngành lẩu), Yihai’s PEG ở mức 3,69 , cao. Để so sánh, tỷ lệ PEG hiện tại của Tesla là 5,15.
Giả sử giả định của tôi là sai và Yihai sẽ tiếp tục phát triển nhanh hơn mức trung bình của ngành là 25% (tốc độ tăng trưởng trong nửa đầu năm 2020), PEG vẫn ở mức cao 1,62 .
Yihai đã trải qua một sự thăng tiến vượt bậc trong 5 năm qua và tôi tin rằng nó sẽ tiếp tục như vậy. Trước sự bi quan của thị trường Trung Quốc, tôi tin rằng Yihai hiện đang được định giá hợp lý. Đó có thể là một khoản đầu tư tốt nếu bạn tin rằng ngành kinh doanh lẩu (đặc biệt là Haidilao) sẽ tiếp tục phát triển mạnh, đặc biệt là khi chính phủ Trung Quốc thúc đẩy tăng trưởng dựa trên tiêu dùng.
Cá nhân tôi không phải là người hâm mộ cổ phiếu của Yihai vì tôi tin rằng công ty thiếu một lợi thế cạnh tranh đáng kể . Ngoài ra, tôi tin rằng Yihai sẽ không còn có thể phát triển nhanh chóng như trước đây nữa và hiện nó đã vượt xa mức tăng trưởng GDP chung của Trung Quốc.
