Trung Quốc đã phải đối mặt với những thách thức khó khăn trong năm nay. Hong Kong nổ ra các cuộc biểu tình chính trị, COVID-19 bắt đầu hoạt động ở Vũ Hán, quan hệ với Mỹ xấu đi đáng kể và nền kinh tế suy giảm 6,8% trong quý đầu tiên, tệ hơn gần hai điểm so với tốc độ suy giảm ở Mỹ. Trên thực tế, đối với chứng khoán Trung Quốc, đó là năm năm khó khăn, với chỉ số MSCI Trung Quốc chỉ quay trở lại 2,5% hàng năm, so với 8,6% của chỉ số MSCI Hoa Kỳ. (Giá, lợi nhuận và các dữ liệu khác tính đến ngày 12 tháng 6.)
Tuy nhiên, tôi thích Trung Quốc như một khoản đầu tư dài hạn vì nhiều lý do. Rõ ràng nhất là, bất chấp các mối đe dọa từ Mỹ, Trung Quốc là quá lớn mà Mỹ không thể làm được. Trung Quốc có dân số gấp 4 lần Hoa Kỳ và chiếm 2/3 tổng sản phẩm quốc nội, với khoảng cách kinh tế thu hẹp nhanh chóng. Theo dự báo của Economist Intelligence Unit, một bộ phận của công ty truyền thông Economist Group, ngay cả với COVID, GDP của Trung Quốc dự kiến sẽ tăng 1% trong năm nay, đây là mức tăng trưởng tốt nhất so với các nước lớn. Ước tính cho châu Âu là giảm 8,0%; Kiplinger hiện dự báo GDP của Hoa Kỳ sẽ giảm 5,7%.
Thị trường của Trung Quốc cũng đã trưởng thành và sự biến động đã giảm đáng kể. Sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải 50, một chỉ số bao gồm cổ phiếu “A” (tức là cổ phiếu chỉ có thể được giao dịch bởi công dân Trung Quốc và các tổ chức nước ngoài lớn) của 50 công ty lớn và đại diện của Trung Quốc, chỉ giảm 16% so với đầu năm 2020 qua mức thấp nhất vào ngày 23 tháng 3. So với mức giảm 35% so với cùng kỳ đối với mức trung bình công nghiệp Dow Jones, chỉ số tương tự của Hoa Kỳ.
Hơn hết, cổ phiếu Trung Quốc tương đối rẻ. Tại thời điểm kinh doanh gián đoạn bất thường và tỷ lệ thất nghiệp cao này, các biện pháp định giá truyền thống bị bóp méo. Tuy nhiên, sự khác biệt rất lớn, chúng không thể được bỏ qua. Tỷ lệ giá trên thu nhập của chỉ số MSCI Trung Quốc, chiếm 85% giá trị của các thị trường trong nước, là 12,5 vào cuối tháng Năm. Điều đó trái ngược với P / E là 22,0 cho chỉ số MSCI Hoa Kỳ.
Di động Trung Quốc (ký hiệu CHL, $ 35), công ty viễn thông khổng lồ của Trung Quốc, có P / E chỉ là 9, dựa trên thu nhập ước tính cho năm tới; ngược lại, gã khổng lồ không dây Verizon Communications của Hoa Kỳ có P / E là 12. P / E của Alibaba (BABA, $ 218), nền tảng bán lẻ trực tuyến có trụ sở tại Hàng Châu, chỉ bằng một phần tư so với Amazon.com. Vốn hóa tốt Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc (CICHY, $ 16), với 15.000 chi nhánh, có P / E là 5, so với JPMorgan Chase là 15. (Cổ phiếu tôi thích được in đậm.)
Căng thẳng ngày càng gia tăng. Quan hệ Mỹ - Trung đang ở mức thấp, một phần là do hành vi của Trung Quốc trong giai đoạn đầu của đại dịch. Thượng viện Hoa Kỳ vào tháng 5 đã thông qua một dự luật nhằm vào các công ty Trung Quốc được niêm yết trên Nasdaq và Sở giao dịch chứng khoán New York. Nó sẽ yêu cầu tiết lộ kế toán nhiều hơn và các công ty sẽ bị hủy niêm yết nếu chúng “thuộc sở hữu hoặc kiểm soát của chính phủ nước ngoài”, như nhiều công ty Trung Quốc. Các cổ đông Hoa Kỳ vẫn có thể giao dịch cổ phiếu Trung Quốc trên thị trường mua bán tự do của Hoa Kỳ (trong danh sách "tờ giấy màu hồng") hoặc trên các sàn giao dịch nước ngoài.
Mặc dù dự luật hủy niêm yết không có khả năng ảnh hưởng nhiều đến chứng khoán Trung Quốc, nhưng các mối đe dọa chính trị đối với nền kinh tế Trung Quốc là có thật. Nhưng chúng cũng được biết đến nhiều và đã được phản ánh trong giá cổ phiếu. Thay vì bị phân tâm bởi cuộc khủng hoảng kéo dài, các nhà đầu tư chỉ nên tập trung vào việc mua các công ty tốt với giá tốt. Hai trong số các công ty đó là TAL Education Group (TAL, $ 64) và Nhóm Giáo dục và Công nghệ Phương Đông Mới (EDU, $ 128). Cả hai đều là những người chơi lớn trong lĩnh vực da trắng ở một đất nước mà các gia đình luôn bị ám ảnh bởi việc cho con cái họ được giáo dục tốt. TAL, với giá trị thị trường là 38 tỷ đô la, cung cấp dịch vụ dạy kèm cho học sinh K-12 thông qua hơn 1.000 trung tâm tại 50 thành phố của Trung Quốc. New Oriental, với vốn hóa thị trường 20 tỷ đô la, tập trung vào luyện thi và đào tạo ngôn ngữ.
Cả hai đều rơi lệ. Doanh thu của TAL đã tăng gấp ba trong ba năm qua và New Oriental’s đã tăng gấp đôi. Cổ phiếu TAL đã tăng gần 75% trong 12 tháng qua, nhưng tiềm năng tăng trưởng là rất lớn. New Oriental nằm trong danh sách 10 cổ phiếu của tôi cho năm trước trở lại năm 2010, khi nó được giao dịch ở mức 18 đô la một cổ phiếu, nhưng tôi vẫn đề xuất nó.
Một lựa chọn mạo hiểm hơn nhưng có tiềm năng mạnh mẽ là Nhóm Trip.com (TCOM, $ 27), cung cấp các tour du lịch, đặt chỗ và các dịch vụ du lịch khác trong phạm vi Trung Quốc và quốc tế. Trip.com bị COVID tác động và cổ phiếu giảm từ 39 đô la xuống còn 22 đô la. Kể từ đó, họ đã phục hồi một chút, nhưng cổ phiếu dường như là một món hời. Meituan Dianping (MPNGY, $ 43), một nền tảng thương mại điện tử với dịch vụ giao và đặt hàng thực phẩm lớn, có thể đã được hưởng lợi từ dịch bệnh, khi hàng triệu người Trung Quốc ở lại. Cổ phiếu đã tăng gấp đôi kể từ giữa tháng 3, nhưng nó vẫn còn hấp dẫn. Doanh thu của Meituan đã tăng gấp ba lần chỉ trong hai năm.
Đặt cược vào thị trường nhà. Với tất cả những bất ổn thương mại, tôi thích những cổ phiếu chủ yếu bán cho khách hàng trong nước. Một ví dụ khác là Ping An Insurance (PNGAY, $ 21), bán bảo vệ tính mạng, sức khỏe, tài sản và thương vong, đồng thời cung cấp các dịch vụ ngân hàng và thẻ tín dụng. Đó là một công ty khổng lồ đã lấn sân sang lĩnh vực fintech (từ thông dụng cho công nghệ tài chính). Ping An có vốn hóa thị trường là 226 tỷ đô la và P / E rất phi kỹ thuật là 10. Với lợi suất 3,5%, đây là một sự đặt cược tốt vào nền kinh tế Trung Quốc trong dài hạn.
Trong số các quỹ giao dịch trao đổi, hãy xem xét iShares MSCI Trung Quốc (MCHI, $ 64), theo dõi chỉ số và sở hữu một loạt các cổ phiếu vốn hóa lớn và trung bình. Tuy nhiên, đó vẫn là vấn đề lớn nhất, với Alibaba và Tencent Holdings, tập đoàn đa quốc gia về truyền thông xã hội, cùng chiếm khoảng một phần ba tài sản. Bạn có thể có được danh mục đầu tư cân bằng hơn với iShares China Large-Cap (FXI, $ 40), theo chỉ số FTSE 50 Trung Quốc. Tỷ lệ chi phí của nó là 0,74%, so với 0,59% của ETF dựa trên chỉ số MSCI.
Trong số các quỹ tương hỗ, tôi từ lâu đã là một fan hâm mộ của những người chọn cổ phiếu tại Matthews Asia. Matthews Trung Quốc của họ Quỹ (MCHFX) đã điều chỉnh tỷ lệ chi phí 1,09% của mình bằng cách đánh bại chỉ số MSCI với mức trung bình hàng năm là 3,5 điểm phần trăm trong năm năm qua. Các nhà quản lý Winnie Chwang và Andrew Mattlock đang đặt cược nhiều vào công nghệ, đầu tư vào không chỉ Alibaba và Tencent mà còn cả JD.com (JD, $ 58), một công ty thương mại điện tử đang phát triển nhanh chóng. Khu vực Trung Quốc trung thực (FHKCX), cũng sở hữu một số ngoại lệ từ Đài Loan, Hàn Quốc và Hoa Kỳ, cũng có kỷ lục đánh bại chỉ số. Với tỷ lệ chi phí tương đối khiêm tốn cho một quỹ do Trung Quốc quản lý là 0,95%, danh mục đầu tư của quỹ này bao gồm Pinduoduo (PDD, 73 đô la), một trò chơi thương mại điện tử đang bùng nổ khác.
Để có cách tiếp cận rủi ro hơn, hãy chuyển sang Matthews Các công ty nhỏ của Trung Quốc (MCSMX). Nó tính chi phí khổng lồ 1,38% nhưng có một thành tích ngoạn mục:lợi nhuận trung bình hàng năm trong 5 năm là 15,0%. Hầu hết các cổ phiếu của quỹ không giao dịch trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ; bạn có thể chưa bao giờ nghe nói về các công ty như Silergy, công ty sản xuất các thiết bị công nghệ cao giúp cắt giảm việc sử dụng năng lượng thương mại, hoặc Sichuan Teway Food Group, nhà sản xuất gia vị và các loại gia vị khác. Nhưng đó là lý do tại sao bạn mua một quỹ như thế này.
Ảnh hưởng của chính phủ Trung Quốc đối với các quyết định kinh doanh trong các lĩnh vực như ngân hàng và viễn thông là một vấn đề đối với các nhà đầu tư, và không khó để gợi ra những kịch bản thảm khốc cho nền kinh tế Trung Quốc:đối đầu quân sự, một cuộc nổi loạn không thể kiểm soát ở Hồng Kông, giá năng lượng cao hơn nhiều, mới nghiêm trọng các rào cản thương mại hoặc thậm chí một bệnh dịch khác. Nhưng các nhà đầu tư sẽ thật ngu ngốc khi bỏ qua một quốc gia có dân số quá lớn, tài năng, có tinh thần kinh doanh và mong muốn thành công.
James K. Glassman chủ trì Glassman Advisory, một công ty tư vấn các vấn đề công. Anh ta không viết về khách hàng của mình. Anh ta không sở hữu cổ phiếu nào được đề cập. Cuốn sách gần đây nhất của anh ấy là Mạng lưới an toàn:Chiến lược để giảm rủi ro cho khoản đầu tư của bạn trong thời kỳ hỗn loạn.
