Giải thích mô hình tăng trưởng Gordon đối với giá trị cổ phiếu: Khi chúng tôi cố gắng và tìm ra giá trị của cổ phiếu, chúng tôi thường đề cập đến sàn giao dịch chứng khoán. Nhưng các giá trị được cung cấp bởi một cổ phiếu có thể chịu nhiều ảnh hưởng mà có thể không liên quan gì đến khía cạnh tài chính của công ty được đề cập. Chúng ta cũng bắt gặp những công ty đã hoạt động kém hiệu quả trong quá khứ nhưng vẫn giữ nguyên giá cổ phiếu của họ hoặc tăng cao hơn chỉ đơn giản là dựa trên sự đầu cơ của thị trường.

Trong những trường hợp như vậy, làm thế nào chúng ta có thể tìm ra giá trị nội tại đáng tin cậy (giá trị vốn có của tài sản) của một cổ phiếu? Hôm nay, tập trung vào khía cạnh này, chúng ta sẽ thảo luận về Mô hình tăng trưởng Gordon, một công cụ định giá cho phép chúng tôi tính toán giá trị của một cổ phiếu không tính đến các điều kiện thị trường hiện tại.

Mô hình tăng trưởng Gordon được đặt theo tên của Myron J. Gordon do nghiên cứu của ông về mô hình này cùng với Eli Shapiro vào năm 1956. Tuy nhiên, mô hình này vay mượn nhiều ý tưởng lý thuyết và toán học từ cuốn sách “Lý thuyết về giá trị đầu tư” của John Burr William.

Mục lục

Mô hình tăng trưởng Gordon hoạt động như thế nào?

Mô hình tăng trưởng Gordon hay còn gọi là Mô hình chiết khấu cổ tức là một phương pháp định giá cổ phiếu để tính toán giá trị nội tại của cổ phiếu. Điều này được thực hiện dựa trên lý thuyết rằng giá trị trên cổ phiếu có giá trị bằng tổng giá trị hiện tại của tất cả các khoản chi trả cổ tức trong tương lai mà nó có thể tạo ra.

Nếu giá trị của cổ phiếu thu được từ mô hình cao hơn giá giao dịch hiện tại thì cổ phiếu đó được coi là định giá thấp. Mặt khác, nếu giá trị thu được từ mô hình cao hơn thì chứng khoán được coi là định giá quá cao.

Các giả định trong Mô hình Tăng trưởng Gordon

Mô hình tăng trưởng Gordon hoạt động dựa trên các giả định sau

• Công ty theo mô hình kinh doanh ổn định và không có thay đổi đáng kể trong hoạt động
• Tốc độ phát triển của công ty là không đổi
• Công ty trả tất cả dòng tiền tự do làm cổ tức

Công thức của Mô hình tăng trưởng Gordon để tìm IV

Để tìm giá trị của cổ phiếu, đây là Công thức Mô hình Tăng trưởng Gordon

Giá trị của cổ phiếu theo GGM =D1 / (r - g)

Ở đâu,

• D1 =Cổ tức mong đợi trên mỗi cổ phiếu một năm kể từ bây giờ.
• g =Tỷ lệ Tăng trưởng Cổ tức Dự kiến ​​không đổi trong thời gian dài.
• r =Tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư mong đợi

Ví dụ về Ứng dụng GGM

Giả sử bạn đang cố gắng tìm ra Giá trị nội tại của cổ phiếu ABC hiện đang giao dịch ở mức Rs. 25 mỗi cổ phiếu và sẽ trả cổ tức là Rs. 1 / cổ phiếu trong năm tới và mức cổ tức này dự kiến ​​sẽ tăng liên tục ở mức 5% sau đó. Ngoài ra, giả sử bạn đang tìm kiếm lợi tức 10% trên số tiền bảo mật mà bạn đầu tư vào.

Đây,

D1 =1

g =5%

r =10%

Do đó giá trị nội tại của ABC =1 / .10-.05

Giải quyết vấn đề này, chúng tôi sẽ đến Rs.20. Nếu chúng tôi xem xét giá giao dịch của ABC, tức là 25 Rs, chúng tôi phát hiện ra rằng cổ phiếu được định giá quá cao theo GGM. Tất cả những điều còn lại giống nhau nói rằng ABC đang giao dịch ở mức Rs. 18. Trong trường hợp này, cổ phiếu sẽ bị định giá thấp và sẽ là điều khôn ngoan nếu đầu tư.

Hạn chế của Mô hình tăng trưởng Gordon

1. Phương thức này giả định rằng công ty sẽ tiếp tục trả cổ tức với tốc độ tăng trưởng liên tục (g) mãi mãi. Kiến thức thị trường chuyên sâu không cần thiết để biết rằng bất kỳ công ty nào cũng không thể tiếp tục trả cổ tức ngày càng tăng mãi mãi. Hãy thực hiện kịch bản hiện tại trong môi trường COVID-19, nơi ngay cả những công ty phát triển vượt bậc vào đầu năm nay cũng đang phải gồng mình lên.

Sau đó đến những công ty hoàn toàn không trả cổ tức. Bạn có thể ngạc nhiên khi biết các công ty như Alphabet Inc, Amazon.com Inc, Facebook Inc chưa bao giờ trả cổ tức bằng tiền mặt. Theo GGM, một công ty không trả cổ tức là vô giá trị.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã sử dụng giả thuyết Modigliani-Miller để giải quyết vấn đề này. Ở đây, họ thay thế ‘D’ bằng ‘E’, viết tắt của Thu nhập trên mỗi cổ phiếu.

2. Một vấn đề khác nảy sinh do các lý do toán học liên quan đến tốc độ tăng trưởng (g) và RoR dự kiến. Tốc độ tăng trưởng (g) không được vượt quá RoR. Nếu nó làm như vậy thì giá trị nội tại của cổ phiếu sẽ là số âm. Tốc độ tăng trưởng (g) cũng không thể bằng RoR. Nếu điều này xảy ra, giá trị nội tại sẽ dẫn đến vô hạn, điều này không thực tế. Điều này dẫn đến việc các nhà đầu tư tăng RoR kỳ vọng của họ chỉ để đáp ứng tiêu chí.

3. GGM bỏ qua mọi điều kiện thị trường mà trong cuộc sống thực vẫn có tác động đáng kể đến giá trị của cổ phiếu. Chúng bao gồm tên thương hiệu, lòng trung thành của khách hàng, sở hữu trí tuệ độc đáo và các đặc điểm nâng cao giá trị không chia cổ tức khác.

Khắc phục hạn chế của Kỳ vọng Tăng trưởng Không đổi trong GGM

Kỳ vọng phi thực tế đặt ra cho việc cổ tức không chỉ được trả hàng năm mà còn với tốc độ không ngừng tăng lên. Điều này đã nhường chỗ cho Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn của GGM.

Mô hình tăng trưởng đa tầng của GGM hoạt động tương tự nhưng xem xét nhiều tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến. Hãy để chúng tôi hiểu rõ hơn điều này bằng một ví dụ

Ví dụ về Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn

Giả sử cùng một cổ phiếu ABC giao dịch ở mức Rs. 25 mỗi cổ phiếu, trả cổ tức Rs. 1 / chia sẻ năm sau. Nhưng ngoài ra, chúng tôi có tỷ lệ tăng trưởng trong 3 năm tiếp theo là 7%, 10% và 12%, tiếp theo là mức tăng ổn định ở mức 5% vĩnh viễn.

Để tìm ra giá trị nội tại, trước tiên chúng ta phải lấy tỷ lệ tăng trưởng cổ tức và tính toán cổ tức thực tế cho các năm tiếp theo.

D1 =$ 1,00

k =10%

g1 (tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, năm 1) =7%

g2 (tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, năm 2) =10%

g3 (tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, năm 3) =12%

gn (tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sau đó) =5%

Do đó, cổ tức cho các năm tiếp theo là:

D1 =$ 1,00

D2 =$ 1,00 * 1,07 =$ 1,07

D3 =1,07 đô la * 1,10 =1,18 đô la

D4 =$ 1,18 * 1,12 =$ 1,32

Sau đó, chúng tôi phải tính toán giá trị hiện tại của mỗi cổ tức trong thời kỳ tăng trưởng bất thường:

$ 1,00 / (1,10) =$ 0,91

1,07 đô la / (1,10) ^ 2 =0,88 đô la

1,18 đô la / (1,10) ^ 3 =0,89 đô la

1,32 đô la / (1,10) ^ 4 =0,90 đô la

Sau đó, chúng tôi đánh giá cổ tức xảy ra trong thời kỳ tăng trưởng ổn định, bắt đầu bằng cách tính cổ tức của năm thứ năm:

Đ 5 =Rs.1,32 * (1,05) =Rs.1,39

Sau đó, chúng tôi áp dụng công thức Mô hình tăng trưởng Gordon tăng trưởng ổn định cho các khoản cổ tức này để xác định giá trị của chúng trong năm thứ năm:

Rs.1,39 / (0,10-0,05) =Rs 27,80

Giá trị hiện tại của các khoản cổ tức trong thời kỳ tăng trưởng ổn định này được tính:

Rs 27,80 / (1,10) 5 =Rs.17,26

Cuối cùng, chúng ta có thể thêm giá trị hiện tại của cổ tức trong tương lai của Công ty XYZ để đạt được giá trị nội tại hiện tại của cổ phiếu Công ty XYZ:

Rs.0,91 + Rs.0,88 + Rs.0,89 + Rs.0,90 + Rs.17,26 =Rs.20,84

Mô hình tăng trưởng nhiều tầng cũng chỉ ra rằng cổ phiếu Công ty XYZ được định giá quá cao (giá trị nội tại 20,84 Rs, so với giá giao dịch 25 Rs).

Đang kết thúc

Mô hình tăng trưởng Gordon là một cách tiếp cận đơn giản để định giá cổ phiếu, nhưng nó đi kèm với nhiều hạn chế như đã thảo luận ở trên. Chúng ta thậm chí có thể thấy rằng mặc dù Mô hình tăng trưởng đa tầng của GGM giải quyết các vấn đề về tăng trưởng liên tục được mong đợi trong GGM, nó vẫn không làm cho nó phù hợp hơn với thế giới thực.

Mặc dù vậy, GGM được sử dụng rộng rãi bởi các nhà phân tích trên toàn thế giới. Điều này chủ yếu có thể là do GGM cũng cho phép so sánh các công ty trong các ngành khác nhau chủ yếu vì GGM loại trừ các điều kiện thị trường khác. Biến những điểm yếu của nó thành điểm mạnh của nó. Do đó, GGM không nên là phương pháp duy nhất được sử dụng để định giá cổ phiếu. Và nếu được sử dụng, nó nên được thực hiện trong trường hợp các mô hình khác không thành công.