Bất cứ ai đang tìm cách giảm bớt hóa đơn thuế cho năm tới không cần tìm đâu xa hơn trái phiếu chính quyền địa phương. Chúng đã tồn tại trong nhiều thập kỷ, nhưng nhiều người vẫn chưa quen với hình thức đầu tư nợ cụ thể này - cũng như các quỹ trái phiếu thành phố nắm giữ chúng.
Trái phiếu đô thị mang lại thu nhập được ưu đãi về thuế cho các nhà đầu tư trong những khoảng thời gian đều đặn. Ở mức tối thiểu, thu nhập từ trái phiếu muni được miễn thuế liên bang. Tùy thuộc vào nơi bạn sống và nơi phát hành trái phiếu, thu nhập đó cũng có thể không bao gồm thuế tiểu bang và thậm chí cả thuế địa phương.
Jim Barnes, Giám đốc phụ trách thu nhập cố định tại Bryn Mawr Trust, cho biết nếu bạn là người có thu nhập cao, thì munis dành cho bạn. “Cách chính để xác định xem trái phiếu muni là một khoản đầu tư tốt hay xấu cho một nhà đầu tư là dựa vào thuế suất biên của nhà đầu tư. Ông nói:"Một mức thuế cận biên cao tương đương với lợi tức tương đương chịu thuế cao hơn khi so sánh các lựa chọn đầu tư khác nhau". “Thuế suất cận biên càng cao thì thu nhập miễn thuế càng trở nên hấp dẫn và thuận lợi hơn đối với nhà đầu tư.”
Sức mạnh của việc miễn thuế này như thế nào? Đối với một hộ gia đình kiếm được 200.000 đô la mỗi năm (kết hôn, nộp đơn chung, bị đánh thuế là 24%), trái phiếu đô thị có lợi tức 4% có lợi suất tương đương thuế là 5,26%. Điều đó có nghĩa là khoản đầu tư 100.000 đô la vào munis sẽ tạo ra thu nhập thụ động hàng năm cao hơn khoảng 1.260 đô la so với mức họ sẽ nhận được với lợi tức 4% từ trái phiếu hoặc cổ phiếu công ty.
Dưới đây là chín quỹ trái phiếu thành phố cung cấp khả năng tiếp xúc với thu nhập miễn thuế này. Có một cái gì đó cho mọi loại quỹ ưu tiên:quỹ tương hỗ, quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và quỹ đóng (CEF).
Dữ liệu tính đến ngày 8 tháng 4. Lợi tức là lợi tức của SEC, phản ánh tiền lãi thu được sau khi trừ chi phí quỹ trong khoảng thời gian 30 ngày gần đây nhất và là thước đo tiêu chuẩn cho các quỹ trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi. Giá trị thị trường, sản lượng và chi phí do Morningstar cung cấp.
iShares National Muni Bond ETF (MUB, 110,67 đô la) là quỹ ETF trái phiếu đô thị lớn nhất hiện có với tài sản hơn 12 tỷ đô la và nó cũng rẻ nhất với chỉ 0,07% chi phí hàng năm. Đây cũng là một trong những quỹ trái phiếu có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới, với khối lượng trung bình gần một triệu cổ phiếu mỗi ngày.
Quỹ chỉ số này cung cấp khả năng tiếp cận không tốn kém với thế giới hơn 3.700 trái phiếu đô thị với nhiều loại kỳ hạn - mọi thứ từ 0 đến 3 năm đến hơn 25 năm. Chất lượng tín dụng cũng rất tốt, với tất cả ngoại trừ khoảng 6% quỹ đầu tư vào trái phiếu được xếp hạng A hoặc cao hơn.
Tất nhiên, nhược điểm của quỹ chỉ số là không có người quản lý tích cực xem xét không gian trái phiếu đô thị để khai thác các túi giá trị và xác định các vấn đề mà chỉ số có thể không sàng lọc. Nhưng sự đa dạng hóa mạnh mẽ của MUB sẽ giúp giảm thiểu một số rủi ro và phí thấp cho phép bạn giữ được nhiều lợi nhuận hơn.
Quỹ giao dịch hoạt động trái phiếu thành phố trung gian Pimco được giao dịch (MUNI, $ 53,83) là một cửa hàng duy nhất cho trái phiếu muni cung cấp sự cân bằng tốt giữa lợi tức và rủi ro lãi suất. ETF này cũng cung cấp cho bạn quyền truy cập vào những bộ óc và quy mô tuyệt vời của Pimco và đó là một đặc quyền đáng kể.
Pimco, với tài sản quản lý gần 1,7 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2018, là một trong những công ty trái phiếu lớn nhất trên thế giới. Tại sao lại là vấn đề đó? Truy cập. Pimco thường được tiếp cận với các vấn đề trái phiếu trước những người tham gia thị trường khác.
Đối với bản thân MUNI, danh mục khoảng 150 cổ phiếu nắm giữ này là nặng nhất đối với trái phiếu trung hạn (62% ở kỳ hạn từ 5 đến 10 năm), với hầu hết phần còn lại là trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn. Điều đó dẫn đến khoảng thời gian hiệu quả - một thước đo độ nhạy cảm với lãi suất - là khoảng năm năm. Điều đó ngụ ý rằng MUNI sẽ giảm khoảng 5 điểm phần trăm nếu lãi suất tăng lên 1 điểm phần trăm.
Thời hạn đó ngắn hơn MUB khoảng hơn một năm. Sự hy sinh:Chỉ cần 20 điểm cơ bản (điểm cơ bản bằng một phần trăm của phần trăm).
Mấu chốt là MUNI, với 0,35% chi phí hàng năm, rẻ hơn nhiều so với hầu hết các sản phẩm của Pimco.
Quỹ ETF đô thị lợi nhuận cao ngắn hạn của Vectors VanEck (SHYD, 24,66 đô la) là một quỹ chỉ số cố gắng mang lại thu nhập cao hơn mà không có rủi ro cao hơn đáng kể. MUNI đạt được sự cân bằng của mình bằng cách chấp nhận các trái phiếu có thời hạn dài hơn, nhưng có chất lượng cao hơn. SHYD thì ngược lại:Nó tập trung vào các liên kết muni chất lượng thấp hơn, nhưng có thời lượng ngắn hơn.
Hãy xem xét rằng trong khi 94% danh mục đầu tư của MUB được xếp hạng A hoặc cao hơn, chỉ có 16% trong số khoảng 550 cổ phiếu nắm giữ của SHYD được xếp hạng A - không có danh mục nào là AA hoặc AAA. Trong khi đó, 32% trái phiếu của nó được xếp hạng BBB, đây là mức nợ thấp nhất của mức đầu tư. Mọi thứ khác đều là BB, B hoặc CCC cấp phi đầu tư (đọc là:“rác”), hoặc hoàn toàn không được xếp hạng. Lớp vải bạc? Phần lớn những chiếc munis được xếp hạng CCC không thực sự mặc định, vì vậy mặc dù có rủi ro, nhưng chúng có lẽ không quá rủi ro như chúng ta nói.
SHYD giảm thiểu phần nào rủi ro này bằng cách nắm giữ hầu hết các trái phiếu trung hạn và ngắn hạn - thời hạn hiệu lực của nó là 4,4 năm. Nhưng nó vẫn là một sản phẩm rủi ro, đó là lý do tại sao các nhà đầu tư đang được đền bù với mức lợi suất cao trên 3%.
Nhiều nhà đầu tư trung thành với các quỹ chỉ số chi phí thấp và vì lý do chính đáng. Nhưng các nhà quản lý dày dạn kinh nghiệm có thể tận dụng tối đa thị trường trái phiếu đô thị, tìm kiếm những người chiến thắng và đẩy ra những thành phố hoạt động kém hiệu quả.
“Chất lượng tín dụng trên thị trường trái phiếu đô thị trung bình nói chung là khá tốt, nhưng phân tích tín dụng trước khi mua hàng vẫn rất quan trọng,” Jim Barnes của Bryn Mawr Trust nói.
Quỹ thành phố có lợi nhuận cao Invesco (ACTHX, 10,05 đô la) đầu tư vào trái phiếu đô thị cấp trung bình và cấp thấp hơn, với thời hạn hơi dài gần chín năm. Chỉ 18% danh mục đầu tư của nó được đầu tư vào trái phiếu được xếp hạng A hoặc cao hơn, 16% vào trái phiếu loại đầu tư BBB, 20% được xếp hạng rác và phần còn lại hoàn toàn không được xếp hạng.
ACTHX có một thành tích đáng kinh ngạc. Quỹ này đã vượt trội hơn Chỉ số Trái phiếu Thành phố Bloomberg Barclays trong mọi khung thời gian quan trọng, bao gồm lợi nhuận trung bình hàng năm là 8,1% trong thập kỷ qua, cao hơn hẳn 4,7% của chỉ số. Một lần nữa, quy mô sẽ giúp ích. Invesco, giống như Pimco, có khoản tiền khổng lồ 225 tỷ đô la trong quỹ thu nhập cố định của mình tính đến cuối năm 2018. Với rất nhiều vốn đang hoạt động, các công ty phát hành trái phiếu sẽ tìm kiếm Invesco.
Sự đánh đổi là một khoản phí cao hơn 1%, chưa kể phí bán hàng tiềm năng tùy thuộc vào những thứ như số tiền bạn đầu tư và loại cổ phiếu bạn mua.
* Quỹ thành phố có lợi nhuận cao Invesco cũng tính phí bán hàng lên tới 4,25% đối với cổ phiếu loại A của mình. Phí bán hàng có thể khác nhau. Tùy thuộc vào tính đủ điều kiện, bạn có thể tham gia các lớp chia sẻ khác có phí bán hàng và / hoặc chi phí hàng năm thấp hơn.
Quỹ thu nhập cao của thành phố MFS (MMHYX, $ 8,26) là một quỹ trái phiếu đô thị có lợi suất cao khác có nhiệm vụ và trọng tâm tương tự như ACTHX, thời hạn tương tự (9,2 năm) trong danh mục đầu tư của nó, cũng như phí bán hàng cần xem xét. Nó có chất lượng tín dụng trung bình tốt hơn một chút và nó cũng có chi phí hàng năm rẻ hơn đáng kể.
Về lý thuyết, chi phí thấp hơn trong các sản phẩm tương tự có thể chuyển thành lợi nhuận tốt hơn - nhưng thực tế lại khác một chút. MMHYX có tỷ lệ chi phí thấp hơn (0,66%) so với 1,06% của ACTHX. Chi phí thấp hơn thường mang lại lợi nhuận tốt hơn và điều đó có thể mang lại nhiều tiền hơn cho bạn trong dài hạn.
Tuy nhiên, lý thuyết không giống với thực tế. Mặc dù thu nhập cao của thành phố MFS cũng đã vượt trội so với điểm chuẩn của nó, nhưng nó kém hơn ACTHX đắt hơn trong tất cả các khung thời gian quan trọng - dưới một điểm phần trăm trong mọi trường hợp, nhưng nó vẫn theo sau.
Tuy nhiên, MMHYX đã nhận được hơn 2,6 tỷ đô la vào dòng vốn ròng trong thập kỷ qua, đưa quỹ lên hơn 5 tỷ đô la tài sản. Quỹ càng lớn thì quỹ càng có khả năng tiếp cận tốt hơn với các khoản phát hành trái phiếu muni chất lượng cao, do đó sẽ cải thiện hiệu suất.
* Quỹ thu nhập cao của thành phố MFS cũng tính phí bán hàng lên tới 4,25% đối với cổ phiếu loại A của mình. Phí bán hàng có thể khác nhau. Tùy thuộc vào tính đủ điều kiện, bạn có thể tham gia các lớp chia sẻ khác có phí bán hàng và / hoặc chi phí hàng năm thấp hơn.
Quỹ thành phố có năng suất cao phía Bắc (NHYMX, $ 8,68) là một trong những quỹ tương hỗ trái phiếu đô thị nhỏ hơn hiện có. Giống như quỹ của MFS, quỹ này cung cấp tỷ lệ chi phí thấp và tốt hơn nữa, nó không tính phí bán hàng.
Tuy nhiên, NHYMX có một trọng tâm khác - trái phiếu có thời hạn dài (hơn một nửa danh mục đầu tư là trái phiếu đáo hạn trong 21 đến 30 năm; 23% khác là trái phiếu đáo hạn trong 11 đến 20 năm) với chất lượng tín dụng tốt. Gần hai phần ba quỹ được đầu tư vào trái phiếu ở phía dưới của nợ cấp đầu tư (A và BBB). Kết quả là thời hạn hợp lý là 4,7 năm.
Thành phố Năng suất cao phía Bắc đã có một thành tích hỗn hợp bao gồm các giai đoạn hoạt động kém hiệu quả trong thập kỷ qua. Quỹ này, với thời hạn ngắn hơn, được xây dựng tốt nhất để xử lý các giai đoạn lãi suất ngày càng tăng. Do đó, NHYMX có thể không lý tưởng trong khi Cục Dự trữ Liên bang đang tạm dừng, nhưng nếu họ tiếp tục áp lực tăng lên đối với lãi suất, quỹ này sẽ có lợi hơn.
Quỹ thành phố trung gian tài sản phương Tây (SBI, 8,76 đô la) là quỹ đóng - loại quỹ ít phổ biến nhất về tài sản, nhưng vẫn là một lựa chọn thú vị để tiếp cận với trái phiếu địa phương.
Đây là một danh mục đầu tư chất lượng cao bao gồm khoảng 170 trái phiếu địa phương, trong đó 93% tài sản được phân bổ cho nợ cấp đầu tư. Gần 3/4 danh mục đầu tư được xếp hạng A trở lên. Hầu hết các trái phiếu đều có độ dài trung hạn và thời hạn hiệu lực của nó hiện là 6,4 năm.
Có, SBI tính một khoản khổng lồ 1,76% trong chi phí hàng năm. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đang nhận được một thỏa thuận về quỹ ngay bây giờ. Các quỹ đóng thực sự có thể giao dịch với mức phí bảo hiểm hoặc chiết khấu đáng kể đối với giá trị tài sản ròng của họ và ngay bây giờ SBI giao dịch với mức chiết khấu cộng thêm 12% so với NAV. Nói tóm lại, điều đó có nghĩa là bạn đang mua cổ phần của Western Asset Intermediate ở Thành phố với giá 88 xu tính theo đô la.
SBI cũng có thể và thực sự sử dụng “đòn bẩy” - về cơ bản, vay nợ để tiếp tục tiếp xúc với một số tài sản nhất định với mục tiêu thu về lợi nhuận.
Một lưu ý quan trọng về CEF:“Tỷ lệ phân phối” không chỉ bao gồm thu nhập lãi từ trái phiếu địa phương, mà còn những thứ khác như lãi vốn. Điều này có nghĩa là phân phối hàng tháng của SBI không hoàn toàn miễn thuế liên bang và mức độ phân bổ sẽ khác nhau.
* Tỷ lệ phân phối có thể là sự kết hợp của cổ tức, thu nhập từ tiền lãi, lãi vốn thực hiện và lợi tức vốn và là sự phản ánh hàng năm của khoản thanh toán gần đây nhất. Tỷ lệ phân phối là thước đo tiêu chuẩn cho CEF.
Quỹ cơ sở hạ tầng trái phiếu thành phố Dreyfus (DMB, 12,95 đô la) là một quỹ đóng đầu tư vào, như bạn có thể đoán, trái phiếu được thiết kế để tài trợ cho các dự án cơ sở hạ tầng. Và nhu cầu về cơ sở hạ tầng khá mạnh khi nước Mỹ đã thoát khỏi cuộc Đại suy thoái.
Lợi nhuận của DMB đã đè bẹp chỉ số Bloomberg Barclays muni trên tất cả các khung thời gian có ý nghĩa kể từ khi thành lập vào năm 2013, bao gồm 8,8% trung bình hàng năm trong nửa thập kỷ qua so với 3,6% của chỉ số. Điều đó một phần nhờ vào tỷ lệ phân phối lớn mà hiện tại mang lại lợi nhuận 5%.
Một phần thưởng khác:CEF này giao dịch với mức chiết khấu cộng thêm 7% đối với NAV ngay bây giờ.
Một khó khăn là chi phí. Ở mức 2,02%, bạn sẽ phải trả cho một quỹ trái phiếu thành phố ở mức cuối cùng của chi phí. Nhưng xem xét thành tích hoạt động và việc sử dụng đòn bẩy để tạo ra những khoản lợi nhuận đó, ban lãnh đạo ít nhất cũng đang kiếm được lợi nhuận.
Quỹ đối tác thành phố Western Asset (MNP, $ 14,39) tập trung vào các trái phiếu muni gắn liền với những thứ như giao thông, giáo dục, nước và cống rãnh, và chăm sóc sức khỏe. Đây là một quỹ có chất lượng tín dụng cực kỳ cao với chỉ 6% cổ phần nắm giữ trong lãnh thổ rác hoặc chưa được xếp hạng.
Giống như DMB, nó có tỷ lệ phân phối cao gần 5%. Chỉ cần hiểu rằng khi lợi suất trái phiếu thay đổi do biến động của môi trường lãi suất, việc phân phối quỹ cũng có thể thay đổi; Khoản thanh toán của MNP đã giảm ba lần kể từ đầu năm 2016.
Tuy nhiên, MNP vẫn có lịch sử thành tích tốt. Nó đã hoạt động tốt hơn chỉ số muni khoảng 2 điểm phần trăm trở lên hàng năm trong các giai đoạn 5, 10 và 15 năm sau đó.
Cũng giống như DMB, quỹ này cực kỳ đắt - ít nhất là phí hàng năm.
Nhưng Western Asset Municipal Partners lại rẻ theo một nghĩa nào đó:Nó đang giao dịch với mức chiết khấu gần 11% so với giá trị tài sản của mình.