Cổ đông trong AT&T (T, 32,24 đô la) không hoàn toàn chắc chắn về cách phản ứng với tin tức hôm thứ Hai rằng công ty về cơ bản sẽ hoàn tác việc mua lại Time Warner trị giá 85 tỷ đô la - một thỏa thuận đã bị chỉ trích rộng rãi khi nó đóng cửa vào năm 2018.
Thật vậy, cổ phiếu của gã khổng lồ viễn thông blue-chip đã tăng tới 4,8% vào một thời điểm trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Hai. Tuy nhiên, những mức tăng đó đã được giảm bớt đáng kể vào đầu giờ chiều.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư có thu nhập đã tin tưởng vào khoản cổ tức hậu hĩnh của AT&T (hiện đang mang lại 6,5%) có thể muốn vỗ tay tán thưởng.
AT&T đã báo hiệu rằng họ sẽ cắt giảm cổ tức của mình để phản ánh quy mô nhỏ hơn của công ty sau khi tách mảng kinh doanh truyền thông thành một thực thể riêng biệt.
Dựa trên những gì cổ đông nhận được từ thỏa thuận, điều đó không nhất thiết phải điều tồi tệ. Nhưng điều đó càng quan trọng hơn đối với các cổ đông hiện tại và tương lai của T khi hiểu rõ nội dung và chi tiết của thỏa thuận đang chờ xử lý này cũng như vị trí mới của AT&T trong cuộc chiến video trực tuyến.
AT&T và Discovery Communications (DISCA, 35,65 đô la) đã làm rung chuyển ngành truyền thông trước tiếng chuông khai mạc hôm thứ Hai bằng cách công bố một thỏa thuận lớn sẽ kết hợp các nội dung truyền thông trực tuyến và cáp đáng gờm của họ.
AT&T, cho biết họ dự kiến nhận được 43 tỷ đô la giữa tiền mặt và chứng khoán trong thương vụ này, sẽ chuyển sang các tài sản của WarnerMedia như HBO, CNN, TNT, TBS và Warner Bros Studios. Các tài sản đó sẽ kết hợp với các tài sản Discovery như Food Network, Animal Planet và HGTV để tạo thành một công ty giao dịch công khai mới. Công ty truyền thông chưa được đặt tên cũng sẽ sở hữu nội dung truyền thông trực tuyến HBO Max và Discovery + mới ra mắt.
T và DISCA hy vọng rằng đơn vị thành lập sẽ có quy mô và nguồn lực để cạnh tranh với Netflix (NFLX) và Walt Disney (DIS) trong lĩnh vực kinh doanh truyền thông phát trực tuyến đang mở rộng nhanh chóng.
Công ty mới - dự kiến sẽ được thành lập vào giữa năm 2022 - sẽ có một số việc phải làm. HBO Max và HBO kết hợp có khoảng 44 triệu người đăng ký tại Hoa Kỳ. Discovery + có khoảng 15 triệu người đăng ký. Trong khi đó, Netflix có hơn 200 triệu người đăng ký toàn cầu và Disney + có hơn 100 triệu.
Nhưng trở lại AT&T.
AT&T cho biết họ dự kiến tỷ lệ chi trả cổ tức hàng năm từ 40% đến 43% từ hơn 20 tỷ USD dòng tiền tự do dự kiến. Điều đó có nghĩa là tổng số tiền thanh toán từ 8 tỷ đến 8,6 tỷ USD.
Điều đó sẽ thể hiện sự sụt giảm mạnh so với mức 15 tỷ đô la mà AT&T trả cổ tức vào năm 2020, khi dòng tiền tự do - hoặc tiền còn lại sau chi phí hoạt động và đầu tư vốn - lên tới hơn 40 triệu đô la. Nhà phân tích Simon Flannery của Morgan Stanley chỉ ra rằng nó sẽ đánh dấu "mức giảm gần 50% so với mức hiện tại ... và sẽ đưa cổ phiếu xuống mức thấp 4% (lợi suất)."
Mặc dù các nhà đầu tư có thu nhập có thể phải chấp nhận ít hơn theo cách thu nhập từ cổ tức, nhưng điều đó không có nghĩa là đây tự động là một thỏa thuận tồi đối với họ.
Đối với một điều, nó củng cố bảng cân đối của T. Công ty viễn thông này đã gánh một khoản nợ lớn khi mua lại Time Warner. Tính đến ngày 31 tháng 3, AT&T gánh khoản nợ ròng là 169 tỷ USD.
Một số nhà phân tích và nhà đầu tư lo lắng rằng khối lượng hoàn toàn của khoản nợ đó cản trở sự linh hoạt tài chính của AT&T. Viễn thông có chi phí đầu tư khổng lồ. Họ phải liên tục mở rộng, duy trì và nâng cấp mạng của mình.
Sự ra đời của các mạng tốc độ siêu cao thế hệ tiếp theo chỉ làm tăng thêm áp lực về chi phí. Thật vậy, AT&T đã chi 23,4 tỷ đô la cho giấy phép phổ không dây trong vòng đấu giá gần đây nhất của Ủy ban Truyền thông Liên bang.
Và mặc dù AT&T đang cắt giảm tài sản truyền thông của mình, cấu trúc của thỏa thuận với Discovery vẫn cho phép các cổ đông hiện tại của T có tiềm năng thu lợi nhuận từ sự tăng trưởng của truyền thông và nội dung trực tuyến nói chung.
Theo các điều khoản của thỏa thuận, các cổ đông của AT&T sẽ nắm giữ 71% cổ phần của công ty truyền thông kết hợp, dưới dạng cổ phiếu mới. Cổ đông Discovery sẽ sở hữu 29% cổ phần còn lại. Đổi lại, AT&T sẽ nhận được 43 tỷ USD tiền mặt, chứng khoán nợ và WarnerMedia vẫn giữ một số khoản nợ nhất định. Công ty truyền thông mới sẽ gánh khoản nợ khoảng 55 tỷ đô la.
Liệu công ty truyền thông mới có trả cổ tức hay không vẫn còn được xem xét, nhưng nó chắc chắn sẽ có triển vọng tăng trưởng cao hơn AT&T. Nhưng sự thay đổi cuối cùng và số cổ phiếu mới sẽ buộc những người nắm giữ hiện tại của cả T và DISCA phải đánh giá lại lượng cổ phiếu nắm giữ của họ.
Các nhà phân tích của Bank of America Global Securities, những người đánh giá T ở mức Mua, lạc quan về những gì thỏa thuận này có thể có ý nghĩa đối với các cổ đông.
Nhà phân tích David Barden của BofA viết trong một lưu ý cho khách hàng:“Được đưa ra lựa chọn giữa việc mua lại các tài sản truyền thông mới và tạo ra một vở kịch thuần túy, chúng tôi tin rằng các cổ đông sẽ được hưởng lợi bởi cái sau”. "Một thực thể kết hợp sẽ có khả năng nâng cao để cung cấp nhiều loại nội dung nhất nhằm thu hút cơ sở người đăng ký lớn nhất có thể trên cơ sở toàn cầu."