Gần đây tôi đã gặp một người phụ nữ đến nhờ tôi tư vấn về danh mục đầu tư hiện có của cô ấy. Cô đã đầu tư được một thời gian nhưng lo ngại rằng danh mục đầu tư của mình sẽ không vượt qua được đợt suy thoái khác của thị trường. Khi sắp nghỉ hưu, cô ấy muốn được đảm bảo rằng các khoản đầu tư của cô ấy đã được phân bổ một cách thận trọng.

Một trong những điều đầu tiên cô ấy đề cập là cô ấy không thích trái phiếu rác và sẽ không có chúng trong danh mục đầu tư của mình. Khi tôi xem qua danh sách các khoản đầu tư của cô ấy, tôi đã bị sốc khi phát hiện ra rằng cô ấy không chỉ có một quỹ trái phiếu lợi suất cao mà có tới ba quỹ! Đó là bản chất của quỹ trái phiếu rác:Chúng có thể rất khó phát hiện.

Các quỹ trái phiếu có lợi suất cao thường được tiếp thị cho các nhà đầu tư cá nhân bằng cách sử dụng những cái tên nghe có vẻ dễ chịu để gợi ý rằng chúng ít rủi ro hơn thực tế. Tuy nhiên, đừng quên thực tế rằng “năng suất cao” là một cách viết tắt của từ “rác”.

Các quỹ có tên như Cơ hội &Thu nhập hoặc Lợi thế thu nhập nhằm mục đích truyền cảm hứng cho sự tự tin mặc dù ngôn ngữ trong bản cáo bạch có thể nói rằng, “trái phiếu rác… có nguy cơ vỡ nợ cao hơn.”

Với Phần thưởng Lớn hơn Đi kèm Rủi ro Lớn hơn

Theo Bloomberg, tháng 1 năm 2019 là tháng tốt nhất để bán trái phiếu lợi suất cao kể từ ít nhất là tháng 9 năm 2018. Các quỹ đã mua trái phiếu đó cũng có một tháng tuyệt vời, bù đắp phần lớn khoản lỗ mà họ phải chịu trong năm ngoái. Có vẻ như sự thèm muốn của nhà đầu tư đối với các quỹ trái phiếu có lợi suất cao vẫn còn mạnh mẽ. Tuy nhiên, những khoản tiền đó có hợp lý trong một danh mục đầu tư đa dạng không?

Trái phiếu rác là khoản nợ của công ty tương đương với một khoản thế chấp dưới chuẩn, vì chúng được các cơ quan xếp hạng nợ như Standard &Poor’s và Moody’s coi là ít hơn “hạng đầu tư”. Các công ty có bảng cân đối kế toán yếu, thanh toán hóa đơn chậm hoặc đã không trả được nợ các nghĩa vụ trong quá khứ sẽ là những ví dụ tồi tệ nhất về các công ty phát hành trái phiếu rác. Các công ty có hoạt động kinh doanh có tính chu kỳ cao, thâm dụng vốn nhiều hoặc có tỷ suất lợi nhuận thấp là những công ty phát hành nợ “năng suất cao” điển hình hơn.

Do rủi ro vỡ nợ lớn hơn, các nhà đầu tư yêu cầu các công ty bán trái phiếu rác phải trả lãi suất cao hơn các công ty ổn định hơn. Lãi suất trái phiếu rác được xác định gần giống như lãi suất cho vay tiêu dùng. Điểm tín dụng của một người càng thấp; lãi suất họ sẽ trả cho khoản nợ càng cao. Điều này cũng tương tự với những người đi vay doanh nghiệp. Trong mỗi trường hợp, người cho vay cần được bồi thường vì đã chấp nhận rủi ro bổ sung. Và, đó là toàn bộ vấn đề ở đây. Các nhà đầu tư sở hữu quỹ trái phiếu rác chấp nhận rủi ro bổ sung không có trong các sản phẩm thu nhập cố định chất lượng cao hơn.

Rủi ro trái phiếu rác trong bối cảnh hoàn trả

Tất cả các khoản đầu tư đều liên quan đến rủi ro, nhưng các nhà đầu tư có thể giảm nó bằng cách đa dạng hóa lượng tài sản nắm giữ của họ trên nhiều loại tài sản khác nhau (tức là sử dụng phân bổ tài sản chiến lược). Các yếu tố đi đến quyết định phân bổ tài sản là duy nhất đối với nhà đầu tư cá nhân cụ thể. Tuy nhiên, cuối cùng, danh mục đầu tư xuất hiện sẽ cung cấp cho nhà đầu tư đó lợi tức kỳ vọng cao nhất với mức rủi ro thấp nhất có thể. Điều thú vị là lý thuyết thúc đẩy cách tiếp cận đó dựa trên danh mục đầu tư chỉ bao gồm trái phiếu chính phủ, vốn thường được phân loại là tài sản phi rủi ro.

Nếu một danh mục đầu tư được thiết kế để đạt được các kết quả cụ thể trong tương lai, được xây dựng dựa trên nguyên tắc của các phương pháp đầu tư tốt nhất được chấp nhận chung và nếu làm như vậy có thể mang lại lợi tức kỳ vọng cần thiết để đạt được những kết quả đó, thì tại sao cùng một nhà đầu tư đó lại cố tình đưa thêm rủi ro vào trộn nhiều hơn mức cần thiết?

Rủi ro trái phiếu rác trong bối cảnh kho bạc

Hiện tại, chênh lệch (chênh lệch) giữa lợi tức trái phiếu rác và lợi tức Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ là khoảng 4 điểm phần trăm. Đó là một sự khác biệt khá lớn trong môi trường lãi suất ngày nay. Tuy nhiên, hãy xem xét sự chênh lệch đó trong bối cảnh rủi ro mà trái phiếu rác có hơn trái phiếu chính phủ.

Trái phiếu Kho bạc được hỗ trợ bởi niềm tin và tín dụng đầy đủ của Hợp chủng quốc Hoa Kỳ. Rủi ro mặc định đối với chúng gần bằng 0 như tồn tại. Điều đó không thể nói về bất kỳ nhà phát hành trái phiếu rác nào.

Tất cả các khoản đầu tư đều đi kèm với rủi ro. Ngay cả Kho bạc cũng có rủi ro lạm phát và rủi ro lãi suất. Nhưng cả hai rủi ro đó đều có thể được giảm thiểu bằng cách sử dụng các kỹ thuật quản lý danh mục đầu tư như xếp hàng. Điều đó có thể khó thực hiện hơn một chút với các quỹ trái phiếu rác, đặc biệt nếu dòng vốn vẫn âm trong năm 2019 như đã tồn tại vào năm 2018. Dòng ra mạnh có thể ảnh hưởng đến việc mua lại và định giá quỹ và EFT. Những rủi ro đó hoàn toàn không có đối với Kho bạc.

Xem xét khả năng nền kinh tế Hoa Kỳ có thể ở một thời điểm nào đó trong tương lai bị suy thoái hoặc suy thoái. Cả hai trường hợp đó đều không ảnh hưởng đến khả năng của chính phủ liên bang trong việc thanh toán các nghĩa vụ của mình đối với trái chủ. Rõ ràng, không thể nói điều tương tự đối với các công ty phát hành trái phiếu rác.

Điều này có nghĩa là gì và các nhà đầu tư nên làm gì

Đối với các nhà đầu tư đang tìm cách tạo ra thu nhập và giảm bớt sự biến động của danh mục đầu tư, trái phiếu là một lựa chọn hoàn hảo. Tuy nhiên, việc kéo dài lợi tức bằng cách sử dụng ít hơn quỹ trái phiếu cấp độ đầu tư có thể không phải là cách thận trọng nhất để đạt được những mục tiêu đó.

Thực tế mà nói, làm thế nào một nhà đầu tư cá nhân có thể xác định họ có những trái phiếu nào và liệu chúng có phù hợp hay không? Bước đầu tiên, hãy nghiên cứu các quỹ và ETF mà bạn sở hữu. Nhiều trang web (ví dụ:Yahoo Finance) sẽ cung cấp thông tin về các khoản nắm giữ cơ bản và chất lượng của trái phiếu trong quỹ mà bạn sở hữu. Hãy nhớ rằng, trái phiếu chất lượng hoặc trái phiếu cấp độ đầu tư có xếp hạng A trở lên. Nếu phần lớn trái phiếu trong quỹ được xếp hạng B hoặc thấp hơn, thì đó là quỹ trái phiếu rác. Ngoài ra, hãy kiểm tra sản lượng. Nếu nó cao hơn 4 điểm phần trăm hoặc cao hơn trái phiếu kho bạc, nó có thể là trái phiếu rác.

Ngoài ra, hãy tìm thuật ngữ “năng suất cao” trong tài liệu của quỹ. Bạn thường sẽ không thấy các công ty quỹ sử dụng thuật ngữ "trái phiếu rác" hoặc quảng cáo hệ số rủi ro cao hơn. Năng suất cao giống như một đặc điểm mong muốn. Thật không may, nhiều nhà đầu tư không nhận ra rằng quỹ trái phiếu có lợi suất cao nắm giữ các vị thế rủi ro và những lợi suất cao hơn đó có thể gây thêm biến động. Nếu mục tiêu của bạn là tăng thêm sự ổn định cho các khoản đầu tư của mình, bạn nên tập trung vào chất lượng trước tiên.