Quỹ Cổ phần Dài hạn Parag Parikh đã ban hành một phụ lục “thay đổi thuộc tính cơ bản” đối với nhiệm vụ của chương trình bao gồm các tùy chọn cuộc gọi được bảo hiểm. Trong bài viết này, chúng tôi giải thích chiến lược này, tại sao nó được sử dụng và nhà đầu tư nên làm gì khi nhận được thông báo như vậy từ AMC.

Khi chúng ta mua cổ phiếu hoặc trái phiếu hoặc bất kỳ chứng khoán nào có thể giao dịch được, chúng ta thường mua theo giá thị trường. Chúng tôi cũng có thể ký hợp đồng với một bên khác và mua hoặc bán các chứng khoán này với mức giá xác định trước. Loại sản phẩm thứ cấp này được biết đến như một dẫn xuất. Chúng được sử dụng như các sản phẩm đầu cơ và phòng ngừa rủi ro (ví dụ bên dưới).

Các nhà đầu tư đã bận tâm đọc tài liệu kế hoạch của Quỹ cổ phần dài hạn Parag Parikh sẽ không quá lo lắng về thông báo quyền chọn mua được bảo hiểm này. Văn kiện chương trình nêu rõ như sau (trang 28)

Về bản chất, kế hoạch có quyền tự do (thì trước đây do phán quyết đa bản của SEBI) đầu tư theo mười cách khác nhau và bây giờ nó đã trở thành mười một. Các thông báo như vậy được SEBI ủy quyền với thời hạn thoát không tải trong 30 ngày để thoát khỏi quỹ. Các AMC không nên chỉ gửi thông báo như vậy cho các nhà đầu tư (hầu hết trong số họ không bao giờ bận tâm đọc tài liệu về kế hoạch). Thay vào đó, trước tiên họ nên viết một bài báo hữu ích trên trang web của họ, liên kết đến bài báo đó trên trang quỹ và trong email cho các nhà đầu tư để tránh hoảng sợ không cần thiết.

Có vẻ như các nhà đầu tư quỹ tương hỗ chỉ có một chân trong cánh cửa, tất cả đều sẵn sàng rời đi nếu họ thấy một thông báo khiến họ bối rối. Thông báo đó có một ví dụ và đủ dễ dàng để tìm kiếm trực tuyến "chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm" nghĩa là gì. Các nhà đầu tư không muốn thực hiện nghiên cứu cơ bản về các sản phẩm mà tiền của họ đã đã có đầu tư sẽ thấy khó gắn bó với các quỹ tương hỗ. Các AMC sẽ thực hiện các loại thay đổi - tên, phân bổ tài sản, phong cách đầu tư, điểm chuẩn, chiến lược, v.v. và các nhà đầu tư sẽ phải sẵn sàng nghiên cứu và quyết định mỗi lần.

Quyền chọn mua là gì?

Quyền chọn mua là một sản phẩm phái sinh. Giả sử bạn mua một quyền chọn mua có tên là ABC-30days-1000. Điều này có nghĩa là bạn có "quyền chọn" để mua cổ phiếu ABC với giá Rs. 1000 sau 30 ngày. Quyền chọn mua này có giá (cao cấp) bạn Rs. 100 mỗi cổ phiếu.

Sau 30 ngày (hết hạn quyền chọn mua), giá thị trường của cổ phiếu ABC là Rs. 1200. Bạn có thể thực hiện quyền chọn mua và mua ABC với giá xác định trước là Rs. 1000. Như vậy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là Rs. 1200 - Rs. 1000 - Rs. 100 =Rs. 100. Nếu khi hết hạn, ABC giao dịch ở mức Rs. 1000 hoặc thấp hơn, sau đó bạn để quyền chọn mua hết hạn và khoản lỗ chỉ là phí bảo hiểm của Rs. 100.

Ngược lại hoàn toàn với ‘quyền chọn mua’ là ‘quyền chọn bán’ - quyền chọn bán chứng khoán với mức giá xác định trước. Quyền chọn mua được sử dụng để thu lợi từ việc tăng giá có thể xảy ra trong tương lai và quyền chọn bán từ việc giảm giá có thể xảy ra.

Giả sử bạn nắm giữ cổ phiếu ABC với giá Rs. 100 và kỳ vọng giá sẽ giảm. Bạn mua một quyền chọn bán với giá Rs. 90. Khi hết hạn, nếu ABC giao dịch ở mức Rs. 80, bạn có thể sử dụng quyền chọn bán và bán với giá Rs. 90. Như vậy là bạn đã “tự bảo hiểm” tiền cược của mình ở một mức độ nào đó. Nếu ABC giao dịch trên Rs. 90, bạn không thực hiện giao dịch thỏa thuận và chi phí của giao dịch thỏa thuận sẽ là thua lỗ.

Quyền chọn gọi không xác định là gì?

Một người nắm giữ quyền chọn mua dự đoán giá sẽ tăng trong tương lai. Giả sử bạn đang giữ một quyền chọn mua như vậy ở Rs. 1000 và bạn cảm thấy hoàn cảnh đã thay đổi. Vì vậy, bạn muốn bán quyền chọn mua. Nói Kumar theo quyền chọn mua từ bạn với một khoản tiền nhỏ (phí bảo hiểm).

Khi hết hạn, nếu giá cổ phiếu dưới Rs. 1000 thì Kumar sẽ không thực hiện quyền chọn mua và chi phí của quyền chọn - phí bảo hiểm - là lợi nhuận của bạn. Giả sử cổ phiếu giao dịch ở mức Rs. 1200 khi hết hạn, bạn (người bán cuộc gọi) sẽ phải giao cổ phiếu cho Kumar (người mua cuộc gọi) với giá quyền chọn là Rs. 1000.

Bây giờ, giả sử bạn chưa bao giờ sở hữu cổ phiếu suốt thời gian qua! Để thực hiện nghĩa vụ của mình với Kumar, bạn phải mua cổ phiếu với giá thị trường (cao hơn trước đây) và giao hàng với giá Rs. 1000. Vì vậy, bạn mất hai lần. Việc bán một quyền chọn mua mà không sở hữu cổ phiếu tương ứng được gọi là “cuộc gọi trần”. Đây còn được gọi là “cuộc gọi không che” hoặc “cuộc gọi ngắn”. Đương nhiên, điều này khá rủi ro.

Quyền chọn mua được bảo hiểm là gì?

Đến lúc này, bạn có thể đã đoán được thế nào là quyền chọn mua được bảo hiểm. Bán quyền chọn mua mà không nắm giữ cổ phiếu có thể nguy hiểm. Vì vậy, giả sử khi bạn bán Rs. 1000 quyền chọn mua đối với Kumar, bạn cũng mua cổ phiếu với giá thị trường là Rs. 900. Đây được gọi là cuộc gọi được bảo hiểm.

Khi hết hạn, nếu giá cổ phiếu dưới Rs. 1000 thì Kumar sẽ không thực hiện quyền chọn mua và chi phí của quyền chọn - phí bảo hiểm - là lợi nhuận của bạn. Điều này tương tự như trên với một cuộc gọi trần trụi. Việc giảm giá cổ phiếu được hạ thấp đến mức của phí bảo hiểm. Đây là biện pháp bảo vệ nhược điểm được đề cập trong thông tư.

Giả sử cổ phiếu giao dịch ở mức Rs. 1200 khi hết hạn, bạn (người bán cuộc gọi) sẽ phải giao cổ phiếu cho Kumar (người mua cuộc gọi) với giá quyền chọn là Rs. 1000. Bạn đã kiếm được lợi nhuận ròng là Rs. 100 trên cổ phiếu (giá mua của bạn là 900 Rs) cộng với chi phí của quyền chọn mua mà Kumar đã trả cho bạn.

Tuy nhiên, nếu bạn không thực hiện chiến lược gọi vốn thì lợi nhuận của bạn sẽ là Rs. 1200 - Rs. 900. Trong ví dụ đơn giản này, chiến lược gọi vốn có lợi nhuận nhưng trong nhận thức sâu sắc không nhiều như mua và bán đơn giản.

Nói chung, nếu giá cổ phiếu tăng giá cao hơn giá quyền chọn + phí bảo hiểm của nó, thì một chiến lược gọi vốn có bảo hiểm sẽ ít sinh lời hơn nhưng chúng ta sẽ chỉ biết điều này khi hết hạn. Đó là bản chất của giao dịch đầu cơ và rủi ro hơn so với mua / bán đơn giản.

Do đó, quyền chọn mua được bảo hiểm có thể được sử dụng để tạo ra thu nhập cao cấp nếu quyền chọn bán đã bán không được thực hiện (giá cổ phiếu dưới 1000 Rs trong ví dụ trên). Điều này có tác dụng khi giá cổ phiếu không tăng cũng không giảm đáng kể. Thông tư PPFAS đề cập đến điều này như một thị trường có giới hạn phạm vi.

Trong một cuộc gọi được bảo hiểm, bạn không thể bán chứng khoán cho đến khi hết hạn và điều này làm cho danh mục đầu tư trở nên kém thanh khoản. Giá quyền chọn sẽ được đánh dấu trên thị trường giống như giá trái phiếu và nó sẽ phản ánh trong NAV và dẫn đến sự biến động cao hơn khi có sự không phù hợp giữa cung và cầu.

Vì vậy, nên hạn chế tiếp xúc. Cuộc gọi được bảo hiểm chỉ có thể được thực hiện với cổ phiếu Nifty hoặc Sensex. Tổng giá thực hiện + phí bảo hiểm của các cuộc gọi được bảo hiểm không được vượt quá 15% tổng giá trị thị trường vốn chủ sở hữu của quỹ. Chỉ 30% cổ phần không được cầm cố hoặc cho vay có thể là một phần của các chiến lược gọi vốn được bảo hiểm.

Nhà đầu tư nên làm gì?

Thay vì lo lắng về mỗi thông báo mà họ nhận được, họ nên dành thời gian để hiểu các điều khoản của tài liệu chương trình và tìm hiểu về những thay đổi. Đối với sự thay đổi hiện tại này, các nhà đầu tư không cần phải lo lắng. Họ có thể tiếp tục đầu tư vào Quỹ cổ phần dài hạn Parag Parikh.

Việc nhà quỹ muốn thu lợi nhuận từ thị trường đi ngang và rủi ro thấp hơn là điều hợp lý. Tuy nhiên, liệu chiến lược này có tạo ra sự khác biệt có thể quan sát được hay không sẽ rất khó phát hiện. Có thể cho rằng phụ lục này hoàn toàn không cần thiết. Nó vẫn có thể xảy ra, do các quy tắc đa bản đồ của SEBI!