Canada tốt hơn.
Đó là kết luận mà các nhà đầu tư và chúng tôi là các nhà phân tích cơ sở hạ tầng năng lượng Mỹ ở Centennial, Colorado, đã đưa ra về rủi ro đầu tư và giá trị của thị trường trung nguồn Canada và các công ty lớn nhất của nó.
Mặc dù không phải không có những thách thức về quá trình khử cacbon trong dài hạn, nhưng các ông lớn về cơ sở hạ tầng năng lượng của Canada - Enbridge, TC Energy và Pembina - cung cấp ít rủi ro thực thi hơn, ít rủi ro thị trường hơn và bảo mật cổ tức tốt hơn so với những người anh em họ ở Mỹ vì sản xuất dầu khí của Canada vẫn mạnh mẽ. Những thuộc tính độc đáo này ở Canada đã chuyển thành khả năng bảo vệ giảm giá ưu việt cho các nhà đầu tư đại chúng vào năm 2020. Trong năm sau đó, cổ phiếu trung nguồn của Canada đã vượt trội so với cổ phiếu trung lưu của Hoa Kỳ khoảng 25%.
Những kẻ khổng lồ trung lưu của Canada đã có các khoản đầu tư vật chất vào Hoa Kỳ và Mexico, và năng lực tài chính của Canada giúp các công ty này liên kết với các nhà khai thác đang gặp khó khăn ở Hoa Kỳ.
Những lợi thế này không phải do ngẫu nhiên mà có. Trước hết, khu vực trung nguồn của Canada đã có kỷ luật hơn trong việc theo đuổi tăng trưởng và không bị dư thừa vốn và chi tiêu vốn siêu cạnh tranh vốn là đặc điểm của thị trường Hoa Kỳ. Các hợp đồng tài chính ít rủi ro hơn với các chủ hàng hydrocacbon cũng giúp bảo đảm doanh thu. Hơn nữa, hồ sơ độc đáo về sản xuất năng lượng của Canada làm tăng thêm sự ổn định. Sau khi bỏ vốn ban đầu, sản lượng cát dầu trung bình vẫn giữ nguyên so với mức giảm 60 - 70% trong năm đầu tiên của sản lượng tài nguyên thắt chặt khác thường. Những yếu tố này kết hợp với nhau để tạo ra khối lượng tổng hợp ổn định hơn với độ co giãn của sản xuất theo giá hàng hóa ngắn hạn ít hơn.
Như được trình bày trong phân tích Cường độ nghiêng của East Daley’s Treadmill, thước đo độc quyền của chúng tôi về rủi ro thay thế dòng tiền, các công ty lớn của Canada có rủi ro thực thi và thay thế dòng tiền thấp hơn 2,5 lần so với các đối tác vốn hóa lớn của họ tại Hoa Kỳ.
Các cuộc tranh luận về đóng góp kinh tế, hoặc thiệt hại môi trường, cát dầu của Canada và nhu cầu cơ sở hạ tầng liên quan đã chiếm ưu thế trên các tiêu đề của Canada, nhưng dự báo của chúng tôi và dự báo của Cơ quan quản lý năng lượng Canada, kỳ vọng sản lượng của Canada có khả năng phục hồi ngay cả khi giá toàn cầu tăng vọt sau cú sốc đại dịch, xe điện thâm nhập vào thị trường ô tô và xu hướng năng lượng tái tạo tăng mạnh.
Vào năm 2018, dầu và khí đốt của Canada chiếm 6,5% tổng sản phẩm quốc nội của đất nước và sẽ vẫn là yếu tố đóng góp quan trọng cho hoạt động kinh tế của Canada trong những năm tới. Các siêu dự án khai thác dầu thô, bao gồm cả dự án thay thế Enbridge’s Line 3, Trans Mountain và dự án Keystone XL ít khả thi hơn từ TC Energy, tất cả sẽ đảm bảo con đường xuất khẩu cho các nhà sản xuất của Canada, loại bỏ những tắc nghẽn trước đây đe dọa nền kinh tế sản xuất của Canada. Nếu sản lượng dầu và khí đốt của Canada suy giảm, nó không chắc xuất phát từ hạn chế về năng lực xuất khẩu hoặc hạn chế về tài nguyên. Thay vào đó, chúng tôi kỳ vọng giá dầu toàn cầu, chính sách trên mặt đất và các lực lượng chính trị sẽ định hình việc khai thác hydrocacbon từ đây.
Với triển vọng vẫn còn vững chắc về sản xuất dầu và khí đốt của Canada, rất nhiều cơ hội để làm cho chuỗi cung ứng năng lượng của Canada sạch hơn, năng suất hơn và hiệu quả hơn. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu ngày càng nghiêm ngặt về môi trường ở cả hai bên biên giới đòi hỏi những đổi mới và cải tiến trong giám sát từ xa, kiểm tra và tính toàn vẹn. Hiệu suất chế biến của nhà máy tăng cận biên sẽ xác định động lực cạnh tranh vốn đã có khi giá hàng hóa yếu làm giảm doanh thu cho người sản xuất. Việc giám sát và kiểm soát khí thải cuối cùng sẽ tham gia vào quá trình thu giữ và hấp thụ carbon dioxide để điều khiển việc sản xuất dầu và khí đốt đến mức độ phát thải thấp hơn.
Tốc độ và mức độ nghiêm trọng của các hạn chế carbon có thể sẽ thay đổi thường xuyên như những cơn gió chính trị. Nhưng để tiếp tục là một nhà đóng góp kinh tế có giá trị, các nhà sản xuất và vận chuyển dầu khí của Canada sẽ cần phải tạo ra lợi ích vật chất về phát thải và hiệu quả, mang lại cơ hội cho các nhà đầu tư trong đổi mới công nghệ và quy trình. Ngành càng có nhiều câu trả lời từ công nghệ và khoa học vật liệu, thì ngành này sẽ điều hướng tốt hơn các thách thức khử cacbon ở phía trước. Chúng tôi kỳ vọng các doanh nhân và nhà công nghệ Canada sẽ dẫn đầu sự đổi mới này và thu lợi nhuận từ việc giải quyết những thách thức này ở sân sau của họ.
