Khi công ty đỗ xe tư nhân lớn nhất Vương quốc Anh đi vào hoạt động vào tháng trước, một số người lái xe có thể đã rất ngạc nhiên. Làm thế nào mà National Car Parks (NCP), một công ty thu phí đậu xe rất cao, tại rất nhiều địa điểm đắc địa trên khắp đất nước, lại hết đường?
Có lẽ nguyên nhân là do lượng người đi làm và người mua sắm trên đường phố giảm sau COVID? Hoặc có lẽ công ty đã phải chịu đựng quá nhiều hợp đồng thuê dài hạn và sự gia tăng của các ứng dụng đỗ xe mới?
Tất cả những lý do này đều sẽ xuất hiện, nhưng nguyên nhân sâu xa hơn dẫn đến sự sụp đổ của NCP nằm ở cách nó được tài trợ. Đây không chỉ đơn giản là một hoạt động kinh doanh bị hủy hoại do thay đổi thói quen đi lại – nó là một hoạt động kinh doanh trở nên yếu ớt một cách nguy hiểm do nợ nần.
Bất kỳ công ty nào cũng có thể bị ảnh hưởng khi nhu cầu giảm. Nhưng một công ty đang gánh gánh nặng nợ nần lại phải chịu đựng một cách khác, bởi vì hóa đơn cho những khoản vay trước đây không giảm đi khi khách hàng biến mất. Tiền lãi vẫn phải trả và các chủ nợ hiếm khi kiên nhẫn chờ đợi thị trường phục hồi.
NCP bây giờ trông giống như một ví dụ trong sách giáo khoa về việc các công ty có thể gặp rủi ro như thế nào khi khoản vay cao đáp ứng chi phí gia tăng và dòng tiền yếu hơn.
Vào thời điểm các quản trị viên được gọi đến, tài chính của NCP đã bị suy giảm nghiêm trọng. Park24, công ty mẹ ở Nhật Bản, cho biết vào tháng 9 năm ngoái, các khoản nợ của công ty đã vượt quá giá trị tài sản khoảng 305 triệu bảng Anh.
Sau đó, người ta biết rằng NCP đã phải đối mặt với nhiều năm giao dịch khó khăn và nhu cầu đỗ xe đã không thể trở lại mức trước đại dịch, đặc biệt là ở trung tâm thành phố và các địa điểm đi lại.
Trong những trường hợp đó, một doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán mạnh hơn có thể đã có thời gian để đóng cửa địa điểm, đàm phán lại hợp đồng thuê hoặc giải quyết nhu cầu đáng thất vọng trong vài năm. Nhưng với khoản nợ khổng lồ, NCP không còn những lựa chọn đó nữa. Và một khi công ty đạt đến điểm mà nợ phải trả cao hơn tài sản thì các lựa chọn chiến lược sẽ trở thành trường hợp khẩn cấp về tài chính.
Gốc rễ của vấn đề còn xa hơn cả COVID. NCP đã được mua và bán nhiều lần trong hai thập kỷ qua, thông qua các công ty cổ phần tư nhân và thu nợ trong quá trình đó, trước khi được bán cho Park24 và Ngân hàng Phát triển Nhật Bản vào năm 2017. Vì vậy, gánh nặng nợ nần của năm 2026 không chỉ đơn giản là sản phẩm của những điểm yếu trong giao dịch gần đây. Ít nhất một phần nó là sự kế thừa từ mô hình sở hữu trước đó.
Đây là logic của cái được gọi là "mua lại bằng đòn bẩy", trong đó một công ty được mua phần lớn bằng tiền đi vay và dòng tiền trong tương lai của công ty được mua lại dự kiến sẽ trả được nợ.
Người điều hành bãi đậu xe có thể đã từng rất phù hợp với cấu trúc đó. Nó có tài sản, đa dạng về mặt địa lý và được hỗ trợ bởi nhu cầu có thể dự đoán được. Và nợ dễ quản lý nhất ở những doanh nghiệp có dòng tiền ổn định và đáng tin cậy. Về nguyên tắc, bãi đậu xe phải có hóa đơn.
Nhưng mô hình này phụ thuộc vào một giả định quan trọng - hoạt động kinh doanh cơ bản sẽ tiếp tục tạo ra dòng tiền đủ ổn định. Nếu giả định đó thất bại, nợ có thể trở thành một cái bẫy. Và sự ổn định của NCP hóa ra lại mong manh hơn nhiều so với những gì các nhà tài trợ của nó đã nghĩ.
Khi đó, sự thay đổi trong việc đi lại sau đại dịch không tạo ra vấn đề nợ nần của NCP, nhưng nó đã bộc lộ nó. Ngày nay, ngày càng ít người đi đến trung tâm thành phố năm ngày một tuần và mua sắm trực tuyến đã làm suy yếu một số lượng khách bán lẻ từng giúp duy trì bãi đậu xe ở trung tâm thị trấn.
Điều khiến điều này trở nên nghiêm trọng là doanh thu của NCP giảm trong khi nhiều chi phí của nó thì không. Công ty tập trung nhiều vào các hợp đồng thuê dài hạn, không linh hoạt, có nghĩa là công ty không thể đơn giản rời bỏ các địa điểm thua lỗ hoặc giảm chi phí do công suất thuê thấp hơn. Trong khi đó, các dịch vụ tiện ích, bảo trì, nhân sự, lãi suất kinh doanh và bảo trì cơ cấu đều tiếp tục tăng chi phí.
Chi phí năng lượng cao cũng như lạm phát cao khiến doanh nghiệp bị ảnh hưởng từ cả hai phía:tiền vào ít hơn và chi phí chi ra cao dai dẳng.
Nghiên cứu cho thấy rằng một khi một công ty mắc nợ nhiều bắt đầu có vẻ lung lay, việc tái cấp vốn sẽ trở nên khó khăn hơn và việc gánh chịu nhiều khó khăn hơn. Và đó không chỉ là NCP. Thames Water là một ví dụ khác về một công ty cung cấp dịch vụ hàng ngày đang bị suy yếu do khoản nợ khổng lồ.
Tại NCP, quản trị viên sẽ cố gắng duy trì mọi thứ trong khi khám phá các lựa chọn. Nhưng bất kể điều gì xảy ra với thương hiệu đó, đây sẽ không phải là doanh nghiệp Anh cuối cùng bị đẩy đến bờ vực nợ nần.
Phòng Thương mại Anh đã cảnh báo rằng cuộc xung đột hiện nay ở Trung Đông có thể đẩy lạm phát lên cao, trong khi các doanh nghiệp trong các lĩnh vực sử dụng nhiều năng lượng đang phải chịu áp lực chi phí mới. Đối với các công ty mắc nợ nhiều, đó chính xác là loại môi trường biến tình trạng dễ bị tổn thương thành sụp đổ.
Do đó, không nên coi thất bại của NCP là một tai nạn kỳ quặc của công việc kết hợp hoặc một thị trường đang thay đổi. Đó cũng là lời cảnh báo về điều gì sẽ xảy ra khi một doanh nghiệp gánh nặng nợ nần đến mức mất đi khả năng linh hoạt để ứng phó khi thế giới thay đổi.