Nền kinh tế Mỹ đang phát triển. Chi tiêu tiêu dùng đã tăng lên. Thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ. Trên giấy tờ, bức ảnh trông có vẻ đàn hồi.

Một phân tích mới từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy những gì ẩn giấu bên dưới bề mặt đó. Và thực tế còn khó chịu hơn nhiều so với những con số tiêu đề gợi ý.

Fed New York phát hiện những vết nứt trong nền kinh tế Mỹ

Các nhà nghiên cứu tại Fed New York đã công bố một phân tích gồm hai phần vào ngày 1 tháng 5 thông qua blog Liberty Street Economics, xem xét các xu hướng chi tiêu khác nhau của người tiêu dùng ở các mức thu nhập.

Kết luận rất trực tiếp:Theo CNBC, mức tăng chi tiêu kể từ năm 2023 gần như hoàn toàn đến từ các hộ gia đình có thu nhập cao, được định nghĩa là những người kiếm được hơn 125.000 USD mỗi năm.

Thêm Kinh tế:

• Những đợt giảm giá ngoạn mục của Ernst &Young tác động đến nền kinh tế khi giá dầu tăng vọt
• Bộ trưởng Tài chính đưa ra quyết định bất ngờ về nền kinh tế
• Powell gửi thông điệp về nền kinh tế Hoa Kỳ và nỗi lo mất việc làm liên quan đến AI

Những con số tăng trưởng chi tiêu thực tế tích lũy kể từ năm 2023 đã nói lên câu chuyện một cách rõ ràng. Các hộ gia đình có thu nhập cao ghi nhận mức tăng trưởng khoảng 7,6% cho đến tháng 3 năm 2026. Các hộ gia đình có thu nhập trung bình tăng khoảng 3%. Theo Axios, các hộ gia đình có thu nhập thấp, những người kiếm được dưới 40.000 USD mỗi năm, chỉ tăng hơn 1%.

Điều làm cho phát hiện này trở nên nổi bật hơn là dữ liệu cơ bản trước đại dịch. Trước Covid, các hộ gia đình có thu nhập thấp thực sự vượt xa những người giàu về mức tăng chi tiêu. Axios lưu ý rằng sự khác biệt bắt đầu xuất hiện vào năm 2023, ngay sau khi các khoản trợ cấp trong thời kỳ đại dịch dành cho các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình hết hạn.

Cảnh báo chính xác của các nhà nghiên cứu về nền kinh tế bấp bênh

Theo Liberty Street Economics, các nhà nghiên cứu của Fed New York viết:“Sự phụ thuộc vào một phân khúc duy nhất của nền kinh tế có ý nghĩa quan trọng đối với tăng trưởng chi tiêu và sự mong manh của nó, cũng như đối với tính dễ bị tổn thương về kinh tế và chính sách”.

Các nhà nghiên cứu bao gồm Rajashri Chakrabarti, Thu Pham, Beck Pierce và Maxim Pinkovskiy, tất cả đều đến từ Nhóm Nghiên cứu và Thống kê của Fed New York. Loạt bài gồm hai phần trình bày bản phát hành mới nhất về các Chỉ số không đồng nhất về kinh tế của ngân hàng, một chuỗi dữ liệu được thiết kế đặc biệt để theo dõi kết quả kinh tế vĩ mô khác nhau như thế nào giữa các nhóm thu nhập, nhân khẩu học và địa lý, Fed New York xác nhận.

Cảnh báo được nhúng trong trích dẫn đó là cụ thể. Một nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào một phân khúc thu nhập duy nhất để tăng trưởng chi tiêu sẽ trở nên dễ bị tổn thương khi phân khúc đó thoái lui.

Đối với Hoa Kỳ hiện nay, phân khúc đó là những hộ gia đình giàu có, những người chi tiêu không chỉ gắn liền với tiền lương mà còn với giá trị tài sản tài chính.

Tại sao sự giàu có, không chỉ tiền lương, đang tạo ra khoảng cách

Bài báo đi kèm của Fed New York xem xét điều gì thực sự đằng sau sự khác biệt này. Chỉ tăng trưởng tiền lương không giải thích được mô hình hình chữ K. Yếu tố quan trọng hơn là hiệu ứng tài sản, theo Liberty Street Economics.

Kể từ năm 2023, các hộ gia đình có thu nhập cao đã được hưởng lợi đáng kể từ giá trị nhà ở và giá trị nhà ở tăng lên. Sự gia tăng tài sản đó đã củng cố niềm tin của người tiêu dùng và chi tiêu tùy ý của các hộ gia đình giàu có theo những cách mà chỉ tiền lương không thể giải thích đầy đủ.

CNBC lưu ý rằng các hộ gia đình giàu có cũng chi tiêu một tỷ lệ lớn không cân xứng vào hàng hóa xa xỉ, nhà hàng cao cấp và hoạt động giải trí so với bất kỳ nhóm thu nhập nào khác.

Ở phía bên kia của sự phân chia đó, các hộ gia đình có thu nhập thấp phải đối mặt với lạm phát liên tục cao hơn mức trung bình quốc gia kể từ cuối năm 2022.

Điều đó tạo ra một hạn chế kép. Họ đang trả nhiều tiền hơn cho những thứ thiết yếu trong khi cũng có ít nguồn hỗ trợ tài chính hơn. Do đó, khả năng hấp thụ các cú sốc hoặc tăng chi tiêu tùy ý của họ đã bị hạn chế về mặt cấu trúc.

Một nghiên cứu mới của Fed cho thấy ai đang thực sự giữ cho nền kinh tế tiêu dùng Hoa Kỳ tồn tại và câu trả lời hẹp hơn những gì hầu hết mọi người nhận ra.

Hình ảnh Prezioso/Getty

Vấn đề giá xăng khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn

Một bài báo riêng biệt của Fed New York xuất bản ngày 6 tháng 5 bổ sung thêm một khía cạnh trực tiếp cho câu chuyện nền kinh tế hình chữ K. Theo CNBC, sau khi eo biển Hormuz đóng cửa vào tháng 3 năm 2026, giá xăng đã tăng gần 1 USD/gallon, đạt mức trung bình toàn quốc là 4,3 USD.

Phản ứng hành vi phân chia rõ rệt theo dòng thu nhập. Các hộ gia đình có thu nhập thấp hơn, những người có thu nhập dưới 40.000 USD, đã tăng chi tiêu khí đốt ít nhất trong số các nhóm thu nhập trong đợt tăng giá tháng Ba.

Họ bù đắp bằng cách giảm mức tiêu thụ thực tế, đi chung xe hoặc chuyển sang sử dụng phương tiện công cộng nếu có. Trong khi đó, các hộ gia đình có thu nhập cao hơn hầu như không thay đổi hành vi của mình, CNBC xác nhận.

Theo CNBC, các nhà nghiên cứu viết:“Do đó, mô hình tiêu thụ hình chữ K trong cả chi tiêu xăng dầu danh nghĩa và thực tế đã thể hiện rõ ràng vào tháng 3 năm 2026”.

Các số liệu chính từ nghiên cứu về nền kinh tế hình chữ K của Fed New York:

• Tăng trưởng chi tiêu thực tế tích lũy kể từ năm 2023: Hộ gia đình có thu nhập cao +7,6%, thu nhập trung bình +3%, thu nhập thấp +1%, theo Axios
• Ngưỡng thu nhập cao được các nhà nghiên cứu sử dụng: CNBC lưu ý các hộ gia đình kiếm được hơn 125.000 USD mỗi năm
• Ngưỡng thu nhập thấp: Các hộ gia đình có thu nhập dưới 40.000 USD mỗi năm, theo Liberty Street Economics
• Ngày bắt đầu phân kỳ: Năm 2023, ngay sau khi các khoản trợ cấp thời đại dịch dành cho các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình hết hạn, Axios xác nhận
• Lạm phát thu nhập thấp: Trên mức trung bình quốc gia liên tục kể từ cuối năm 2022, Liberty Street Economics chỉ ra
• Giá gas trung bình toàn quốc tính đến tháng 5 năm 2026: Theo CNBC
, 4,30 USD/gallon, tăng gần 1 USD kể từ khi Hormuz đóng cửa vào tháng 3

Tại sao sự mất cân bằng kinh tế lại quan trọng ngoài dữ liệu

Rủi ro thực tế mà Fed New York cảnh báo rất rõ ràng:một nền kinh tế có chi tiêu tiêu dùng phụ thuộc nhiều vào các hộ gia đình giàu tài sản sẽ trở nên nhạy cảm hơn với các điều kiện tài chính so với các chỉ số truyền thống như thất nghiệp hoặc tăng trưởng tiền lương gợi ý.

Nếu thị trường chứng khoán điều chỉnh, nếu giá trị nhà đất chững lại, hoặc nếu niềm tin của người tiêu dùng giàu có suy yếu, thì động cơ thúc đẩy tổng chi tiêu sẽ nhanh chóng mất đi sức mạnh. Các hộ gia đình thường hấp thụ một phần khoản thiếu hụt đó, nhóm thu nhập trung bình và thấp, đã bị kéo căng. Họ không có đủ tài chính để can thiệp và bù đắp.

Động lực đó là nguyên nhân khiến nền kinh tế hình chữ K trở thành một vấn đề về chính sách chứ không chỉ là vấn đề quan sát sự bất bình đẳng. Nhìn chung, tăng trưởng có thể trông ổn trong khi nền tảng hỗ trợ nó ngày càng thu hẹp lại.

Nghiên cứu của Fed New York là tín hiệu cho thấy khoảng cách giữa tiêu đề và thực tế hiện đã đủ lớn để ảnh hưởng đến cách các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và doanh nghiệp đọc về môi trường kinh tế sắp tới.

Giới thiệu về tác giả

Hillary Remy là nhà báo tài chính và công nghệ với hơn 5 năm kinh nghiệm đưa tin về thị trường tài chính, đổi mới công nghệ tài chính và các công nghệ mới nổi đang định hình lại bối cảnh đầu tư. Ông chuyên về thị trường chứng khoán, tài chính kỹ thuật số và hệ thống tài chính dựa trên blockchain, tập trung vào cách các công nghệ mới đang thay đổi hoạt động thanh toán, đầu tư và thị trường vốn. Hillary đã đóng góp phân tích và báo cáo cho các ấn phẩm tài chính hàng đầu bao gồm Benzinga, Investing.com và TipRanks, mang đến góc nhìn dựa trên dữ liệu và nhận thức rủi ro cho các chủ đề tài chính phức tạp.

Celine là một nhà văn và biên tập viên với hơn 20 năm kinh nghiệm và đã đưa tin về các chủ đề tin tức, chuyên đề, học thuật/nghiên cứu và pháp lý đa dạng. Tại TheStreet.com, Celine là biên tập viên cấp cao có kinh nghiệm về bán lẻ, chứng khoán, đầu tư, tài chính cá nhân, công nghệ, nền kinh tế và du lịch.