Các nhà đầu tư cổ phần tư nhân đang sở hữu số tiền kỷ lục 1,5 nghìn tỷ đô la trong các quỹ cam kết, chưa phân bổ - nhiều hơn gấp đôi số tiền chỉ năm năm trước. Với sự cạnh tranh gia tăng cho các giao dịch tương tự, những rương chiến tranh này sẽ khó tiêu hơn bao giờ hết, vì việc tìm kiếm các khoản đầu tư hấp dẫn với lợi nhuận chấp nhận được trở nên nặng nề hơn. Làm thế nào để các công ty cổ phần tư nhân có thể triển khai và tạo ra giá trị cổ đông một cách hiệu quả từ kho dự trữ hiện đang ở bên lề này?
Một giải pháp:thuê ngoài một số loại công việc cho các nhà tư vấn cổ phần tư nhân chất lượng cao. Ngoài các dịch vụ tư vấn truyền thống được cung cấp cho các công ty PE (ví dụ:dịch vụ giao dịch), các nhà tư vấn tài chính tự do có thể nâng cao và mở rộng sức mạnh của nhóm PE trong nội bộ (thông qua các dự án như sàng lọc giao dịch) và bên ngoài (thông qua các dự án như vận hành và quản lý các công ty danh mục đầu tư). Nhiều người ngạc nhiên về việc một nhà tư vấn vốn tư nhân tự do cấp cao có thể tham gia vào một dự án và bắt đầu hoạt động một cách dễ dàng và nhanh chóng như thế nào.
Chúng tôi nhận thấy rằng các nhà tư vấn PE tự do hữu ích nhất cho các dịch vụ nội bộ như khởi tạo và tích hợp giao dịch cũng như các dịch vụ bên ngoài hướng tới các công ty có danh mục đầu tư như tái cấu trúc, tăng trưởng, M&A và hoạt động.
Chính xác thì các công ty cổ phần tư nhân tạo ra giá trị cho các cổ đông của họ như thế nào? Nguyên tắc đầu tiên là họ phải xác định được những công ty bị định giá thấp và mua chúng với giá có thể chấp nhận được. Hơn nữa, họ cần có khả năng bán công ty (hoặc hỗ trợ công ty khi phát hành cổ phiếu ra công chúng) với mức giá bội phần so với giá ban đầu. Tuy nhiên, rất nhiều giá trị thực được tạo ra trong giai đoạn trung gian. Các quỹ đầu tư tư nhân hợp tác chặt chẽ với các công ty đầu tư và nhóm quản lý của họ để hỗ trợ tăng trưởng, giúp giảm chi phí và nói chung là chuyển đổi chúng.
Lý thuyết về lợi thế so sánh dạy rằng tốt nhất là tập trung vào những gì bạn giỏi và thuê ngoài những gì bạn không mạnh. cho các nhiệm vụ nằm ngoài năng lực chính của bạn. Đối với vốn cổ phần tư nhân, điều này có nghĩa là thuê ngoài hỗ trợ hoạt động cho các công ty danh mục đầu tư trong khi tập trung nội bộ vào việc thực hiện và cấu trúc giao dịch. Chúng tôi minh họa cách các nhà tư vấn có thể gia tăng giá trị trong những tình huống này.
Chuỗi giá trị vốn chủ sở hữu tư nhân
Có một nguồn cung cấp ổn định các giao dịch hấp dẫn là huyết mạch của một quỹ thành công và là một kỹ năng cần thiết cho các đối tác của quỹ. Đây là một quá trình tốn thời gian hoặc là độc quyền, được thực hiện nội bộ thông qua mạng lưới chuyên nghiệp và cá nhân, nghiên cứu và gọi điện thoại hoặc thông qua các trung gian như ngân hàng đầu tư và các cố vấn khác.
Sau khi một mục tiêu tiềm năng đã được xác định, có một đánh giá nhanh đầu tiên về khả năng tồn tại của nó như một khoản đầu tư. Chỉ khoảng 1/4 trong số tất cả các giao dịch được quỹ xem xét là chuyển sang bước tiếp theo:ủy ban đầu tư. Giảm thời gian mà các chuyên gia đầu tư của quỹ dành cho các khách hàng tiềm năng không liên quan hoặc không phù hợp có một lợi thế rõ ràng:Nó giải phóng thời gian của họ cho các hoạt động khác có giá trị cao hơn.
Bước đầu tiên trong quy trình sàng lọc thường nhanh chóng và dễ dàng để chuẩn hóa. Đây chỉ là sự kiểm tra đối với các tiêu chí đầu tư của quỹ và rất có thể sẽ liên quan đến việc phân tích hoạt động tài chính của công ty, sàng lọc ngắn gọn về lĩnh vực công ty hoạt động và đánh giá các rủi ro chính đối với khoản đầu tư. Đầu ra có thể sẽ là một tài liệu ngắn chứa câu trả lời “có” hoặc “không”.
Đây là một cơ hội tuyệt vời để sử dụng nhân viên bên ngoài. Độ chính xác của các lựa chọn rất quan trọng vì quỹ có thể bỏ lỡ các cơ hội đầu tư quan trọng. Một chuyên gia trong lĩnh vực cổ phần tư nhân hoặc trong lĩnh vực có liên quan sẽ có thể đưa ra một phân tích ngắn gọn và chính xác, để lại thời gian cho các cộng sự tập trung vào công việc khác.
Kênh đầu tư vốn cổ phần tư nhân
Khi mục tiêu đầu tư tiềm năng di chuyển trong suốt quá trình, phân tích sẽ đi sâu hơn (và do đó mất nhiều thời gian hơn). Ở giai đoạn này, trước khi đưa công ty lên ủy ban đầu tư, báo cáo sẽ tập trung vào việc liệu mục tiêu mua lại có phải là công ty dẫn đầu trên thị trường của nó hay không, liệu nó có lợi thế so sánh hay không và nó có bền vững hay không cũng như về xu hướng kinh tế vĩ mô và lĩnh vực. có thể ảnh hưởng đến nó trong thời gian nắm giữ quỹ (thường là 5-10 năm). Hiểu được những yếu tố này đòi hỏi nghiên cứu sâu rộng. Đây là một nhiệm vụ khác có thể được thuê ngoài cho một nhà tư vấn cổ phần tư nhân tự do cấp cao.
Cuối cùng, trước khi có thể hoàn tất khoản đầu tư, quỹ đầu tư tư nhân cần phải có một cái nhìn rõ ràng về giá trị của công ty và mức giá mà nó có thể đưa ra. Do đó, quỹ sẽ xây dựng một mô hình định giá toàn diện, đây sẽ là đầu vào quan trọng cho bất kỳ đề xuất nào lên ủy ban đầu tư. Các mô hình mua lại theo đòn bẩy rất phức tạp và chiếu theo từng dòng trong bảng cân đối kế toán của công ty mục tiêu. Một góc nhìn bên ngoài bổ sung từ các nhà tư vấn lập mô hình tài chính tự do cao cấp, đặc biệt đối với thành phần "vĩ mô", có thể trấn an và xác thực các giả định được sử dụng.
Nhân tài hàng đầu có thể được bổ sung khi cần thiết có thể giúp mở khóa giá trị trong các công ty danh mục đầu tư trong thời gian sở hữu. Đây là một trong những lĩnh vực mà người làm nghề tự do có thể mang lại nhiều giá trị nhất — họ có thể kết hợp các dự báo tài chính với các mục tiêu chiến lược cụ thể. Các nhà tư vấn cổ phần tư nhân tự do có kinh nghiệm cụ thể trong ngành liên quan, trình độ chuyên môn cao và nền tảng trong việc tham gia vào các công ty mới một cách nhanh chóng, do đó cung cấp cho các công ty danh mục đầu tư sự hỗ trợ cần thiết một cách linh hoạt và hiệu quả. Các lĩnh vực chính mà chúng tôi thấy các nhà tư vấn tài chính tự do phát triển mạnh trong các công ty danh mục đầu tư bao gồm dịch vụ quản lý (ví dụ:Giám đốc tài chính, Giám đốc điều hành), hỗ trợ hoạt động, tăng trưởng, tái cấu trúc và M&A.
Thông thường, các quỹ đầu tư tư nhân sẽ đánh giá đội ngũ quản lý của các công ty mà họ đã mua lại và quyết định thay thế một số cá nhân quan trọng về mặt chiến lược. Với số lượng tài sản PE đang được quản lý kỷ lục, các quỹ nhận thấy rằng đội ngũ điều hành thông thường của họ đã được triển khai trong các dự án khác. Tuy nhiên, quá trình tìm kiếm chuyên gia phù hợp có thể kéo dài — trung bình, việc thuê một giám đốc điều hành hoặc giám đốc điều hành C-suite khác có thể mất từ bốn đến tám tháng. Việc bổ nhiệm một chuyên gia lâm thời có kinh nghiệm và đã được kiểm tra có thể giúp công ty đi đúng hướng trong quá trình thay đổi, điều này có thể gây gián đoạn cho hoạt động (và do đó gây tốn kém). Ví dụ, CFO phân đoạn có hiệu lực từ rất sớm và có thể hướng dẫn thành công một công ty trong giai đoạn chuyển đổi.
Hỗ trợ hoạt động có thể bao gồm các dịch vụ tối ưu hóa như số hóa và định giá cũng như các sáng kiến tập trung vào bất động sản, con người, truyền thông, đo lường và báo cáo, quản lý dữ liệu, M&A, kiếm tiền và bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ.
Trong khi các công ty PE rất thành thạo trong việc cắt giảm chi phí và kỹ thuật tài chính, một lĩnh vực thường bị bỏ qua có thể là tiêu đề: định giá . Một nhà tư vấn cổ phần tư nhân tự do có kiến thức chuyên môn cụ thể về ngành sẽ (1) đánh giá cung và cầu hiện tại để hiểu rõ hơn về “giai đoạn” định giá hiện tại, (2) xác định chiến lược thị trường sản phẩm của công ty bằng cách sử dụng các công cụ nghiên cứu thị trường như nhóm tập trung và phân tích liên kết, và (3 ) thực hiện phân tích giao dịch để quản lý giá chính xác được tính cho mỗi giao dịch.
Mặc dù mặt này của phương trình thường bị đánh giá thấp hoặc không được đầu tư, nhưng tác động của nó đối với giá trị của cổ đông không thể bị đánh giá thấp hơn. Đối với một công ty có nền kinh tế trung bình, tăng khối lượng 1% dẫn đến lợi nhuận hoạt động tăng 3,3%, giả sử giá không giảm, theo Harvard Business Review nghiên cứu. Tuy nhiên, việc cải thiện giá 1%, giả sử không giảm sản lượng, làm tăng 11,1% lợi nhuận hoạt động. Sự cải thiện về giá thường có tác động đến lợi nhuận gấp 3-4 lần khi sản lượng tăng tương tự.
Mặc dù nhiều dịch vụ được liệt kê ở trên có thể được thực hiện đặc biệt bởi các nhà tư vấn tự do, một khoản đầu tư vào số hóa của một số chức năng nhất định có thể dẫn đến tính kinh tế theo quy mô và hiệu quả có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh trong một thị trường cạnh tranh cao. Những thay đổi trong công nghệ diễn ra nhanh chóng, có thể tạo ra sự không chắc chắn khi lập kế hoạch cho con đường số hóa về phía trước và bám sát nó. Hơn nữa, có thể khó đạt được sự mua vào của nhóm. Một nhóm số hóa dày dạn kinh nghiệm có thể giúp chọn các công nghệ phù hợp, hướng dẫn công ty về những gì đáng để số hóa và xây dựng sự đồng thuận giữa các thành viên trong nhóm.
Lợi nhuận gia tăng cho cổ đông từ số hóa (khi thực hiện đúng) là đáng kể. Theo một nghiên cứu trong Kỹ thuật số hàng đầu:Biến công nghệ thành chuyển đổi kinh doanh trên 400 công ty đại chúng.
Mặc dù việc tạo ra giá trị không diễn ra trong vài tháng đầu tiên, nhưng một chuyên gia tăng trưởng có kinh nghiệm đưa ra các chiến lược tăng trưởng thành công có thể giúp một công ty danh mục đầu tư vượt qua những ồn ào và tìm ra giải pháp phù hợp mà không mắc phải những sai lầm mà nhà tư vấn đã thấy ở quá khứ. Có một số câu chuyện cảnh báo về các khoản đầu tư đã thất bại vì tập trung quá nhiều vào kỹ thuật tài chính và cắt giảm chi phí và thiếu chú trọng vào tăng trưởng:trên hết là khoản đầu tư của 3G Capital Partners vào Kraft Heinz. Cổ phiếu đã mất gần 25% vào tháng 2 năm 2019 sau khi Kraft Heinz buộc phải ghi giảm 15,4 tỷ USD cho hai thương hiệu nổi tiếng nhất của mình là Kraft và Oscar Mayer.
Tham vấn sớm có thể rất quan trọng đối với các nỗ lực tăng trưởng vì các chuyên gia trong ngành có thể đưa ra một bức tranh rõ ràng (thậm chí trước khi mua lại) về cách một công ty phù hợp với một thị trường rộng lớn hơn và cơ hội có thể đạt được nằm ở đâu.
Trong thời kỳ suy thoái, các quỹ đầu tư tư nhân cần phải nhanh nhẹn, tiết kiệm chi phí và tập trung vào lợi thế so sánh của họ. Trọng tâm chính của họ nên là mua lại chiến lược và cơ hội cũng như bảo vệ giá trị của các công ty danh mục đầu tư hiện có của họ. Việc thuê các chuyên gia dày dạn kinh nghiệm để giảm bớt các nhóm đầu tư và hỗ trợ các nhà đầu tư của họ là một việc làm thông minh, đặc biệt là khi việc này có thể được thực hiện một cách linh hoạt.