Hãy tưởng tượng một cổ phiếu mà bạn đã nắm giữ trong 13 năm hiện đang được giao dịch với cùng mức giá mà bạn đã trả cho nó.
Bạn sẽ cảm thấy như thể bạn đã mất tiền khi mua nó.
Đó là những gì đã xảy ra với Trang trại bò sữa (SGX:D01):
Điều an ủi là Dairy Farm đã chia cổ tức trong suốt 13 năm và một người vẫn có thể kiếm tiền từ nó.
Tuy nhiên, nhìn chung khoản đầu tư vẫn sẽ gây thất vọng.
Nhiều ý kiến cho rằng tập trung vào dài hạn nhưng tại sao các nhà đầu tư dài hạn lại bị trừng phạt trong trường hợp này?
Các hoạt động kinh doanh của Dairy Farm rất nổi bật - Kho lạnh và siêu thị Giant, cửa hàng tiện lợi 7-Eleven và Wellcome, hiệu thuốc Guardian và GNC, cửa hàng trang trí nội thất IKEA, quán ăn và quán cà phê Maxim’s.
Đây là những thương hiệu gia dụng được hàng triệu người bảo trợ mỗi ngày. Làm thế nào mà giá cổ phiếu lại có thể sụt giảm như vậy (giảm 69% so với mức đỉnh)?
Nó cũng đánh bại tôi vì vậy tôi đang tìm hiểu xem chuyện gì đang xảy ra.
Tôi không cần phải nhìn xa để tìm ra câu trả lời hợp lý (chúng tôi không bao giờ có thể chứng minh điều gì đã thúc đẩy hướng giá cổ phiếu nhưng có thể cố gắng đưa ra những phỏng đoán thông minh).
Câu trả lời ngắn gọn là Dairy Farm đã ngừng tăng trưởng vào năm 2013. Giá cổ phiếu của nó chưa bao giờ có ngày tốt hơn kể từ thời điểm đó trở đi.
Dưới đây là biểu đồ cổ tức trên mỗi cổ phiếu của Dairy Farm (DPS, không bao gồm cổ tức đặc biệt) kể từ năm 2004:
Cổ tức trên mỗi cổ phiếu đã tăng từ 7,4c US năm 2004 lên 23c US vào năm 2012 - đó là tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm là 15%.
Kể từ năm 2013, cổ tức trên mỗi cổ phiếu đã giảm nhẹ (tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm -1%) nhưng sự thiếu tăng trưởng đã khiến giá cổ phiếu giảm mạnh do các nhà đầu tư không còn lạc quan về tương lai của nó như trước.
Để làm rõ hơn mối quan hệ cho bạn, tôi đã căn chỉnh biểu đồ giá với biểu đồ cổ tức trên mỗi cổ phiếu bên dưới:
Cổ tức tăng mạnh đến mức cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 không ảnh hưởng đến khả năng tăng cổ tức của Dairy Farm và giá cổ phiếu hầu như không giảm.
Đây là hiện tượng phi thường khi các cổ phiếu khác bị giảm giá từ một nửa trở lên trong cuộc khủng hoảng. Điều này cho thấy khả năng phục hồi của doanh nghiệp và nhiều nhà đầu tư sẽ nhận ra rằng Dairy Farm là một cổ phiếu mạnh về cơ bản.
Nó mạnh mẽ ... cho đến năm 2013 khi tài sản của nó bị đảo ngược.
Dairy Farm đã chứng kiến doanh số bán hàng tăng 8% từ năm 2013 đến năm 2019. Mặc dù không phải là một con số cao, nhưng trên thực tế, doanh thu đã tăng trưởng thay vì đi xuống.
Nhưng khi xem xét kỹ hơn cơ cấu doanh thu của họ, hãy lưu ý rằng chỉ mảng bán lẻ hàng tạp hóa của Dairy Farms đã giảm 13% (so sánh, Sheng Siong đã tăng trưởng 44% trong cùng kỳ).
Các phân khúc còn lại đều tăng trưởng từ 20% trở lên.
| Segment | Bán hàng 2013 (Triệu đô la Mỹ) | Bán hàng 2019 (Triệu đô la Mỹ) | Thay đổi % |
| Bán lẻ hàng tạp hóa | 5.974,9 | 5.190,2 | - 13% |
| Cửa hàng tiện lợi | 1.780,9 | 2.185,4 | + 23% |
| Sức khỏe và sắc đẹp | 2.179,9 | 3.051 | + 40% |
| Nội thất gia đình | 421.7 | 765.7 | + 82% |
| Tổng số | 10.357,4 | 11,192.3 | + 8% |
Về lợi nhuận hoạt động, mảng bán lẻ tạp hóa của họ đã giảm 74% từ năm 2013 đến năm 2019. Chỉ có mảng chăm sóc sức khỏe và sắc đẹp hoạt động tốt với mức tăng trưởng 49% trong lợi nhuận hoạt động.
Tuy nhiên, mảng bán lẻ tạp hóa đóng góp nhiều doanh thu nhất, sự sụt giảm lợi nhuận hoạt động của mảng này đã kéo lợi nhuận hoạt động chung đi xuống cho toàn bộ Trang trại bò sữa là 14%.
Sự sụt giảm lợi nhuận này giải thích những thách thức mà Dairy Farm phải đối mặt ảnh hưởng đến khả năng tăng cổ tức của họ.
| Segment | Lợi nhuận hoạt động 2013 (Triệu đô la Mỹ) | Lợi nhuận hoạt động 2019 (Triệu đô la Mỹ) | Thay đổi % |
| Bán lẻ hàng tạp hóa | 247,9 | 63,1 | - 74% |
| Cửa hàng tiện lợi | 70,8 | 82 | + 16% |
| Sức khỏe và sắc đẹp | 197.7 | 295,5 | + 49% |
| Nội thất gia đình | 43,6 | 42,7 | - 2% |
| Tổng số | 560 | 483.3 | -14% |
Cuối cùng, chúng tôi xem xét tỷ suất lợi nhuận hoạt động cho từng phân khúc.
Không có gì ngạc nhiên khi tỷ suất lợi nhuận hoạt động cho mảng bán lẻ tạp hóa chỉ là 1% trong năm 2019 so với 4%. Dairy Farm đã trải qua chi phí vận hành và nén lợi nhuận cao hơn.
Ngược lại, Sheng Siong báo cáo tỷ suất lợi nhuận hoạt động 9% trong năm 2019.
| Segment | Biên lợi nhuận hoạt động 2013 (%) | Biên lợi nhuận hoạt động 2019 (%) |
| Bán lẻ hàng tạp hóa | 4% | 1% |
| Cửa hàng tiện lợi | 4% | 4% |
| Sức khỏe và sắc đẹp | 9% | 10% |
| Nội thất gia đình | 10% | 6% |
| Tổng số | 5% | 4% |
Tin tức và kết quả xấu khiến giá cả giảm xuống. Đôi khi điều này có thể thể hiện một trò chơi giá trị và nhà đầu tư có thể hưởng lợi từ việc cải thiện kết quả.
Dairy Farm đang giao dịch với tỷ lệ P / E trước đây là 21. Mức này không rẻ hơn đáng kể, vì P / E của nó đã ở quanh mức này trong hầu hết các năm.
Về tỷ suất cổ tức, Dairy Farm có vẻ rẻ hơn ở mức 5,1% vì tỷ suất trung bình của nó là khoảng 2-3%.
Tỷ lệ Giá / Dòng tiền tự do của Dairy Farm là 6 cũng ở mức thấp nhất trong 5 năm.
Nhìn chung, trang trại bò sữa có vẻ rẻ. Nhưng kết quả phải được cải thiện để thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn, nếu không, giá cổ phiếu có thể vẫn rẻ trong một thời gian dài sắp tới.
Đã 7 năm trôi qua kể từ khi sự phát triển của họ bị đình trệ. Để làm cho mọi thứ tồi tệ hơn, tỷ suất lợi nhuận cho mảng tạp hóa của nó đã giảm xuống với một chút dấu hiệu cải thiện.
Đó là một chiếc túi hỗn hợp và tôi không thấy nó có giá trị hấp dẫn để mua vào thời điểm này.
