Thật khó tin khi các cổ phiếu bị bán tháo dữ dội như thế nào trong quý trước, nhưng hầu hết các góc của thị trường đều đã được định giá lạc quan trở lại. Chỉ số 500 cổ phiếu của Standard &Poor chỉ thấp hơn 6% so với mức cao nhất mọi thời đại của nó và giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số cao ngất ngưởng là 2,1.
Đó là câu chuyện tương tự trong không gian thu nhập. Sau khi đứng đầu vào cuối năm ngoái, giá trái phiếu tăng đã làm giảm lợi tức trái phiếu. Gần đây nhất là vào cuối tháng 10, Kho bạc kỳ hạn 10 năm lãi 3,2%. Hôm nay, nó mang lại lợi nhuận ít hơn 2,7%. Và hầu hết các “sản phẩm thay thế trái phiếu” lớn hơn trong số các cổ phiếu chia cổ tức vốn hóa lớn và quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) không mang lại lợi nhuận tốt hơn nhiều.
Nếu bạn muốn có một lợi nhuận đáng nể, bạn phải săn lùng nó trong số những cái tên nhỏ hơn mà Phố Wall có xu hướng bỏ qua. Nó không dành cho những người yếu tim; các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có ít nghiên cứu hơn và có xu hướng biến động nhiều hơn.
Nhưng với sự biến động gia tăng này, khả năng thu được lợi nhuận tốt hơn rất nhiều. Một nghiên cứu của Dimensional Fund Research từ năm 1926-2016 cho thấy cổ phiếu có giá trị vốn hóa nhỏ thu về trung bình 15,2% mỗi năm, tốt hơn gần 50% so với 10,3% mà S&P 500 trả lại. Điều này phù hợp với công trình của các giáo sư Eugene Fama và Kenneth. Người Pháp và những người khác đã khám phá ra “sự bất thường về nắp nhỏ.”
John Del Vecchio, đồng quản lý của AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF (HDGE) cho biết:“Tìm kiếm các cổ phiếu có giá trị chất lượng cao trong không gian vốn hóa nhỏ là một phương pháp đã được thử nghiệm và đúng đắn. “Nó không hoạt động hàng năm hoặc ở mọi thị trường. Nhưng theo thời gian, các con số đã tự nói lên điều đó. ”
Dưới đây là bảy cổ phiếu có cổ tức vững chắc, chủ yếu là nhỏ hơn, nằm ngoài tầm ngắm của hầu hết các nhà đầu tư, cả chuyên gia và cá nhân. Mong đợi sự biến động cao hơn bình thường, nhưng tất cả đều trả cổ tức đủ cao - từ khoảng 5% đến 12% - để làm cho rủi ro bổ sung đó đáng chấp nhận.
Dữ liệu tính đến ngày 18 tháng 2. Lợi tức cổ tức được tính bằng cách chia khoản chi trả hàng quý gần đây nhất hàng năm và chia cho giá cổ phiếu.
Chúng tôi sẽ bắt đầu với Vốn thế chấp của Invesco (IVR, 15,97 đô la), một REIT thế chấp nhỏ với vốn hóa thị trường khoảng 1,8 tỷ đô la. Ví dụ:Invesco Mortgage Capital điều hành một danh mục đầu tư bao gồm chủ yếu là chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp bằng dân cư (cả có và không có bảo lãnh của chính phủ Hoa Kỳ) và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp thương mại.
Đây có thể là một REIT thế chấp tương đối nhỏ, nhưng nó đã được giao dịch công khai từ năm 2009 và đã cố gắng tồn tại và phát triển trong một trong những môi trường lãi suất phức tạp và khó khăn hơn trong lịch sử.
Về cốt lõi, REIT thế chấp không khác nhiều so với ngân hàng. Mô hình kinh doanh cơ bản của họ là đi vay rẻ hơn, cho vay với lãi suất cao hơn và thu lợi nhuận từ chênh lệch giá. Điều đó trở nên khó khăn hơn rất nhiều khi đường cong lợi suất bằng phẳng và có nhiều cạnh tranh đối với các tài sản cầm cố chất lượng cao. Tuy nhiên, Invesco Mortgage đã cố gắng giữ cổ tức ổn định hoặc thậm chí tăng trưởng kể từ năm 2016. Mức chi trả ngày nay thấp hơn so với những năm đầu của REIT, nhưng đó là dự kiến do lợi suất trên tài sản thế chấp đã giảm trong thập kỷ qua.
IVR giao dịch với mức chiết khấu nhẹ so với giá trị sổ sách và đưa ra mức cổ tức hơn 10%. Không quá tệ trong một thế giới mà Kho bạc kỳ hạn 10 năm lãi suất dưới 3%.
Tiếp theo là Công ty cơ sở hạ tầng Macquarie (MIC, 43,67 USD), một công ty cơ sở hạ tầng với danh mục đầu tư đa dạng bao gồm mọi thứ, từ các nhà ga dầu khí đến các cơ sở khử băng trên máy bay. Đó là một tập hợp các tài sản công nghiệp phức tạp có ít điểm chung ngoài việc chúng đều tạo ra một dòng tiền định kỳ lành mạnh.
Cơ sở hạ tầng Macquarie có giá trị vốn hóa trung bình cao hơn vốn hóa nhỏ, vì giá trị thị trường của nó gần 4 tỷ USD. Nhưng nó vẫn đủ nhỏ để nằm ngoài tầm ngắm của hầu hết các nhà đầu tư.
Điều này đặc biệt đúng sau những gì đã xảy ra khoảng một năm trước. Cơ sở hạ tầng Macquarie đã tạm thời sử dụng một số thiết bị đầu cuối năng lượng ở chế độ ngoại tuyến để tái sử dụng chúng. Là người bảo thủ, ban lãnh đạo cũng quyết định tạm thời giảm cổ tức khoảng 31%, nhưng họ thông báo mức cắt giảm rất sơ sài và các nhà đầu tư không chấp nhận tốt. Kết quả là giá cổ phiếu giảm hơn 40%.
MIC đã phục hồi từ mức thấp, nhưng cổ phiếu vẫn thấp hơn nhiều so với mức của một năm trước và nó mang lại mức lợi nhuận rất hấp dẫn là 9,2%. Nhiều nhà đầu tư đang cảnh giác với cổ phiếu này ngay bây giờ sau khi bị đốt cháy bởi việc cắt giảm cổ tức. Nhưng điều đó tạo ra cơ hội tuyệt vời cho nhà đầu tư độc lập đang tìm kiếm lợi nhuận đáng kể.
Hầu hết các nhà đầu tư nên quen thuộc với các xu hướng nhân khẩu học cơ bản của đất nước. Tất cả chúng ta đều biết rằng những người bùng nổ trẻ đang già đi và sự già đi của thế hệ khổng lồ này sẽ tạo ra cả thách thức và cơ hội.
Vâng, REIT giới hạn nhỏ Thuộc tính LTC (LTC, $ 47,42) đang ở một vị trí tuyệt vời để tận dụng những cơ hội đó. Hơn một nửa danh mục đầu tư của LTC được đầu tư vào các bất động sản điều dưỡng lành nghề với phần lớn phần còn lại được đầu tư cho cuộc sống được hỗ trợ.
Điều quan trọng cần lưu ý là LTC không thực sự hoạt động viện dưỡng lão hoặc cơ sở chăm sóc dài hạn. LTC là một chủ nhà thu tiền thuê từ các nhà khai thác. Đó là một sự khác biệt quan trọng. Là một chủ nhà, bạn không cần khách hàng của mình phải sinh lời quá mức. Bạn chỉ cần họ có đủ khả năng chi trả tiền thuê nhà.
Tất cả các hợp đồng cho thuê của LTC là "ba ròng", có nghĩa là người thuê có trách nhiệm thanh toán tất cả các loại thuế, bảo hiểm và bảo trì. Nếu một nhà vệ sinh bị hỏng hoặc tòa nhà cần một lớp sơn mới, đó không phải là vấn đề của LTC. Đó là vấn đề của nhà điều hành. Điều đó dẫn đến thu nhập dễ dự đoán và đáng tin cậy hơn nhiều.
REIT công nghiệp STAG Industrial (STAG, $ 28,74) hơi quá lớn để được coi là một mức vốn hóa nhỏ thực sự. Nhưng với mức vốn hóa thị trường chỉ 3 tỷ đô la, nó vẫn đủ nhỏ để hầu hết các nhà đầu tư bỏ qua.
“STAG” là viết tắt của “nhóm mua lại người thuê duy nhất” và điều đó mô tả chính xác mô hình kinh doanh của REIT. STAG mua lại các bất động sản cho một người thuê trong lĩnh vực sản xuất công nghiệp và nhẹ, chẳng hạn như nhà kho hoặc trung tâm phân phối.
Đây không phải là những đặc tính gợi cảm, cao cấp theo bất kỳ sự tưởng tượng nào. Nhưng đó chính xác là điều khiến họ trở nên hấp dẫn. Các thuộc tính công nghiệp thô đòi hỏi rất ít trong cách bảo trì hoặc bảo dưỡng và tỷ lệ giới hạn đối với các loại thuộc tính này có xu hướng cao hơn. Về cơ bản, chúng là những cỗ máy tạo ra dòng tiền.
Lợi tức cổ tức của STAG ở mức giá hiện tại là 5,2% khiêm tốn và như một phần thưởng tốt, nó cũng trả hàng tháng thay vì hàng quý. STAG cũng là công ty tăng cổ tức đáng tin cậy, nâng mức cổ tức tích lũy lên 33% kể từ năm 2012.
Không có gì thú vị về STAG Industrial, và điều đó không sao cả. Đó là một cỗ máy chia cổ tức yên tĩnh mà hầu hết các nhà đầu tư không bao giờ có thể gặp phải.
Hãy chuyển bánh khỏi REIT trong một phút và chuyển sang một lĩnh vực năng suất cao khác có xu hướng bị nhiều nhà đầu tư bỏ qua:các công ty phát triển kinh doanh (BDC).
BDCs tương tự như REIT ở chỗ họ tránh bị đánh thuế doanh nghiệp miễn là họ phân phối phần lớn lợi nhuận dưới dạng cổ tức. Điều này giúp giải thích lý do tại sao đây thường là một số chứng khoán có lợi suất cao nhất mà bạn có thể tìm thấy trên thị trường giao dịch.
BDCs về cơ bản làm những gì mà các ngân hàng đã từng làm khi các ngân hàng thực sự cho vay tiền. Họ cung cấp tài chính cho các doanh nghiệp hiện tại và đang phát triển. Nguồn tài chính này có thể là nợ, vốn chủ sở hữu hoặc kết hợp cả hai.
Một BDC đặc biệt thú vị là TPG Specialty Lending (TSLX, 20,49 đô la), một công ty 1,3 tỷ đô la có trụ sở chính tại San Francisco.
Về cơ bản, tất cả danh mục đầu tư của TSLX được đầu tư vào nợ thế chấp thứ nhất, điều này khiến công ty thận trọng hơn nhiều so với các công ty cùng ngành. Người thế chấp đầu tiên luôn là người đầu tiên được thanh toán. Trong trường hợp xấu nhất, khi một công ty tuyên bố phá sản, các chủ sở hữu vốn cổ phần có xu hướng bị xóa sổ, cũng như nhiều chủ sở hữu quyền nắm giữ cấp dưới. Nhưng những người nắm giữ quyền thế chấp đầu tiên thường sẽ thu hồi ít nhất một phần kha khá khoản đầu tư của họ.
Cùng quan điểm, chúng tôi có BDC Apollo Investment Corp đồng (AINV, 15,32 đô la), một công ty 1,1 tỷ đô la. Mặc dù bạn không chắc đã gặp Công ty Cổ phần Đầu tư Apollo, nhưng có thể bạn đã quen thuộc với người quản lý của họ, công ty cổ phần tư nhân Apollo Global Management (APO).
Theo hồ sơ gần đây nhất của họ, AINV đã quản lý một danh mục gồm 98 công ty; 57% các khoản đầu tư nằm trong nợ thế chấp thứ nhất và 97% các khoản đầu tư vào nợ có lãi suất thả nổi.
Apollo Investment Corporation hoạt động như một phần của Apollo’s Direct Origination Platform, cung cấp các giải pháp nợ trọn gói cho các công ty thị trường trung bình của Mỹ. Đây là những công ty có xu hướng quá lớn đối với nguồn vốn ngân hàng truyền thống nhưng không đủ lớn để mua nợ công hoặc chào bán cổ phần.
Khởi nguồn trực tiếp của Apollo tập trung vào các thị trường ngách có rào cản gia nhập cao, nơi Apollo thực sự có thể thể hiện chuyên môn của mình.
Đối với lựa chọn cuối cùng của chúng tôi, chúng ta hãy chuyển đổi bánh răng một lần nữa sang quỹ đóng (CEF). Đối với những người mới bắt đầu, CEF là quỹ tương hỗ giao dịch trên thị trường chứng khoán. Khi bạn muốn đầu tư, bạn không gửi tiền cho người quản lý như khi bạn gửi tiền với quỹ tương hỗ mở. Bạn chỉ cần mua cổ phiếu trong tài khoản môi giới của mình giống như cách bạn mua cổ phiếu
Theo cách này, chúng tương tự như các quỹ trao đổi. Nhưng chúng cũng rất khác nhau. ETF không bao giờ có thể chênh lệch nhiều so với giá trị tài sản ròng của họ (giá trị danh mục đầu tư của họ trừ đi bất kỳ khoản nợ nào) bởi vì các nhà đầu tư tổ chức có khả năng tạo hoặc hủy cổ phiếu để “buộc” giá trở lại giá trị tài sản ròng.
Quỹ đóng không có cơ chế đó. Số lượng cổ phiếu là cố định. Điều này có thể tạo ra một số tình huống thú vị trong đó giá cổ phiếu cao hơn hoặc thấp hơn giá trị của danh mục đầu tư cơ bản. Bất cứ khi nào cổ phiếu giao dịch với mức chiết khấu sâu hơn bình thường so với giá trị tài sản ròng (NAV), đây thường là thời điểm hấp dẫn để mua chúng vì mức chiết khấu có xu hướng thu hẹp trở lại mức bình thường.
Một giao dịch CEF giảm giá sâu ngày hôm nay là Quỹ thu nhập trong khoảng thời gian có hạn của Eaton Vance (EVV, 12,57 đô la), một quỹ chủ yếu chuyên về các khoản cho vay cao cấp, nhưng cũng đầu tư vào chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp và nợ rác, với các khoản đầu tư tài sản có thu nhập cố định khác.
Ở mức giá hôm nay, quỹ giao dịch với mức chiết khấu chênh lệch 12% so với giá trị tài sản ròng, có nghĩa là bạn đang nhận được tài sản tạo ra thu nhập trị giá một đô la chỉ với 88 xu.
EVV đưa ra tỷ lệ phân phối hiện tại là 6,5%, rất cạnh tranh với lợi suất trái phiếu hiện nay. Nhưng khả năng quản lý lành nghề và khả năng phân phối cao của quỹ đi kèm với cái giá phải trả - 2,3% trong tổng chi phí hàng năm.
* Tỷ lệ phân phối có thể là sự kết hợp của cổ tức, thu nhập từ tiền lãi, lãi vốn thực hiện và lợi tức vốn và là sự phản ánh hàng năm của khoản thanh toán gần đây nhất. Tỷ lệ phân phối là thước đo tiêu chuẩn cho CEF.
Charles Sizemore đã dài EVV, LTC và MIC kể từ khi viết bài này.
