Năm 2017 được coi là một năm đầy hứa hẹn cho hoạt động đầu tư mạo hiểm. Các công ty khởi nghiệp - và các quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư vào họ - đã có một năm 2015 rực rỡ, trong đó các nhà đầu tư đã triển khai 60 tỷ đô la tài trợ mạo hiểm, tổng số tiền cao thứ hai kể từ năm 1995.
Shutterstock Năm 2016 bao gồm một đợt điều chỉnh nhỏ mà nhiều nhà lãnh đạo ngành đã kêu gọi, do nguồn tài trợ đạt mức thấp trong quý đầu tiên của năm. Thị trường IPO công nghệ gần như không tồn tại. Có thời điểm năm 2016, chỉ 17% công ty khởi nghiệp nói lên tham vọng IPO. Nỗi ám ảnh về kỳ lân (công ty trị giá hơn 1 tỷ USD) đã phần nào vơi đi.
Có liên quan:Cách bắt đầu kinh doanh với (Hầu như) không cần tiền
Khi chúng ta nhìn về phía trước, môi trường thương mại là nguyên nhân dẫn đến sự lạc quan thận trọng. Các quỹ đầu tư mạo hiểm phần lớn có tiền mặt, hoạt động M&A công nghệ đang gia tăng (xem thương vụ mua lại LinkedIn trị giá 26 tỷ USD của Microsoft hoặc thương vụ mua lại Blue Coat Systems trị giá gần 5 tỷ USD của Symantec làm ví dụ) và đợt chào bán công khai thành công của Snap đã chuyển hướng ánh nhìn của thế giới đến Thung lũng Silicon.
Tôi đã trò chuyện với Craig Jacoby, đối tác trong Nhóm các công ty mới nổi của Cooley LLP, để thảo luận về các chiến lược mới nhất liên quan đến việc tài trợ cho sự phát triển của công ty bạn. Jacoby có một danh sách khách hàng lớn (bao gồm Yelp và New Relic) mà ông tư vấn từ văn phòng Cooley ở San Francisco - và đã dẫn đầu hàng trăm khoản tài trợ khởi nghiệp thành công.
Vòng vốn chủ sở hữu được định giá
Vòng định giá được định nghĩa là việc bán cổ phiếu trong công ty của bạn với giá thỏa thuận trên mỗi cổ phiếu. Sau khi kết thúc giao dịch, các nhà đầu tư trở thành chủ sở hữu trong doanh nghiệp của bạn. Jacoby giải thích:“Vòng cổ phần định giá thường là giải pháp tốt nhất cho các doanh nhân. “Các điều khoản được đặt ra ngày hôm nay, đồng thời các tài liệu và cơ sở hạ tầng cần thiết được đưa ra để đảm bảo rằng công ty có thể tiếp tục mở rộng quy mô hiệu quả trong các vòng tiếp theo.”
Chi phí trả trước thường đẩy những người sáng lập ra khỏi các vòng vốn chủ sở hữu được định giá. “Tuy nhiên, đối với các công ty và nhà đầu tư nói chung là đồng ý, một thỏa thuận có thể được chốt với mức giá thấp nhất là $ 10.000- $ 15.000 đối với phía nhà đầu tư và không nhất thiết phải nhiều hơn nhiều so với phía công ty. Khi bạn tính đến chi phí gia tăng của một giao dịch ghi chú, và sau đó cũng tính đến lợi ích của việc có tài liệu sạch, điều đó có nghĩa là các vòng vốn chủ sở hữu được định giá thực sự có thể tiết kiệm đáng kể chi phí về lâu dài, ”Jacoby nói.
Liên quan:VC 100:Các nhà đầu tư hàng đầu trong các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu
Nợ có thể chuyển đổi
Jacoby nói:"Nợ có thể chuyển đổi bao gồm" các ghi chú ngắn hạn và thường được sử dụng cho các vòng tài trợ cho các công ty giai đoạn đầu trước hoặc giữa các vòng vốn chủ sở hữu được định giá. " trong vòng 12 đến 24 tháng. Một điểm khác biệt quan trọng giữa nợ có thể chuyển đổi và vòng vốn chủ sở hữu được định giá là nợ có thể chuyển đổi cho phép công ty trì hoãn việc định giá cho đến vòng tài trợ tiếp theo đó. ”
Jacoby cho biết thêm:“Nợ có thể chuyển đổi có thể bao gồm bẫy đối với cả doanh nhân và nhà đầu tư. “Một sự thay đổi rộng rãi trong các trái phiếu chuyển đổi trong 10 năm qua là sự phổ biến ngày càng tăng của giới hạn định giá trên các trái phiếu chuyển đổi, có nghĩa là nhà đầu tư sẽ chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu nhưng ở mức định giá‘ giới hạn ’.”
Caps không nhất thiết phải tốt hơn cho những người sáng lập. Đặc biệt nếu giới hạn được đặt bằng hoặc xung quanh mức định giá mà công ty có thể chỉ huy trong một vòng định giá, nó có thể dẫn đến pha loãng hơn và nhiều sự bảo vệ của nhà đầu tư hơn so với một vòng định giá. “Trong tình huống đó, ghi chú giới hạn giống như một vòng vốn chủ sở hữu với quyền mua lại, cổ tức tích lũy và bảo vệ chống pha loãng bánh cóc đầy đủ, tất cả đều khá hiếm trong các khoản tài trợ vốn cổ phần ở giai đoạn đầu.”
Liên quan:Bạn muốn bắt đầu kinh doanh - Bạn nên tài trợ như thế nào?
“Thung lũng Silicon có một nền văn hóa kỹ thuật riêng biệt,” Jacoby nhấn mạnh. “Điều đó có nghĩa là luôn có sự đổi mới để tìm kiếm những cải tiến 1 phần trăm. Trong các trường hợp SAFE và KISSes, tôi không chắc rằng lợi ích mang lại nhiều hơn các biến chứng kèm theo. ”
AN TOÀN
Y Combinator được ghi nhận là người tạo ra các SAFE hay còn gọi là “Thỏa thuận đơn giản cho công bằng trong tương lai”. Trong khi SAFE đã xuất hiện dưới một số hình thức, khái niệm cơ bản là nhà đầu tư cung cấp vốn cho công ty để đổi lấy quyền nhận vốn chủ sở hữu khi xảy ra sự kiện trong tương lai. SAFE tiêu chuẩn không có thời hạn hoặc ngày hoàn trả, và không có lãi suất tích lũy. Nhà đầu tư có quyền nhận vốn chủ sở hữu của công ty khi được tài trợ vốn cổ phần trong tương lai, thường là ở mức chiết khấu.
Jacoby nhấn mạnh rằng nhiều nhà đầu tư ít quan tâm đến việc tham gia vào các giao dịch AN TOÀN. “Đối với một số nhà đầu tư, những công cụ này cho thấy sự thiếu cam kết đối xử công bằng với các nhà đầu tư, vì chúng không bao giờ cho các nhà đầu tư cơ hội để nói trong tương lai:'Điều này đang diễn ra không tốt, chúng ta sẽ làm gì với nó?'
Liên quan:3 Điều quan trọng mà VC cần tìm kiếm khi cấp vốn cho các công ty khởi nghiệp
BỎ LỠ
500 Công ty khởi nghiệp phần lớn được ghi nhận với việc tạo ra KISS, hay còn gọi là “Giữ cho nó đơn giản bảo mật”. Một lần nữa, KISSes thường thiếu các khoản thanh toán lãi suất hoặc ngày đáo hạn. Jacoby cũng miễn cưỡng chấp nhận bất kỳ sự cường điệu nào xung quanh KISSes. “Chúng tôi thường được các nhà sáng lập hỏi điều gì sẽ xảy ra nếu họ không thành công trong việc đạt được vòng vốn chủ sở hữu trước ngày đáo hạn của một trái phiếu chuyển đổi - liệu các nhà đầu tư sẽ đến sau tài sản trí tuệ hay ghế văn phòng làm tài sản thế chấp. Thực tế là các nhà đầu tư chuyên nghiệp dày dạn kinh nghiệm không bị thúc đẩy bởi tài sản của công ty thất bại và hầu như sẽ không bao giờ theo đuổi một hành động chống lại một công ty thất bại. Tuy nhiên, về cơ bản, KISS không cấp cho nhà đầu tư bất kỳ quyền nào cho đến khi một khoản tài trợ trong tương lai xảy ra - thậm chí là các quyền tượng trưng. Nhiều nhà đầu tư nổi tiếng né tránh tham gia vào các giao dịch KISS. ”
Hầu hết các nhà đầu tư chuyên nghiệp không chỉ muốn lấy lại tiền mà họ muốn chuyển đổi vốn chủ sở hữu thành một công ty thành công tuyệt vời. Họ thường sẽ mở rộng các điều khoản trong ghi chú của họ và làm bất cứ điều gì cần thiết để tối đa hóa đường băng của một công ty khởi nghiệp. "Nhiều trong số những cấu trúc mới này được thiết kế để xoa dịu sự lo lắng của những người sáng lập hơn là để khắc phục các vấn đề thực sự xảy ra trong vấn đề tài chính.... Chúng là một loại giải pháp để tìm kiếm các vấn đề của riêng họ."
Các doanh nhân đã trải qua quá trình gây quỹ nhiều lần nhận ra rằng tài trợ mạo hiểm giống như một cuộc hôn nhân hơn là một cuộc giao dịch.
“Người sáng lập bị ràng buộc với một nhà đầu tư hàng đầu, đặc biệt là những người tham gia hội đồng quản trị của bạn. Họ là những đối tác kinh doanh mới của bạn đang làm việc trên ‘đứa con’ của bạn. Bạn muốn tự mình nghiên cứu cách họ tiếp cận các vấn đề kinh doanh khác nhau và loại lời khuyên mà họ đưa ra. Những người sáng lập nên bắt đầu phát triển mối quan hệ nhiều tháng trước khi họ định xin tiền. Các nhà đầu tư yêu thích dòng giao dịch độc quyền và sẽ tôn trọng tầm nhìn xa của bạn với tư cách là người sáng lập. ”
Có liên quan:5 loại nhà đầu tư khởi nghiệp nên tránh
Có một câu ngạn ngữ cổ ở Thung lũng Silicon:Nếu bạn muốn tiền, hãy xin lời khuyên - nếu bạn muốn lời khuyên, hãy xin tiền. Khi bạn yêu cầu một nhà đầu tư mạo hiểm tài trợ, họ gần như đang tìm kiếm lý do tại sao họ không nên đầu tư.
“Thay vào đó, khi bạn xin lời khuyên của họ và cập nhật cho họ về tiến độ của bạn hàng tháng, họ bắt đầu hiểu sâu hơn về mức độ sẵn sàng học hỏi và thích nghi của bạn, một quan sát quan trọng đối với một nhà đầu tư,” Jacoby nhấn mạnh. “Điều này mang lại cho bạn một cách hoàn toàn mới để gây ấn tượng với họ bằng khả năng của bạn - cho đến khi bạn nhận được một thư trong hộp thư đến của mình hỏi:'Đây là bảng điều khoản ưu tiên, bạn sẽ nói gì về việc chúng tôi dẫn đầu một vòng?' '
Những nỗ lực và chiến lược gây quỹ phù hợp có thể tạo ra hoặc phá vỡ một dự án kinh doanh ở giai đoạn đầu. Đảm bảo bạn được cung cấp thông tin như luật sư của mình và nhà đầu tư mạo hiểm ở phía bên kia bàn khi bạn tiếp cận quy trình - để đảm bảo kết quả tốt nhất có thể cho tương lai lâu dài của công ty bạn.
