Các quỹ đóng (CEF) là một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư có thu nhập, những người muốn có sự kết hợp giữa thu nhập thụ động cao và đa dạng hóa.
Thật tệ là bạn hiếm khi nghe về chúng.
Vì lợi suất lớn của họ - CEF trung bình mang lại 7,3%, theo dữ liệu từ CEF Insider - CEF đặc biệt phổ biến với những người đã nghỉ hưu. Đó là bởi vì họ có thể nghỉ hưu với số tiền gốc ít hơn nhiều so với mức cần thiết với một quỹ chỉ số như Vanguard 500 ETF (VOO).
Ví dụ, nếu bạn muốn đạt được 50.000 đô la thu nhập hàng năm, nó sẽ chỉ cần một tổ trứng 685.000 đô la nếu đầu tư vào CEF với năng suất trung bình 7,3%. Nhưng bạn sẽ cần gần 4,4 triệu đô la đầu tư vào S&P 500 với lợi suất ngày hôm nay để phù hợp với số tiền hàng năm đó.
Và đó không phải là tất cả các quỹ đóng.
Tôi thường xuyên thảo luận về lớp quỹ này trong bản tin của mình, CEF Insider và tôi muốn đưa bạn đi sâu vào lĩnh vực mà thị trường quá thường bị bỏ qua này. Vì vậy, hãy đọc để tìm hiểu CEF là gì, cách chúng hoạt động và cách các quỹ này có thể giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư và tăng thu nhập khi nghỉ hưu.
Quỹ đóng tương tự như quỹ tương hỗ và quỹ trao đổi (ETF) ở chỗ chúng cho phép bạn nắm giữ một rổ cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản khác thông qua một phương tiện duy nhất.
Đăng ký Đầu tư hàng tuần MIỄN PHÍ của Kiplinger thư điện tử cho các khuyến nghị về cổ phiếu và các lời khuyên đầu tư khác.
Ví dụ: AllianzGI Equity &Convertible Income Fund (NIE), lợi tức 5,4%, đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu phổ thông, cung cấp đa dạng hóa tài sản bên cạnh đa dạng hóa lĩnh vực và công ty.
Tuy nhiên, như tên gọi cho thấy, CEF "đóng cửa", có nghĩa là sau khi họ thực hiện đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, quỹ sẽ không phát hành cổ phiếu mới cho các nhà đầu tư mới. (Có có các cách để phát hành cổ phiếu mới cho các nhà đầu tư hiện tại, nhưng việc này không thường xuyên và được thực hiện với số lượng rất nhỏ).
Điều này hoàn toàn trái ngược với ETF và quỹ tương hỗ, có thể phát hành bao nhiêu cổ phiếu tùy thích. Nhưng nó thực sự tạo ra một cơ hội bất thường - một trong đó bạn có thể mua cổ phiếu trong CEF với giá thấp hơn giá trị thực sự của chúng.
Quỹ đóng có một lượng tài sản cố định trong danh mục đầu tư của họ. Giá trị của danh mục đầu tư đó được gọi là giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ, được CEF công bố hàng ngày (dữ liệu này thường được công bố bởi các công ty môi giới cũng như một số trang web chuyên biệt như CEF Connect).
Tuy nhiên, vì CEF luôn có một số lượng cổ phiếu có sẵn hạn chế, họ có thể và thường giao dịch ở một mức giá khác với NAV của họ, được gọi là giá thị trường của họ. Theo bài viết này, CEF trung bình giao dịch với mức chiết khấu 7% so với NAV, có nghĩa là giá thị trường của nó thấp hơn 7% so với giá trị thực tế của danh mục đầu tư. Nói cách khác, bạn có thể mua những tài sản đó với giá thấp hơn 7% so với mua bằng cách mua trực tiếp hoặc thông qua ETF.
Ví dụ:hãy xem xét Quỹ tăng trưởng &thu nhập Boulder (BIF).
CEF đầu tư giá trị này chuyên về cổ phiếu với gần 40% danh mục đầu tư là cổ phiếu A và B của Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B). Bởi vì BIF giao dịch với mức chiết khấu 18% so với NAV, bạn có thể mua BIF và tiếp xúc với công ty của Warren Buffett (và một số cổ phiếu khác) với số tiền thấp hơn bạn phải trả nếu bạn mua cổ phiếu trực tiếp trên sàn giao dịch chứng khoán. Con số đó thậm chí sau khi bao gồm 1,11% BIF vào chi phí hàng năm.
CEF thường xuyên trả các khoản phân phối, tương tự như cổ tức, nhưng không giống nhau.
Một cổ phiếu, thường trả "cổ tức đủ tiêu chuẩn", đang phân phối thu nhập hoàn toàn bằng tiền mặt bị đánh thuế ở mức cụ thể, thấp hơn thu nhập thông thường.
Nhưng việc phân phối của quỹ đóng có thể được tạo ra không chỉ từ cổ tức vốn chủ sở hữu, mà còn bao gồm các khoản thanh toán lãi trái phiếu, lãi vốn thực hiện và lợi tức vốn. Một số trong số đó được đánh thuế khác nhau, vì vậy, bạn có thể giữ nhiều hơn khoản phân phối 7% của quỹ này hơn một quỹ khác, sau thuế, tùy thuộc vào cấu trúc của các khoản phân phối đó.
Ngoài ra, chúng tôi đã đề cập rằng CEF mang lại lợi nhuận trung bình hơn 7%. Nhưng một số mang lại nhiều lợi nhuận hơn. Ví dụ: Quỹ giá trị chiến lược nền tảng (CLM) có tỷ lệ phân phối hơn 19%.
Như tôi thường nói với độc giả của mình, tỷ lệ phân phối lớn hiếm khi bền vững. Và các CEF hứa hẹn lợi suất lớn như vậy có thể cắt giảm các khoản thanh toán theo thời gian. (CLM gần đây đã công bố một mức cổ tức nhỏ hơn cho năm 2021 - một trong một loạt các đợt cắt giảm dài mà công ty đã thực hiện trong hơn một thập kỷ qua.)
Các nhà đầu tư của CEF nên nhắm mục tiêu vào các quỹ có lợi suất lớn mang lại nguồn thu nhập mạnh mẽ, nhưng không lớn đến mức chắc chắn sẽ bị cắt giảm lợi tức. Một manh mối hữu ích:tỷ lệ phân phối trên NAV.
Bởi vì các nhà quản lý quỹ đóng phải kiếm được lợi nhuận thị trường dựa trên NAV để trả phân phối cho các cổ đông, tỷ lệ phân phối trên NAV có thể mang tính giáo dục. Ví dụ, lợi suất 19,2% trên giá của CLM là 22,8% trên NAV do phần bù 18,6% so với NAV. Để duy trì các khoản thanh toán, thì ban quản lý của CLM sẽ cần kiếm được lợi nhuận 22,8% trước phí. Không có gì ngạc nhiên khi họ tiếp tục cắt giảm các khoản thanh toán.
Mặt khác, lợi tức 5,4% của Quỹ đầu tư cổ phần &thu nhập có thể chuyển đổi của AllianzGI nói trên, do CEF giao dịch ở mức chiết khấu, thực chất là lợi suất 4,9% trên NAV. Điều đó có nghĩa là ban quản lý của NIE chỉ cần kiếm được lợi nhuận 4,9% trước phí để duy trì các khoản thanh toán. NIE đã kiếm được 11,9% lợi nhuận hàng năm sau các khoản phí trong thập kỷ qua, vì vậy việc duy trì các khoản thanh toán của nó không phải là một vấn đề. (Quỹ đã không cắt giảm phân phối trong 10 năm qua và thực sự đã huy động được chúng vào năm 2014.)
Bởi vì quỹ dạng đóng được quản lý chủ động, các nhà quản lý có thể phân bổ vốn theo đó tài sản nào đang hoạt động tốt nhất trong khi tránh bị tụt hậu. Tuy nhiên, quỹ chỉ số phải tuân theo các quy tắc nghiêm ngặt.
Đó là lý do tại sao, hầu hết các CEF cổ phiếu ưu đãi đã hoạt động tốt hơn so với ETF Chứng khoán Thu nhập và Ưu đãi iShares thụ động (PFF) vào năm 2020, theo CEF Insider gần đây dữ liệu.
Nhưng không phải tất cả các CEF đều hoạt động tốt.
Trong một số trường hợp, nó không thể được giúp đỡ. Một số CEF vẫn có những nhiệm vụ nghiêm ngặt dẫn đến thua lỗ nếu những gì họ đầu tư vào hoạt động kém hiệu quả. Ví dụ, tất cả các quỹ đóng năng lượng ít nhất có hoạt động kém hiệu quả trên thị trường và hầu hết sẽ kết thúc năm 2020 trong màu đỏ do giá dầu giảm quá mức.
Hơn nữa, giống như các quỹ tương hỗ và ETF, một số nhà quản lý CEF đơn giản là giỏi hơn những người khác. Đó là lý do tại sao điều quan trọng là phải chọn đúng nhóm khi chọn quỹ đóng.
Nhiều nhà đầu tư quỹ thông thường đã ngất xỉu khi họ nghe về phí CEF. Theo dữ liệu của Morningstar, chi phí trung bình hàng năm cho một CEF là 2,2%.
Đó là một thế giới khác với 0,03% mà VOO tính phí!
Cũng giống như ETF, những khoản phí đó được tính trực tiếp từ hoạt động của quỹ; bạn không gửi cho họ séc hoặc rút tiền từ tài khoản của bạn. Ngoài ra, giống như với bất kỳ quỹ nào, nếu bạn có một người quản lý tuyệt vời, bạn sẽ nhận được nhiều hơn nữa về lâu dài bằng cách trả những khoản phí cao hơn.
Hãy xem xét một nhà đầu tư đã mua 100.000 đô la trong Quỹ tăng trưởng toàn sao Liberty (ASG) một thập kỷ trước, và một nhà đầu tư khác đã mua VOO trị giá 100.000 đô la. Cả hai đều là quỹ chứng khoán trên thị trường rộng, nhưng chiến lược của ASG mạnh mẽ hơn - và tốn kém.
Nhà đầu tư ASG đã trả 0,79% phí hàng năm; nói cách khác, đối với mỗi 100.000 đô la đầu tư, 790 đô la sẽ được lấy ra từ hoạt động của quỹ để trang trải chi phí. VOO sẽ chỉ thu về $ 40.
Tuy nhiên, nhà đầu tư nắm giữ ASG đã chứng kiến khoản tiền gốc của họ tăng lên 443.300 USD sau một thập kỷ, trong khi các nhà đầu tư VOO đã nhận được 362.300 USD.
Theo đuổi các khoản phí quỹ thấp là rất phổ biến và nó có ý nghĩa - nếu tất cả các khoản khác bằng nhau, chi phí thấp hơn cho phép bạn giữ được nhiều lợi nhuận hơn. Nhưng một số CEF có thể vượt trội hơn nhiều so với các đối tác được lập chỉ mục của họ, biện minh cho mức phí cao của họ.
Bạn cũng nên biết rằng bạn đang trả nhiều hơn phí quản lý. Các tỷ lệ chi phí này thường cũng bao gồm chi phí đòn bẩy - một công cụ mà các quỹ đóng có thể sử dụng để mang lại lợi ích thực sự cho các nhà đầu tư CEF.
Đòn bẩy, tức là vay tiền để đầu tư nhiều hơn vào tài sản, nghe có vẻ đáng sợ, nhưng nhiều CEF sử dụng nó rất tốt. Đó là bởi vì các quỹ đóng thường có thể vay vốn với lãi suất thấp - gần đây, ở mức 1% hoặc ít hơn - và họ sử dụng số tiền đó để đầu tư nhiều hơn vào tài sản mục tiêu của mình, có thể thu về nhiều hơn so với tỷ lệ họ đã vay.
Các cá nhân khó vay hơn nhiều với chi phí thấp như vậy, vì vậy CEF là một cách tuyệt vời để tiếp cận nguồn vốn vay của các tổ chức mà không thực sự là một tổ chức.
Các quy định và luật thị trường hạn chế mức độ mà quỹ đóng có thể sử dụng và hầu hết các CEF đều tụt lùi rất xa, xa ngắn hạn đó. Ngay cả khi thị trường sụp đổ lớn vào năm 2008 và 2020, CEF đã không đạt đến giới hạn đòn bẩy của họ. Không giống như các ghi chú giao dịch trao đổi (ETN), không có quỹ đóng nào bên ngoài lĩnh vực năng lượng bị phá sản do thị trường gấu năm 2020.
Nhưng một số CEF đôi khi có thể và thực hiện đòn bẩy mạnh mẽ, vì vậy hãy chú ý đến "tỷ lệ đòn bẩy" của họ. Một số CEF không có đòn bẩy, một số khác có đòn bẩy thấp ở các chữ số. Trên mức đó, và bạn có thể có một quỹ tích cực hơn. Đảm bảo rằng bạn cân bằng rủi ro một cách thích hợp với CEF không cân bằng và các tài sản khác.
Giống như ETF, quỹ đóng được giao dịch trên các sàn giao dịch lớn. Điều đó có nghĩa là bạn có thể mua và bán CEF trong giờ giao dịch thông thường giống như bất kỳ cổ phiếu hoặc ETF nào.
Các quỹ đóng có xu hướng được giao dịch tích cực, nhưng chúng là một vũ trụ nhỏ hơn nhiều so với ETF (có khoảng 500 CEF đang hoạt động ở Hoa Kỳ so với hơn 2.000 ETF) và chúng có xu hướng giao dịch với khối lượng nhỏ hơn.
Các quỹ đóng khác nhau về quy mô và chiến lược đầu tư. Một số quỹ nắm giữ tài sản dưới 50 triệu đô la, trong khi những quỹ khác quản lý hàng tỷ đô la. CEF lớn hơn không phải lúc nào cũng hoạt động tốt hơn CEF nhỏ hơn hoặc ngược lại.
Tuy nhiên, các CEF rất nhỏ đôi khi có thể giao dịch với chênh lệch giá mua / bán lớn mà các nhà đầu tư nên lưu ý. Sự thiếu thanh khoản này có thể là vấn đề trong thời điểm thị trường căng thẳng; các nhà đầu tư muốn bán có thể thấy rằng, chẳng hạn, họ không thể bắt được giá thầu 10,50 đô la ngay cả khi nhà môi giới của họ báo giá CEF ở mức giá đó và họ sẽ cần bán ở mức 10,45 đô la.
Thông thường, chênh lệch giá mua / bán đối với CEF có xu hướng chặt chẽ; ngay cả khi chúng rộng, chúng gần như không bao giờ lớn hơn 5 xu trong giờ giao dịch. Nhưng các vị trí rất lớn trong CEF (ví dụ:1 triệu đô la trở lên) có thể khó mua nếu không làm giá cao hơn hoặc bán mà không đẩy giá xuống.
Michael Foster là nhà phân tích nghiên cứu và nhà văn của CEF Insider, một bản tin dành riêng cho các quỹ đóng có năng suất cao. Để biết thêm các ý tưởng thu nhập tuyệt vời, hãy xem báo cáo đặc biệt miễn phí mới nhất của Michael, Thu nhập không thể phá hủy:5 quỹ mặc cả với 8,7% cổ tức an toàn .