Các công cụ hỗ trợ Trí tuệ nhân tạo, chẳng hạn như ChatGPT, có khả năng cách mạng hóa hiệu suất, hiệu quả và tốc độ làm việc của con người.
Và điều này đúng trong thị trường tài chính cũng như trong các lĩnh vực như chăm sóc sức khỏe, sản xuất và hầu hết mọi khía cạnh khác trong cuộc sống của chúng ta.
Tôi đã nghiên cứu thị trường tài chính và giao dịch thuật toán trong 14 năm. Mặc dù AI mang lại rất nhiều lợi ích nhưng việc sử dụng ngày càng nhiều các công nghệ này trên thị trường tài chính cũng chỉ ra những nguy cơ tiềm ẩn. Nhìn lại những nỗ lực trước đây của Phố Wall nhằm tăng tốc giao dịch bằng cách sử dụng máy tính và AI mang lại những bài học quan trọng về ý nghĩa của việc sử dụng chúng trong việc ra quyết định.
Vào đầu những năm 1980, được thúc đẩy bởi những tiến bộ trong công nghệ và đổi mới tài chính như phái sinh, các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu sử dụng các chương trình máy tính để thực hiện giao dịch dựa trên các quy tắc và thuật toán được xác định trước. Điều này giúp họ hoàn thành các giao dịch lớn một cách nhanh chóng và hiệu quả.
Vào thời điểm đó, các thuật toán này tương đối đơn giản và chủ yếu được sử dụng cho cái gọi là kinh doanh chênh lệch giá chỉ số, bao gồm việc cố gắng kiếm lợi từ sự chênh lệch giữa giá của một chỉ số chứng khoán – như S&P 500 – và giá của các cổ phiếu mà nó bao gồm.
Khi công nghệ tiến bộ và có nhiều dữ liệu hơn, loại chương trình giao dịch này ngày càng trở nên phức tạp, với các thuật toán có thể phân tích dữ liệu thị trường phức tạp và thực hiện giao dịch dựa trên nhiều yếu tố. Các nhà giao dịch trong chương trình này tiếp tục gia tăng số lượng trên các xa lộ giao dịch rộng lớn không được kiểm soát – nơi tài sản trị giá hơn một nghìn tỷ đô la được trao tay mỗi ngày – khiến cho sự biến động của thị trường tăng lên đáng kể.
Cuối cùng, điều này dẫn đến sự sụp đổ lớn của thị trường chứng khoán vào năm 1987 được gọi là Thứ Hai Đen Tối. Chỉ số Công nghiệp Trung bình Dow Jones đã phải hứng chịu mức giảm phần trăm lớn nhất trong lịch sử vào thời điểm đó và nỗi đau lan rộng khắp toàn cầu.
Để đáp lại, các cơ quan quản lý đã thực hiện một số biện pháp nhằm hạn chế việc sử dụng chương trình giao dịch, bao gồm cả các biện pháp ngắt mạch nhằm tạm dừng giao dịch khi thị trường có biến động đáng kể và các giới hạn khác. Nhưng bất chấp những biện pháp này, chương trình giao dịch vẫn tiếp tục phát triển phổ biến trong những năm sau vụ sụp đổ.
Chuyển tiếp nhanh 15 năm, đến năm 2002, khi Sở giao dịch chứng khoán New York giới thiệu một hệ thống giao dịch hoàn toàn tự động. Kết quả là, các nhà giao dịch theo chương trình đã nhường chỗ cho các phương pháp tự động hóa phức tạp hơn với công nghệ tiên tiến hơn nhiều:Giao dịch tần suất cao.
HFT sử dụng các chương trình máy tính để phân tích dữ liệu thị trường và thực hiện giao dịch ở tốc độ cực cao. Không giống như các nhà giao dịch chương trình mua và bán các giỏ chứng khoán theo thời gian để tận dụng cơ hội chênh lệch giá - chênh lệch giá của các chứng khoán tương tự có thể khai thác để kiếm lợi nhuận - các nhà giao dịch tần số cao sử dụng máy tính mạnh và mạng tốc độ cao để phân tích dữ liệu thị trường và thực hiện giao dịch với tốc độ nhanh như chớp. Các nhà giao dịch tần số cao có thể thực hiện giao dịch trong khoảng một phần 64 triệu giây, so với vài giây mà các nhà giao dịch phải mất vào những năm 1980.
Các giao dịch này thường có tính chất rất ngắn hạn và có thể liên quan đến việc mua và bán cùng một loại chứng khoán nhiều lần chỉ trong vài nano giây. Các thuật toán AI phân tích lượng lớn dữ liệu trong thời gian thực và xác định các mô hình cũng như xu hướng mà con người không thể nhận ra ngay lập tức. Điều này giúp các nhà giao dịch đưa ra quyết định tốt hơn và thực hiện giao dịch với tốc độ nhanh hơn có thể thực hiện thủ công.
Một ứng dụng quan trọng khác của AI trong HFT là xử lý ngôn ngữ tự nhiên, bao gồm việc phân tích và diễn giải dữ liệu ngôn ngữ của con người như các bài báo và bài đăng trên mạng xã hội. Bằng cách phân tích dữ liệu này, các nhà giao dịch có thể có được những hiểu biết có giá trị về tâm lý thị trường và điều chỉnh chiến lược giao dịch của mình cho phù hợp.
Những nhà giao dịch tần suất cao, dựa trên AI này hoạt động rất khác so với con người.
Bộ não con người chậm chạp, không chính xác và hay quên. Nó không có khả năng số học dấu phẩy động nhanh chóng, có độ chính xác cao cần thiết để phân tích khối lượng dữ liệu khổng lồ nhằm xác định tín hiệu giao dịch. Máy tính nhanh hơn hàng triệu lần, với bộ nhớ cơ bản không thể sai sót, khả năng tập trung hoàn hảo và khả năng vô hạn để phân tích khối lượng dữ liệu lớn trong tích tắc mili giây.
Và vì vậy, giống như hầu hết các công nghệ, HFT mang lại một số lợi ích cho thị trường chứng khoán.
Những nhà giao dịch này thường mua và bán tài sản ở mức giá rất gần với giá thị trường, điều đó có nghĩa là họ không tính phí cao cho nhà đầu tư. Điều này giúp đảm bảo rằng luôn có người mua và người bán trên thị trường, từ đó giúp ổn định giá cả và giảm khả năng biến động giá đột ngột.
Giao dịch tần số cao cũng có thể giúp giảm tác động của sự kém hiệu quả của thị trường bằng cách nhanh chóng xác định và khai thác việc định giá sai trên thị trường. Ví dụ:thuật toán HFT có thể phát hiện khi một cổ phiếu cụ thể bị định giá thấp hoặc được định giá quá cao và thực hiện giao dịch để tận dụng những khác biệt này. Bằng cách đó, loại hình giao dịch này có thể giúp khắc phục sự thiếu hiệu quả của thị trường và đảm bảo rằng tài sản được định giá chính xác hơn.
Nhưng tốc độ và hiệu quả cũng có thể gây hại.
Các thuật toán HFT có thể phản ứng nhanh chóng với các sự kiện tin tức và các tín hiệu thị trường khác đến mức chúng có thể khiến giá tài sản tăng hoặc giảm đột ngột.
Ngoài ra, các công ty tài chính HFT có thể sử dụng tốc độ và công nghệ của họ để đạt được lợi thế không công bằng so với các nhà giao dịch khác, làm sai lệch thêm các tín hiệu thị trường. Sự biến động được tạo ra bởi những con thú giao dịch cực kỳ tinh vi được hỗ trợ bởi AI này đã dẫn đến cái gọi là sự cố chớp nhoáng vào tháng 5 năm 2010, khi cổ phiếu sụt giảm và sau đó phục hồi chỉ trong vài phút – xóa đi và sau đó khôi phục khoảng 1 nghìn tỷ USD giá trị thị trường.
Kể từ đó, thị trường biến động đã trở thành điều bình thường mới. Trong nghiên cứu năm 2016, hai đồng tác giả và tôi nhận thấy rằng sự biến động – thước đo mức độ biến động giá lên xuống nhanh chóng và không thể đoán trước – đã tăng đáng kể sau khi HFT ra đời.
Tốc độ và hiệu quả mà các nhà giao dịch tần suất cao phân tích dữ liệu có nghĩa là ngay cả một thay đổi nhỏ trong điều kiện thị trường cũng có thể kích hoạt một số lượng lớn giao dịch, dẫn đến biến động giá đột ngột và gia tăng biến động.
Ngoài ra, nghiên cứu mà tôi đã công bố cùng một số đồng nghiệp khác vào năm 2021 cho thấy hầu hết các nhà giao dịch tần suất cao đều sử dụng các thuật toán tương tự, điều này làm tăng nguy cơ thất bại thị trường. Đó là bởi vì khi số lượng nhà giao dịch này tăng lên trên thị trường, sự giống nhau trong các thuật toán này có thể dẫn đến các quyết định giao dịch tương tự.
Điều này có nghĩa là tất cả các nhà giao dịch tần số cao có thể giao dịch ở cùng một phía thị trường nếu thuật toán của họ đưa ra các tín hiệu giao dịch tương tự. Nghĩa là, tất cả họ đều có thể cố gắng bán trong trường hợp có tin tức tiêu cực hoặc mua trong trường hợp có tin tức tích cực. Nếu không có ai đứng về phía bên kia của giao dịch, thị trường có thể thất bại.
Điều đó đưa chúng ta đến một thế giới mới về các thuật toán giao dịch do ChatGPT cung cấp và các chương trình tương tự. Họ có thể giải quyết vấn đề có quá nhiều nhà giao dịch ở cùng một phía trong một giao dịch và khiến nó thậm chí còn tồi tệ hơn.
Nhìn chung, con người, khi được tự do làm việc, sẽ có xu hướng đưa ra nhiều quyết định khác nhau. Nhưng nếu mọi người đều đưa ra quyết định từ một trí tuệ nhân tạo tương tự, điều này có thể hạn chế sự đa dạng về quan điểm.
Hãy xem xét một tình huống cực đoan, phi tài chính trong đó mọi người đều phụ thuộc vào ChatGPT để quyết định mua chiếc máy tính tốt nhất. Người tiêu dùng vốn rất dễ có hành vi bầy đàn, trong đó họ có xu hướng mua những sản phẩm và mẫu mã giống nhau. Ví dụ:các bài đánh giá trên Yelp, Amazon, v.v. sẽ thúc đẩy người tiêu dùng chọn trong số một số lựa chọn hàng đầu.
Vì các quyết định do chatbot hỗ trợ AI tổng hợp đưa ra dựa trên dữ liệu đào tạo trước đây nên sẽ có sự tương đồng trong các quyết định do chatbot đề xuất. Rất có khả năng ChatGPT sẽ đề xuất cùng một thương hiệu và mẫu mã cho mọi người. Điều này có thể đưa việc chăn nuôi lên một tầm cao mới và có thể dẫn đến tình trạng thiếu hụt một số sản phẩm và dịch vụ cũng như giá cả tăng vọt.
Điều này trở nên rắc rối hơn khi AI đưa ra quyết định được thông báo bởi thông tin sai lệch và không chính xác. Các thuật toán AI có thể củng cố những thành kiến hiện có khi hệ thống được đào tạo dựa trên các tập dữ liệu sai lệch, cũ hoặc hạn chế. Và ChatGPT cũng như các công cụ tương tự đã bị chỉ trích vì mắc lỗi thực tế.
Ngoài ra, vì sự cố thị trường tương đối hiếm nên không có nhiều dữ liệu về chúng. Vì AI tổng quát phụ thuộc vào việc đào tạo dữ liệu để học nên việc thiếu kiến thức về chúng có thể khiến chúng có nhiều khả năng xảy ra hơn.
Ít nhất hiện tại, có vẻ như hầu hết các ngân hàng sẽ không cho phép nhân viên của họ tận dụng ChatGPT và các công cụ tương tự. Citigroup, Bank of America, Goldman Sachs và một số tổ chức cho vay khác đã cấm sử dụng chúng trên sàn phòng giao dịch với lý do lo ngại về quyền riêng tư.
Nhưng tôi thực sự tin rằng các ngân hàng cuối cùng sẽ đón nhận AI sáng tạo, một khi họ giải quyết được những lo ngại mà họ gặp phải với nó. Những lợi ích tiềm năng quá lớn để có thể bỏ qua – và có nguy cơ bị các đối thủ bỏ lại phía sau.
Nhưng rủi ro đối với thị trường tài chính, nền kinh tế toàn cầu và mọi người cũng rất lớn nên tôi mong họ bước đi cẩn thận.