CDO, hoặc nghĩa vụ nợ được thế chấp, là công cụ tài chính mà các ngân hàng sử dụng để đóng gói lại các khoản vay cá nhân thành một sản phẩm bán cho các nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp . Giá trị của CDO đến từ lời hứa về việc hoàn trả các khoản vay cơ bản trong tương lai.
Đọc tiếp để tìm hiểu thêm về CDO, cách chúng hoạt động và vai trò trong nền kinh tế.
CDO, hoặc nghĩa vụ nợ được thế chấp, là công cụ tài chính mà các ngân hàng sử dụng để đóng gói lại các khoản vay riêng lẻ thành một sản phẩm bán cho các nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp. Các gói này bao gồm các khoản vay mua ô tô, nợ thẻ tín dụng, nợ thế chấp hoặc nợ công ty. Chúng được gọi là thế chấp bởi vì các khoản hoàn trả đã hứa của các khoản vay là tài sản thế chấp mang lại giá trị cho các CDO.
Nghĩa vụ nợ được thế chấp là một loại phái sinh cụ thể — bất kỳ sản phẩm tài chính nào lấy giá trị của nó từ một tài sản cơ bản khác. Các công cụ phái sinh, như quyền chọn bán, quyền chọn mua và hợp đồng tương lai, từ lâu đã được sử dụng trên thị trường chứng khoán và hàng hóa.
CDO được gọi là tài liệu thương mại được hỗ trợ bởi tài sản nếu gói bao gồm công ty món nợ. Các ngân hàng gọi chúng là chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp nếu các khoản vay là thế chấp. Nếu các khoản thế chấp được thực hiện cho những người có lịch sử tín dụng ít hơn, chúng được gọi là thế chấp dưới chuẩn.
Các ngân hàng bán CDO cho các nhà đầu tư vì ba lý do:
Lúc đầu, CDO là một sự đổi mới tài chính được hoan nghênh. Họ cung cấp nhiều thanh khoản hơn trong nền kinh tế. CDO cho phép các ngân hàng và tập đoàn bán bớt nợ của họ. Điều đó giải phóng nhiều vốn hơn để đầu tư hoặc cho vay.
Sự lan rộng của CDO ban đầu là một động lực đáng mừng cho nền kinh tế Hoa Kỳ . Việc phát minh ra CDO cũng giúp tạo ra nhiều việc làm mới.
Không giống như thế chấp nhà, CDO không phải là sản phẩm của bạn. có thể chạm vào hoặc xem để tìm ra giá trị của nó. Thay vào đó, một mô hình máy tính tạo ra nó. Sau khi phát minh ra CDO, hàng nghìn sinh viên tốt nghiệp đại học trở lên đã đến làm việc tại các ngân hàng ở Phố Wall với tư cách là “những người tham gia giao dịch số lượng lớn”. Công việc của họ là viết các chương trình máy tính mô hình hóa giá trị của gói các khoản vay tạo nên CDO. Hàng nghìn nhân viên bán hàng cũng được thuê để tìm nhà đầu tư cho các sản phẩm mới này.
Trong khi các CDO không còn được ưa chuộng sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007, họ bắt đầu quay trở lại thị trường vào năm 2012.
Các khoản thế chấp có tỷ lệ điều chỉnh được cung cấp lãi suất thấp "trêu ghẹo" cho ba đến năm năm đầu tiên. Tỷ lệ cao hơn đã bắt đầu sau đó. Những người đi vay đã nhận các khoản vay, biết rằng họ chỉ có thể đủ khả năng trả các khoản lãi suất thấp. Họ dự kiến sẽ bán được nhà trước khi tỷ giá cao hơn được kích hoạt.
Các liên kết lượng tử đã thiết kế các đợt CDO để tận dụng các tỷ lệ khác nhau này. Một đợt chỉ giữ phần lãi suất thấp của các khoản thế chấp. Một đợt khác chỉ cung cấp phần với tỷ lệ cao hơn. Bằng cách đó, các nhà đầu tư bảo thủ có thể chấp nhận giai đoạn rủi ro thấp, lãi suất thấp, trong khi các nhà đầu tư tích cực có thể thực hiện giai đoạn rủi ro cao hơn, lãi suất cao hơn. Tất cả đều suôn sẻ miễn là giá nhà đất và nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng.
Thật không may, thanh khoản tăng thêm đã tạo ra bong bóng tài sản trong nhà ở, thẻ tín dụng , và nợ ô tô. Giá nhà đất tăng chóng mặt vượt quá giá trị thực tế. Mọi người đã mua nhà để họ có thể bán chúng. Việc dễ dàng mắc nợ có nghĩa là mọi người đã sử dụng thẻ tín dụng của họ quá nhiều. Điều đó đã đẩy nợ thẻ tín dụng lên gần 1 nghìn tỷ đô la vào năm 2008.
Các ngân hàng đã bán CDO không lo lắng về việc mọi người mặc định nợ của họ. Họ đã bán các khoản vay cho các nhà đầu tư khác, những người hiện đang sở hữu chúng. Điều đó khiến họ trở nên kém kỷ luật hơn trong việc tuân thủ các tiêu chuẩn cho vay nghiêm ngặt. Các ngân hàng cho vay những người đi vay không đáng có. Điều đó đảm bảo thảm họa.
Từ quan điểm của người mua, CDO có thể đã trở nên quá phức tạp. Người mua không biết giá trị của những gì họ đang mua. Người mua dựa vào sự tin tưởng của họ đối với ngân hàng bán CDO.
Người mua có thể chưa thực hiện đủ nghiên cứu để chắc chắn rằng các gói CDO là đáng giá, nhưng nghiên cứu sẽ không có kết quả nhiều vì ngay cả các ngân hàng cũng không biết. Các mô hình máy tính dựa trên giá trị của CDO với giả định rằng giá nhà ở sẽ tiếp tục tăng. Nếu chúng rơi, máy tính không thể định giá sản phẩm.
Sự không rõ ràng này và sự phức tạp của CDO đã tạo ra một sự hoảng loạn trên thị trường vào năm 2007. Các ngân hàng nhận ra rằng họ không thể định giá sản phẩm hoặc tài sản mà họ vẫn đang nắm giữ. Qua đêm, thị trường CDO biến mất. Các ngân hàng từ chối cho nhau vay tiền vì họ không muốn đổi lại có nhiều CDO trên bảng cân đối kế toán.
Nó giống như một trò chơi tài chính của những chiếc ghế âm nhạc khi nhạc dừng lại. Sự hoảng loạn này đã gây ra cuộc khủng hoảng ngân hàng năm 2007.
Các CDO đầu tiên đi về phía Nam là chứng khoán được thế chấp. Khi giá nhà đất bắt đầu giảm vào năm 2006, các khoản thế chấp nhà mua năm 2005 đã sớm bị đảo lộn. Điều đó đã tạo ra cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn. Cục Dự trữ Liên bang đảm bảo với các nhà đầu tư rằng nó được giới hạn trong phạm vi nhà ở. Trên thực tế, một số người đã hoan nghênh nó và nói rằng nhà ở đang trong tình trạng bong bóng và cần phải hạ nhiệt.
Điều họ không nhận ra là cách các dẫn xuất nhân lên ảnh hưởng của bất kỳ bong bóng và bất kỳ sự suy thoái nào tiếp theo. Không chỉ các ngân hàng bị bỏ rơi mà các quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ và các tập đoàn cũng vậy. Chỉ cho đến khi Ngân hàng Dự trữ Liên bang và Kho bạc bắt đầu mua những CDO này, dấu hiệu hoạt động mới trở lại thị trường tài chính.
Đạo luật cải cách Phố Wall của Dodd Frank-Wall năm 2010 đã được thông qua với ý định ngăn chặn cùng một loại rủi ro dẫn đến sự sụp đổ của ngân hàng trong cuộc khủng hoảng. Nó đã bị suy yếu vào năm 2017 khi các ngân hàng nhỏ bị loại khỏi phạm vi bảo hiểm và chính quyền Trump đã tìm cách loại bỏ nó hoàn toàn.
