Vào ngày 13 tháng 6, Ủy ban Châu Âu đã công bố bộ đề xuất sửa đổi thứ hai đối với Quy định về Cơ sở hạ tầng Thị trường Châu Âu (EMIR) về việc công nhận và giám sát các CCP của nước thứ ba.

Đề xuất thể hiện một cuộc đại tu cơ bản về cách tiếp cận của EU đối với việc công nhận và giám sát các CCP của nước thứ ba (Vương quốc Anh sẽ là ‘quốc gia thứ ba’ khi nước này rời EU và giả sử nước này không gia nhập EEA). Nó bao gồm các quyền giám sát và thực thi rộng rãi và không xâm phạm đối với Cơ quan Thị trường và Chứng khoán Châu Âu (ESMA), một vai trò mới quan trọng đối với Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và khả năng yêu cầu các CCP của nước thứ ba có hệ thống nhất thiết lập chính mình trong EU như một điều kiện để cung cấp dịch vụ thanh toán bù trừ của họ cho các thành viên thanh toán bù trừ của Liên minh Châu Âu và các khách hàng của họ ở Liên minh Châu Âu. Nhìn chung, khuôn khổ cung cấp cho ESMA, Ủy ban và ECB quyền quyết định trên phạm vi rất rộng liên quan đến các CCP của nước thứ ba.

Vui lòng xem bản tóm tắt bên dưới về các đề xuất và ý nghĩa đối với những người tham gia thị trường vốn. Bảng cung cấp tổng quan về các quy tắc xung quanh việc công nhận, ủy quyền và giám sát các CCP của nước thứ ba và EU, tổ chức chịu trách nhiệm đưa ra quyết định trong từng trường hợp và vai trò của các ngân hàng trung ương.

Sửa đổi đối với việc công nhận CCP của nước thứ ba

ESMA để đạt được quyền hạn đáng kể liên quan đến sự ủy quyền và giám sát của CCP

Mặc dù Ủy ban sẽ tiếp tục xác định tính tương đương của các chế độ CCP của nước thứ ba, ESMA sẽ có nhiều quyền hạn hơn trong việc đánh giá và phê duyệt các CCP của nước thứ ba để cung cấp dịch vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch thuộc phạm vi EMIR.

Trên thực tế, ESMA sẽ có thể phân biệt ba loại CCP dựa trên tầm quan trọng hệ thống của chúng (xem bên dưới). CCP 'Cấp 1' sẽ bao gồm các CCP của quốc gia thứ ba mà ESMA đã xác định là không quan trọng về mặt hệ thống hoặc không có khả năng trở nên quan trọng về mặt hệ thống đối với EU. Các CCP Cấp 1 này sẽ tiếp tục tuân theo các thỏa thuận hiện tại đối với các quyết định tương đương của quốc gia thứ ba đã được Ủy ban thông qua, trong khi ESMA sẽ được giao các trách nhiệm mới liên quan đến việc giám sát của họ.

Các CCP của nước thứ ba được coi là quan trọng về mặt hệ thống hoặc có khả năng trở nên quan trọng về mặt hệ thống trong tương lai gần đối với sự ổn định kinh tế và tài chính của EU sẽ được phân loại là CCP 'Cấp 2'. Việc xác định CCP Cấp 2 sẽ dựa trên bốn tiêu chí:

1. Bản chất, quy mô và mức độ phức tạp của hoạt động kinh doanh của CCP ở nước thứ ba.
2. Ảnh hưởng mà CCP nước thứ ba không thành công hoặc gián đoạn sẽ gây ra đối với sự ổn định tài chính của Liên minh Châu Âu.
3. Cơ cấu thành viên bù trừ của CCP ở nước thứ ba.
4. Mối quan hệ của CCP ở nước thứ ba, sự phụ thuộc lẫn nhau hoặc các tương tác khác với các cơ sở hạ tầng thị trường tài chính khác.

Điều quan trọng cần lưu ý là hiện tại các tiêu chí không có ngưỡng hoặc thước đo định lượng. Ủy ban phải xuất bản một tiêu chuẩn kỹ thuật quy định sáu tháng sau khi thông qua Quy định được đề xuất. Các tiêu chí, như được soạn thảo, đề cập đến sự ổn định tài chính theo các thuật ngữ rộng nhất.

CCP cấp 2 chỉ có thể được công nhận nếu chúng đáp ứng các điều kiện khác, bao gồm:

1. Đang liên tục tuân thủ các yêu cầu thận trọng cần thiết và có liên quan đối với các CCP của Liên minh Châu Âu như được nêu trong EMIR. Đề xuất dự kiến ​​một hệ thống mới về 'sự tuân thủ có thể so sánh được' nếu các yêu cầu ở nước sở tại của ĐCSTQ tạo ra kết quả tương đương với EMIR.
2. Xác nhận bằng văn bản từ các ngân hàng trung ương liên quan của Liên minh Châu Âu về vấn đề rằng CCP của nước thứ ba tuân thủ mọi yêu cầu do các ngân hàng trung ương này áp đặt. Các yêu cầu bổ sung có thể bao gồm các rủi ro đối với các thỏa thuận thanh khoản, thanh toán hoặc dàn xếp ở EU hoặc các Quốc gia Thành viên. Đặc biệt, họ có thể quan tâm đến tính sẵn có và loại tài sản thế chấp cụ thể được giữ trong CCP, mức độ cắt tóc áp dụng cho tài sản thế chấp, chính sách đầu tư hoặc phân biệt tài sản thế chấp và tính khả dụng của các thỏa thuận thanh khoản giữa các ngân hàng trung ương có liên quan.
3. Sự đồng ý bằng văn bản của CCP nước thứ ba rằng ESMA có thể truy cập bất kỳ thông tin nào do CCP nắm giữ và có thể truy cập vào bất kỳ cơ sở kinh doanh nào của mình theo yêu cầu (điều này cần có thể được thực thi ở nước thứ ba và ý kiến ​​pháp lý nên sẵn sàng xác nhận rằng đây là trường hợp).
4. CCP của quốc gia thứ ba phải có tất cả các thủ tục và biện pháp cần thiết để có thể tuân thủ điều kiện thứ nhất và thứ ba ở trên.

Các điều kiện và yêu cầu bổ sung áp dụng đối với các CCP Cấp 2 có nghĩa là chúng sẽ chịu sự giám sát chung của ESMA (với đầu vào từ ECB và các ngân hàng trung ương phát hành) và giám sát viên nước sở tại của họ. Các thủ tục sẽ yêu cầu sự phối hợp giữa các giám sát viên và đề xuất đưa ra rằng ESMA sẽ thiết lập các thỏa thuận hợp tác như vậy với các cơ quan có thẩm quyền của quốc gia thứ ba có liên quan.

Tuy nhiên, quan trọng nhất, ESMA, cùng với các ngân hàng trung ương liên quan của EU, có quyền xác định rằng các CCP Cấp 2 có 'ý nghĩa hệ thống đặc biệt đáng kể' đối với hệ thống tài chính của EU và khuyến nghị với Ủy ban rằng CCP nên không được công nhận. Trên thực tế, đây là loại CCP thứ ba. Trong trường hợp này, các CCP của quốc gia thứ ba sẽ phải được ủy quyền và thành lập tại một trong các Quốc gia Thành viên để có thể cung cấp dịch vụ thanh toán bù trừ cho các thành viên thanh toán bù trừ của Liên minh Châu Âu và khách hàng của Liên minh Châu Âu.

Giám sát CCP của nước thứ ba

Quyền hạn của ESMA cũng sẽ được tăng cường để giám sát của CCP sau khi công nhận. Những quyền hạn này bao gồm quyền truy cập thông tin, điều tra chung, kiểm tra tại chỗ và thực thi tuân thủ liên tục. ESMA cũng sẽ thực hiện đánh giá khả năng phục hồi của các CCP được công nhận trước các điều kiện thị trường bất lợi.

ESMA sẽ yêu cầu xác nhận từ mỗi CCP Cấp 2 ít nhất hàng năm rằng các yêu cầu để được công nhận của họ (xem ở trên) tiếp tục được đáp ứng. Đề xuất cũng đưa ra yêu cầu ‘được Tòa án Công lý xem xét lại bất kỳ quyết định nào của ESMA áp đặt tiền phạt hoặc các khoản thanh toán hình phạt định kỳ đối với các CCP của nước thứ ba’.

ESMA sẽ xem xét ít nhất hai năm một lần việc công nhận CCP của quốc gia thứ ba. Ngoài ra, ESMA cũng có thể rút quyết định công nhận liên quan đến CCP của nước thứ ba nếu CCP đã vi phạm. Những vi phạm đó liên quan đến yêu cầu về vốn, yêu cầu về tổ chức, xung đột lợi ích, yêu cầu hoạt động, tính minh bạch và tính sẵn có của thông tin và những trở ngại đối với việc giám sát.

Ủy ban cũng đề xuất rằng ngân hàng trung ương phát hành có liên quan nên tham gia vào việc công nhận và giám sát các CCP của nước thứ ba liên quan đến các công cụ tài chính được tính bằng tiền tệ của Liên minh được xóa ở một mức độ đáng kể trong các CCP bên ngoài Liên minh. Đối với các CCP quan trọng về mặt hệ thống, các ngân hàng trung ương có thể áp đặt các yêu cầu để giải quyết các rủi ro phát sinh từ các thỏa thuận thanh khoản, thanh toán hoặc dàn xếp trong Liên minh Châu Âu. Điều này cũng có thể mở rộng đến các yêu cầu tài sản thế chấp cụ thể.

Đóng góp của CCP cho ngân sách ESMA

Các CCP của Liên minh Châu Âu và nước thứ ba cũng sẽ phải trả phí cho ESMA đối với các đơn xin cấp phép, các đơn xin công nhận và các khoản phí hàng năm.

Ý nghĩa đối với các công ty

Các quy tắc được đề xuất sẽ có tác động đáng kể đến tất cả các CCP ở nước thứ ba, các thành viên bù trừ và khách hàng của các thành viên của họ, mặc dù tác động rõ ràng tăng lên cùng với tầm quan trọng mang tính hệ thống của CCP.

Đề xuất của Ủy ban không yêu cầu đặt lại vị trí tự động của các hoạt động thanh toán bù trừ đồng euro của các CCP của nước thứ ba nhưng đã cấp cho ESMA những quyền hạn rộng rãi như vậy trong việc xác định CCP của nước thứ ba nào nên được công nhận ở EU mà trên thực tế, nó có thể từ chối quyền truy cập của họ. EU trừ khi họ được thành lập tại một Quốc gia Thành viên, miễn là đáp ứng các tiêu chí nêu trong đề xuất.

Điều này mở ra khả năng một số CCP của nước thứ ba có thể không được ESMA công nhận vì mục đích cung cấp dịch vụ thanh toán bù trừ của họ ở EU theo EMIR. Trong trường hợp đó, các thành viên thanh toán bù trừ của EU và khách hàng sẽ phải chịu phí vốn cao hơn đáng kể và sẽ không thể tuân thủ nghĩa vụ thanh toán bù trừ EMIR, nếu họ tiếp tục thanh toán các giao dịch của mình thông qua các CCP không được công nhận. Để có thể phục vụ các thành viên thanh toán bù trừ ở EU của họ, các CCP ở nước thứ ba đó sẽ phải chuyển các hoạt động thanh toán bù trừ của mình sang EU thông qua việc thành lập một pháp nhân tại một Nước thành viên.

Sự giám sát nâng cao của ESMA đối với các CCP của nước thứ ba sẽ yêu cầu họ liên lạc thường xuyên với cơ quan quản lý Châu Âu và hiểu rõ những mong đợi của họ. Đặc biệt, các CCP Cấp 2 sẽ phải theo dõi và xác nhận sự tuân thủ của họ đối với các yêu cầu được đề xuất hàng năm.

Nhìn chung, quyền hạn rộng rãi của ESMA liên quan đến việc công nhận và giám sát các CCP của nước thứ ba cho phép nó có quyền quyết định đáng kể, điều này sẽ tạo ra sự không chắc chắn cho các CCP và những người tham gia thị trường vốn, ít nhất là ban đầu, về cách nó có kế hoạch thực thi quyền hạn của mình.

Tiếp theo là gì?

Đề xuất lập pháp quy định rằng ESMA nên xem xét các quyết định công nhận CCP của quốc gia thứ ba được đưa ra trước khi đề xuất này có hiệu lực. Điều khoản mới quy định rằng việc xem xét này sẽ diễn ra trong vòng 12 tháng kể từ khi hành động được ủy quyền có hiệu lực, nêu rõ các tiêu chí để xác định xem một CCP của nước thứ ba có hoặc có khả năng trở thành quan trọng về mặt hệ thống đối với sự ổn định tài chính của Liên minh hay không. hoặc cho một hoặc nhiều Quốc gia Thành viên của nó.

Đề xuất lập pháp hiện sẽ được Nghị viện và Hội đồng châu Âu xem xét kỹ lưỡng và dự kiến ​​sẽ có hiệu lực trước cuối năm 2019, nhưng điều này rõ ràng sẽ phụ thuộc vào tốc độ của các cuộc đàm phán. Nếu Quy định có hiệu lực vào cuối năm 2019, đây sẽ là chín tháng sau khi Vương quốc Anh rời EU. Những gì xảy ra trong giai đoạn này sẽ phụ thuộc một phần vào thỏa thuận chuyển tiếp, nếu có.

Bài đăng này được viết bởi Trung tâm EMEA của Deloitte về Chiến lược Quy định và được xuất bản lần đầu tiên trên blog Deloitte Financial Services UK.

Tóm tắt các quy tắc

Người ra quyết định

Sự tham gia của các ngân hàng trung ương có liên quan của Liên minh Châu Âu đang phát hành

Công nhận CCP của quốc gia thứ ba

Các CCP của nước thứ ba sẽ được phân biệt dựa trên tầm quan trọng hệ thống của chúng. Phân loại cấp 1 dành cho các CCP không quan trọng về mặt hệ thống và phân loại cấp 2 dành cho các CCP quan trọng về mặt hệ thống. Ủy ban đã đặt ra các điều kiện bổ sung để được công nhận CCP Cấp 2.

Ủy ban Châu Âu sẽ tiếp tục đưa ra các quyết định tương đương. ESMA sẽ đánh giá mức độ rủi ro hệ thống do CCP của nước thứ ba gây ra và đưa ra đánh giá về việc phân loại phản ánh phạm vi, loại và khối lượng giao dịch đã được xóa. ESMA cũng có trách nhiệm xem xét quyết định ít nhất hai năm một lần và có khả năng rút lại sự công nhận.

Để được công nhận CCP Cấp 2, cũng cần phải có văn bản xác nhận của ngân hàng trung ương rằng CCP của nước thứ ba tuân thủ mọi yêu cầu do các ngân hàng trung ương đó áp đặt.

Giám sát CCP của nước thứ ba Cấp 1

Các CCP của nước thứ ba cấp 1 sẽ phải tuân theo các thỏa thuận và điều kiện hiện hành đối với các quyết định tương đương của nước thứ ba.

ESMA sẽ được giao nhiệm vụ giám sát, với quyền hạn bao gồm việc truy cập thông tin và thực thi tuân thủ liên tục.

Cần có sự đồng ý trước để ESMA thông qua các quyết định liên quan đến yêu cầu ký quỹ, kiểm soát rủi ro thanh khoản, yêu cầu tài sản thế chấp, giải quyết và phê duyệt các thỏa thuận về khả năng tương tác.

Giám sát CCP của nước thứ ba Cấp 2

Các CCP của nước thứ ba cấp 2 sẽ phải tuân theo sự giám sát nâng cao và chứng minh rằng họ tiếp tục đáp ứng các tiêu chí công nhận.

Đối với CCP cấp 2, ESMA sẽ được giao nhiệm vụ giám sát các CCP cấp 1 (xem ở trên) bên cạnh các nhiệm vụ khác như điều tra chung và kiểm tra tại chỗ. ESMA cũng sẽ yêu cầu xác nhận ít nhất hàng năm rằng CCP đáp ứng tất cả các điều kiện để được công nhận.

Cần có sự đồng ý trước để ESMA thông qua các quyết định liên quan đến yêu cầu ký quỹ, kiểm soát rủi ro thanh khoản, yêu cầu tài sản thế chấp, giải quyết và phê duyệt các thỏa thuận khả năng tương tác. Trong trường hợp ngân hàng trung ương phát hành cho rằng CCP Cấp 2 không còn đáp ứng các điều kiện để được công nhận, thì ngân hàng đó phải thông báo cho ESMA.

Khả năng di dời các CCP của nước thứ ba sang EU

Có thể các CCP của quốc gia thứ ba Cấp 2 có ý nghĩa hệ thống cụ thể đáng kể không nhận được sự công nhận theo EMIR. Trong trường hợp này, các CCP như vậy sẽ phải được ủy quyền và thành lập tại một Quốc gia Thành viên EU.

ESMA có thể đưa ra quyết định.

Đối với quyết định chuyển địa điểm, cần có thỏa thuận giữa ESMA và ngân hàng trung ương phát hành.

Ủy quyền của các CCP ở Liên minh Châu Âu

Trách nhiệm đánh giá sẽ được chia sẻ bởi NCA, ESMA và trường đại học, sẽ có sự tham gia của các thành viên thường trực của Phiên điều hành ĐCSTQ.

EU NCA sẽ được yêu cầu thực hiện đánh giá đơn đăng ký với sự tham vấn của ESMA.

Cần có sự đồng ý.

Giám sát các CCP của Liên minh Châu Âu

ESMA sẽ có vai trò lớn hơn trong việc xem xét và đánh giá của cơ quan có thẩm quyền về việc tuân thủ EMIR của CCP.

EU NCA sẽ tiếp tục chịu trách nhiệm giám sát, nhưng sẽ phải xin sự đồng ý của ESMA về một số quyết định nhất định.

Các ngân hàng trung ương sẽ được yêu cầu đồng ý với các quyết định liên quan đến các thỏa thuận thanh toán và quyết toán của CCP cũng như rủi ro thanh khoản liên quan.