Lấy chỉ số NIfty 50. Nó có 50 cổ phiếu và điều đó nghe có vẻ nhiều, nhưng chỉ 10 trong số đó chiếm 62,7% tổng trọng lượng. Trong trường hợp của Sensex, nó là 71,11%. Ngay cả trong trường hợp của S&P 500, 10 công ty hàng đầu vẫn chiếm 27,1% tổng tỷ trọng (tất cả các số liệu tính đến tháng 6 năm 2020). Điều này tự động dẫn đến câu hỏi liệu các quỹ chỉ số (ít nhất là các quỹ có tỷ trọng vốn hóa thị trường) có gặp rủi ro tập trung so với các quỹ đa dạng hóa đang hoạt động hay không. Đó là, liệu lợi nhuận và rủi ro của họ có phụ thuộc vào vận may của một vài cổ phiếu không? Đây có phải là cái giá của việc đầu tư chi phí thấp không?

Thông báo: Đã có hội thảo mới: Cách xây dựng danh mục đầu tư dài hạn - hướng dẫn cho người mới bắt đầu. Bạn có thể đăng ký qua biểu mẫu này .

Một minh họa đơn giản về độ sâu thị trường - hoặc việc dễ dàng bán hàng loạt cổ phiếu trong thời kỳ khủng hoảng - là sự so sánh giữa NIfty 500 (100 cổ phiếu vốn hóa lớn + 150 cổ phiếu vốn hóa trung bình + 250 cổ phiếu vốn hóa nhỏ) so với S&P 500 (500 cổ phiếu lớn mũ).

Mười cổ phiếu hàng đầu của NIfty 500 chiếm 43,72% tổng tỷ trọng, gấp 1,6 lần con số tương ứng (như trên) của S&P 500. Một cách khác để nghiên cứu độ sâu thị trường là chi phí tác động (sự không khớp giữa giá mua và giá bán khi số lượng lớn):Cảnh báo! Ngay cả những cổ phiếu vốn hóa lớn cũng không đủ thanh khoản! Bạn có thể xử lý điều này? Đây là lý do tại sao ngay cả Nifty Next 50 (vốn hóa kỹ thuật lớn theo SEBI) cũng có rủi ro tương đương với các cổ phiếu Midcap:Cảnh báo! Nifty Next 50 KHÔNG phải là một chỉ số vốn hóa lớn!

---

Trước khi chúng ta tiếp tục kiểm tra xem các quỹ vốn hóa lớn đa dạng hóa được quản lý tích cực có tốt hơn các quỹ chỉ số về mặt này hay không, chúng ta hãy xem xét rủi ro tập trung có gì sai?

Nếu chỉ một số ít cổ phiếu chiếm phần lớn danh mục cổ phiếu thì vận may của chúng sẽ quyết định danh mục đầu tư. Nếu bất kỳ tên tuổi lớn nào gặp rắc rối - gian lận, giao dịch nội gián, v.v. - thì chỉ số có thể điều chỉnh mạnh. Có thể mất vài tháng trước khi những cổ phiếu như vậy bị loại khỏi chỉ số.

Khi nói theo cách này, các quỹ hoạt động có vẻ tốt hơn, có vẻ tốt hơn. Đáng buồn thay, điều này không chuyển thành dữ liệu cứng. Nhiều người tin rằng “sự phổ biến của các quỹ chỉ số” là một hiện tượng gần đây gây ra bởi sự mất cân bằng được thảo luận ở đây:Sự phục hồi của thị trường này có hại cho các quỹ tương hỗ vốn cổ phần (chủ động / bị động) không?

Đây không phải là sự thật. Ngay cả trước khi bắt đầu xảy ra sự mất cân bằng này (tháng 2 năm 2018), các quỹ vốn hóa lớn đang hoạt động đã phải vật lộn:Hoạt động kém của các quỹ tương hỗ đang hoạt động:Đây có phải là một sự phát triển gần đây không?

Với cơ sở này, chúng ta hãy điều tra tỷ trọng của 10 cổ phiếu hàng đầu trong danh mục vốn hóa lớn đang hoạt động. Tỷ trọng của mười cổ phiếu hàng đầu (không bao gồm tiền mặt hoặc trái phiếu qua đêm nếu nó thuộc top 10); giữ tiền mặt; số lượng cổ phiếu trong mười cổ phiếu hàng đầu khác với chỉ số và tổng số chứng khoán được lập bảng bên dưới.

Tỷ trọng của 10 cổ phiếu hàng đầu (không bao gồm tiền mặt) Tỷ trọng tiền mặt hoặc trái phiếu qua đêm (nếu nằm trong top 10) Không có cổ phiếu nào trong top 10 khác với Nifty / Sensex Tổng số chứng khoán bao gồm tiền mặtHDFC Index Fund-Sensex71,11% 32HDFC Index Fund-NIFTY 50 Plan62,70% 52HSBC Quỹ vốn cổ phần lớn 62,30% 129Axis Bluechip Fund 61,50% 11,60% 229Franklin India Bluechip Fund61,10% 9,10% 727 Quỹ Essel Large Cap Equity Fund59,70% 248HDFC Top 100 Fund55,80% 456BNP Paribas Large Cap Fund53. 30% 5,59% 236Mirae Asset Large Cap Fund51,74% 262Kotak Bluechip Fund 151,10% 158Aditya Birla SL Frontline Equity Fund50,50% –267DSP Top 100 Equity Fund50,30% 6,15% 338Baroda Large Cap Fund50,10% 6,80% 238ICICI Pru Bluechip Quỹ 49,75% 3,70% 373Canara Rob Bluechip Quỹ cổ phần 49,20% 5,39% 143SBI Bluechip Fund43,90% 3,75% 461Edelweiss Large Cap Fund34,60% 26,10% 468

Mặc dù đúng là các quỹ vốn hóa lớn được quản lý tích cực thường giảm rủi ro tập trung xuống 15-20%, nhưng hầu hết các cổ phiếu trong 10 cổ phiếu nắm giữ hàng đầu đều giống với chỉ số tính đến tháng 6 năm 2020. Vì vậy, những người hâm mộ thụ động không cần phải mất ngủ vì điều này.

Mặc dù đây có thể là một đặc điểm không đổi, vì chúng tôi chưa xem xét lịch sử nắm giữ, chúng tôi sẽ phải đưa ra lợi ích của sự nghi ngờ đối với các quỹ đang hoạt động - rằng họ chỉ đơn giản là đang nắm giữ nhiều cổ phiếu đang thúc đẩy thị trường tăng giá.

Một người hâm mộ thụ động có thể cho rằng việc giảm rủi ro tập trung là không đáng kể và các động lực thu hồi vốn trong một quỹ tích cực cũng tương tự như một quỹ thụ động. Nhà đầu tư quỹ chủ động, nếu không bị thuyết phục về việc chuyển sang quỹ thụ động, phải theo dõi con số nêu trên để tìm ra lợi ích của tỷ lệ chi phí phụ trội. Ít nhất, việc quản lý tích cực có làm giảm đáng kể rủi ro tập trung và sự biến động không?

Một lập luận khác mà những người hâm mộ thụ động có thể đưa ra là, nếu bất kỳ bộ tóc giả lớn nào gặp rắc rối, chúng sẽ kéo toàn bộ thị trường đi xuống và vì vậy việc quản lý tích cực (dù sao cũng không hẳn là tích cực) sẽ không giúp ích được gì nhiều.

Một cổ phiếu có tỷ trọng chỉ số cao có tính thanh khoản cao hơn và chi phí tác động thấp. Đây là lý do tại sao các cổ phiếu như HDFC Bank có thể được tìm thấy ngay cả trong các quỹ vốn hóa nhỏ. Nó gần như thay thế cho tiền mặt và các dòng ra vào có thể được xử lý tốt. Vì vậy, ở một mức độ nào đó, có thể chứng minh được rằng một số khoản nắm giữ hàng đầu của một quỹ đang hoạt động giống hệt với chỉ số. Tuy nhiên, những gì nhìn thấy ở trên là hơi quá mặc dù chúng ta cần phải tìm hiểu sâu hơn về quá khứ / tương lai mới có thể kết luận được.

Tóm lại, các nhà đầu tư thụ động không cần quá lo lắng về rủi ro tập trung. Nó cũng tồn tại trong các quỹ đang hoạt động. Các nhà đầu tư năng động có một số điều cần suy ngẫm!