Mọi người đều cảm thấy khó khăn khi giá dầu tăng. Cú đánh mới nhất? Ngay chỗ bơm xăng.
Trước Chiến tranh Iran, các trạm xăng lớn ở Singapore đã cung cấp xăng có chỉ số octan 95 ở mức 2,88 đô la Singapore/lít. Số tiền đó hiện đã tăng lên 3,47 đô la Singapore - tăng 20%. Ối.
Nhưng có một trạm xăng đang đi ngược lại xu hướng này. Cnergy đang cung cấp xăng 95-octane với giá chỉ 2,41 đô la Singapore/lít. Đương nhiên, hàng dài người đã xếp hàng dài tại cửa hàng Dunman—dài đến mức ô tô chặn trạm xe buýt gần đó, cản trở hành khách lên và xuống xe. Thế là xăng lại rẻ.
Công ty mẹ của Cnergy? Khí liên minh. Bạn có thể đã từng nhìn thấy thương hiệu này trước đây – logo LPG màu xanh nổi tiếng được dán trên bàn và bảng hiệu quán cà phê ở khắp mọi nơi. Đó là bởi vì Union Gas tài trợ những mặt hàng này cho khách hàng ở quán cà phê của mình, những người tình cờ trở thành một trong những khách hàng mua gas lớn nhất của họ. Tiếp thị thông minh, nếu bạn hỏi tôi.
Hàng đợi lan truyền và phương tiện truyền thông đưa tin về mức giá thấp của Cnergy có thể là chất xúc tác đằng sau đợt tăng giá cổ phiếu gần đây của Union Gas. Cổ phiếu đã tăng 37% trong 5 ngày qua.
Bạn có thể nghĩ đây là một vở kịch về Chiến tranh Iran—nhưng đây là bằng chứng không xác thực:cổ phiếu không nhúc nhích khi chiến tranh nổ ra vào ngày 28 tháng 2 năm 2026. Nó chỉ bắt đầu chuyển động vào ngày 12 tháng 3 năm 2026.
Vì vậy, chúng tôi cho rằng nhiều khả năng đó là hiệu ứng xếp hàng - sự chú ý đột ngột đổ dồn vào một cổ phiếu vốn hóa nhỏ mà hầu hết các nhà đầu tư sẽ không dễ dàng liên hệ với giá dầu như các tên tuổi dầu mỏ lớn. Lượng cổ phiếu lưu hành nhỏ, nhu cầu tăng, giá cổ phiếu bùng nổ. Đôi khi, tất cả chỉ cần một khoảnh khắc lan truyền.
Cnergy đang cung cấp mức giá thấp hơn 30% so với Esso và Shell. Làm sao điều đó có thể xảy ra được?
Cnergy không thực hiện hoạt động thăm dò dầu mỏ. Nó hoạt động giống như một nhà phân phối hơn - mua buôn xăng dầu và khí đốt tự nhiên, sau đó bán lẻ. Vì vậy, đây không phải là trường hợp khai thác dầu rẻ hơn từ lòng đất.
Lời giải thích có khả năng hơn? Giảm chi phí vận hành và chiến lược có chủ ý của ban quản lý.
Cnergy chỉ có bốn cửa hàng, trong đó chỉ có ba cửa hàng bán xăng và dầu diesel. Đó là mạng lưới nhà ga nhỏ hơn nhiều và chi phí bất động sản đương nhiên thấp hơn. Bản thân các nhà ga đều rất đơn giản - không có hàng đồ ăn nhẹ và đồ uống, không có cửa hàng tiện lợi đầy đủ dịch vụ. Chỉ có máy bán hàng tự động và ki-ốt tự thanh toán. Không cần ràng buộc thẻ tín dụng, không có chương trình tích điểm thành viên.
Nếu Sheng Siong vận hành một trạm xăng thì có lẽ nó sẽ giống Cnergy.
Tất cả những khoản tiết kiệm chi phí đó sẽ được chuyển trực tiếp đến khách hàng dưới hình thức giá nhiên liệu thấp hơn.
Đây có vẻ như là một trò chơi có chủ ý của ban quản lý. Bạn không thể chống lại những ông lớn bằng cách sao chép họ. Vì vậy, thay vì cạnh tranh kiểu cách, Cnergy chọn cạnh tranh về giá—bán số lượng lớn hơn với tỷ suất lợi nhuận thấp hơn thay vì không bán được nhiều.
Và họ cũng rất thông minh trong việc nhắm mục tiêu. Cnergy nhắm tới các tài xế taxi và xe thuê tư nhân (PHV)—nhóm sử dụng nhiều nhiên liệu nhất và đại diện cho một lượng lớn khách hàng thường xuyên. Họ có thể đăng ký với khoản phí một lần là 5 USD và nhận lại khoản giảm giá 6 USD, cộng với phí PHV và phí tài xế taxi hiện tại chỉ ở mức 2,26 SGD/lít cho xăng 95 octan.
Đó là điều hiển nhiên đối với bất kỳ tài xế Grab nào đổ xăng hàng ngày.
Đây là nơi nó trở nên khó khăn. Nhìn vào kết quả năm tài chính 2025, chi phí bán hàng đã tăng nhanh hơn doanh thu. Chi phí bán hàng chủ yếu là chi phí mua nhiên liệu từ các nhà cung cấp và khi giá dầu tăng thì chi phí đó cũng tăng theo. Doanh thu phụ thuộc vào số tiền Union Gas có thể chuyển cho khách hàng.
Trong sáu tháng cuối năm tài chính 2025, doanh thu tăng 15,7% trong khi giá vốn hàng bán tăng 24,9%. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 39% xuống 35% so với cùng kỳ năm 2024. Điều này cho chúng ta biết Union Gas đang cố tình cắt giảm lợi nhuận của chính mình để giành được khách hàng—nó không hoàn toàn giảm bớt mức tăng chi phí. Và đó là ngay cả trước Chiến tranh Iran, nơi giá dầu đã tăng hơn rất nhiều.
Đi sâu vào các phân khúc, Cnergy nằm trong phân khúc Nhiên liệu lỏng, đóng góp khoảng 22% tổng doanh thu. Hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn là LPG và khí tự nhiên. Vì vậy, mặc dù sự tăng trưởng của Cnergy có thể tăng đáng kể mức đóng góp doanh thu của công ty trong tương lai nhưng đó vẫn chỉ là miếng bánh nhỏ hơn.
Và đây là phần quan trọng—phân khúc Nhiên liệu lỏng báo cáo khoản lỗ khoảng 1 triệu đô la Singapore trong năm tài chính 2025. Đó là một dấu hiệu khác của việc trợ cấp cho khách hàng để giành thị phần. Tin tốt à? Khoản lỗ không lớn và chúng tôi tin rằng khoản lỗ này có thể mang lại lợi nhuận trong năm tài chính 2026—nhưng chỉ khi ban quản lý bắt đầu chuyển phần chi phí nhiên liệu lớn hơn sang cho khách hàng.
Nhìn chung, Union Gas là một công ty nội địa đầy cảm hứng. Bạn có thể thấy DNA tinh thần kinh doanh mạnh mẽ trong cách quản lý của nó.
Người sáng lập, ông Teo Kiang Ang bắt đầu kinh doanh vào năm 1974, giao gas nấu ăn bằng xe đạp. Kể từ đó, ông đã xây dựng Union Gas thành nhà cung cấp LPG lớn nhất ở Singapore. Giờ đây, công ty đang mở rộng sang các lĩnh vực năng lượng khác—vận hành các trạm nạp dầu và đối đầu trực tiếp với các công ty dầu mỏ lớn nhất thế giới. Anh ấy cũng thành lập Transcab vào năm 2003, mặc dù đó là một thực thể riêng biệt.
Tinh thần kinh doanh đó cần được tôn vinh. Union Gas chắc chắn là một công ty đáng để theo dõi.