Hiệu ứng doanh nghiệp nhỏ là lý thuyết cho rằng các công ty có vốn hóa nhỏ hơn sẽ hoạt động tốt hơn các công ty có vốn hóa thị trường lớn hơn. Hiệu ứng này là một trong ba yếu tố được sử dụng trong Mô hình ba yếu tố của Eugene Fama và Kenneth French được thực hiện vào năm 1993.
Để kiểm tra lý thuyết này, chúng tôi đã chạy kiểm tra lại bằng cách sử dụng công cụ kiểm tra lại của Bloomberg trên các thị trường Singapore. Trong thử nghiệm này, chúng tôi so sánh hiệu suất của danh mục cổ phiếu có trọng số bằng nhau với một nửa số cổ phiếu có giá trị vốn hóa thị trường khác.
Kiểm tra lại được thực hiện như sau:
Đối với các blue-chip Singapore, chúng tôi nghi ngờ rằng các công ty lớn hơn có xu hướng làm ăn tốt hơn do khả năng thống trị toàn bộ thị trường trong nước và quyền lực của Temasek với tư cách là nhà tài trợ. Do đó, chúng tôi đã thử nghiệm chiến lược nắm giữ 15 mã blue-chip lớn nhất dựa trên danh mục đầu tư có tỷ trọng bằng nhau của tất cả 30 cổ phiếu STI. Kết quả của chúng tôi như sau vào tháng 11 năm 2019:
| Trả về | 3 năm | 5 năm | 10 năm |
| 30 Cổ phiếu có tỷ trọng bằng nhau | 7,06% | 0,77% | 6,61% |
| 15 cổ phiếu vốn hóa thị trường lớn nhất | 8,24% | 2,9% | 6,58% |
Trực giác của chúng tôi rằng các cổ phiếu blue-chip nhỏ nhất ở Singapore không thực hiện được những cổ phiếu lớn nhất được cho là đúng. Nó hoạt động tốt hơn trong suốt thời kỳ căng thẳng, giống như bởi vì các ngân hàng địa phương được hưởng lợi từ việc tăng lãi suất. Nó cũng hoạt động tốt hơn trong 3 năm đầu tiên của nhiệm kỳ Tổng thống Trump.
Đối với S-REIT, chúng tôi luôn tin rằng REIT lớn hơn sẽ kém hiệu quả hơn bởi vì chúng tôi cảm thấy rằng những người về hưu lớn tuổi bị thu hút bởi REIT lớn hơn vì nó có dòng tiền dễ đoán hơn và sẵn sàng giải quyết để có được lợi tức cổ tức thấp hơn. Gần đây, chúng tôi nhận thấy rằng sau khi sàng lọc các REIT nhỏ hơn, hiệu suất đã giảm xuống dưới mức cơ bản đến mức chúng tôi không thể cưỡng lại việc thử nghiệm một chiến lược giả định rằng REIT lớn hơn sẽ là khoản đầu tư tốt hơn trong những năm gần đây. Kết quả của chúng tôi như sau vào tháng 11 năm 2019:
| Trả về | 3 năm | 5 năm | 10 năm |
| Tất cả S-REIT có trọng lượng như nhau | 12,67% | 8,25% | 13,31% |
| 20 REIT có vốn hóa thị trường lớn nhất | 15,93% | 9,44% | 13,52% |
Kết quả đã phá vỡ kỳ vọng của chúng tôi rằng REIT nhỏ hơn và bị bỏ qua nhiều hơn sẽ hoạt động tốt hơn phần còn lại. 10 năm qua được thúc đẩy bởi “chuyến bay đến chất lượng” hướng tới các REIT lớn hơn với các nhà tài trợ và đội ngũ quản lý chất lượng tốt hơn. Một cách giải thích có thể là REITs lớn hơn sẽ có cơ hội lớn hơn để được đưa vào các chỉ số chính và có thể kiếm được nhiều thanh khoản hơn từ các quỹ giao dịch trao đổi.
Điều này khiến phần còn lại của vũ trụ chứng khoán Singapore, một vũ trụ phong phú với hơn 700 cổ phiếu có thể được mua bởi bất kỳ ai có tài khoản môi giới. Trước khi bắt đầu sàng lọc, chúng tôi đã loại trừ các quầy, REIT đặt tại Trung Quốc và các cổ phiếu có quy mô dưới 50 triệu đô la. Điều này giúp loại bỏ những cổ phiếu không có đủ thanh khoản trên thị trường. Vũ trụ mới chỉ bao gồm 303 cổ phiếu.
Lần này, chúng tôi tiếp tục tích cực săn lùng các bộ đếm nhỏ hơn để xem liệu các công ty nhỏ có ảnh hưởng đến ít nhất là nhóm cổ phiếu lớn hơn không thuộc vũ trụ blue-chip hoặc REITs hay không.
Kết quả của chúng tôi như sau:
| Trả về | 3 năm | 5 năm | 10 năm |
| Tất cả 303 cổ phiếu có trọng lượng như nhau | -0,90% | -4,39% | 3,00% |
| Một nửa trong số 303 cổ phiếu có vốn hóa thị trường thấp hơn | 1,99% | -3,45% | 3,76% |
Từ các kết quả được hiển thị ở trên, ít nhất chúng ta có thể kết luận rằng các công ty nhỏ có hiệu lực vẫn bị ảnh hưởng tại các thị trường Singapore cho một tập hợp con các quầy vốn cổ phần thanh khoản không phải là REIT, do Trung Quốc đặt trụ sở hoặc có quy mô nhỏ hơn 50 triệu đô la. Tuy nhiên, hiệu suất khá yếu so với nhiều yếu tố dựa trên giá trị khác được sử dụng trong kiểm tra lại.
Các lý thuyết hàn lâm không được nhập khẩu khóa, kho và thùng vào Thị trường Chứng khoán Singapore.
Khi đầu tư vào blue-chip và quầy REIT phổ biến hơn, sẽ rất nguy hiểm nếu bạn có quan niệm sai lầm rằng các công ty nhỏ hơn tốt hơn các công ty lớn hơn ở Singapore. Thay vào đó, lớn thường tốt hơn . Lưu ý rằng điều này không giống như nói rằng các chiến lược giá trị sâu không hoạt động. Bằng chứng rõ ràng là họ vẫn làm. Chỉ là chúng không thể được đặt cạnh nhau trên các bộ đếm blue-chip và REIT phổ biến.
Chúng tôi có bằng chứng cho thấy tác động của các công ty nhỏ sẽ thay đổi khi chúng tôi mở rộng các tiêu chí sàng lọc của mình để bao gồm một lượng cổ phiếu lớn hơn. Ngay cả khi đó, việc sử dụng vốn hóa thị trường làm tiêu chí để chọn cổ phiếu sẽ không dẫn đến một chiến lược dẫn đến hiệu quả vượt trội đáng kể.
Nghiên cứu cẩn thận về những gì đã hoạt động trong quá khứ kết hợp với tình trạng hiện tại của thị trường cũng như dự đoán có học thức về điều gì xảy ra tiếp theo là cần thiết để các nhà đầu tư phát triển một cách tiếp cận chặt chẽ hơn, được kiểm tra thời gian để đầu tư vào thị trường chứng khoán và kết quả hoạt động vượt trội với tiền thưởng bổ sung từ dòng tiền cổ tức hàng năm.
Đây là những gì được cung cấp cho sinh viên của Lớp Thạc sĩ Hưu trí Sớm. Bạn có thể đăng ký giữ chỗ tại đây nếu bạn muốn tìm hiểu các phương pháp tiếp cận thị trường có lãi của chúng tôi.
