Sau khi công bố sự hợp nhất tiềm năng giữa Sembcorp Marine và Keppel Corporation, Sembcorp Marine đã được chú ý. Trong bài viết này, chúng ta hãy chuyển sự chú ý đến Sembcorp Industries, công ty mẹ đã bán phá giá Sembcorp Marine vào năm ngoái.
Bài viết này là một chủ đề thú vị.
Như bạn có thể thấy từ biểu đồ bên dưới, kể từ khi phân tách giữa Sembcorp Industries và Sembcorp Marine, giá cổ phiếu của họ đã chênh lệch nhau ở một mức độ lớn.
Từ tháng 9 năm 2020 đến thời điểm này, giá cổ phiếu của Sembcorp Industries đã tăng 115% , trong khi Sembcorp Marine giảm 30% .
Vậy đâu là lý do giúp Sembcorp Industries hoạt động tốt hơn? Các nhà đầu tư có nên bắt đầu xem xét cổ phiếu này?
Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá Sembcorp Industries và những gì phía trước cho nó.
Sembcorp Industries (SGX:U96) là nhà cung cấp giải pháp đô thị và năng lượng hàng đầu với vốn hóa thị trường là 3,8 tỷ đô la .
Ngoài hoạt động tại Singapore, Sembcorp Industries có các dự án trải dài ở Trung Quốc, Ấn Độ, Bangladesh, Việt Nam, Myanmar, Oman, UAE và Anh.
Hoạt động kinh doanh của nó được chia thành ba mảng:
Phần lớn doanh thu của Sembcorp Industries đến từ mảng Năng lượng Thông thường, đóng góp 56% tổng doanh thu trong năm FY2020 .
Sembcorp là một công ty khá lâu đời trong lĩnh vực này, với hơn 9.500 MW công suất điện thông thường trên các thị trường trên toàn thế giới, được tạo ra từ nhiều loại nhiên liệu, bao gồm khí đốt tự nhiên và than đá.
Hoạt động kinh doanh khí đốt của nó đóng góp vào phân khúc Năng lượng Thông thường, cung cấp các giải pháp nhập khẩu, cung cấp và kinh doanh khí đốt cho các ngành công nghiệp khác nhau . Là nhà nhập khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng theo thuật ngữ được chỉ định cho Singapore, Sembcorp Industries là nhà cung cấp khí đốt tự nhiên lớn nhất tại đây và vẫn quan trọng đối với hoạt động của thành phố chúng ta, nơi khí đốt tự nhiên tiếp tục là nguồn năng lượng chủ đạo.
Phân tích về phân đoạn này:
Tận dụng xu hướng năng lượng sạch, Sembcorp đã và đang phát triển danh mục năng lượng tái tạo của mình ngay từ đầu năm 2012. Hiện nay nó là một trong những công ty năng lượng tái tạo cây nhà lá vườn nổi bật nhất trên toàn cầu , với công suất năng lượng tái tạo hơn 3.300MW.
Danh mục năng lượng tái tạo của nó bao gồm gió, năng lượng mặt trời và lưu trữ năng lượng tại các thị trường khác nhau như Singapore, Việt Nam, Trung Quốc, Ấn Độ và Vương quốc Anh.
Phân tích về phân đoạn này:
Mảng kinh doanh cuối cùng của Sembcorp Industries là giải pháp đô thị tích hợp. Vai trò của mảng kinh doanh này là đảm bảo sự phát triển bền vững của các thành phố, tập trung vào các mối quan tâm về môi trường.
Chúng tôi có thể chia nhỏ phân đoạn này thành ba phân đoạn phụ:
Thành thị
Phân ngành này đảm nhận quy hoạch tổng thể, chuẩn bị đất và phát triển cơ sở hạ tầng để chuyển đất thô thành phát triển đô thị bền vững , bao gồm các khu công nghiệp cũng như các không gian kinh doanh, thương mại và nhà ở.
Tính đến ngày hôm nay, nó có hơn 14 dự án do khu vực tư nhân lãnh đạo và do chính phủ hỗ trợ trên 12.000 ha tại các thị trường mới nổi trên khắp châu Á. Họ có mặt ở Trung Quốc, Việt Nam và Indonesia.
Nước
Quản lý nước của Sembcorp bao gồm xử lý nước thải công nghiệp đến cải tạo nước và cung cấp nước công nghiệp . Tổng cộng, các cơ sở của nó xử lý tổng cộng 8,3 triệu mét khối mỗi ngày (Tương đương với 3.320 bể bơi cỡ Olympic)
Điều thú vị là Sembcorp tham gia vào toàn bộ hệ thống, cho phép nó khép kín vòng lặp và đảm bảo tính bền vững của nguồn nước. Đầu tiên, phía cung cấp của nó lấy nước từ Xử lý nước, khử mặn và tái tạo nước (NEWater). Nước "đã qua sử dụng" sau đó được xử lý trong các cơ sở của nó và sau đó có thể được sử dụng lại.
Phân khúc nước của họ có mặt ở Singapore, Trung Quốc, Philippines, Oman, UAE và Anh
Chất thải &Chất thải thành Tài nguyên
Bạn đã thấy những chiếc xe tải này chạy vòng quanh Singapore chưa? Đây là công ty giữ cho đường phố của chúng ta sạch sẽ!
Sembcorp là một công ty dịch vụ môi trường tổng hợp có trụ sở tại Singapore chuyên về quản lý thùng rác, làm sạch công cộng và tái chế. Các dịch vụ quản lý chất thải rắn của công ty bao gồm các dịch vụ sau:
Một số chất thải được thu gom cũng được sử dụng để khai thác năng lượng và sinh khối.
Phân khúc này hiện diện ở Singapore và Vương quốc Anh:
Công việc kinh doanh của họ nghe có vẻ ấn tượng, nhưng họ đã làm như thế nào về mặt tài chính? Hãy cùng tìm hiểu.
Trong năm tài chính 2020, tập đoàn ghi nhận lỗ ròng 997 triệu đô la so với lợi nhuận ròng là 247 triệu đô la trong năm tài chính 2019. Điều này chủ yếu là do lỗ giá trị hợp lý 970 triệu đô la từ công ty phân loại và lỗ ròng 184 triệu đô la từ hoạt động kinh doanh hàng hải.
Nếu chúng tôi loại trừ hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp đã ngừng hoạt động , lợi nhuận ròng của Sembcorp Industries cho năm 2020 là 157 triệu đô la, vẫn thấp hơn 49% so với năm trước . Sự sụt giảm có thể là do các hoạt động kinh tế và giá năng lượng giảm trong năm ngoái trong thời kỳ đại dịch. (Nhu cầu năng lượng giảm từ 2% đến 7% ở các thị trường chính)
Vào tháng 9 năm 2020, Sembcorp Marine được tách khỏi Sembcorp Industries. Như vậy, hình bên trái chỉ bao gồm các hoạt động không bao gồm hàng hải của nó. Ở phía bên phải, chúng tôi có hiệu suất tổng thể, bao gồm cả các hoạt động đã ngừng hoạt động.
Chia lợi nhuận thành các phân khúc khác nhau, chúng ta có thể thấy rằng Mảng kinh doanh năng lượng đã đóng góp 160 triệu đô la lợi nhuận ròng so với 195 triệu đô la Singapore vào năm 2019 . Có, giảm 18% nhưng không nhiều hơn mức giảm tổng thể là 49% trong Lợi nhuận ròng. Điều này có nghĩa là hoạt động kinh doanh năng lượng của nó không phải là thủ phạm chính gây ra tổn thất.
Từ sơ đồ bên dưới, chúng ta cũng có thể thấy rằng Doanh nghiệp thành thị * đã đóng góp 92 triệu đô la so với 117 triệu đô la năm trước . Tương tự, con số này giảm 21% nhưng vẫn không bằng mức giảm tổng lợi nhuận ròng.
* Hoạt động kinh doanh Đô thị của nó chủ yếu liên quan đến việc bán đất và biến chúng thành các khu phát triển đô thị tổng hợp bao gồm các khu công nghiệp cũng như không gian kinh doanh, thương mại và dân cư ở Việt Nam, Trung Quốc và Indonesia
Vậy, phần lớn khoản lỗ của nó đến từ đâu?
Nó gây ra bởi khoản lỗ tương đối cao của Những người khác / Công ty là 95 triệu đô la. Thành thật mà nói, tôi không biết điều này đòi hỏi những gì.
Điều duy nhất tôi có thể tìm thấy trên báo cáo mô tả Người khác / Công ty là:
Tuy nhiên, giả sử rằng quá khứ là bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy tương lai của phân khúc này, tôi nghĩ trong tương lai, phân khúc này sẽ quay trở lại phạm vi - 34 triệu đến 20 triệu đô la.
Nguồn lợi nhuận
Giữa hoạt động kinh doanh Năng lượng và Đô thị, Hoạt động kinh doanh năng lượng chiếm khoảng hai phần ba lợi nhuận .
Việc phân tích thêm mảng năng lượng cho thấy tập đoàn vẫn thu được 56% lợi nhuận mảng năng lượng từ khí đốt và nhiệt điện. Mặt khác, năng lượng tái tạo chỉ chiếm 15%, có nghĩa là Sembcorp Industries vẫn còn một chặng đường dài để đạt được mục tiêu tái tạo.
Bây giờ chúng ta hãy xem xét hiệu suất thu nhập của Sembcorp Industries trong 5 năm.
Từ biểu đồ, chúng ta có thể thấy rằng hiệu suất thu nhập của nó không được ngoạn mục . Trên thực tế, nó vẫn trì trệ (nếu không muốn nói là giảm) trong năm năm qua.
* Sau quá trình phân loại, hoạt động kinh doanh hàng hải của hãng từ ngày 1 tháng 1 năm 2020 đến ngày 11 tháng 9 năm 2020 được báo cáo là đã ngừng hoạt động. Do đó, doanh thu và EBITDA cho năm 2020 lần lượt thấp hơn và cao hơn một chút.
Ngay cả sau khi loại bỏ hoạt động kinh doanh Hàng hải trong năm năm qua , Sembcorp Industries hiệu suất thu nhập vẫn mờ nhạt .
Doanh thu đã giảm trong hai năm qua trong khi lợi nhuận ròng của nó vẫn tương đối ổn định trong những năm qua.
Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2020, tiền và các khoản tương đương tiền của Sembcorp Industries ở mức 1,009 triệu đô la .
Do tiền ròng được sử dụng trong các hoạt động đầu tư chỉ là một chuyện nên làm, chúng ta có thể nói một cách an toàn rằng hoạt động kinh doanh của Sembcorp sẽ bền vững trong tương lai khi tiếp tục tạo ra dòng tiền dương.
Quỹ cổ đông của Sembcorp Industries giảm xuống còn 3.476 triệu đô la tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2020 từ 7,879 triệu đô la. Tương tự như vậy, nó chủ yếu là do sự phá sản giữa Sembcorp Industries và Sembcorp Marine, vì vậy không có gì đáng lo ngại.
Tài sản kinh doanh và nợ phải trả của công ty cũng có sự sụt giảm tương tự.
Với phạm vi lãi suất 2,4 lần , Tôi có thể nói rằng nó không phải là ngoạn mục nhưng là một số tiền hợp lý để trang trải việc trả lãi nợ.
Nếu bạn đã nắm giữ cổ phiếu của Singtel, bạn sẽ hiểu rằng việc mở không gian viễn thông đã dẫn đến sự sụt giảm của nó trong những năm qua.
Tương tự, trong năm 2017, Cục Quản lý thị trường điện đã mở cửa thị trường điện để khuyến khích cạnh tranh và đổi mới trong ngành điện. Theo đó, điều này sẽ ảnh hưởng đến Sembcorp Industries đến mức nào?
Trước hết chúng ta phải hiểu thị trường điện ở Singapore hoạt động như thế nào. Để bắt đầu, chúng tôi có ba bên liên quan trong ngành:
Các công ty phát điện là các nhà máy điện tạo ra điện năng. Đây là nơi kinh doanh chính của Sembcorp Industries.
Tiếp theo là các nhà bán lẻ điện mua điện từ các công ty sản xuất điện này và bán cho người tiêu dùng. Đây là nơi bạn có SP Group và cả những người đương nhiệm mới là kết quả của OEM. Không có gì ngạc nhiên khi Sembcorp cũng là nhà bán lẻ và bán điện từ nhà máy điện của mình.
* Cần lưu ý, SP Group vẫn sở hữu và duy trì lưới điện duy nhất của Singapore. Bất cứ khi nào bạn mua từ một cửa hàng bán lẻ, nguồn điện vẫn đến từ lưới điện này. Đổi lại, nhóm SP tính phí các nhà bán lẻ này khi sử dụng cơ sở hạ tầng của họ.
Theo tôi, OEM này sẽ không có tác động đáng kể đến hoạt động kinh doanh năng lượng của Sembcorp vì họ chủ yếu là một công ty sản xuất điện hơn là một nhà bán lẻ.
Trên thực tế, việc mở cửa thị trường điện đã mở ra cơ hội kinh doanh mới cho Sembcorp Industries vì giờ đây tập đoàn này có thể bán điện trực tiếp cho người tiêu dùng.
Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế, nhu cầu điện dự kiến sẽ phục hồi vào năm 2021 khi thế giới bắt đầu cởi mở hơn. Điều này có nghĩa là hiệu suất hoạt động tốt hơn cho Sembcorp Industries trong tương lai. Tuy nhiên, một lời cảnh báo vẫn còn rất nhiều bất ổn khi đại dịch tiếp tục tàn phá các nền kinh tế.
Trung tâm dữ liệu cũng là một chủ đề nóng và Sembcorp Industries đã và đang khám phá các giải pháp năng lượng tích hợp cho các trung tâm điện trong một nghiên cứu chung với CapitaLand và SP Group.
Sắp tới, Sembcorp cũng đã công bố các kế hoạch chiến lược để chuyển đổi danh mục đầu tư của mình sang các nguồn năng lượng xanh hơn. Điều này phù hợp với xu hướng siêu lớn hoặc quá trình khử cacbon, đô thị hóa và điện khí hóa của thế giới chúng ta và
Sembcorp hy vọng sẽ tận dụng điều này để xây dựng một danh mục đầu tư là bằng chứng trong tương lai. Để đạt được điều này, đây là những mục tiêu mà Sembcorp Industries đã đặt ra cho mình.
Công ty đặt mục tiêu có 70% lợi nhuận ròng đến từ danh mục giải pháp bền vững, tăng từ mức 40% hiện tại.
Tập đoàn cũng đặt mục tiêu danh mục năng lượng tái tạo sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 30% và danh mục giải pháp đô thị tích hợp sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 10% vào năm 2025.
Nó đặt mục tiêu tăng gấp bốn lần tổng công suất năng lượng tái tạo đã lắp đặt của mình lên 10GW, tăng từ 2,6GW hiện tại.
Nó đặt mục tiêu tăng gấp ba lần doanh số bán đất vào năm 2025.
Nó nhằm mục đích giảm cường độ phát thải khí nhà kính từ 0,54 tấn carbon dioxide tương đương mỗi megawatt-giờ (tCO 2 e / MWh) đến 0,40 tCO 2 e / MWh.
Không có các khoản đầu tư tài sản năng lượng nhiệt điện than mới.
Sembcorp Industries hiện đang giao dịch với tỷ lệ giá trên sổ sách là 1,1 .
Ở cấp độ này, nó vẫn được định giá thấp nếu bạn so sánh với Veolia, một công ty xuyên quốc gia của Pháp với các hoạt động kinh doanh tương tự như Sembcorp. So với P / B của Veolia là 2,6 lần, Sembcorp dường như còn khá nhiều dư địa để phục hồi.
Tuy nhiên, nếu chúng ta nhìn vào PB lịch sử của nó, Sembcorp Industries dường như đã chạy lên khá nhiều kể từ khi demerger . Do đó, tôi không chắc liệu Sembcorp có thể tăng từ đây hay không.
Khi đánh giá một công ty có nhiều tài sản như Sembcorp Industries, chúng ta nên tập trung nhiều hơn vào tỷ lệ P / B của nó hơn là tỷ suất cổ tức của nó. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cổ tức cũng có thể muốn xem xét tỷ suất cổ tức hiện tại của Sembcorp Industries khi quyết định mua hay không mua.
Với cổ tức 4 xu ở mức giá hiện tại là 2,12 đô la cho mỗi cổ phiếu, nó mang lại lợi nhuận khoảng 1,9%, tương đối thấp nếu bạn muốn chia cổ tức.
Sembcorp Industries nằm trong một ngành công nghiệp khắc nghiệt . Mặc dù nó thống trị ở Singapore và có khả năng sẽ không biến mất do dịch vụ quan trọng mà nó cung cấp cho người Singapore, tôi không quá thích lợi nhuận của nó.
Lợi nhuận của Sembcorp Industries quá thấp so với mong muốn của tôi . Ngay cả khi chúng tôi loại bỏ mảng kinh doanh biển thua lỗ, tỷ suất lợi nhuận ròng của Sembcorp Industries cho năm 2020 vẫn là 3%. Tính cả doanh thu trước đại dịch, lợi nhuận ròng của công ty (không bao gồm hoạt động kinh doanh hàng hải) cũng chỉ là 5%.
Đồng thời, trong khi Sembcorp Industries phát triển danh mục năng lượng sạch, chúng ta phải lưu ý rằng năng lượng năng lượng truyền thống, vẫn chiếm phần lớn lợi nhuận, cũng sẽ bắt đầu giảm. Sự phá hủy sáng tạo có thể sẽ diễn ra khi danh mục năng lượng truyền thống của nó được thay thế bằng năng lượng sạch hơn. Thay vì tăng trưởng danh mục đầu tư, chúng tôi rất có thể sẽ thấy sự thay thế tài sản trong những năm tới. Vì những lý do này, tôi sẽ không mua vào Sembcorp Industries bây giờ.
Tôi hiểu một số bạn đang nắm giữ Sembcorp Industries và tự hỏi phải làm gì với nó. Chà, nếu tôi là một cổ đông, đây là những gì tôi sẽ làm trong tương lai:
Cuối cùng, Tiến sĩ Wealth’s Kopitiam Unker có điều muốn nói:
