Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones công bố quý tốt nhất trong 33 năm vào ngày 30 tháng 6, tăng 17,8%. Hợp đồng lớn. Trong cùng kỳ, chỉ số S&P Homebuilders Select Industry tăng 47,6%. Lĩnh vực này đã bị COVID-19 tàn phá và gần như chắc chắn rằng doanh thu và lợi nhuận của các nhà xây dựng sẽ giảm trong năm tỷ lệ thất nghiệp cao và đơn đặt hàng cho thuê tại nhà này. Nhưng giá cổ phiếu phản ánh thu nhập dự kiến, không phải hiện tại. Các nhà đầu tư đang nhìn về tương lai, và họ thích những gì họ nhìn thấy. Trên thực tế, chúng ta có thể đang trên bờ vực của một cuộc cách mạng về nhà ở.

COVID sẽ thay đổi bối cảnh mua nhà theo hướng tốt hơn, một phần bằng cách tạo ra nhiều đồ gia dụng hơn. Trong thời kỳ đại dịch, nhà cửa trở thành trung tâm của hầu hết mọi hoạt động của gia đình — vui chơi, giải trí, ăn uống, giáo dục và làm việc. Vốn chủ sở hữu trong một ngôi nhà gia đình là tài sản số một đối với các hộ gia đình, chiếm khoảng một phần ba tổng giá trị ròng. Nếu tôi đúng, nó sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong những năm tới.

Vào tháng 4, người Mỹ nói với Gallup rằng họ thích làm việc ở nhà sau khi đại dịch kết thúc hơn là trở lại văn phòng. Nếu bạn làm việc từ xa, bạn có thể sống ở bất cứ đâu, vì vậy bạn có thể mua được một nơi lớn hơn, ngoài thành phố và các vùng ngoại ô gần. Một cuộc thăm dò ý kiến ​​của Harris cho thấy một phần ba số người được hỏi cho biết họ đang cân nhắc chuyển đến một nơi ít dân cư hơn.

Xuất ngoại. Theo Hiệp hội Môi giới Quốc gia, người mua muốn di chuyển ra ngoài xa hơn để họ không ở gần những người hàng xóm có thể bị nhiễm bệnh, ngay bây giờ hoặc trong tương lai (xem Lý do kịp thời để mua nhà nghỉ dưỡng). Tình trạng hỗn loạn kéo theo bạo lực của cảnh sát vào mùa xuân này cũng đã dẫn đến một số bất mãn với cuộc sống thành thị, nhưng ba khu vực đô thị lớn nhất của quốc gia - New York, Los Angeles và Chicago - đã mất dân số. Chuyển đến sống ở ngoại ô và mua một ngôi nhà lớn hơn với các phòng giải trí, nhà bếp khổng lồ, hồ bơi và văn phòng tại nhà riêng cho vợ / chồng là những xu hướng mà các nhà xây dựng yêu thích.

Tất nhiên, bạn có thể không thể chuyển đến một ngôi nhà lớn hơn nếu bạn không có việc làm và với tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức hai con số và tương lai nền kinh tế không chắc chắn, việc bán nhà sụt giảm là điều dễ hiểu. Nhưng chỉ số bán nhà đang chờ xử lý của các căn nhà sở hữu trước đây đã tăng 44,3% trong tháng 5 so với tháng 4, một dấu hiệu cho thấy bất động sản nhà ở đang phục hồi trở lại.

Các nguyên tắc cơ bản chắc chắn đã được đặt ra. Lãi suất là một trong những mức thấp nhất từ ​​trước đến nay. Vào giữa tháng 7, lãi suất trung bình của khoản thế chấp có lãi suất cố định trong 30 năm chỉ là 2,98%; trong 15 năm, 2,48%, theo Freddie Mac.

Một lý do khác mà tôi tin rằng cổ phiếu của các công ty xây dựng nhà ở Mỹ hiện nay đáng được xem xét là cổ phiếu của các công ty này tương đối rẻ. Bất chấp sự tăng vọt về giá trong quý II, chỉ số S&P Homebuilders trong 5 năm đến hết ngày 30 tháng 6 đã trả lại mức trung bình hàng năm ít hơn 5 điểm phần trăm so với chỉ số S&P 500 so với cùng kỳ.

Một ngôi nhà có thể là tài sản lớn nhất của người Mỹ, nhưng các công ty xây dựng nhà ở thì rất nhỏ. 10 công ty xây dựng được giao dịch công khai lớn nhất đã có tổng doanh thu năm ngoái là khoảng 80 tỷ đô la, gần bằng với nhà bán lẻ hộp lớn Target. Vốn hóa thị trường của công ty xây dựng nhà lớn nhất, Lennar, chỉ là 18 tỷ đô la.

Hầu hết các nhà xây dựng là khu vực và tính kinh tế theo quy mô từ sản xuất hoặc tiếp thị là tối thiểu. Các nhà xây dựng nhà phải xây từng ngôi nhà một và bán chúng, riêng lẻ hoặc trong các cộng đồng tương đối nhỏ. Khả năng sinh lời thường phụ thuộc vào mức độ hiểu biết của một công ty trong việc mua đất hoặc các lô xây dựng, mức độ khôn ngoan mà công ty vay và thời gian xây dựng để đáp ứng nhu cầu. Đó là những yếu tố mà nhà đầu tư bình thường không thể thực sự phân tích được. Do đó, tôi tin rằng chiến lược tốt nhất là đầu tư vào các công ty xây dựng nhà đang kinh doanh tại các khu vực đang bùng nổ của đất nước và có hồ sơ dài hạn về doanh thu tăng, bảng cân đối kế toán tốt và giao dịch cổ phiếu ở mức giá hấp dẫn — vào thời điểm nền kinh tế đang bắt đầu tăng trưởng đột biến (có thể là bây giờ).

Mua gì. Trình xây dựng nhà NVR (ký hiệu NVR, $ 3,271) đáp ứng tất cả các tiêu chí này. NVR xây dựng trong các túi nóng của Trung Đại Tây Dương, Nam và Trung Tây. Nó được quản lý một cách thận trọng, mua lại các lô đã hoàn thiện và sẵn sàng xây dựng (thay vì đầu cơ đất thô) và sau đó chỉ xây dựng một ngôi nhà mới khi nó đã được bán trước. Doanh thu và thu nhập ròng đã tăng đều đặn trong năm năm qua. COVID-19 gần như chắc chắn sẽ khiến doanh số và thu nhập giảm vào năm 2020, nhưng NVR sẽ hoạt động trở lại vào năm 2021. (Giá và các dữ liệu khác, trừ khi có ghi chú khác, là đến ngày 10 tháng 7; cổ phiếu và quỹ mà tôi thích được in đậm. )

Cổ phiếu NVR đã gây ra một cú hích lớn vào đầu năm nay, giảm gần một nửa trong vòng một tháng; nó đã tăng trở lại nhưng vẫn ở mức cao trong tháng Hai. Đây là một trong những công ty đẳng cấp luôn có vẻ quá đắt để mua. Bây giờ là một thời điểm tốt. NVR giao dịch ở mức gấp 17 lần thu nhập ước tính cho năm tới — cao đối với lĩnh vực này nhưng hợp lý đối với một công ty hoạt động xuất sắc như vậy. Công ty có một bảng cân đối kế toán ấn tượng, với 1,1 tỷ đô la tiền mặt và 682 triệu đô la nợ vào cuối quý được báo cáo gần đây nhất. (So ​​sánh với Lennar, người có 1,4 tỷ đô la tiền mặt và 7,5 tỷ đô la nợ.)

Ngoài NVR, với giá trị vốn hóa thị trường (giá cổ phiếu tính theo số cổ phiếu đang lưu hành) là 12 tỷ USD, tôi thích bốn cổ phiếu có giá trị vốn hóa thị trường khoảng 2 tỷ đến 3 tỷ USD. Nhà di sản (MTH, 79 đô la) là một công ty xây dựng Vành đai Mặt trời có trụ sở tại Phoenix với một kỷ lục về thu nhập và doanh thu lấp lánh, mặc dù cả hai có thể sẽ giảm trong năm đại dịch này; bội số thu nhập của giá là 11. TRI Pointe Group (TPH, 15 đô la), được xây dựng chủ yếu ở phương Tây, đã mất 2/3 giá trị trong vụ tai nạn COVID, sau đó phục hồi hầu hết — nhưng không phải tất cả — phần đất bị mất. Cổ phiếu giao dịch ở mức P / E là 9.

Trang chủ Taylor Morrison (TMHC, $ 22), một công ty xây dựng khác có trụ sở tại Arizona đang phát triển nhanh, có hồ sơ rủi ro cao hơn. Các nhà phân tích kỳ vọng thu nhập sẽ giảm mạnh trong năm nay, sau đó phục hồi vào năm 2021. Công ty được thành lập vào năm 1936, có bảng cân đối kế toán khó hơn Meritage’s và TRI Pointe’s, nhưng cổ phiếu, giảm 24% so với mức cao của họ, được định giá khá khiêm tốn. Tương tự, LGI Homes (LGIH, 102 đô la), công ty xây dựng một loạt các ngôi nhà từ bình dân đến cao cấp ở các khu vực bao gồm cả Tây Bắc và Nam, có khoản nợ lớn liên quan đến tiền mặt nhưng thu nhập và tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ.

Hầu hết các quỹ giao dịch hối đoái trong lĩnh vực này đều không hài lòng. Bất chấp tên gọi của nó, SPDR S&P Homebuilders chỉ có một số ít các nhà xây dựng ở các công ty hàng đầu của nó và thay vào đó là các nhà cung cấp xây dựng và nhà sản xuất thảm và thiết bị. Một quỹ có tên là iShares Civil Real Estate không có nhà xây dựng nào trong số 25 quỹ lớn nhất của nó; danh mục đầu tư của nó bao gồm các khoản ủy thác đầu tư bất động sản chăm sóc sức khỏe, căn hộ và lưu trữ. Ngược lại, các nhà xây dựng chiếm phần lớn giá trị tài sản của iShares U.S. Home Construction (ITB, $ 45). Mặc dù quỹ cũng sở hữu cổ phiếu của các công ty như Sherwin-Williams và Home Depot, nhưng đây là quỹ ETF tốt nhất — và đáng xem nếu bạn thích quỹ hơn cổ phiếu riêng lẻ.

Sự thật là, khi nói đến bất động sản nhà ở, đặt cược tốt nhất của bạn là nhà riêng của bạn. Bạn không thể vượt qua đòn bẩy, giảm thuế và lợi nhuận ổn định. Nhưng tốt thứ hai mạnh mẽ là cổ phiếu của các công ty xây dựng nhà — đặc biệt là bây giờ, trên bờ vực của những gì có thể là một cuộc cách mạng nhà ở.

James K. Glassman chủ trì Glassman Advisory, một công ty tư vấn các vấn đề công. Anh ta không viết về khách hàng của mình. Anh ta không sở hữu cổ phiếu nào được đề cập. Cuốn sách gần đây nhất của anh ấy là Mạng lưới an toàn:Chiến lược để giảm rủi ro cho khoản đầu tư của bạn trong thời điểm hỗn loạn.