Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM ): Khi bạn đầu tư dài hạn, có thể kết luận một cách hợp lý rằng dòng tiền duy nhất mà bạn sẽ nhận được từ một công ty giao dịch công khai sẽ là cổ tức, cho đến khi bạn bán cổ phiếu.

Do đó, trước khi đầu tư, có thể chính đáng để tính toán dòng tiền cổ tức mà bạn sẽ nhận được khi nắm giữ cổ phiếu. Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) sử dụng cách tiếp cận tương tự để tìm giá trị của cổ phiếu.

Nói cách tài chính, mô hình chiết khấu cổ tức là một phương pháp định giá được sử dụng để tìm giá trị nội tại của công ty bằng cách chiết khấu cổ tức dự đoán mà công ty sẽ chia (cho cổ đông trong tương lai) xuống giá trị hiện tại .

Khi giá trị này được tính toán, nó có thể được so sánh với giá thị trường hiện tại của cổ phiếu để tìm ra liệu cổ phiếu được định giá quá cao hay quá thấp.

Đừng lo lắng nếu bạn thấy khái niệm này hơi khó nắm bắt ngay bây giờ. Đọc bài đăng cho đến cuối và mô hình này sẽ trở nên rõ ràng với bạn.

Mục lục

Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) là gì?

Mô hình chiết khấu cổ tức nhằm mục đích tìm ra giá trị nội tại của cổ phiếu bằng cách ước tính giá trị kỳ vọng của dòng tiền mà nó tạo ra trong tương lai thông qua cổ tức. Mô hình định giá này dựa trên khái niệm giá trị hiện tại ròng (NPV) và giá trị thời gian của tiền (TVM).

Mô hình chiết khấu cổ tức sử dụng công thức đơn giản sau:

Đây,

P =giá trị của cổ phiếu
D =Cổ tức trên mỗi cổ phiếu
r =Tỷ suất chiết khấu (còn được gọi là tỷ suất lợi nhuận yêu cầu hoặc chi phí vốn chủ sở hữu)
g =tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến.

Giả định: Trong khi tính toán giá trị của một cổ phiếu bằng cách sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức, hai giả định lớn được đưa ra là chi trả cổ tức trong tương lai và tỷ lệ tăng trưởng.

Hạn chế: Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) không hoạt động đối với các công ty không cung cấp cổ tức.

Tính toán

A. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g):

Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g) có thể được tìm thấy bằng cách sử dụng mức tăng trưởng cổ tức lịch sử của công ty.

Hơn nữa, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức cũng có thể được tính toán bằng cách sử dụng giá trị lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và tỷ lệ duy trì. Dưới đây là một công thức đơn giản để tính toán tỷ lệ tăng trưởng cổ tức:

Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức =ROE * Tỷ lệ duy trì

{Trong đó, tỷ lệ duy trì =(Thu nhập ròng - cổ tức) / Thu nhập ròng =(1 - tỷ lệ chi trả)}

Do đó, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức =ROE * (1 - tỷ lệ chi trả)

ROE và tỷ lệ chi trả có thể được xác định bằng cách sử dụng báo cáo tài chính của công ty. Một cách tiếp cận dễ dàng hơn là tham khảo các trang web tài chính như Trade Brains Portal, Money control, v.v. Bạn có thể tìm thấy những giá trị này trên hầu hết các trang web tài chính.

B. Tỷ lệ chiết khấu hoặc Tỷ suất lợi nhuận (r):

Trong mô hình chiết khấu cổ tức, nếu bạn muốn nhận được lợi nhuận hàng năm là 10% cho khoản đầu tư của mình, thì bạn nên xem xét tỷ suất lợi nhuận (r) là 0,10 hoặc 10%.

Hơn nữa, r cũng có thể được tính bằng cách sử dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM). Theo mô hình này, lãi suất chiết khấu bằng tổng của lãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro. Phần bù rủi ro được tính bằng chênh lệch giữa tỷ suất sinh lợi thị trường và tỷ suất sinh lợi phi rủi ro, nhân với hệ số beta.

Ví dụ:đối với một công ty, nếu hệ số beta là 1,5, lãi suất phi rủi ro là 3% và tỷ suất sinh lợi thị trường là 7%.

Phần bù rủi ro =((7% - 3%) x1,5) =6%.

Tỷ lệ chiết khấu, r =lãi suất phi rủi ro + phần bù rủi ro =3% + 6% =9%

CÁC LOẠI MÔ HÌNH GIẢM GIÁ CHIA SẺ

Bây giờ bạn đã hiểu những kiến ​​thức cơ bản về Mô hình chiết khấu cổ tức, chúng ta hãy tiếp tục và tìm hiểu ba loại Mô hình chiết khấu cổ tức.

1. Mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng bằng không
2. Mô hình Chiết khấu Cổ tức Tăng trưởng Không đổi
3. Mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng có thể thay đổi

1. Mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng bằng 0

Mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng Zero giả định rằng tất cả cổ tức mà công ty trả sẽ không đổi mãi mãi (cho đến vô hạn).

Do đó, ở đây tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g) bằng không.

Vì cổ tức không đổi trong suốt vòng đời của công ty
Cổ tức năm đầu tiên =cổ tức năm thứ hai =cổ tức năm thứ ba…
Div1 =Div2 =Div3 =Div4…. =Div

Đây là công thức giá trị cổ phiếu cho mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng bằng không:

Hoặc Giá trị cổ phiếu (P) =Div / r

Hãy để chúng tôi hiểu thêm điều này với sự trợ giúp của một ví dụ.

Ví dụ 1:Giả sử công ty ABC chia cổ tức hàng năm không đổi là 1 Rs cho mỗi cổ phiếu cho đến vĩnh viễn (kéo dài mãi mãi). Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của cổ phiếu là 5%. Khi đó, giá mua cổ phiếu của công ty ABC nên là bao nhiêu?

Ở đây, Lợi tức mong đợi / tỷ suất sinh lợi yêu cầu (r) =5%

Cổ tức (Div) =Rs 1 =Hằng số

Giá trị cổ phiếu (P) =Div / r =1 / 0,05 =Rs 20.

Do đó, giá mua cổ phiếu ABC phải nhỏ hơn 20 Rs để có tỷ suất sinh lợi cần thiết là 5% mỗi năm.

Hạn chế của mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng bằng 0 :

Khi công ty phát triển lớn hơn, dự kiến ​​sẽ tăng cổ tức trên mỗi cổ phiếu của công ty. Cổ tức không thể không đổi cho đến vĩnh viễn.

2. Mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng không đổi

Mô hình chiết khấu cổ tức này giả định rằng cổ tức tăng trưởng với tỷ lệ phần trăm cố định hàng năm. Chúng không thay đổi và không đổi trong suốt vòng đời của công ty. Mô hình phổ biến nhất được sử dụng trong mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng không đổi là mô hình tăng trưởng Gordon (GGM)

Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM):

Mô hình tăng trưởng Gordon cho DCF khá đơn giản và dễ hiểu. Dưới đây là ba giá trị bắt buộc để tính giá trị cổ phiếu của một công ty:

• Div =Cổ tức ở năm thứ 0.
• r =chi phí vốn của công ty / tỷ suất sinh lợi yêu cầu
• g =tỷ lệ tăng trưởng cổ tức không đổi cho đến vĩnh viễn

Ở đây, Div1 =Cổ tức trên mỗi cổ phiếu dự kiến ​​nhận được vào cuối năm đầu tiên =Div (1 + g)

Đối với mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng không đổi,

Lưu ý:Nếu bạn muốn tìm hiểu cách tính công thức trên, bạn có thể tìm nó tại đây.

Hãy để chúng tôi giải quyết một ví dụ để tìm giá cổ phiếu của một công ty có mô hình tăng trưởng Gordon.

Ví dụ 2:Giả sử một công ty QPR có tỷ lệ tăng trưởng cổ tức không đổi là 4% mỗi năm cho vĩnh viễn. Năm nay, công ty đã chia cổ tức là 5 Rs / cổ phiếu. Hơn nữa, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của công ty là 10% mỗi năm. Sau đó, giá mua cổ phiếu của công ty QPR là bao nhiêu?

Đây,

• Div =Cổ tức ở năm thứ 0 =5 Rs
• r =tỷ suất lợi nhuận yêu cầu =10%
• g =tỷ lệ tăng trưởng không đổi của cổ tức cho đến khi vĩnh viễn =4%

Div1 =Cổ tức trên mỗi cổ phiếu dự kiến ​​nhận được vào cuối năm đầu tiên =Div (1 + g) =5 (1 + 0.04) =Rs 5.2

Giá trị cổ phiếu (P) =Div1 / (r-g) =5,2 / (0,1 -0,04) =5,2 / 0,06 =86,67 Rs

Do đó, bạn nên mua cổ phiếu ở mức giá dưới 86,67 Rs để nhận được tỷ suất lợi nhuận yêu cầu 10% mỗi năm.

Hạn chế của Mô hình Tăng trưởng Gordon:

Dưới đây là một số hạn chế thực sự đối với mô hình tăng trưởng Gordon trong khi thực hiện mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng không đổi

1. Tỷ lệ tăng trưởng không đổi về tính lâu dài không hợp lệ đối với hầu hết các công ty. Hơn nữa, các công ty mới hơn có tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dao động trong những năm đầu tiên.
2. Tính toán nhạy cảm với các đầu vào. Ngay cả một thay đổi nhỏ trong giả định đầu vào cũng có thể làm thay đổi đáng kể giá trị kỳ vọng của cổ phiếu.
3. Vấn đề tăng trưởng cao. Nếu tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trở nên cao hơn tỷ suất sinh lợi yêu cầu, tức là g> r, thì giá trị cổ phiếu sẽ trở nên âm, điều này không khả thi.

CŨNG ĐỌC

3. Đa cấp / Mô hình chiết khấu cổ tức tăng trưởng thay đổi :

Tốc độ tăng trưởng đa cấp đối với mô hình cổ tức có thể chia tốc độ tăng trưởng thành hai hoặc ba giai đoạn (theo giả định).

Trong Mô hình DDM tỷ lệ tăng trưởng hai giai đoạn, cổ tức tăng với tốc độ cao ban đầu, sau đó là một tỷ lệ không đổi thấp hơn trong những năm sau đó.

Hơn nữa, trong Mô hình DDM tăng trưởng ba giai đoạn, giai đoạn đầu tiên sẽ là giai đoạn ban đầu nhanh, sau đó là giai đoạn chuyển tiếp chậm hơn và cuối cùng kết thúc với tỷ lệ thấp hơn trong khoảng thời gian vô hạn. Ví dụ- Cổ tức của một công ty XYZ có thể tăng với tỷ lệ 5% trong 7 năm đầu, tỷ lệ 3% trong 4 năm tiếp theo và cuối cùng là tỷ lệ vĩnh viễn 2%.

Giới hạn:

Hạn chế lớn nhất với tốc độ tăng trưởng đa cấp của mô hình chiết khấu cổ tức là rất khó để giả định tốc độ tăng trưởng trong các giai đoạn cụ thể nhỏ. Có rất nhiều điều không chắc chắn liên quan trong khi đưa ra các giả định này khi tăng trưởng được phân bổ ở nhiều cấp độ.

Các vấn đề về giá trị dự báo khi sử dụng DDM :

Dưới đây là một số hạn chế phổ biến của việc dự báo giá trị cổ phiếu bằng cách sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức:

• Có rất nhiều giả định về sự tăng trưởng cổ tức và tương lai của công ty.
• Mô hình định giá này chỉ tốt khi các giả định là tốt.
• Hầu hết các đầu vào của mô hình DDM luôn thay đổi và dễ bị lỗi.
• Không khả thi đối với một số loại cổ phiếu như Cổ phiếu tăng trưởng. Những cổ phiếu này trả ít hoặc không trả cổ tức mà sử dụng lợi nhuận của công ty để tăng trưởng. DDM có thể không bao giờ tìm thấy những cổ phiếu này phù hợp để đầu tư cho dù cổ phiếu đó có tốt đến đâu.

Kết luận:

Hầu hết các nhà phân tích đều bỏ qua mô hình chiết khấu cổ tức khi định giá cổ phiếu vì những hạn chế của nó như đã thảo luận ở trên.

Tuy nhiên, đối với một số cổ phiếu cụ thể (như cổ phiếu trả cổ tức ổn định), DDM vẫn là một công cụ hữu ích để đánh giá cổ phiếu. Mô hình chiết khấu cổ tức là một phương pháp định giá cổ phiếu đơn giản và dễ hiểu. Nó thể hiện cách tính giá trị cổ phiếu bằng cách tiếp cận đơn giản là chiết khấu dòng tiền trong tương lai.

Tuy nhiên, chúng tôi thực sự khuyên bạn không bao giờ đầu tư vào một cổ phiếu chỉ dựa trên định giá DDM. Sử dụng các công cụ tài chính khác như ROE, PE, v.v. để xác minh chéo các kết luận trước khi đầu tư.

Cuối cùng, Chúng tôi muốn nói thêm rằng mặc dù DDM bị chỉ trích vì hạn chế sử dụng, tuy nhiên, nó đã tỏ ra hữu ích trong quá khứ. Ngoài ra, có một trích dẫn đáng kinh ngạc về định giá của một trong những nhà đầu tư vĩ đại nhất mọi thời đại, Warren Buffett.

Giờ đây, bạn có thể nhận được các bản cập nhật mới nhất trên thị trường chứng khoán trên Tin tức về Trade Brains và bạn thậm chí có thể sử dụng của chúng tôi Cổng Trade Brains để phân tích cơ bản về các cổ phiếu yêu thích của bạn.