Giá vàng đạt mức cao lịch sử vào tháng 4 và vẫn ở gần giá trị đó. Sự khôn ngoan trong đầu tư thông thường coi vàng là tài sản “trú ẩn an toàn” - thứ mà các nhà đầu tư hướng tới trong thời kỳ khủng hoảng khi họ từ bỏ các tài sản có rủi ro cao hơn như cổ phiếu. Nhưng vào tháng 8, chỉ số chứng khoán S&P 500 cũng đạt mức cao kỷ lục và giống như vàng, nó vẫn ở gần giá trị này.
Trong lịch sử, những người theo dõi các thị trường này sẽ kỳ vọng giá vàng và giá cổ phiếu sẽ biến động theo hướng ngược nhau. Điều này thường tạo ra hiệu ứng “phòng ngừa rủi ro” của vàng - nó sẽ bù đắp khoản lỗ (và lợi nhuận) từ chứng khoán.
Nhưng trong khi vàng “an toàn” và cổ phiếu “rủi ro” tăng cùng lúc, giá trị của vàng như một sự đặt cược an toàn hơn trong thời kỳ xung đột có thể giảm đi.
Nhìn vào giá vàng trong lịch sử cho thấy rằng nó tăng lên để đối phó với cú sốc giá dầu vào những năm 1970 khi nền kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái. Nó giảm vào cuối những năm 1990 khi thị trường chứng khoán bùng nổ và khi nền kinh tế toàn cầu phục hồi sau năm 2009.
Nhưng kể từ thời điểm này, nó đã cho thấy một quỹ đạo khá giống với chứng khoán. Nghiên cứu mới mà tôi tham gia đã xem xét một số lý do khiến các lực lượng đối lập truyền thống này hội tụ lại – và khiến hiệu ứng trú ẩn an toàn của vàng mờ dần.
Hiện tại, nền kinh tế toàn cầu đang thoát ra khỏi thời kỳ lạm phát cao và lãi suất cao. Các ngân hàng trung ương đang giảm lãi suất (dự kiến sẽ cắt giảm nhiều hơn), điều này sẽ khuyến khích chi tiêu hộ gia đình và đầu tư kinh doanh.
Số liệu tăng trưởng kinh tế nói chung đang có xu hướng tăng lên, cũng như thu nhập của doanh nghiệp. Và có tâm lý tích cực trong các nền kinh tế về tiềm năng của AI cũng như vai trò của nó đối với tăng trưởng và năng suất. Những yếu tố này cùng nhau giải thích sự gia tăng của thị trường chứng khoán.
Nhưng những rủi ro địa chính trị, đặc biệt liên quan đến việc Nga xâm chiếm Ukraine và căng thẳng ở Trung Đông (cụ thể là Iran và các cuộc tấn công của Houthi ở Biển Đỏ) đang gây lo ngại cho chứng khoán và nền kinh tế nói chung. Cả hai đều có thể có tác động đáng kể đến các mặt hàng quốc tế quan trọng (chẳng hạn như giá dầu và lương thực).
Và cũng có rủi ro từ chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Điều này đặc biệt đúng với tính chất khó đoán của ông, với việc thuế quan tăng lên rồi tạm dừng trước khi được khôi phục ở các mức khác với mức đã công bố trước đó.
Cả sự thù địch này và các chính sách thương mại của Trump đều tạo ra rủi ro và sự bất ổn trong nền kinh tế quốc tế. Điều này giải thích tại sao các nhà đầu tư có thể cân nhắc mua vàng – làm cho nó có giá trị hơn.
Nhưng điều này không giải thích đầy đủ lý do tại sao nó lại có nhu cầu lớn đến vậy và giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại. Để hiểu được điều này, chúng ta cần nhìn lại xa hơn một chút.
Sau vụ sụp đổ dotcom vào đầu những năm 2000, các mặt hàng như vàng bắt đầu được đối xử (và giao dịch) như các tài sản tài chính khác. Điểm mấu chốt trong vấn đề này là sự phát triển của các quỹ giao dịch trao đổi (ETF), với quỹ ETF vàng đầu tiên ra mắt vào năm 2004. Điều này cho phép các nhà đầu tư về cơ bản mua một cổ phần bằng vàng.
Kể từ đó, số lượng quỹ ETF vàng đã tăng lên đáng kể, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Giờ đây, vàng có thể được giao dịch giống như bất kỳ tài sản nào khác và có thể trở thành một mặt hàng chủ yếu trong danh mục đầu tư. Gần đây, nhu cầu về các quỹ này đang tăng cao.
Trên hết, vị thế tiền tệ thế giới của đồng đô la Mỹ đang bị đe dọa. Hiện tại, nó hoạt động như một loại tiền dự trữ cho các ngân hàng trung ương và là phương tiện thương mại và thanh toán quốc tế, bao gồm cả các mặt hàng chính. Nhưng một số quốc gia ngày càng đặt câu hỏi về hiện trạng này, cân nhắc xem liệu họ có nên giao dịch các mặt hàng như dầu mỏ bằng đồng tiền của mình hay không.
Trump, và sự bất ổn mà ông gây ra, chỉ làm cho những lời kêu gọi này ngày càng lớn hơn. Do đó, những nghi ngờ về tình trạng của đồng đô la đã khiến các ngân hàng trung ương mua thêm vàng làm tài sản dự trữ thay thế.
Kể từ khi kết thúc cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2009 và đặc biệt là trong 10 năm qua, vàng nhìn chung đã đi theo con đường tương tự như chứng khoán. Mặc dù sẽ luôn có những sai lệch, nhưng điều này thực sự có nghĩa là sự kết thúc của vàng như một hàng rào trú ẩn an toàn trước sự sụt giảm giá cổ phiếu.
Vàng hiện đã được khẳng định chắc chắn như một tài sản đầu tư khác, cùng với cổ phiếu, trái phiếu và các hàng hóa khác. Điều này có nghĩa là ngày nay, vai trò đầu tư của nó là một phần của danh mục đầu tư đa dạng chứ không phải là một công cụ phòng ngừa rủi ro.
Nhưng điều đó không có nghĩa là vàng đã mất đi sức hấp dẫn. Nguồn cung hạn chế và nhu cầu sử dụng cho cả đồ trang sức và sản xuất đều là những thuộc tính quý hiếm và có giá trị. Và với giá trị nội tại được công nhận trên toàn thế giới, nhu cầu về vàng có thể vẫn tiếp tục tăng.