Các công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC), hoặc các công ty "séc trống", là cơn sốt vàng mới của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Và sự bùng nổ về mức độ phổ biến của chúng đương nhiên khiến các nhà đầu tư muốn biết thêm nhiều điều:Cụ thể là, chính xác SPAC là gì và nó khác với các khoản đầu tư khác như thế nào?
SPAC - một cách để các công ty niêm yết cổ phiếu ra công chúng trong khi bỏ qua thời gian và chi phí của đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) - đã thực sự trở thành xu hướng chủ đạo trong hơn 18 tháng qua. Và chúng chỉ ngày càng nóng hơn.
Hãy xem xét điều này:Vào giữa tháng 3 năm 2021, các SPAC được niêm yết tại Hoa Kỳ đã huy động được 87,9 tỷ đô la, theo dữ liệu của SPAC Research. Con số đó lớn hơn 83,4 tỷ đô la mà các doanh nghiệp này đã huy động được trong toàn bộ năm 2020 - bản thân nó là một năm đột phá cho không gian. Tính đến thời điểm viết bài này, con số đó đã tăng lên 111,7 tỷ đô la.
Trong khi hoạt động trong lĩnh vực này đang tăng lên, nhiều nhà đầu tư vẫn chưa quen với các đai ốc và bu lông (phải thừa nhận là phức tạp). Hướng dẫn nhanh về SPAC này sẽ giúp bạn nắm bắt được khu vực đang tăng này của thị trường chứng khoán.
Một công ty mua lại có mục đích đặc biệt chỉ thực sự tồn tại để tìm kiếm một công ty khác mà nó có thể đưa ra thị trường đại chúng thông qua sáp nhập.
Đây là lý do tại sao bạn sẽ thường nghe SPAC được gọi là công ty "séc trắng":Các nhà đầu tư đang chuyển giao hiệu quả cho công ty một séc trắng để ra ngoài và mua một số công ty chưa được biết đến.
SPAC được thành lập bởi một nhóm quản lý, thường được gọi là nhà tài trợ, thường có nền tảng kinh doanh, thường có bộ kỹ năng cụ thể trong một ngành thích hợp. Ban đầu, họ huy động một số vốn nhà đầu tư danh nghĩa - thường ít nhất là 25.000 đô la - mà họ sẽ nhận được "cổ phiếu của người sáng lập" thường tương đương với lãi suất 20% trong SPAC.
Sau đó, công ty sẽ nộp hồ sơ và cuối cùng thực hiện phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) để huy động thêm vốn từ thị trường đại chúng.
Khi một công ty séc trắng công khai, nó thường bán "đơn vị", hầu như luôn luôn ở mức 10 đô la cho mỗi cổ phiếu. Các đơn vị này thường bao gồm một phần cổ phiếu phổ thông, nhưng cũng là một phần nhỏ của chứng quyền cho phép các nhà đầu tư mua một cổ phiếu phổ thông vào một thời điểm nào đó trong tương lai, thường với giá thực hiện là 11,50 đô la cho mỗi cổ phiếu. Các nhà đầu tư thu được khoản tiền cưa ban đầu đó sẽ thấy vốn của họ được ghi vào sổ sách công ty như tiền mặt.
Tại thời điểm đó, SPAC sẽ giao dịch giống như bất kỳ cổ phiếu thông thường nào, với các cổ đông tự do mua và bán giống như bất kỳ cổ phiếu nào khác. Nhưng bản thân công ty séc trắng chỉ là một đống tiền mặt mà không có hoạt động kinh doanh thực sự nào đằng sau nó.
Đăng ký nhận thư điện tử Đầu tư MIỄN PHÍ hàng tuần của Kiplinger để nhận các khuyến nghị về cổ phiếu, ETF và quỹ tương hỗ cũng như các lời khuyên đầu tư khác.
Sau khi công khai, SPAC thường có từ 18 đến 24 tháng để tìm kiếm "công ty mục tiêu" và thương lượng mua lại. Nếu làm như vậy, nó thường sẽ thay đổi mã chứng khoán để phản ánh pháp nhân mới mà nó đã hợp nhất và các cổ đông bây giờ sẽ được đầu tư vào công ty được mua lại.
Nếu SPAC không thể thực hiện thỏa thuận trong khung thời gian định trước, SPAC sẽ bị thanh lý. Tiền mặt của công ty được giữ trong Kho bạc ngắn hạn cho đến thời điểm đó, vì vậy khoản đầu tư ban đầu sẽ an toàn, nhưng cổ phiếu của công ty có thể giảm xuống dưới giá IPO trong quá trình thị trường biến động bình thường.
Các SPAC thường sử dụng số tiền mà họ đã huy động được để mua lại một công ty hiện có, nhưng do tư nhân nắm giữ. Sau đó, họ hợp nhất với mục tiêu đó, cho phép mục tiêu được niêm yết công khai trong khi tránh quá trình IPO kéo dài hơn nhiều. Tại thời điểm đó, pháp nhân thường không còn được biết đến với biệt danh SPAC mà là tên của công ty được mua lại.
Chamath Palihapitiya, người có SPAC đã hợp nhất với các công ty bao gồm Virgin Galactic (SPCE) và Clover Health Investments (CLOV), gọi phương tiện Social Capital của mình là "IPO 2.0". Và đó dường như là điều mà các công ty kiểm tra trống nói chung đã trở thành - một cách phổ biến khác để đưa các công ty tư nhân ra công chúng.
Mặc dù SPAC có thể được sử dụng để đưa bất kỳ loại hình công ty nào ra công chúng, nhưng chúng thường được sử dụng để hợp nhất với các công ty trong các lĩnh vực mới nổi. Ví dụ, Fisker (FSR), Lordstown Motors (RIDE) và Nikola (NKLA) chỉ là một vài trong số hàng chục công ty sản xuất xe điện đã niêm yết đại chúng thông qua SPAC hoặc dự kiến sẽ làm như vậy.
Và Virgin Galactic không đơn độc trong cuộc đua không gian-SPAC. Ví dụ, vào ngày 1 tháng 3, Rocket Lab đã đồng ý hợp nhất với công ty kiểm tra trống Vector Acquisition (VACQ). Công ty sẽ giao dịch dưới dạng RKLB sau khi kết thúc thỏa thuận, dự kiến sẽ diễn ra trong quý 2.
Tất cả các loại tài sản mới đều có những khó khăn ngày càng tăng. Vì vậy, không có gì đáng ngạc nhiên khi sự gia tăng nhanh chóng về mức độ phổ biến của SPAC đã đi kèm với một số biến động giá mạnh mẽ. Và chúng vẫn đang thu hút rất nhiều sự quan tâm của nhà đầu tư, ngay cả sau khi một số sóng gió đầu năm đã qua đi.
Và như với hầu hết các đổi mới tài chính, một số sẽ lạm dụng thị trường cho các công ty kiểm tra khống và một số sẽ tạo ra của cải to lớn cho các nhà đầu tư.
Nhưng chắc chắn không thiếu ý kiến mạnh mẽ về loại tài sản.
"Đáng trách." Đó là từ mà nhà đầu tư người Anh Jeremy Grantham dùng để chỉ SPAC, hoặc ít nhất là cơn sốt mới nhất đằng sau chúng.
"Điều này không giống bất cứ điều gì khác trong sự nghiệp của tôi", Grantham nói với Financial Times . "Đây tình cờ là khoản đầu tư lớn nhất mà tôi từng thực hiện. Nó xoay quanh ý tưởng về các yêu cầu niêm yết, vì vậy nó không phải là một công cụ hữu ích cho nhiều công ty thành công. Nhưng tôi nghĩ nó là một công cụ đáng trách và rất mang tính đầu cơ theo định nghĩa. "
Cũng chính Grantham đã nhanh chóng kiếm được 265 triệu đô la từ số cổ phần được thực hiện cách đây nhiều năm trong QuantumScape - một công ty sản xuất pin được SPAC mua lại vào năm 2020.
Một chỉ trích là các công ty "kém xứng đáng" có thể đã không thể thực hiện một đợt IPO thành công có thể dễ dàng tiếp cận thị trường đại chúng hơn thông qua các công ty kiểm tra trống. Mặc dù việc mua lại tiềm năng vẫn phải thông qua nhóm đầu tư của SPAC, nhưng đó là một quá trình dễ dàng hơn nhiều so với con đường truyền thống dẫn đến IPO.
Con đường dễ dàng đó đồng nghĩa với sự ra mắt SPAC nhanh chóng.
David Kostin, người đứng đầu chiến lược cổ phần tại Hoa Kỳ của Goldman Sachs, cho biết trong một lưu ý cho khách hàng:“Tốc độ phát hành chóng mặt có thể không bền vững. "SPAC có thể tạo ra hơn 700 tỷ đô la từ hoạt động mua lại trong hai năm tới."
Các công ty kiểm tra trống thậm chí đã lọt vào mắt xanh của SEC, vốn đã trở nên mạnh miệng hơn về chủ đề này trong những tháng gần đây. Ví dụ, vào tháng 4, ủy ban đã vào cuộc để nhắc nhở các nhà đầu tư về tác động pha loãng của chứng quyền, cho dù chúng có được gắn với đơn vị hay không.
"Chúng tôi phát hành tuyên bố này để làm nổi bật ý nghĩa kế toán tiềm ẩn của một số điều khoản có thể phổ biến trong các chứng quyền có trong các giao dịch SPAC và để thảo luận về các cân nhắc báo cáo tài chính áp dụng nếu người đăng ký và kiểm toán viên của họ xác định có sai sót trong bất kỳ tài chính nào đã nộp trước đó câu lệnh. "
Một tháng sau, ủy ban đã phát hành một bản tin cập nhật để giáo dục thêm cho các nhà đầu tư về SPAC.
Một điểm tích cực rõ ràng của SPAC là chúng đang cải thiện sự lựa chọn của nhà đầu tư.
Số lượng các công ty giao dịch công khai ở Hoa Kỳ đã giảm trong thời gian dài do các vụ sáp nhập, mua lại và các công ty được mua lại bằng vốn cổ phần tư nhân.
Hoa Kỳ có hơn 30.000 công ty giao dịch công khai vào năm 1996. Con số đó đã giảm hơn một nửa xuống chỉ còn 13.330 vào đầu năm 2017. Điều đó có nghĩa là ít lựa chọn hơn cho các nhà đầu tư dài hạn cũng như các nhà giao dịch ngắn hạn.
Các SPAC đang bắt đầu đảo ngược xu hướng đó đồng thời mang đến cơ hội mới cho các nhà đầu tư, thường là trong các lĩnh vực tiên tiến như trí tuệ nhân tạo (AI), du lịch vũ trụ, cờ bạc thể thao và xe điện (EV).
Khi đầu tư vào bất kỳ loại tài sản hoặc tình huống đặc biệt nào, hiểu một số quy tắc cụ thể của trò chơi có thể giúp bạn tránh thua lỗ lớn và thiết lập cho mình khả năng hoạt động tốt hơn.
Dưới đây là một số điều cần xem xét nếu bạn có kế hoạch đầu tư vào SPAC:
SPACs đặt một vòng quay vào một sợi cũ của Phố Wall để "mua tin đồn, bán tin tức." Mặc dù các công ty kiểm tra trống đôi khi tăng cao hơn khi có tin đồn rằng họ có thể mua lại doanh nghiệp này hoặc công ty kia, nhưng trung bình, hiệu suất tốt nhất của họ đến sau khi họ đưa ra thông báo chính thức.
YCharts viết trong một báo cáo về các công ty mua lại có mục đích đặc biệt:“Các SPAC hoạt động tốt nhất trong khoảng thời gian sau khi công bố thỏa thuận hợp nhất cuối cùng của họ, nhưng trước khi việc sáp nhập thực sự kết thúc”. "Trong giai đoạn vòng đời này, 70% SPAC đã tăng giá trị và 46% vượt trội hơn S&P 500. Từ đợt IPO của SPAC cho đến khi công bố thỏa thuận sáp nhập cuối cùng, chỉ có 15% đánh bại S&P 500 - đây là giai đoạn đầu cơ nhiều nhất đối với SPAC."
Một lý do khác để chờ tin tức? Một công ty sử dụng séc trắng có thể xoay chuyển khỏi mục tiêu đã nêu ban đầu.
Ví dụ, vào tháng 10 năm 2020, công ty vận tải vũ trụ Momentus đã thông báo rằng nó sẽ ra mắt công chúng thông qua SPAC có tên là Mua lại Đường ổn định (SRAC). Các công ty vũ trụ là một mặt hàng nóng, nhưng S-1 của Stable Road, được đệ trình vào năm 2019, nói rằng "Mặc dù nỗ lực của chúng tôi để xác định một doanh nghiệp mục tiêu có thể trải dài nhiều ngành và khu vực trên toàn thế giới, nhưng chúng tôi dự định tập trung tìm kiếm triển vọng trong ngành công nghiệp cần sa. "
Không chính xác những gì một số cổ đông có thể mong đợi.
Các nhà đầu tư vào SRAC đã và đang phải đối mặt với một số trở ngại ban đầu, bao gồm các lo ngại về an ninh quốc gia và tiết lộ của Stable Road rằng Momentus hiện không còn dự kiến thực hiện bất kỳ nhiệm vụ nào vào năm 2021.
Như chúng tôi đã đề cập trước đó, các công ty sử dụng séc trắng thường niêm yết với giá 10 đô la cho mỗi cổ phiếu. Với mức giá đó, SPAC được cấp đủ vốn để thực hiện mua lại dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Tuy nhiên, sau khi IPO, giá của SPAC trước khi mua lại có thể thay đổi tùy theo điều kiện thị trường, tin đồn xung quanh cổ phiếu và các yếu tố khác. Năm nay, không có gì lạ khi thấy SPAC giao dịch ở mức 12 đô la hoặc 13 đô la cho mỗi cổ phiếu, ngay cả sau khi niêm yết ở mức 10 đô la. Khi một thỏa thuận đã được công bố, phí bảo hiểm có thể tăng hơn nữa. Cổ phiếu không còn đại diện cho một công ty vỏ bọc mà là một cơ hội cụ thể hơn có thể rất tốt tạo ra lợi nhuận lớn.
Chỉ cần nhớ:Phí bảo hiểm mà bạn mua SPAC càng cao, thì bạn càng có nhiều tiềm năng đi ngược lại.
Một mẹo khác:Vốn hóa thị trường không quan trọng lắm. Tổng cổ phần tiền mặt của một công ty cuối cùng có ảnh hưởng nhiều hơn đến quy mô mục tiêu mà SPAC có thể đạt được. Và thậm chí sau đó, nó chỉ hữu ích trong việc đánh giá quy mô tối thiểu, vì các SPAC phải chi ít nhất 80% tiền mặt của họ cho một lần mua lại.
Nhưng họ thường chi tiêu nhiều hơn. Các SPAC thường chi ra gấp hai đến ba lần tiền mặt của họ (và đôi khi nhiều hơn) khi mua lại. Họ thường nhận được khoản tài trợ bổ sung này thông qua đầu tư tư nhân vào cổ phần công (hoặc PIPE), thường là sau khi họ công bố mục tiêu sáp nhập.
Di chuyển nhanh không phải là lỗi của thế giới SPAC - chúng là một tính năng. Nhưng nếu một khoản đầu tư mà bạn đang xem xét đã bị định giá quá cao, đừng cảm thấy bắt buộc phải theo đuổi - dường như luôn có một cơ hội SPAC khác đang chờ đợi ngay gần kề.
Đầu tư không phải là cố gắng trở nên giàu có nhanh chóng. Trong thế giới của SPAC, di chuyển nhanh là một tính năng rất lớn của không gian. Nhưng nếu cái gì đó đã chạy, đừng đuổi theo nó. Luôn luôn có một cơ hội chứng khoán khác. Đừng lo lắng về việc bỏ lỡ thuyền. Luôn luôn có một cái khác.
Trên thực tế, có rất nhiều cơ hội mà một số nhà đầu tư có thể thoải mái hơn khi mua toàn bộ một rổ các công ty kiểm tra trống. Và một cách họ có thể làm như vậy là thông qua SPAC và ETF phát hành mới (SPCX).
SPCX là một quỹ ETF được quản lý tích cực mua SPAC trước khi công bố sáp nhập của họ. Danh mục đầu tư hiện có 83 cổ phiếu nắm giữ, không có vị thế nào chiếm hơn 5% tài sản được quản lý. Các trọng số hàng đầu tại thời điểm này bao gồm Accelerate Acquisition (AAQC), Apollo Strategic Growth (APSG) và Starboard Value Acquisition (SVAC). Nó tính phí 0,95% hàng năm hoặc 95 đô la cho mỗi 10.000 đô la đầu tư - một khoản chi phí cao đối với ETF, nhưng bạn đang trả tiền cho bàn tay con người chèo lái con tàu.