Ngành dịch vụ tài chính đang ở giữa một số xáo trộn về quy định. Với Tiêu chuẩn ủy thác được công khai và tranh luận nhiều được triển khai trong ngành dịch vụ tài chính vào ngày 9 tháng 6 năm 2017, tên của trò chơi lập kế hoạch nghỉ hưu đã thay đổi. Nhưng, thậm chí còn hơn thế nữa, quy tắc mới phản ánh một ngành công nghiệp đang phát triển, một ngành đã dần chuyển trọng tâm từ các công ty môi giới và công ty liên kết của những năm trước sang sự gia tăng của các cố vấn đầu tư đã đăng ký và thậm chí cả các nhà quản lý tài sản trực tuyến ngày nay. Nhìn chung, trọng tâm phần lớn đã chuyển từ việc bán sản phẩm (dường như là vô hạn) sang bán các dịch vụ tư vấn chuyên nghiệp.

Nhiều nhóm ngành tài chính liên minh trong nỗ lực ngăn chặn hoặc ít nhất là trì hoãn việc thực hiện Quy tắc ủy thác của Bộ Lao động (DOL) - và trong một thời gian, họ đã đạt được mong muốn của mình. Ngày tuân thủ ban đầu vào ngày 10 tháng 4 của quy tắc đã bị trì hoãn cho đến ngày 9 tháng 6. Mặt khác, hầu hết các nhà đầu tư ít e ngại hơn về quy tắc ủy thác. Trên thực tế, nhiều người hoan nghênh tiêu chuẩn cao hơn dành cho các chuyên gia quản lý tiền của họ hoặc đưa ra lời khuyên liên quan.

Có một số nhà đầu tư nhầm lẫn về ý nghĩa của quy tắc cũng như bối cảnh lịch sử và pháp lý xung quanh nó tiết lộ gì về ngành dịch vụ tài chính. Trong bài viết này (phần đầu tiên của hai phần), tôi sẽ đưa ra những điểm chính trong cuộc tranh luận. Phần thứ hai sẽ cung cấp một số bối cảnh lịch sử và kết luận với những rút ra quan trọng nhất từ ​​quy tắc có khả năng mang lại hậu quả này.

Nhìn bề ngoài, hậu quả của việc áp dụng tiêu chuẩn ủy thác toàn ngành cho các tài khoản hưu trí sẽ có vẻ tương đối tốt cho các nhà đầu tư và tệ nhất là bất tiện cho các nhà cung cấp tài chính. Tuy nhiên, khi chúng tôi nghiên cứu sâu hơn, rõ ràng là có nhiều thứ đang bị đe dọa hơn nhiều so với các quy định riêng về tài khoản hưu trí. Thời gian sẽ cho biết liệu chúng ta có tái khẳng định hiện trạng hay tạo tiền đề cho một làn sóng thay đổi trong mối quan hệ giữa các công ty tài chính và cố vấn.

Vượt xa hơn những gì chỉ là "Phù hợp"

Trước hết, quy tắc DOL chỉ ảnh hưởng đến các tài khoản hưu trí, chẳng hạn như IRA, 401 (k) và 403 (b), lương hưu và kế hoạch sở hữu cổ phiếu của nhân viên. Các công ty môi giới, đại lý bảo hiểm và một số cố vấn tài chính chỉ đơn thuần được coi là “tiêu chuẩn về tính phù hợp” trong quá khứ. Về cơ bản, các cố vấn tài chính đã tuân thủ một loại hệ thống danh dự của người do thám, nơi họ chỉ cần đảm bảo lời khuyên của họ hoặc sản phẩm được bán phù hợp với khách hàng và hoàn cảnh của khách hàng - họ không nhất thiết phải là người tốt nhất, chi phí thấp nhất- các tùy chọn hiệu quả ngoài đó.

Quy tắc mới quy định rằng những nhân viên bán hàng đó không chỉ đóng vai trò là người trung gian mà còn vì lợi ích tốt nhất của khách hàng. Thật không may, với tài khoản giao dịch và cấu trúc bồi thường dựa trên hoa hồng, xung đột lợi ích có rất nhiều trong các ngành kinh doanh bảo hiểm và môi giới kiểu cũ, nơi các cố vấn thường được khuyến khích cung cấp một số sản phẩm độc quyền nhất định, thay vì lựa chọn đầu tư tốt nhất hiện có, cho khách hàng.

Quy tắc DOL, nếu được diễn giải một cách cứng nhắc, sẽ buộc các công ty và trung gian tài chính phải chịu trách nhiệm nếu họ không hành động vì lợi ích tốt nhất của khách hàng, theo đuổi các quyết định đầu tư tối ưu để đáp ứng những nhu cầu đó. Ngoại lệ duy nhất đối với quy tắc này sẽ là khi một khách hàng hoặc khách hàng tiềm năng yêu cầu cụ thể một sản phẩm hoặc khoản đầu tư nhất định cho tài khoản hưu trí của họ, ngay cả khi đã được tính đầy đủ mọi chi phí và lệ phí liên quan.

Trước đây, quy định chủ yếu tập trung vào việc công bố thông tin. Về cơ bản, nếu xung đột lợi ích được tiết lộ đầy đủ, thì các cố vấn có thể giới thiệu sản phẩm, miễn là chúng phù hợp với lý do. Trên thực tế, bản chất của hoa hồng và phí bán hàng từ lâu đã dựa trên một “tiêu chuẩn hợp lý”. Giờ đây, theo quy tắc ủy thác mới, việc điều chỉnh mục đích và tiết lộ đơn giản sẽ không còn đủ để đáp ứng tiêu chuẩn khắt khe hơn về mối quan hệ tư vấn.

Phản ứng của một số công ty tài chính đối với đề xuất đã được tiết lộ

Hiện tại, một số công ty bảo hiểm lớn đã chấm dứt hoạt động kinh doanh môi giới và niên kim của họ với dự đoán những ràng buộc như vậy. Thực tế đơn giản đó, và những cuộc phản đối rầm rộ phát ra từ những người ủng hộ và vận động hành lang của các nhóm lợi ích như vậy, cho thấy những xung đột lợi ích tiềm ẩn trong phương thức kinh doanh cũ. Sự gia tăng của các RIA độc lập (cố vấn đầu tư đã đăng ký, hoạt động theo tiêu chuẩn ủy thác) và các nền tảng tư vấn chỉ thu phí trong những năm gần đây, cùng với sự gia tăng của các dịch vụ đầu tư thụ động chi phí thấp, đã nhấn mạnh thêm xu hướng chung trong lĩnh vực tư vấn. từ bán hàng theo định hướng sản phẩm, ủng hộ cách tiếp cận dựa trên giải pháp đòi hỏi trình độ chuyên môn cao hơn của các cố vấn tài chính. Rõ ràng, có một dòng điện chuyển động nhanh, cho dù những đợt thay đổi đó là hướng từ bên trên hay được tạo ra từ bên dưới (và dường như là cả hai).

Rõ ràng, trước những thay đổi đang diễn ra tại nhiều công ty trong ngành, người tiêu dùng ngày càng mong đợi các cố vấn tài chính của họ tuân theo tinh thần của quy tắc ngay cả khi bức thư đó ít thô bạo và chính xác. Điều đó thật đáng khích lệ và là dấu hiệu cho thấy sự hỗ trợ cơ bản cho phong trào ủy thác.

Trong phần thứ hai của cuộc thảo luận gồm hai phần này, chúng tôi sẽ phác thảo các xu hướng quy định và bối cảnh lịch sử của quy tắc DOL, cùng với ý nghĩa cuối cùng của nó và ảnh hưởng đến bản chất của mối quan hệ tư vấn.