Trong một thông tư ngày 11 tháng 9 năm 2020, SEBI đã sửa đổi các quy tắc phân bổ tài sản cho các quỹ tương hỗ đa bản đồ. Chúng tôi thảo luận về cách quy tắc này là không cần thiết và có khả năng ảnh hưởng đến các nhà đầu tư.
Thông tư phân loại chương trình ban đầu được ban hành vào OCt 2017 chỉ muốn một quỹ đa bản đồ duy trì tỷ lệ sở hữu 65% vốn chủ sở hữu mà không có quy định nào khác về phân bổ vốn hóa thị trường. Giờ đây, SEBI đã sửa đổi các quy tắc phân bổ tài sản “để đa dạng hóa các khoản đầu tư cơ bản của Quỹ đa vốn hóa trên các công ty có vốn hóa lớn, vừa và nhỏ và đúng với nhãn hiệu”
Bây giờ sẽ có tỷ lệ vốn chủ sở hữu tối thiểu 75% với 25% vốn hóa lớn (100 cổ phiếu hàng đầu về vốn hóa thị trường), 25% cổ phiếu vốn hóa trung bình (thứ 101 đến 250) và 25% cổ phiếu vốn hóa nhỏ (thứ 25 trở xuống).
Các quỹ tương hỗ có thời gian cho đến tháng 2 năm 2021 để tuân thủ quy tắc này. Mặc dù không có sự gián đoạn ngay lập tức, quy tắc này sẽ làm cho các quỹ tương hỗ đa bản đồ biến động hơn đáng kể. Mặt khác, một số trường hợp hoạt động hiệu quả, tức là một mình quỹ hoạt động tốt hơn các quỹ còn lại, sẽ giảm. Vì vậy, đây chắc chắn là một động thái tốt cho các nhà đầu tư tiềm năng trong tương lai trong không gian đa bản đồ.
Ngoại trừ một số quỹ tương hỗ, hầu hết chúng về cơ bản là các quỹ có vốn hóa lớn. Nhìn bề ngoài, có thể dễ dàng lập luận rằng một quỹ đa vốn hóa nên có sự đại diện ngang nhau trên giá trị vốn hóa thị trường. Tuy nhiên, nếu chúng tôi hạn chế khả năng thay đổi tỷ trọng giới hạn của nhà quản lý quỹ, chúng tôi đảm bảo rủi ro cao hơn và phần thưởng tiềm năng cũng thấp hơn.
SEBI có thể đã đặt mức tiếp xúc tối thiểu là 10% cho mỗi phân khúc và để phần còn lại cho các nhà quản lý quỹ quyết định. Một quỹ có thể đầu tư tối đa 90-95% vào vốn chủ sở hữu. Vì vậy, với mức rủi ro tối thiểu 25% trong mỗi phân khúc, nhà quản lý quỹ chỉ có quyền tự do trong phạm vi 15-20% (ít hơn nhiều nếu gọi tiền mặt) để thay đổi tỷ trọng giới hạn.
Điều này không tệ đối với một nhà đầu tư mới (họ sẽ quen với điều này từ ngày đầu tiên) nhưng chắc chắn đó sẽ là một “điều bình thường mới” đối với các nhà đầu tư đa bản đồ hiện tại. Ngoài ra, các quỹ có AUM lớn sẽ khó tuân thủ. Họ có thể chuyển đổi hình đại diện để trở thành các quỹ có giá trị vốn hóa lớn và trung bình. Theo tôi, một quỹ như Parag Parikh có thể điều chỉnh được điều này.
Sử dụng Kotak Standard Multicap. Nếu nhà quản lý quỹ cần chuyển 25% AUM của mình sang mức vốn hóa nhỏ, nó sẽ lên tới Rs. 7400 Crores. Hiện tại, chỉ quỹ HDFC Small Cap Fund và Nippon Indian Small Cap Fund có AUM cao hơn trong phân khúc đó!
Sẽ là tốt nhất nếu Kotak AMC thay đổi thuộc tính cơ bản của lược đồ. Các lập luận tương tự sẽ áp dụng cho các quỹ nặng ký khác như HDFC Equity hoặc bất kỳ quỹ nào có Rs. 10.000 Crores trở lên. Dù họ có chọn thay đổi loại hay không vẫn được xem.
Các nhà đầu tư có kinh nghiệm biết rằng khi AUM của quỹ tăng lên, nhà quản lý quỹ có xu hướng tập trung vào các giá trị vốn hóa lớn. Lý do cho điều này là tính thanh khoản cao hơn và khả năng xử lý các dòng tiền vào hoặc ra đột ngột. Các nhà đầu tư quỹ đa bản sắc hiện tại không cần phải hoảng sợ. Vui lòng đợi sự rõ ràng từ nhà quỹ.
Tóm lại, các nhà đầu tư đa mô hình hiện tại phải chống chọi với sự biến động cao hơn và kéo dài thời gian thu nhập kém nếu chỉ riêng phân khúc vốn hóa trung bình và nhỏ hoạt động kém hiệu quả. Đa dạng hóa đi kèm với giá cả!
