Mã hóa? Xml ="utf-8"?> Nhìn bề ngoài, niêm yết trực tiếp - hoặc phát hành trực tiếp ra công chúng (DPO) - trông rất giống một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Mặc dù cả hai có rất nhiều điểm giống nhau, nhưng chúng không phải là cùng một con thú. Dưới đây là tóm tắt về IPO so với niêm yết trực tiếp, rủi ro và phần thưởng liên quan đến việc đầu tư vào danh sách trực tiếp và một chút lịch sử về danh sách trực tiếp trong tin tức.

TL; DR

• IPO và niêm yết trực tiếp là hai cách khác nhau để một công ty niêm yết cổ phiếu ra công chúng. Cả hai đều có cùng mục tiêu cuối cùng là tiếp cận các nhà đầu tư đại chúng, nhưng quá trình để đạt được điều đó khác nhau.
• Các công ty thường chọn danh sách trực tiếp vì quy trình này dễ dàng hơn, không có người bảo lãnh phát hành tham gia và không có thời gian khóa sổ. Cổ đông hiện hữu có thể bán cổ phiếu của họ ngay lập tức. Các đợt IPO có người bảo lãnh phát hành, thời gian khóa sổ và nhiều bước tiền giao dịch khác nhau.
• Trong danh sách trực tiếp, tính thanh khoản thường quan trọng hơn vốn. Trong một đợt IPO, điều ngược lại là đúng.
• Đối với công chúng, cả IPO và niêm yết trực tiếp đều là những khoản đầu tư rủi ro. Bạn có thể thắng lớn, nhưng sự biến động của thị trường không phải lúc nào cũng nghiêng về phía bạn.

Danh sách trực tiếp là gì?

Trong quá trình niêm yết cổ phiếu, một công ty có thể thực hiện là niêm yết trực tiếp. Đây là một đợt chào bán công khai không được hỗ trợ bởi ngân hàng (bảo lãnh phát hành AKA). Dưới đây là các bước mà danh sách trực tiếp thường thực hiện:

1. Cổ đông hiện hữu - cụ thể là nhân viên và nhà đầu tư tư nhân của công ty - bán cổ phiếu của họ trên thị trường thứ cấp. Thị trường thứ cấp là nơi các nhà đầu tư ưa thích giao dịch. Đây là nơi chúng tôi định giá và định giá mỗi cổ phiếu.
2. Cuối cùng, những cổ phiếu này sẽ được cung cấp cho công chúng dựa trên mức định giá trên mỗi cổ phiếu được suy luận trên thị trường thứ cấp.
3. Tại thời điểm này, bất kỳ ai nắm giữ cổ phiếu trong công ty trước khi niêm yết trực tiếp đều có thể bán cổ phiếu của họ ngay lập tức (nếu họ chọn). Không có thời gian khóa máy (chúng tôi xác định điều này bên dưới).

IPO và niêm yết trực tiếp:Sơ lược về

Cả IPO và niêm yết trực tiếp đều có cùng một mục tiêu cuối cùng là giúp một công ty có được vốn từ các nhà đầu tư đại chúng. Về mặt lịch sử, IPO phổ biến hơn, nhưng niêm yết trực tiếp ngày càng trở nên phổ biến trong những năm gần đây. Vậy sự khác biệt là gì?

• Các công ty trải qua đợt IPO sử dụng bảo lãnh phát hành để giúp họ xác định giá mỗi cổ phiếu. Trong một thỏa thuận chắc chắn, người bảo lãnh phát hành hỗ trợ tài chính cho chính công ty. Điều này có nghĩa là trọng lượng của việc bán cổ phiếu ban đầu nằm ở phía sau của ngân hàng, không phải của công ty. Ngoài ra, các công ty thông qua danh sách trực tiếp không sử dụng người bảo lãnh phát hành (có nghĩa là họ không trả phí ngân hàng). Họ dựa vào thị trường thứ cấp để đưa cổ phần của mình đến tay công chúng.
• Quy trình IPO bao gồm rất nhiều bước trước khi giao dịch đầu tiên. Điều này bao gồm buổi giới thiệu IPO , nơi bảo lãnh phát hành tòa án các nhà đầu tư (thường trong khoảng thời gian hai tuần). Một danh sách trực tiếp là nhiều hơn, tốt, trực tiếp. Bởi vì không có người bảo lãnh trong các danh sách trực tiếp, nên cũng không có chương trình quảng cáo nào .
• Đối với IPO, các công ty phải trải qua giai đoạn khóa . Thời gian khóa sổ là khoảng thời gian mà các cổ đông hiện hữu không thể bán bớt cổ phiếu của họ để lấy tiền mặt; những khoảng thời gian này thường dài 90 ngày. Danh sách trực tiếp không có thời gian khóa , khuyến khích các cổ đông hiện hữu bán.

Với tất cả các biến thể này, một điều vẫn không thay đổi trong cuộc tranh luận IPO và niêm yết trực tiếp. Vào ngày một công ty chính thức ra công chúng, cả IPO và niêm yết trực tiếp đều giống nhau trên chỉ số thị trường. Từ đó, tất cả đều nằm trong tay thị trường.

Tại sao các công ty chọn niêm yết trực tiếp thay vì IPO?

Các công ty chọn niêm yết trực tiếp thay vì IPO thường tìm kiếm một con đường thanh khoản liền mạch hơn (đối với tất cả cổ phiếu mà nhân viên và nhà đầu tư của họ đã nắm giữ). Họ không phải xử lý tất cả các công việc hậu cần trước giao dịch đi kèm với IPO, cũng như thời gian khóa IPO, có nghĩa là họ có thể đến thẳng những thứ tốt. Ngược lại, các đợt IPO hướng đến việc đảm bảo nguồn vốn hơn là tính thanh khoản.

Với tất cả những điều này, bạn có thể thấy lý do tại sao rất nhiều công ty bị hấp dẫn bởi khái niệm danh sách trực tiếp - nhưng nó không dành cho mọi thực thể.

Nếu không có người bảo lãnh phát hành, các cổ đông hiện tại của công ty sẽ chịu rủi ro lớn. Doanh nghiệp cần phải sẵn sàng chịu đựng sức nặng này, và họ phải tin tưởng rằng công chúng sẽ nhảy vào cuộc đua trước khi thị trường đóng cửa. Tuy nhiên, có một mặt lợi. Danh sách trực tiếp có thể (và làm) sử dụng ngân hàng làm cố vấn tài chính. Thông thường, có nhiều ngân hàng đưa ra lời khuyên cho các công ty này, có nghĩa là không thiếu hướng dẫn để công ty ra công chúng.

Một điều nữa:Mức độ phổ biến còn tồn tại lâu dài trong danh sách trực tiếp. Chắc chắn, các công ty nhỏ đã thực hiện con đường niêm yết trực tiếp trong quá khứ, nhưng những cái tên hộ gia đình có nhiều khả năng làm tốt hơn. Vì không có buổi quảng bá nào trong quá trình niêm yết trực tiếp để thuyết phục các nhà đầu tư tổ chức mua cổ phiếu trước khi giao dịch, nên mọi người cần biết về công ty để thực hiện hành động cần thiết. Nếu không có mức độ nhận diện thương hiệu nhất định, danh sách trực tiếp ít có khả năng thành công sau khi tung ra thị trường (mặc dù vẫn có thể xảy ra).

Rủi ro và lợi ích của việc niêm yết trực tiếp cho các nhà đầu tư

Cũng giống như IPO, đầu tư vào danh sách trực tiếp mang lại rủi ro lớn hơn so với giao dịch thông thường. Việc mua và bán nhanh một mã cổ phiếu mới có thể làm cho giá cổ phiếu giảm nhanh như khi nó tăng. Trên thị trường, nhu cầu chiếm ưu thế cao nhất - và các công ty đại chúng mới có nhiều cổ phiếu biến động hơn.

Có thể rủi ro này sẽ tăng cao hơn nữa khi niêm yết trực tiếp, nếu chỉ do quá trình phát hành cổ phiếu ra công chúng bắt nguồn từ tính thanh khoản của cổ phiếu hiện tại nhiều hơn là do thu được vốn từ các nhà đầu tư mới. Ngoài ra, giá mỗi cổ phiếu của một niêm yết trực tiếp phụ thuộc vào cung và cầu thị trường, có thể thực sự tốt hoặc thực sự không tốt cho các nhà đầu tư.

Hội đồng các nhà đầu tư tổ chức cũng lập luận rằng các nhà đầu tư có thể có ít biện pháp bảo vệ pháp lý hơn với việc niêm yết trực tiếp so với IPO.

Bất chấp những rủi ro này, danh sách trực tiếp có tiềm năng nhận được phần thưởng.

Có tiềm năng thu được lợi nhuận lớn, nhưng bạn phải biết khi nào nên ở lại và khi nào nên thoát ra.

Đối với công chúng, một lựa chọn tốt để đầu tư vào danh sách trực tiếp là các công ty minh bạch với dữ liệu tài chính của họ. Họ đã hoạt động như thế nào trong những năm gần đây? Lịch sử gây quỹ của họ là gì? Đối với các doanh nghiệp, thật dễ dàng để công khai thông qua danh sách trực tiếp, nhưng trung thực về vị trí của công ty là một điều có nhiều sắc thái hơn mà các nhà đầu tư nên chú ý.

Các công ty nổi tiếng đã chọn niêm yết trực tiếp:

• Spotify không phải là công ty đầu tiên chọn danh sách trực tiếp, nhưng họ là công ty nổi tiếng đầu tiên công ty để làm như vậy.
• Asana thông báo họ sẽ niêm yết trực tiếp vào tháng 2 năm 2020. Họ đã giao dịch trên thị trường thứ cấp trong suốt cả năm để tìm ra mức định giá công ty chính xác.
• Chần chừ ra mắt công chúng vào tháng 4 năm 2019 và họ đã làm như vậy thông qua danh sách trực tiếp.
• Điểm mấu chốt

Vào tháng 8 năm 2020, SEC đã chấp thuận yêu cầu từ NYSE cho phép các công ty huy động vốn thông qua niêm yết trực tiếp. Trước động thái này, chỉ có các IPO mới có thể thực hiện điều này trên sàn NYSE. Có thể đó là sự gia tăng các công ty nổi tiếng chọn niêm yết trực tiếp thay vì IPO, hoặc có lẽ đó là xu hướng tự nhiên của Sở giao dịch để điều chỉnh các quy tắc của họ theo thời gian - bất kể trường hợp nào, việc niêm yết trực tiếp dường như không đi đến đâu, vì vậy điều quan trọng đối với các nhà đầu tư để biết họ là gì, tại sao các công ty chọn họ và phần thưởng và rủi ro dành cho những người có cổ phần.