Có nhiều tài liệu nghiên cứu sâu rộng về mối quan hệ năng động giữa giá cả hàng hóa và tỷ giá hối đoái, với các cơ chế nhân quả khác nhau liên kết hai cơ chế này với những hàm ý khác nhau. Đặc biệt, hai giải thích đã được chú ý và nổi tiếng hơn, với một giải thích dựa nhiều vào kinh tế vĩ mô và lý thuyết thương mại, và một giải thích khác dựa trên các đặc điểm của thị trường ngoại hối. Giải thích thứ nhất cho rằng sự thay đổi trong giá chỉ số hàng hóa dẫn đến sự thay đổi tỷ giá hối đoái của đơn vị tiền tệ tương ứng của hàng hóa, điều này sẽ giúp dự đoán biến động tỷ giá hối đoái. Giải thích thứ hai đề xuất một ý tưởng ngược lại, với tỷ giá hối đoái dự đoán giá hàng hóa.

Hướng của Nhân quả

Sự thay đổi về giá cả hàng hóa dẫn đến thay đổi tỷ giá hối đoái

Lời giải thích đầu tiên đặc biệt liên quan đến các nền kinh tế mở nhỏ (SOE). Một nền kinh tế mở nhỏ được định nghĩa là nền kinh tế tham gia vào thương mại quốc tế, nhưng nhỏ hơn đáng kể so với các đối tác thương mại của nó, và do đó bất kỳ thay đổi nào trong chính sách của nó không ảnh hưởng hoặc thay đổi giá cả, thu nhập hoặc lãi suất toàn cầu. Do đó, bất kỳ nền kinh tế mở nhỏ nào mà xuất khẩu phụ thuộc đáng kể vào một loại hàng hóa đều phải đối mặt với sự tăng giá của đồng tiền khi giá hàng hóa đó tăng lên, dẫn đến tăng nhu cầu về nội tệ, tạo ra áp lực tăng giá.

Theo lý thuyết này, có thể dự đoán biến động tỷ giá hối đoái bằng cách sử dụng các biến số kinh tế. Tuy nhiên, việc dự báo tỷ giá hối đoái đặc biệt khó khăn và thường tồn tại sự khác biệt giữa tính đồng bộ thực nghiệm hoặc bằng chứng thống kê và các mô hình kinh tế xác định tỷ giá hối đoái.

Giá hàng hóa cao hơn trong thời gian ngắn thường dẫn đến sự tăng giá của đồng nội tệ, do nguồn cung ngoại hối tăng trên thị trường của các nhà xuất khẩu hàng hóa do doanh thu xuất khẩu tăng. Hiện tượng này có thể phức tạp trong trung và dài hạn do kết quả của đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), do khả năng và triển vọng đầu tư hấp dẫn hơn trong lĩnh vực hàng hóa trong nước hoặc địa phương.

Ở các nước xuất khẩu hàng hóa, sự thay đổi của giá xuất khẩu thường lớn hơn sự thay đổi của giá nhập khẩu, và do đó sự thay đổi về giá của các mặt hàng xuất khẩu quan trọng thường được coi là một đại diện an toàn cho các chuyển động trong điều kiện thương mại. Do đó, sẽ tồn tại một mối quan hệ nhân quả năng động giữa giá cả hàng hóa và tỷ giá hối đoái.

Sự thay đổi trong tỷ giá hối đoái dẫn đến thay đổi giá hàng hóa

Lý thuyết thứ hai cho rằng giống như hầu hết các giá tài sản khác, tỷ giá hối đoái được xác định bởi NPV, hoặc giá trị hiện tại ròng của các yếu tố cơ bản, bao gồm giá hàng hóa. Lý thuyết này sử dụng quan hệ nhân quả Granger - một công thức toán học dựa trên mô hình hồi quy tuyến tính của các quá trình ngẫu nhiên và rằng tỷ giá hối đoái nên Granger gây ra giá hàng hóa. Điều này cho phép người ta phân tích một cách thống kê các chuyển động của giá cả hàng hóa, theo các chuyển động của tỷ giá hối đoái danh nghĩa.

Người ta đã công nhận rằng tỷ giá hối đoái của các nhà xuất khẩu hàng hóa nhỏ khác nhau có thể được sử dụng để dự báo giá hàng hóa toàn cầu. Tuy nhiên, giá cả hàng hóa có thể cực kỳ biến động nên khó dự đoán.

Các yếu tố được xem xét khi xem xét các mối quan hệ nhân quả

Nhiều tài liệu nghiên cứu khác nhau đã được xuất bản, với các nghiên cứu sâu rộng được thực hiện nhằm thu được mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá cả hàng hóa. Các mối quan hệ nhân quả được kiểm tra theo kinh nghiệm, sử dụng chỉ số giá xuất khẩu hàng hóa theo quốc gia cụ thể (CXPI) và dữ liệu tần suất cao (hàng ngày và trong ngày), cùng với nhiều yếu tố khác, chẳng hạn như các chân trời khác nhau, dữ liệu hàng ngày và 5 phút của danh nghĩa tỷ giá hối đoái, giá giao ngay hàng hóa, giá chỉ số S&P 500 và lãi suất ngắn hạn trong thời hạn, các biện pháp quan hệ nhân quả có điều kiện và vô điều kiện, và tỷ giá hối đoái phi đô la Mỹ. Dự báo tuyến tính đã được thực hiện bằng cách sử dụng mô hình trung bình động tự động hồi phục vectơ (VARMA) hoặc mô hình bước đi ngẫu nhiên.

Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá hàng hóa

Bằng cách ước tính các thước đo quan hệ nhân quả ở các chân trời khác nhau theo cả hai hướng, có thể xác định được sức mạnh của mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá cả hàng hóa. Bằng chứng về mối quan hệ chặt chẽ, mạnh mẽ và năng động giữa giá cả hàng hóa và tỷ giá hối đoái đã được tìm thấy, với quan hệ nhân quả Granger tồn tại giữa giá hàng hóa và tỷ giá hối đoái theo cả hai hướng. Có nghĩa là, bằng cách sử dụng giá cả hàng hóa, cùng với các yếu tố khác như lãi suất, có thể xác định tỷ giá hối đoái. Tương tự, tỷ giá hối đoái có thể được sử dụng hiệu quả để dự báo giá cả hàng hóa trong tương lai. Tuy nhiên, các nghiên cứu cũng chỉ ra rằng sức mạnh đo được mạnh hơn nhiều khi sử dụng giá hàng hóa để dự đoán tỷ giá hối đoái (hướng của giá hàng hóa đối với tỷ giá hối đoái), đặc biệt là ở các kỳ hạn ngắn.