Nếu bạn là thành viên của một quỹ siêu lớn, một số khoản tiết kiệm dài hạn của bạn có thể được đầu tư vào thị trường tư nhân.
Thị trường đại chúng quen thuộc với hầu hết chúng ta - thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp. Thị trường tư nhân bao gồm các tài sản chưa niêm yết như các công ty thuộc sở hữu của các công ty cổ phần tư nhân, đầu tư cơ sở hạ tầng và thị trường tín dụng tư nhân.
Cơ quan giám sát doanh nghiệp, Ủy ban Chứng khoán và Đầu tư Úc (ASIC), hôm nay đã phát hành một tài liệu thảo luận nhấn mạnh sự tăng trưởng của vốn tư nhân, dường như gây thiệt hại cho thị trường công. Trong khi số lượng công ty niêm yết và giá trị đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng giảm xuống thì quỹ đầu tư tư nhân và quỹ cơ sở hạ tầng lại bùng nổ.
Chúng ta có nên lo lắng về điều này không?
Thị trường đại chúng có xu hướng minh bạch, được quản lý chặt chẽ và có tính thanh khoản. Các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán công bố tài khoản tài chính, tổ chức các cuộc họp chung thường niên và cổ phiếu của họ có thể được giao dịch dễ dàng.
Ngược lại, thị trường tư nhân được quản lý nhẹ. Đầu tư vốn tư nhân mờ đục hơn, ít thanh khoản hơn và do đó rủi ro hơn. Nhưng chúng có thể mang lại lợi nhuận (hoặc thua lỗ) cao hơn nhiều.
Thông thường, việc huy động vốn từ các nguồn tư nhân là điều hợp lý. Ví dụ, các doanh nhân có công ty khởi nghiệp thiếu doanh thu, lợi nhuận và tài sản hữu hình khó có thể huy động vốn trên thị trường đại chúng hoặc từ ngân hàng. Thay vào đó, họ chuyển sang các công ty cổ phần tư nhân để xin tài trợ.
Trong báo cáo của mình, ASIC nêu lên một số lo ngại:
sự thu hẹp của thị trường vốn cổ phần công của Úc có thể gây tổn hại cho nền kinh tế
sự trỗi dậy của thị trường tư nhân có thể tạo ra những rủi ro mới hoặc tăng cường
sự thiếu minh bạch của thị trường tư nhân đặt ra thách thức cho các nhà đầu tư và cơ quan quản lý.
Thị trường đại chúng đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối các nhà đầu tư với các công ty đang tìm kiếm vốn. Do đó, sự thu hẹp của thị trường công có ý nghĩa quan trọng về mặt kinh tế. Liệu thị trường tư nhân có thể khắc phục được sự chậm trễ?
Bất chấp sự tăng trưởng của thị trường vốn tư nhân, chúng vẫn còn nhỏ so với các thị trường vốn công. Tổng vốn hóa của Sở giao dịch chứng khoán Úc (ASX) là 3 nghìn tỷ USD. Tổng vốn đầu tư tư nhân được quản lý chỉ có 150 tỷ USD.
Việc thiếu công bố thông tin trên thị trường vốn tư nhân cũng có thể tạo ra ngày càng nhiều rủi ro khác nhau cho thị trường tài chính và nền kinh tế; những rủi ro mà cơ quan quản lý có thể không hiểu, cũng như không biết cách dự đoán hoặc giảm thiểu một cách hiệu quả.
ASIC lo ngại về những tác động đối với ngành hưu bổng do sự tăng trưởng của thị trường vốn tư nhân và sự suy giảm của thị trường công.
Tài sản hưu bổng của Australia hiện có tổng trị giá 4,1 nghìn tỷ USD, lớn hơn giá trị GDP của Australia và lớn hơn tổng giá trị của tất cả các công ty niêm yết trên ASX. Bất cứ điều gì làm thay đổi sân chơi của siêu sao Australia đều có khả năng tạo ra rủi ro (hoặc cơ hội) quá lớn cho nền kinh tế Australia.
Báo cáo của ASIC nhấn mạnh sự tham gia ngày càng tăng của các quỹ hưu bổng Australia vào thị trường tư nhân. Hai quỹ siêu lớn nhất của Úc, Australian Super và Australian Retirement Trust, mỗi quỹ có khoảng 20% tổng số tiền đầu tư vào thị trường tư nhân.
Thực tế là lĩnh vực hưu bổng của Australia đã phát triển nhanh hơn thị trường công Australia. Họ không thể giao dịch cổ phiếu trên ASX mà không khiến giá cổ phiếu bị ảnh hưởng đáng kể. Mặt khác, việc có các quỹ siêu được quản lý chặt chẽ để bảo vệ tiền tiết kiệm của thành viên, việc đầu tư vào thị trường vốn tư nhân không được kiểm soát là điều khó khăn, nếu không muốn nói là tiềm ẩn rủi ro.
Phải nói như vậy, quy mô của các quỹ hưu bổng của Úc có nghĩa là họ có thể đặt ra các điều khoản và mức giá mà họ đầu tư. Quyền lực này có giá trị nhất trong các giao dịch tư nhân; ít hơn ở các thị trường đại chúng, nơi giá cổ phiếu của công ty và các tài khoản tài chính của nó được công chúng biết đến.
Ngày càng có nhiều quỹ siêu đầu tư trực tiếp vào các dự án cơ sở hạ tầng như cảng và sân bay thay vì mua cổ phần của các công ty cơ sở hạ tầng niêm yết.
Báo cáo của ASIC chỉ ra những thủ phạm thông thường dẫn đến sự chuyển đổi từ thị trường vốn công sang vốn tư nhân, bao gồm gánh nặng pháp lý đối với các công ty đại chúng và sự gia tăng của các công ty công nghệ thích khai thác vốn tư nhân.
Tuy nhiên, một vấn đề khác đang làm đau đầu các nhà hoạch định chính sách ở khắp mọi nơi:quá nhiều vốn lại theo đuổi quá ít cơ hội đầu tư sinh lời. Các công ty có rất nhiều tiền mặt trong sổ sách và không có gì để chi tiêu.
Càng ngày, các công ty như vậy càng sử dụng đến việc mua lại cổ phiếu (giảm số lượng cổ phiếu đang phát hành) để thưởng cho các nhà đầu tư một cách hiệu quả về thuế. Phần lớn vốn cổ phần đại chúng sụt giảm là do hoạt động mua lại cổ phiếu mà riêng năm 2022 đã lên tới 1,3 nghìn tỷ USD.
Báo cáo ASIC đáng chú ý vì những gì nó không đề cập đến; chẳng hạn, không có gì liên quan đến lịch sử hoạt động điều tra và cưỡng chế của chính nó.
Tầm quan trọng ngày càng tăng của các thị trường tư nhân không rõ ràng sẽ càng quan trọng hơn nếu các cơ quan quản lý ngủ quên sau tay lái. Xu hướng giám sát yếu kém và thực thi xơ cứng của ASIC khó có thể nâng cao niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường vốn công của Úc.
Việc giám sát các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của nó cũng bị nghi ngờ trong một thời gian dài. Làm thế nào có thể kỳ vọng ASIC có thể quản lý đầy đủ các rủi ro thị trường vốn tư nhân phức tạp do hiệu suất kém của nó trong việc quản lý các rủi ro thị trường công cộng đơn giản hơn?
Sự suy giảm rõ ràng của các thị trường đại chúng đã khiến ngay cả những người chơi sành sỏi trên thị trường tài chính tư nhân lo sợ - trong đó đáng chú ý nhất là Jamie Dimon, Giám đốc điều hành của JP Morgan. Nếu Dimon lo ngại thì ASIC – và tất cả chúng ta – có lẽ cũng nên lo ngại.