Giới thiệu về công ty của bạn…

LCC Châu Á Thái Bình Dương là một công ty ngân hàng đầu tư độc lập hoạt động ngoài Sydney và Brisbane ở Úc. LCC được thành lập vào năm 2004. Công ty cung cấp cả dịch vụ tư vấn chiến lược và ngân hàng đầu tư cho cả khách hàng doanh nghiệp nhà nước và tư nhân ở thị trường trung bình đến trung bình cao (50 triệu đô la và 1 tỷ đô la giá trị doanh nghiệp), chủ yếu trong các lĩnh vực sau:

• Kỹ thuật, Hợp đồng &Dịch vụ phức hợp
• Mỏ Dầu, Dịch vụ Năng lượng &Cơ sở hạ tầng
• Dịch vụ Tái tạo, Nước, Môi trường &Chất thải
• Các ngành bao gồm Công nghệ Công nghiệp &“Sản xuất Thông minh”
• Khai thác &Tài nguyên
• ICT &Logistics

Mô tả thị trường doanh nghiệp ở Úc và Châu Á

Trong khi Hoa Kỳ và Châu Âu có xu hướng có nhiều công ty hơn ở thị trường tầm trung, thì các thị trường Úc và Châu Á thường giống như một chiếc “ly giờ”. Bản đồ thị trường sẽ minh họa nhiều công ty nhỏ hơn ở phía dưới, một số công ty lớn hơn ở phía trên và mức độ tập trung thấp hơn ở giữa. Các công ty tầm trung ở Úc và châu Á có xu hướng được mua lại khi họ chứng minh được một số yếu tố tích cực chính - do đó số lượng thành viên thấp hơn.

Trên khắp các quỹ hưu trí của Australasia có xu hướng đầu tư vào nhóm vốn hóa trung bình khi chúng trở thành “Có liên quan đến chỉ số chứng khoán”. Sau đó, bạn có thể thấy định giá của nhiều cổ phiếu vốn hóa trung bình trở nên “đầy đủ” kịp thời từ dòng vốn đầu tư liên quan đến chỉ số đó và như một chiến lược, xác định những người có khả năng nằm trên quỹ đạo này và mua chúng trước khi chúng đạt mức định giá cao có thể mang lại hiệu quả cao .

Sự khác biệt trong M&A giữa Châu Á và Châu Úc

Các công ty của Úc khác với phần còn lại của châu Á - và mỗi quốc gia châu Á đều có những đặc điểm riêng biệt.

Là một quốc gia phương Tây, các tiêu chuẩn quản trị công ty ở Úc rất cao - và các vấn đề cơ bản của công ty như gói hội đồng quản trị, sản xuất dữ liệu và báo cáo tài chính đều minh bạch. Các bên quốc tế có thể dễ dàng đạt được sự thoải mái về các vấn đề hoạt động và tài chính một cách hợp lý một cách nhanh chóng.

Châu Á là một vấn đề khác. Đó là một tấm thảm phong phú của nhiều nền văn hóa khác nhau và nhiều giao thức kinh doanh khác nhau - và các nền kinh tế lớn mang lại cơ hội đáng kể. Một trong những vấn đề chúng tôi thường gặp phải với các công ty Bắc Mỹ muốn tiến vào châu Á là giúp họ hiểu rằng châu Á không phải là một khối duy nhất. Một số nền văn hóa được phương Tây hóa nhiều hơn những nền văn hóa khác - và hồ sơ rủi ro cho các giao dịch thường cao hơn rất nhiều (do đó tại sao lợi nhuận cũng cần cao hơn). Thông thường, bạn sẽ cần một đối tác địa phương - và việc xác định vị trí và thực hiện một thỏa thuận với đối tác đó cũng có thể mất một khoản đầu tư đáng kể về nguồn lực.

Sự siêng năng có thể là một thách thức và thường cần phải thực hiện một cách tiếp cận thực tế hơn nhiều. Với rủi ro cao hơn, cũng cần tập trung vào cấu trúc giao dịch - và với các công ty tư nhân đảm bảo rằng sự liên kết kinh doanh có thể được duy trì sau khi giao dịch kết thúc. Ví dụ, điều cuối cùng bạn muốn làm không phải là giữ chân Người sáng lập hoặc Người lãnh đạo mạnh mẽ ở một số hình thức hoặc năng lực.

Về mặt chiến lược, một số quốc gia châu Á có quy trình ra quyết định kinh doanh rất khác so với các công ty ở Bắc bán cầu. Đặc biệt, việc hiểu và đánh giá cao bảng thời gian để ra quyết định và cách thức hoạt động của việc ra quyết định là cực kỳ quan trọng.

Đặc biệt, hoạt động của Ban Giám đốc là một lĩnh vực mà cách tiếp cận của phương Tây và phương Đông có thể rất khác nhau. Ví dụ:Hội đồng quản trị của một trong những khách hàng lớn ở Trung Quốc của chúng tôi chỉ họp hàng quý. Đây là một Hội đồng gồm 25 hoặc 30 người. Có một buổi lễ thực sự xung quanh việc Hội đồng quản trị đó cùng nhau xuất hiện. Họ gặp nhau trong hai ngày. Nhưng để có được bất kỳ quyết định nào về một sáng kiến ​​chiến lược nếu bạn bỏ lỡ cửa sổ cuộc họp đó, bạn chỉ cần chờ đợi. Họ không thực hiện các Nghị quyết theo Thông tư hoặc Quay số - nó không hoạt động theo cách đó.

Chúng tôi cũng dành nhiều thời gian để đảm bảo rằng chúng tôi đang nói chuyện với những người ra quyết định đúng đắn và tìm ra ai là người có ảnh hưởng - những người bạn tâm giao của CEO và Chủ tịch. Thường thì đây là những cựu chính trị gia, cựu lãnh đạo doanh nghiệp - những người “đứng ngoài rìa” của nhiều công ty châu Á.

Tin tốt là các công ty châu Á đang trở nên rất tham vọng. Trong khi họ sẽ thực hiện các giao dịch ra nước ngoài, bạn phải bắt đầu chúng sớm hơn rất nhiều trong bất kỳ quy trình giao dịch chiến lược nào so với một công ty phương Tây để đảm bảo rằng họ đạt được thời gian biểu tổng thể. Ngoài sự kiên nhẫn, bạn cũng nên thực hiện bất kỳ quy trình nào thuận tiện nhất có thể - bao gồm cả việc dịch các tài liệu giao dịch quan trọng để loại bỏ các rào cản về thời gian.

Sự khác biệt trong M&A giữa Châu Á và Bắc Mỹ

Sự khác biệt quan trọng có thể được quan sát thấy ở giai đoạn đầu của một thỏa thuận. Các khách hàng ở Bắc Mỹ có định hướng chiến lược mạnh mẽ và rất thực dụng, trong khi ở khu vực (Châu Á) hầu như có thể chỉ tập trung vào hiệu quả tài chính ban đầu và ít tập trung vào các cuộc thảo luận chiến lược sâu sắc.

Hầu hết tất cả các giao dịch mà LCC Châu Á Thái Bình Dương thực hiện đều xuyên biên giới - có thể là với các đối tác Châu Âu, Châu Á hoặc Bắc Mỹ. Phong cách giao dịch của Công ty chúng tôi dựa trên cả chiến lược và số lượng. Chúng ta thường thấy dành quá nhiều thời gian sớm cho kết quả hoạt động tài chính, không mang lại hiệu quả bằng việc tập trung vào các vấn đề hoạt động và chiến lược. Một khi hai điều kiện tiên quyết đó có thể được thỏa mãn, thì việc thực hiện giao dịch thực sự có xu hướng bắt đầu.

Vì vậy, nếu bạn đang giao dịch với một công ty Châu Á, hãy đảm bảo rằng họ có số lượng nhà của họ nhiều hơn tài khoản luật định trước khi bạn bắt đầu thực hiện bất kỳ công việc nặng nhọc nào.

Mua bán và sáp nhập ở Úc so với Bắc bán cầu

Các giao dịch của Úc có thể có xu hướng xem thông tin toàn diện nhưng vẫn chung chung được cung cấp từ trước, nhưng không phải là dữ liệu “đi sâu” vào bất kỳ lĩnh vực cụ thể nào. Suy nghĩ thường là - chúng tôi sẽ để họ hỏi những câu hỏi đó và chúng tôi sẽ trả lời - được điều khiển bởi các luật sư trong quá trình siêng năng cố gắng giảm thiểu rủi ro. Công ty của chúng tôi không thực sự ủng hộ cách tiếp cận như vậy. Chúng tôi hiểu các yêu cầu của Bắc bán cầu và thường sẽ làm việc với khách hàng để sớm chuẩn bị các tài liệu “phù hợp chiến lược” riêng trong bất kỳ quy trình thoái vốn xuyên biên giới nào ( như một ví dụ ) - và chúng tôi thấy điều này là rất quan trọng để duy trì động lực trong các giao dịch.

Các giao dịch của Úc thường hướng đến cổ phần tư nhân trong nước và khu vực - do đó tập trung sớm vào thu nhập bền vững, sức khỏe của bảng cân đối kế toán ( để nó có thể được hướng tới ), v.v. Vì vậy, đối với bất kỳ công ty mua lại nào ở Bắc Mỹ, điều quan trọng là phải báo trước những lĩnh vực cần mẫn cụ thể mà họ sẽ yêu cầu để tiến triển - và như tôi đã đề cập, thông tin tài chính thường không phải là ưu tiên cao nhất.

Úc cũng đã chứng kiến ​​một loạt các thương vụ M&A đổ bể do các bên ngoài nước rút ra - thường là bất ngờ và thường là do một số dữ liệu tài chính mà họ không thích ( và cho rằng nó ảnh hưởng đến giá trị một cách cơ bản ). Cách tiếp cận tập trung vào các hoạt động theo quan điểm của chúng tôi làm giảm nguy cơ thất bại trong giao dịch - nếu nó có ý nghĩa về mặt chiến lược, thì sẽ có tỷ lệ phần trăm cao hơn trong giao dịch cuối cùng được thực hiện. Phong cách tiếp cận ban đầu khác nhau này (thiên về phân tích hoạt động so với phân tích tài chính) là tinh tế nhưng rất quan trọng.

Xu hướng công nghiệp trong các lĩnh vực công nghiệp

Bên trong cái mà chúng tôi gọi là “công nghiệp thông minh”, đã có một xu hướng đáng chú ý trong vài năm gần đây là tự động hóa, hiệu quả, công nghệ và tối ưu hóa - và điều này đang thúc đẩy rất nhiều cuộc thảo luận về việc thực hiện giao dịch. Chúng tôi kỳ vọng nó sẽ chỉ tăng trong thời gian tới.

Ví dụ, hãy tưởng tượng giàn giáo bạn nhìn thấy xung quanh một tòa nhà, một phần cơ sở hạ tầng hoặc công trường xây dựng. Tôi đã nói chuyện với Giám đốc điều hành của một trong những công ty giàn giáo lớn hơn về việc giới thiệu công nghệ máy bay không người lái để kiểm tra và thử nghiệm không phá hủy (NDT) - một doanh nghiệp lớn ở Úc và châu Á với điều kiện khí hậu thường xuyên thách thức. Họ đã chuyển sang công nghệ bay không người lái, bao gồm cả phần mềm được tùy chỉnh cao, để hỗ trợ trong các trường hợp cụ thể. Mặc dù anh ấy không chắc công nghệ mới này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến hoạt động kinh doanh tổng thể, nhưng ở góc độ khách hàng, có lợi ích đáng kể khi áp dụng các phương pháp tiếp cận như vậy trong các ứng dụng rủi ro thấp.

Một ví dụ về phân tích dữ liệu…

Một khách hàng của chúng tôi là công ty đi đầu trong lĩnh vực công nghệ khai thác, đào tạo các cá nhân về máy móc phức tạp. Hoạt động kinh doanh mô phỏng &đào tạo đó đang thay đổi vì lượng dữ liệu khổng lồ mà họ đã thu thập được trong nhiều năm cho phép phân tích các chỉ số hoạt động quan trọng bổ sung được thực hiện. Ví dụ, có thể quan sát được sự mệt mỏi của người lái xe, mức tiêu hao nhiên liệu, độ mòn của lốp và các điểm dữ liệu quan trọng khác - dẫn đến hiệu quả cao hơn, năng suất và các tiêu chuẩn an toàn ngày càng tăng. Phát triển cảm biến ( cho phép thu thập tất cả dữ liệu này ) cũng là một lĩnh vực phát triển thú vị.

Ví dụ về sản phẩm công nghệ công nghiệp…

Chúng tôi đã thực hiện một thỏa thuận vào cuối năm 2017 (WEARX, được Metso mua lại từ Phần Lan). WEARX sản xuất các sản phẩm mặc thiết yếu trong môi trường "quặng cứng". Quặng sắt thường được di chuyển nhiều km quanh khu mỏ thông qua các băng tải, máng chuyển và cơ sở hạ tầng đi kèm. WearX sản xuất một số sản phẩm giàu IP giúp kéo dài khoảng thời gian giữa việc bảo dưỡng cơ sở hạ tầng - đặc biệt là xung quanh cả máng trượt và băng tải. Việc trì hoãn khoảng thời gian giữa các lần thay đĩa trong máng trượt và băng tải tại một khu mỏ sẽ dẫn đến năng suất cao hơn (được xử lý nhiều quặng hơn) và lợi nhuận cao hơn.

Vì vậy, trong 5-10 năm qua, đã có sự chuyển dịch sang lĩnh vực mà nội bộ chúng tôi gọi là “Các ngành công nghiệp thông minh”. Đây là những doanh nghiệp công nghiệp truyền thống đang trở nên giàu có hơn về CNTT để tìm ra cách sử dụng tự động hóa và hiệu quả để thúc đẩy lợi nhuận.

Một ví dụ cuối cùng cho ta cái nhìn về tương lai…

Một công ty kỹ thuật ở đây đã thuê các kỹ sư chế tạo người máy mà không có nhiệm vụ cụ thể. Đó là, họ không có mô tả công việc cố định thực sự. Họ đang thực hiện gần như một cách tiếp cận “skunkworks” cố gắng tìm ra nơi thay đổi có thể xảy ra trong Dịch vụ năng lượng (trong nước và ngoài khơi) và tìm ra các cơ hội để tự động hóa. Vì vậy, các kỹ sư chế tạo người máy đang tham quan các địa điểm và dự tính tương lai - được coi là tất cả về một quá trình liên tục cải thiện hiệu quả.

Các ứng dụng công nghiệp thông minh này đang có tác động đáng chú ý đến việc định giá. Các công ty có lợi thế về công nghệ và IP chắc chắn giao dịch ở các giá trị cao hơn. Một điểm thu hút quan trọng đối với các công ty nước ngoài là đạt được các mục tiêu công nghiệp thông minh và phân phối những sản phẩm thường là sản phẩm nội địa hóa trên thị trường quốc tế - ngoài ra (và đây là sức mạnh tổng hợp ngược thực sự) chuyển chuyên môn nguồn nhân lực địa phương vào một tập đoàn rộng lớn hơn.

Suy nghĩ về Định giá Hiện tại

Tôi cho rằng rất khó để không có quan điểm cho rằng định giá cao. Trong các lĩnh vực mà chúng tôi theo dõi, các bội số EV / EBITDA qua các chu kỳ hơn 20 năm đều nằm trong nhóm hàng đầu. Nợ rẻ sẽ làm điều đó mọi lúc.

Theo quan điểm của tôi, thị trường cũng có sự mong manh. Ví dụ, sự biến động trong chỉ số Dow Jones đã trở lại do thuế nhập khẩu thép và nhôm vào Hoa Kỳ. Nhiều nhà kinh tế đã dự đoán tác động của nỗi sợ hãi tiềm tàng về một “chiến tranh thương mại” - và tôi nghĩ rằng đó chắc chắn là một trong những vấn đề quan trọng có thể thúc đẩy sự điều chỉnh kịp thời. Nhưng với tư cách là một Công ty, chúng tôi tập trung hơn vào tác động của các động thái lãi suất.

Có rất nhiều nhà tài trợ tài chính trên khắp Australasia với các quỹ mới đang tạo ra nhiều sự cạnh tranh trên thị trường giao dịch tư nhân. Họ đang sử dụng ít đòn bẩy hơn so với các giao dịch lịch sử, nhưng có rất nhiều vốn để triển khai. Trong các cuộc đấu giá cạnh tranh, khi việc định giá đang tăng lên, chúng tôi nhận thấy các doanh nghiệp đang lùi lại quá trình này, do mức độ chấp nhận rủi ro của họ thường thấp hơn.

Đối với các doanh nghiệp để cạnh tranh bên mua, chúng tôi nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo đuổi thỏa thuận phù hợp và không bị cuốn vào FOMO (sợ bỏ lỡ).

Tất nhiên, kỳ vọng định giá cao hơn có thể được phản đối từ phía bên mua với sự cẩn trọng chi tiết hơn, cấu trúc giao dịch và các phương pháp tiếp cận định giá để bảo vệ nhà thầu.

Ví dụ:chúng tôi có một khách hàng sẽ sử dụng 30 - 40% vốn chủ sở hữu để xác định xem sản phẩm hoặc dịch vụ có hoạt động trong toàn công ty của họ hay không và sau đó thực hiện một giao dịch thứ cấp - nếu cần theo công thức xác định trước. Đó chắc chắn là một chiến lược mà chúng tôi hỗ trợ để giảm thiểu rủi ro trả quá cao, bởi vì… Bên mua ở đầu chu kỳ định giá thường kết thúc bằng giao dịch lớn hoặc kém - nhưng hiếm khi xảy ra giao dịch trước kế hoạch.

Để hỗ trợ việc định giá và cấu trúc giao dịch, một cách tiếp cận thường được sử dụng là đưa giao dịch vào Đại diện và Bảo hiểm bảo hành để bảo vệ cả bên mua và bên bán. Nó gây áp lực lên bảng thời gian. Chúng tôi đã thấy nó được sử dụng cả về mặt chiến thuật và chiến lược. Người Bắc Mỹ rất quen với bảo hiểm Đại diện và Bảo hành. Các công ty châu Âu biết về nó, nhưng nó không được sử dụng phổ biến. Ở châu Á, nó hoàn toàn không được sử dụng bởi vì bạn không thể có được mức độ thoải mái đó về một số thông tin. Đặc biệt, ở Châu Á, hầu hết các giao dịch bạn thấy trong môi trường riêng tư là "giao dịch có cấu trúc" vì bạn muốn quan sát hiệu suất trong 2-3 năm trước khi giao tất cả các cân nhắc.

Các công ty phương Tây mua lại ở Châu Á

Có rất nhiều “viên ngọc quý” trong các công ty Úc và Châu Á có thể thúc đẩy hoặc bổ sung cho các tổ chức Bắc bán cầu với tham vọng phát triển. Dân số lớn và / hoặc thị trường cạnh tranh cao có nghĩa là các sản phẩm và dịch vụ được phát triển trong khu vực này thường là đẳng cấp thế giới.

Đối với các nhà thầu ở Bắc Mỹ, cách tiếp cận đặt nhóm giao diện chiến lược và hoạt động trước rồi thực hiện thẩm định tài chính sau đó là một lợi thế chiến lược thực sự. Lợi thế trong việc thực hiện giao dịch có thể đơn giản như việc nhà thầu đưa ra tầm nhìn và thuyết phục mục tiêu về vị trí của mình trong hệ sinh thái đang tiến về phía trước. Sự chắc chắn sớm trong một quá trình có thể tạo ra tất cả sự khác biệt.