Khi xung đột leo thang, thị trường tài chính sẽ phản ứng trong vòng vài phút. Phản ứng đó không chỉ là sự hoảng sợ hay suy đoán – đó là một kiểu phán đoán tập thể về điều gì có thể xảy ra tiếp theo.
Xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran, bắt đầu vào thứ Bảy, đã khiến giá dầu tăng mạnh khi thị trường châu Á mở cửa vào thứ Hai (tăng tới 13% trong bối cảnh lo ngại gián đoạn nguồn cung). Các chỉ số chính của vùng Vịnh giảm mạnh và trong một số trường hợp giao dịch bị đình chỉ do biến động.
Đồng thời, các nhà đầu tư chuyển sang cái gọi là tài sản “trú ẩn an toàn”. Giá vàng tăng và nhu cầu tăng đối với các loại tiền tệ mang tính phòng thủ truyền thống như đồng đô la Mỹ và đồng franc Thụy Sĩ.
Điều này nghe có vẻ như tiếng ồn xa xôi hoặc những động thái tài chính ngẫu nhiên. Tuy nhiên, trên thực tế, đó là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất mà chúng tôi có về việc các nhà đầu tư nghĩ rằng tình hình với Iran có thể trở nên nghiêm trọng đến mức nào.
Thị trường đang hướng tới tương lai. Họ không chỉ phản ứng với những gì đã xảy ra mà còn cố gắng định giá những gì họ mong đợi sẽ xảy ra. Đây là cách đọc tín hiệu.
Dầu thường là thị trường đầu tiên biến động trong bối cảnh căng thẳng ở Trung Đông. Đó là bởi vì khu vực này đóng một vai trò quan trọng trong việc cung cấp năng lượng toàn cầu. Một điểm đặc biệt đáng quan tâm là eo biển Hormuz, một tuyến đường vận chuyển hẹp mà khoảng 1/5 lượng dầu xuất khẩu của thế giới đi qua.
Khi giá dầu tăng vọt, điều đó không có nghĩa là nguồn cung đã dừng lại. Điều đó có nghĩa là các nhà giao dịch tin rằng có nguy cơ cao hơn là nguồn cung có thể bị gián đoạn.
Hãy nghĩ về nó giống như bảo hiểm. Nếu rủi ro thiệt hại tăng lên, giá bảo hiểm sẽ tăng ngay lập tức - ngay cả khi chưa có thiệt hại nào xảy ra. Thị trường dầu hoạt động theo cách tương tự. Giá cả phản ánh khả năng xảy ra sự cố.
Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì dầu ảnh hưởng đến hầu hết mọi thứ. Giá dầu cao hơn đẩy chi phí nhiên liệu tăng lên. Nhiên liệu ảnh hưởng đến việc vận chuyển. Giao thông vận tải ảnh hưởng đến giá thực phẩm và hàng hóa trên kệ siêu thị. Nếu dầu vẫn đắt trong nhiều tuần hoặc nhiều tháng, nó có thể đẩy lạm phát lên cao hơn.
Vì vậy, khi giá dầu tăng vọt, thị trường đang báo hiệu rằng họ nhìn thấy rủi ro kinh tế thực sự – không chỉ là kịch tính chính trị.
Hiện tại, quy mô của sự biến động giá dầu cho thấy thị trường đang đánh giá lại khả năng gián đoạn một cách nghiêm túc. Câu hỏi quan trọng là sự kiên trì. Nếu giá ổn định nhanh chóng, các nhà đầu tư có thể tin rằng leo thang sẽ được kiềm chế. Nếu chúng vẫn ở mức cao, thị trường đang báo hiệu những kỳ vọng về sự bất ổn kéo dài.
Nơi thứ hai cần xem xét là thị trường trái phiếu. Trái phiếu về cơ bản là một khoản vay. Khi bạn mua trái phiếu chính phủ, bạn đang cho chính phủ vay tiền để đổi lấy lãi suất. Trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ (Trái phiếu Kho bạc) được nhiều người coi là một trong những khoản đầu tư an toàn nhất trên thế giới.
Trong thời điểm không chắc chắn, các nhà đầu tư thường chuyển tiền vào những tài sản an toàn hơn này. Điều này được gọi là “chuyến bay đến nơi an toàn”. Khi nhiều người mua trái phiếu cùng một lúc, giá trái phiếu sẽ tăng và lợi tức của họ (lãi suất phải trả) sẽ giảm.
Bạn không cần phải theo dõi biểu đồ trái phiếu hàng ngày để hiểu được thông điệp. Nếu các nhà đầu tư chấp nhận lợi nhuận thấp hơn chỉ để giữ tiền của họ an toàn, điều đó cho chúng ta biết rằng họ đang lo lắng.
Nếu giá dầu tăng trong khi các nhà đầu tư đổ xô vào trái phiếu chính phủ an toàn, thị trường có thể cùng lúc báo hiệu hai mối lo ngại:giá ngắn hạn cao hơn và tốc độ tăng trưởng kinh tế yếu hơn trong thời gian tới. Đó là sự kết hợp khó khăn đối với bất kỳ nền kinh tế nào. Nói cách khác, thị trường trái phiếu đang đo lường sự lo lắng.
Thị trường chứng khoán phản ánh niềm tin vào các công ty và tăng trưởng kinh tế. Khi cổ phiếu giảm mạnh, điều đó thường có nghĩa là các nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận sẽ bị giảm hoặc điều kiện kinh doanh trở nên tồi tệ hơn. Nhưng vấn đề mấu chốt là thời lượng.
Nếu thị trường chứng khoán giảm trong thời gian ngắn và sau đó ổn định, các nhà đầu tư có thể tin rằng xung đột sẽ được kiềm chế. Nếu tổn thất lan rộng và kéo dài, điều đó cho thấy thị trường đang mong đợi một giai đoạn bất ổn kéo dài hơn hoặc nhiều hơn.
Thị trường không dự đoán các tiêu đề. Họ đang ước tính sự bất ổn có thể kéo dài bao lâu và nó có thể ảnh hưởng sâu sắc đến thương mại, nguồn cung cấp năng lượng và niềm tin của người tiêu dùng như thế nào.
Thị trường tài chính hiện đại có mối liên hệ chặt chẽ với nhau. Một cú sốc ở một khu vực có thể lan truyền nhanh chóng khắp các châu lục vì chuỗi cung ứng, quỹ đầu tư và các công ty lớn hoạt động trên toàn cầu. Đó là lý do tại sao ngay cả xung đột khu vực cũng có thể ảnh hưởng đến quỹ hưu trí và tài khoản tiết kiệm ở nơi khác.
Thị trường chứng khoán không phán xét chính trị Họ đang ước tính hậu quả kinh tế.
Tổng hợp lại, dầu, trái phiếu và cổ phiếu mang lại sự kiểm tra nhiệt độ cho kỳ vọng. Hiện tại, thị trường rõ ràng đang định giá rủi ro địa chính trị cao hơn. Động thái ban đầu mạnh mẽ của dầu cho thấy mối lo ngại về nguồn cung. Việc chuyển sang tài sản an toàn hơn báo hiệu sự thận trọng. Sự biến động của vốn chủ sở hữu phản ánh sự không chắc chắn về thời gian của cuộc xung đột.
Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa hành xử như thể họ mong đợi một cuộc khủng hoảng toàn cầu mang tính hệ thống. Chúng ta đang chứng kiến việc định giá lại – chứ không phải sự sụp đổ. Sự khác biệt đó rất quan trọng.
Là một chuyên gia tài chính, tôi tin rằng thị trường đang đóng vai trò là hệ thống cảnh báo sớm. Nếu xung đột leo thang có nguy cơ gây ra sự gián đoạn kéo dài đối với cơ sở hạ tầng năng lượng hoặc các tuyến đường vận chuyển, chúng tôi dự đoán giá dầu sẽ tiếp tục tăng cao, dòng chảy trú ẩn an toàn tiếp tục và chứng khoán trên diện rộng sẽ sụt giảm.
Điều đó sẽ thắt chặt các điều kiện tài chính trên toàn cầu vì giá năng lượng cao hơn sẽ đẩy lạm phát lên cao, thị trường chứng khoán sụt giảm làm giảm sự giàu có và niềm tin của hộ gia đình, đồng thời nhu cầu về tài sản an toàn tăng lên làm tăng chi phí vay cho doanh nghiệp và chính phủ. Nói cách khác, tín dụng trở nên đắt đỏ hơn, các quyết định đầu tư bị trì hoãn và người tiêu dùng trở nên thận trọng hơn. Điều này có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, nếu căng thẳng ổn định hoặc giảm leo thang, thị trường có thể đảo chiều nhanh chóng. Hệ thống tài chính điều chỉnh nhanh chóng khi nhận thức về rủi ro thay đổi.
Hàm ý rộng hơn là các cuộc xung đột hiện đại truyền tải hiệu quả kinh tế gần như ngay lập tức thông qua thị trường. Ngay cả trước khi chuỗi cung ứng vật chất bị gián đoạn, chỉ riêng kỳ vọng cũng có thể ảnh hưởng đến lạm phát, các quyết định đầu tư và chính sách.
Thị trường không quyết định tiến trình của một cuộc xung đột. Nhưng chúng định hình môi trường kinh tế trong đó các quyết định chính trị được đưa ra. Hiện tại, họ đang ra tín hiệu thận trọng chứ không phải hoảng sợ. Liệu sự thận trọng đó có biến thành điều gì đó nghiêm trọng hơn hay không sẽ phụ thuộc ít hơn vào các tiêu đề ngày nay mà phụ thuộc nhiều hơn vào việc liệu sự gián đoạn có phải là tạm thời hay mang tính cấu trúc hay không. Đó là những gì các nhà đầu tư đang theo dõi. Và đó cũng là thứ chúng ta nên xem.